Dumande per a Fed: Quandu Inflazione è Rischi Finanziarii Forzanu Un Cambiamentu di Politica

da Joseph Carson, anzianu economistu capu di Alliance Bernstein

Se pudessi participà à u Cumitatu Federale di u Mercatu Apertu 15-16 di Ghjugnu, dumandaraghju à i membri di u votu ciò chì cercanu di fà ? Basatu nantu à i sforzi per aiutà l'ecunumia à ripiglià è aumentà l'inflazione generale, l'alloghju monetariu aggressivu hà risultatu in una inflazione più generale di qualsiasi persona ragionevule avrebbe aspettatu. Serà sempre appruvatu di chjamà "transitoriu" a crescita di l'inflazione di i prezzi à u cunsumu? Inoltre, u soldu faciule hà aiutatu à alimentà a crescita record di e valutazioni di u mercatu di l'assi tangibili è finanziarii. Quandu a stabilità finanziaria diventa suprana per tuttu u restu?

Inflazione è Rischi

L'inflazione generale misurata da l'indice di i prezzi à u cunsumadore hè aumentata di 5%, u più grande aumentu dapoi 2008. È l'indice core di i prezzi à u cunsumadore, qualcosa chì i decisori pulitichi si focalizanu principalmente, hà saltatu 3,8%, l'aumentu più significativu in 30 anni.

Quelli decisori pulitichi chì pensanu chì a forte crescita di l'inflazione di i prezzi à u cunsumadore hè "transitoria" duverebbe fighjà u rapportu di u prezzu di u pruduttore di maghju . Sicondu u Bureau of Labor Statistics, i prezzi di dumanda finali anu aumentatu 0.8% u mese scorsu. A spartera di i beni è di i servizii era nutevuli; i prezzi di e merchenzie sò aumentati di 1,5% è i prezzi di u serviziu di 0,6%. In l'ultimi dodici mesi, i prezzi finali di a dumanda à u livellu di pruduttori anu saltatu 6.6%, beni 10.5% è servizii 4.5%

Aumentazioni addiziunali di i prezzi finali di e merchenzie scurreranu da a forte crescita di i prezzi intermedi. In maghju, i prezzi intermedi core anu aumentatu di 2,3% è 17,4% in l'ultimu annu. Questa hè l'aumentu più significativu da u principiu di l'anni settanta. Eppuru, puderia esse u latu di u serviziu cù u più grande vantaghju postu chì quellu settore hà a dumanda a più accolta.

In più di l'inflazione generale, i soldi faciuli anu scatenatu un drammaticu aumentu di i prezzi di a casa. In l'ultimi dodici mesi, i prezzi di e case anu aumentatu di 20%, assai di più in ogni annu in u periodu post-guerra. Inoltre, u guadagnu era duie volte più di ogni annu durante a bolla immobiliare di l'anni 2000. À chì prezzu custituisce l'alloghju i listessi risichi chì u 2008?

Cume sorprendenti quant'è l'aumentu sò in generale l'inflazione di u cunsumadore è di i pruduttori, palisanu paragunatu à l'inflazione di l'assi azionarii. Dapoi u 2020, u valore nominale di l'azzioni naziunali hà aumentatu 12,4 trilioni di dollari, u più grande guadagnu annantu à cinque trimestri . Quellu guadagnu esclude a forte calata di i valori di l'equità durante a breve è forte calata durante a pandemia. Hè sustenibile?

I valori di l'equità diminuiscenu durante una recessione è di solitu piglianu anni per vultà à i cicli precedenti. A perdita di 8,5 miliardi di dollari in valori patrimuniali in u primu trimestre 2020 hè cascata à mezu à a diminuzione di u valore di l'equità di e duie recessioni precedenti (7,7 miliardi di dollari dopu à a bolla tecnologica è 9,7 $ dopu a bolla immobiliare). Eppuru, a rapida ripresa à i novi massimi hè senza precedente, alimentata da l'acquisti record di beni da a Riserva Federale è a prumessa di cuntinuà à cumprà beni è di mantene bassi tassi per u futuru prevedibile.

Una persona ragiunevule cunclude e sfide chì a Fed affronta hè assai più grande di quandu anu pruvatu à normalizà i tassi ufficiali in 2018, chì hà scatenatu una correzione rapida è acuta di 25% in i prezzi di l'equità. Hè difficiule di prevede ciò chì i decisori pulitichi decideranu di fà à a riunione FOMC 15-16 di ghjugnu . Hè ancu più difficiule di prevede cume l'analisti gireranu ogni parolla è cambieranu in a trama di punti è se i prezzi di l'equità saranu più alti o più bassi quandu u mercatu chjude dumane.

Ma una persona ragiunevule cunclude, "se qualcosa ùn pò micca durà per sempre, ùn serà micca" (Herb Stein). Cusì, sta persona ragiunevule (eiu) avaria betu chì i prezzi di l'equità seranu più bassi in sei mesi, forse ancu di più in dodici. E ancu se sta persona ragiunevule (me) pensa ancu chì l'inflazione si dimostrerà più persistente cà tempuraria , i risichi finanziarii restanu a sfida più grande per a Fed è l'ecunumia .