Ciò chì ci hè daretu à l’ultime Rout Bond, è induve finisce: Spiega BMO

Da Ian Lyngen, capu di a strategia di i tassi di i SU in BMO Capital Markets

I Tesoreri sò sott'à una pressione significativa chì u piccu di rendiment di 1.624% in 10s entre in gamma. Ùn ci era micca un trigger definitivu altru ch'è i soliti suspettati di riapertura di ottimisimu, indigestione di l'offerta è nervosità di scadenza SLR. À quest'ultima preoccupazione, i dati più recenti nantu à e pruprietà di i rivenditori primari à u 3 di marzu anu rivelatu un calatu record di 64,7 miliardi di dollari in e participazioni di u Tesoru à 185,8 miliardi di dollari. Hè da nutà chì – $ 23,5 miliardi di questu era in u settore di fattura è – $ 3,7 miliardi in note à tassi variabili; questu, e note è i fianchi sò stati ancu ridotti. Tuttavia, datu u piccu precedente di i rendimenti è u fattu chì queste cifre sò riportate in valore di mercatu piuttostu chè par termini, a goccia riflette di più cà simpliciamente i cummercianti chì sparghjenu aggressivamente i Tesori postu chì l'estensione di SLR hè diventata menu certa. Tuttavia, i rivenditori chì vendenu in u downtrade sò coerenti cù l'azione di i prezzi scrupolosi vistu durante l'ultime settimane è preoccupa chì l'emissione netta di palloncini puderia esse problematica per e condizioni di liquidità ; particularmente in casu chì u trattamentu preferenziale per i Treasuries sia persu.

Hè cù stu fondu chì a sessione di cummercializazione d'oghje piglia una rilevanza particulare in a misura di u sentimentu di l'investitori quandu si avvicina u weekend. Mentre a settimana scorsa hà vistu una sfida significativa à u mudellu di "Orsi di u Venerdì dopu meziornu" chì hè statu evidente in gran parte di questu annu, quandu pensemu à l'infurmazioni nantu à l'offerta, ci hè pocu da dissuadisce a deriva più alta in i rendimenti fora di l'azione di u prezzu residuale in altri mercati. PPI è e cifre di cunfidenza di l'Università di Michigan ùn influenzeranu micca significativamente e prospettive per a ripresa è cume tali anticipemu chì i rapporti saranu largamente ignorati in favore di guardà cun ansia a risposta in i beni di risicu cume u percorsu di a minima resistenza sembra versu rendimenti più alti cum'è i SU vene in ligna.

A mancanza di qualsiasi impetu evidenti per a debolezza di a notte suggerisce chì ci hè un grande cumpunente di pusizione è tecnicu per u muvimentu. In vista di e statistiche di rimozione à l'asta media, simu scettichi questu hè interamente un episodiu classicu di indigestione di l'offerta caratterizatu da i rivenditori chì perdenu obbligazioni in un eserciziu di quadratura di pusizione; ancu s'ellu ci hè senza dubbitu una cumpunente di quella in ghjocu. Cume più economicu è più ripidu ferma u cummerciu "it" per u 2021, u selloff attuale hè coerente cù un mercatu desideroso di pressà l'azione di u prezzu in un sforzu scatenà una ulteriore ripreziazione cum'è un calendariu di dati effettivamente vacante davanti à a Fed (salvà vendite al dettaglio) implica l'azzione di prezzu stessa serà torna una volta u risicu di l'evenimentu.

Da una perspettiva tecnica, a linea in a sabbia per Treasuries hè megliu rappresentata à u piccu di rendimentu di 10 anni in 1.624%. U tonu di u cummerciu durante a sessione di a notte indica a vulnerabilità di a cima di a gamma di rendimentu è ci lascia menu cunvinti chì i picchi lucali si trovanu di ciò chì avremmu pussutu esse altrimente datu u prucessu d'asta di riapertura relativamente incessante. I Stocastichi stanu torna una volta versu u territoriu oversold, ancu se e nostre misure di impulsu favurite restanu appena timide da a soglia induve tali estremi saranu pertinenti. D'altra parte, i DSI sò decisamente oversold; in fattu, avemu bisognu di retrocede à u principiu di 2018 per truvà un periodu in quale l'investitori eranu cusì negativi nantu à e prospettive per TY è US. Mentre hè coerente cù i nervi di l'offerta dopu à l'asta di 7 anni, simu menu cunvinti chì u sentimentu negativu resterà in postu per u più prevedibile. U risicu di l'eventu creatu da a prossima riunione FOMC rimane elevatu, in particulare quandu a divergenza tra u BCE è a Fed hè stata messa à u focu cù l'anziani più preoccupati per i rendimenti veri elevati di l'ultimi.

Aghjunghje à u bearishness di u ligame hè stata l'aghjurnamentu di Biden nantu à u tempu di "torna à u normale". U presidente hà spiegatu un caminu fora di a pandemia chì riturnerebbe i Stati Uniti à qualchì sembra di normalità da u quartu di lugliu. U simbolicu di u ghjornu di l'Indipendenza è a fine ottica di a pandemia ùn hè certamente micca sprecatu per noi – bellu, Joe. E prossime 6-8 settimane seranu essenziali per determinà quantu hè ragiunevule una tale cronologia in termini di accessibilità è assunzione di vaccini. Per avà, i mercati parenu piglià a guida ufficiale à u so valore nominale.