Blain: U Cunsigliu di Minaccia Sembra Busy

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

"Parechje persone anu speculatu chì, se sapessimu esattamente perchè a ciotola di petunie avia pensatu chì saperiamu assai di più nantu à a natura di l'Universu chè a sapemu avà."

I mercati ùn sò mai cattivi cume temete, ma mai bè cum'è sperate . U Cunsigliu di a Minaccia hà raramente parutu cusì cumplessu: pudemu pruvà à prevede i risultati, ma hè notoriamente difficiule. A lista di i punti di ignizione putenziali sembra esse in espansione in modu esponenziale : Prezzi di l'Energia, Petroliu, Inflazione, Stagflazione, Catene di Fornimentu, Recessione, Cina, Politica, Sentimentu di u Cunsumatore, Confidenza in l'Imprese, Mercati Immubiliarii, Liquidità, Rendimenti di Bondi, Prezzi di Valuta .. è qualchissia si ne preoccupa.

Rilassatevi. Calma. Respira Deep.

Fighjendu u Cunsigliu di Minaccia sta mattina, a lista diventa longa – è preoccupante. Parenu esse tanti punti di periculu circa. Hè abbastanza faciule d'identificà ognuna di e minacce multiple – basta à sente troppu BBC è leghje a stampa finanziaria.

U truccu hè di esse capace di mette li in una spiegazione coerente di induve sò prubabili di piglià i mercati. Sò i ligami, i vettori di cuntagiu è e cunsequenze di cumu e minacce chì crescenu interagiscenu chì sò cusì difficiule da capì – ciò chì forse spiega perchè sò tantu affascinatu da a nova dramma di Apple TV di a Trilogia di a Fundazione Issac Asimov . (L'aghju lettu per a prima volta in l'anni 70 … Ùn l'aghju micca capitu.)

I libri di a Fundazione Asimov sò più nantu à l'ecunumia pulitica è a sociologia ch'è "avemu-in-pace / sparemu-per-uccidere" scienza-fiction: Un matematicu assai intelligente innova una nova scienza basata annantu à l'analisi di statistiche per prevede l'azione futura di l'umanità vastu Imperu Galatticu – cuncludi chì hè in traccia di sfondassi è di cascà in una nova era scura. Da quandu Adam Smith hà scrittu A Teoria di i Sentimenti Morali è A Ricchezza di e Nazioni, l'economisti cercanu sempre a Teoria Generale di Tuttu per spiegà cumu funziona a sucietà, è cumu gestisce.

Tuttavia, cun prudenza pruvemu à scunfinisce i dati, cunnessu i punti, è affinà i input, a risposta hè di solitu 42.

Fighjemu u Cunsigliu di Minaccia

• Dinnae Fash

Ùn sò micca cusì fastidiosu – "fashed" cum'è pudemu dì di ritornu in casa – da e minacce multiple di u mercatu imminente collassu sta mattina: spuntà i rendimenti di l'obligazioni, a caduta di i mercati azionari, a crescita di i prezzi di u petroliu è a crescita di l'inflazione. Yada, yada, yada … Pensu solu quì andemu torna …

Invece, faraghju una forte tazza di tè è mi prepareraghju à surfà a tempesta chì vene – s'ella ghjunghje, sicura à mo parè l'ecunumia glubale è i mercati sò un thang autoregulatu guasgi vivente cun un sensu perversu di equilibriu – quandu i mercati esplodenu lanciate tante opportunità chì distrughjenu. Dunque … ùn v'inchietate micca di u disastru imminente è di a distruzzione negativa in l'azzioni – andate à figurà cumu ghjucà u rialzu chì hè sicuru di seguità.

• Prezzi di Petroliu è Energia è ESG

Quandu u petroliu tocca 80 $, hè una surpresa chì i prezzi di u petroliu stanu aumentendu? U sbilanciu offerta / dumanda à traversu i mercati energetichi hè estremu – scatenatu da a dumanda prima di l'invernu, e pruviste di realisazione sò insicure, è un sensu crescente di distorsione di u mercatu. Hè di solitu una distorsione chì crea interruzioni di u mercatu.

Dunque, felicità à i millenarii obsessionati da ESG chì sò oghji in i roli CIO chì anu rifiutatu di finanzà un prugramma di transizione sensibile da l'energia fossile à e rinnovabili. U risultatu di a so interdizione generale nantu à qualsiasi investimentu fossile hè un sbilanciu à longu andà di offerta / dumanda è prezzi più alti in u minimu cattivu combustibile fossile; Gas – chì a so volta spinge e cumpagnie energetiche à u listinu finu à u stadiu induve u carbone pare un compromisu economicu per risponde à e richieste energetiche! Avemu vistu l'effetti downstream in Cina, induve una scarsità di ancu u carbone face cresce i prezzi di l'energia in una ecunumia digià oscillante. U vedemu in Europa … Forse chì i Stati Uniti puderanu fà megliu.

I prezzi di l'energia sò suscettibili di rimanere elevati per anni mentre provemu à bilancià l'imperativu di u cambiamentu climaticu contr'à a necessità di energia durante u periodu di transizione. U prublema hè chì parechji capi parlanti anu fattu una carriera fora di u cambiamentu climaticu (ciò chì hè veru) è averà bisognu di tempu per accettà e implicazioni di u petroliu oghje sò peghju chè e temperature più alte dumane. Ùn aspettate micca chì a COP26 annunziessi pulitiche di transizione più sensate.

A crescita di i prezzi di l'energia hà cunsequenze chjare; inflazione crescente, interruzzione di a catena di furnimentu è tensioni sociali crescenti chì scatenanu a pulitica populista.

• Cambiamentu Climaticu

U Cambiamentu Climaticu Glubale serà destabilizante à longu andà – è pudemu vede l'instabilità climatica è l'eventi flash diventanu sempre più cumuni. Piuttostu suspettu chì COVID-19 hè stata una prova generale per ciò chì vene da vene in termini di risposte di pulitica fiscale è monetaria di u guvernu d'urgenza ancu più grande. A necessità di e spese di u guvernu per migliurà u cambiamentu climaticu annullerà ogni sforzu per riduce u debitu di u guvernu. Ciò crea tutti i tipi di periculu – micca menu esse fiducia in i soldi fiat è u guvernu.

•  Tassi di Interessu è Taper

Più subitu, postu chì a Banca d'Inghilterra avverte chì i tassi d'interessu puderebbenu aumentà quist'annu, è a Fed dà messaghji misti, i rendimenti di i prestiti crescenu in più in reazione à i tassi crescenti, a diminuzione imminente è u sensu crescente chì l'inflazione / stagflazione hè sempre più inevitabile. Hè l'iniziu di una distorsione distendu, ma hà da accelerà u trasferimentu di l'inflazione accumulata di l'ultimi 12 anni in assi finanziarii di novu in l'ecunumia reale.

• Liquidità

Ci hè una mansa di risichi addiziunali – micca u menu essendu l'illiquidità di u mercatu obbligazionale in quantu i mercati di obbligazioni corporative massivamente sopravvalutati vanu "offerti solu", è ancu in i Tesori induve alcuni recenti segni inquietanti mettenu in evidenza una mancanza d'omph dietro i rivenditori. E banche centrali sò diventate cumpratori de facto in ultima istanza – ci hè zero capacità di creazione di marketing da e banche. Cum'è a borsa, chì hà famosamente 27 grandi porte doppie dicendu "Benvenutu", u mercatu di obbligazioni hà un corridore assai chjucu, pocu illuminatu chì porta à u solu segnu di uscita.

(Ma ricordate – quandu tuttu u circondu perde a testa è culpisce ogni offerta in un mercatu di obbligazioni in caduta, hè questu u tempu di pensà à cumprà boni boni à prezzi afflitti! In crisa, u mercatu reagisce eccessivamente à u puntu negativu.)

• Pruprietà Globale

I ligami trà a crescita di i tassi, i rallentamenti ecunomichi è a fiducia di u cunsumadore si faranu sente più forte nantu à i mercati di l'abitazione. In u globu i prezzi di l'alloghju sò "toppy". Aghjunghjite un certu gradu di pulitica di u guvernu per affruntà a disuguaglianza di u redditu per mezu di a pulitica fiscale per rende i lochi menu attrattivi è forzà a vendita di unità abitative, è pudemu esse in cerca di un grande inciampu di alloghju. Tipicamente, un crash di l'alloghju si corregge abbastanza rapidamente, ma hè circa u fattore più dannosu per colpisce a fiducia di i consumatori.

• Azzioni Glubali

Quandu i tassi crescenu è diventa più chjaru i mercati di obbligazioni à bon pattu chì cunducenu i ritorni di u risicu anu alimentatu l'ultimi 12 anni di u mercatu di borsa à l'altezza, ci hè un risicu di sbilanciu crescente. Ci sò e metriche di u mercatu chì mostranu chì l'azzioni sò fundamentalmente abbastanza ghjuste, ma i prezzi di l'azzioni sò vulnerabili à l'incertezza di u mercatu cum'è qualsiasi classa d'attivu.

• Ripartizione di a catena di fornimentu

Apparentemente, l'aghju solu parzialmente ghjustu eri quandu aghju dettu chì a mancanza di Conduttori di Camion (HGV) quì in u Regnu Unitu hè duvuta à esse un travagliu di merda, mal pagatu. U Regnu Unitu hè cortu 100,000 cunduttori. Ùn hà micca aiutatu chì l'Autorità di Licenzie di Vehicle Driver (DVLA) sia stata seduta nantu à 40,000 dumande di licenza HGV, fermatu i testi di cunduttore HGV, è ancu fattu una greva per e misure di sicurezza Covid per mezu di a pandemia. Cù una grande parte di cunduttori di camiò in u Regnu Unitu in i 50 è 60 anni è à causa di a so ritirata, a mancanza di cunduttori hè un prublema à longu andà, chì ùn serà micca risoltu da 3 mesi di visa tempurale per i cunduttori stranieri.

• Cunfidenza di u Cunsumatore

Leghjite i tituli è tuttu da autocateni mundiali, tecnulugia, acciaiu è chimichi chì sò in mancanza di pruvucazione è chì scatenanu colpi di carenza. Se i consumatori ùn ponu micca cunsumà – cum'è aghju scrittu ieri e so insicurità crescenu, l'inflazione li prova, è a fiducia diminuisce – è e cumpagnie ùn ponu micca vende – figuranu a probabilità di recessione versus recuperu.

• Pulitica

Apparentemente a Pulitica Tedesca ùn hà micca impurtanza – l'Europa resterà stabile, quantunque ci voglia una coalizione per esse d'accordu. Avemu elezzioni francesi l'annu prossimu è mi dicenu à qualcunu, ma Macron hè u risultatu prubabile. È quì in u Regnu Unitu Boris ùn pò fà nunda di male perchè u Partitu Laburista di l'uppusizione (divulgazione: li sustenu) hè decisu à sparà in u pede ogni volta chì si presenta l'occasione di fà. À quale importa?

I SUA sò una preoccupazione assai più grande. Gridlock hè inchjudatu. E probabilità chì un difettu di i Stati Uniti sembri bassu, ma puderia accade se u GOP continua à bluccà a legislazione per elevà u tettu di u debitu, mentre a ripresa di l'ecunumia puderia esse trattenuta anni fà se i Demi ùn ponu micca l'attu inseme per avanzà nantu à l'infrastruttura prugramma. Mentre entrambe e parti restanu cunvinte chì l'unicu modu per l'America di avanzà hè distruggendu l'altru, allora e prospettive di leadership ecunomica statunitense resteranu depressi.

• Crescita Globale & Cina

E persone prestanu attenzione à l'opinioni di u FMI nantu à a Crescita Globale? Apparentemente Janet Yellen ùn riceverà micca una chjama da u capu di u FMI, Kristalina Georgieva, dopu à l'accuse ch'ella hà manipulatu u "Rapportu di l'affari" di a Banca Mondiale per migliurà a situazione di a China. U so rumore, ma una distrazione da a realtà a crescita di a Cina puderia piglià un incollamentu dopu à Evergrande. Un rallentamentu in Cina scatenerà una sustanziale onda di recessione globale.

•  Inflazione / Stagflazione

Ci vole ancu à dilla … Se sente chì l'inguernu vene è chì i Wildlings sò sopra à u muru …