Ciò chì Lagarde hà fattu è ùn hà micca dettu di e mosse di u BCE
BCE: l'inflazione di u target primariu, mentre chì u risicu di recessione aumenta (scenariu di u peghju di u BCE). U cumentu di Antonio Cesarano, Chief Global Strategist di Intermonte
A riunione di u BCE d'ayer hà cunfirmatu l'aspettattivi in quantu à una crescita di 75 bp cù una decisione unanime, malgradu diverse opinioni.
La Lagarde:
- hà sottolineatu i risichi downside nantu à a crescita è risichi upside nantu à l'inflazione, principarmenti per u fattore energeticu
- hà aghjustatu chì u BCE hà intenzione di cuntinuà nantu à a strada di l'aumentu di i tassi per una quantità di riunioni trà i prossimi 2 è 4.
Quì sottu hè u scenariu di basa aghjurnatu da u persunale: 
Si distingue sopratuttu:
a rivisione à l'alza di l'inflazione in 2024 (chì signala implicitamente a necessità di più alti)
la forte baisse du PIB de 2023 qui admet implicitement l'impact sur la croissance aussi des manœuvres mises en œuvre pour freiner l'inflation
A BCE hà ancu tracciatu u peghju scenariu chì prevede una caduta di u PIB di 0,9% in 2023, in e cundizioni seguenti:
- eliminazione di forniture di gas da Russia
- assenza di alternative (cum'è per guidà à razionamentu)
- assenza di decisioni cumuni in l'UE in u fronte energeticu
- invernu particularmente friddu
Lagarde hà dettu ancu chì simu sempre assai luntanu da u chjamatu tassu di neutralità, senza però vene à dà alcuna quantificazione.
Intantu, a stratificazione di depositu hè stata eliminata, chì implica chì i banche in realtà prufittàranu cumplettamente di i tassi di depositu pusitivi.
IN SINTESI
Lagarde hà insinuatu chì a mira di l'inflazione resta primariu ancu s'ellu si trova u peghju scenariu.
Ùn hà micca quantificatu u tassu di neutralità di destinazione, ma in generale puderia esse in linea cù u livellu massimu indicatu da Villeroy à a fine d'aostu, vale à dì circa 2%, un livellu prezzu da i mercati da ferraghju 2023.
In u fronte di u reinvestimentu, hà dichjaratu ch'ellu cuntinuerà sia per u pianu APP sia per u PEPP, cù l'usu di a massima flessibilità per l'ultimi, stu fattore hè potenzialmente pusitivu soprattuttu per i titoli di zona chì sò quotati à spreads più largu.
Ùn hà aghjustatu nunda di novu nantu à u pianu TPI, salvu per reiterà chì u BCE hè prontu à attivà si e cundizioni sò ghjusti.
À traversu l'oceanu, Powell hà dichjaratu simultaneamente chì seria un sbagliu di abbandunà a strada di strettu monetariu troppu prematuru, in parte implicitamente alludu à u "stop and go" di Volcker di l'anni 1980, quandu a strada di l'aumentu di i tassi in fronte di una recessione. fase à u principiu di l'anni 1980.
I dui banchieri cintrali cercanu dunque di fà a ghjente percive u fattu chì ùn lasciaranu micca e pulitiche restrittive, ancu di fronte à un potenziale scenariu di recessione chì si apre prima di tuttu per a zona euro.
L'ipotesi di pivot, vale à dì l'inversione di a pulitica monetaria, hè per avà annullata da i banche cintrali, in a lotta di l'inflazione.
Nant'à l'impattu nantu à i mercati, ripetemu ciò chì hè statu scrittu pocu in un rapportu recente, vale à dì a pussibile penalizazione di i mercati trà settembre è ottobre per acclimate soprattuttu à u ritmu più acceleratu di QT da u fronte Fed è BOE.
Per u BCE in i prossimi trimestri, u pussibile clima recessivu hà da esse necessariu di piantà un eccessivu di i tassi, soprattuttu s'ellu in u frattempu l'UE hà sappiutu da uttrovi à accunsentà i miccanismi per cuntene l'energia caru caricata à i cunsumatori.
U percorsu di l'aumentu di i tassi puderia dunque esse cumpletu in 2%, in attesa di più segnali calmanti nantu à l'inflazione, soprattuttu core, chì però puderia ghjunghje micca prima di a prima mità di u 2023.
NOTA TECNICA
À a fine di a cunferenza di stampa, u BCE hà ancu publicatu una nota chì elimina u tettu 0% per i dipositi di a liquidità di u Treasury di i diversi guverni in i so rispettivi banche cintrali naziunali.
Avà a nova regula (in vigore da u 14 di settembre, vale à dì chì l'aumentu annunziatu oghje serà ancu in vigore) hè chì a remunerazione serà uguale à u più bassu trà a tarifa di notte di € STR è a tarifa di accontu. A precisione hè destinata à riduce l'impattu nantu à a dumanda eccessiva di collateral causata da transazzione di repo inversa chì certi tesori di l'area eranu cuminciati o pensanu à cumincià à pruvà à avè un ritornu pusitivu di liquidità.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/cosa-ha-detto-e-cosa-non-ha-detto-lagarde-sulle-mosse-della-bce/ u Fri, 09 Sep 2022 07:25:21 +0000.