Avvenimenti Chjave Questa Settimana Extremely Busy: Fed, Payrolls è Earnings Galore

Cum'è Jim Reid di DB scrive sta matina, " l'introduzione più unuriginale chì possu aduprà sta matina data a data di l'oghje hè di speculà se a Fed offre trucchi o tratta sta settimana ".

Infatti, una settimana cù l'ultime FOMC è i salarii hè improbabile di esse sguassate è puderia "spook" u mercatu, soprattuttu dopu à un periudu di 10 ghjorni chì era principalmente fattu di discussioni di pivot dovish. In ogni casu, questu momentum stalled un pocu dopu chì l'inflazione europea fugliata u venneri hà temperatu un pocu di l'entusiasmu per u cummerciu. Allora tuttu per ghjucà. Avemu ancu una riunione di BoE (ghjovi) chì, ancu s'ellu hè menu pivotale ch'è puderia esse uni pochi di settimane, hè sempre qualcosa chì pò influenzà i mercati mundiali. I più grandi avvenimenti sò nantu à u ponte a settimana prossima: ricordate chì a settimana dopu vede i termini di i Stati Uniti (marti) è CPI (ghjovi). Allora una seria di grandi avvenimenti chì venenu cum'è ghjunghjemu l'ultimu ghjornu di u mese.

Altre liberazioni di dati chjave includenu l'indici ISM in i Stati Uniti (dumani è ghjovi). L'attività industriale è l'indicatori di u mercatu di u travagliu seranu ancu liberati in Europa. I guadagni di l'impresa saranu Saudi Aramco, BP, Pfizer, Starbucks, Toyota è Qualcomm dopu i risultati deludenti di a settimana passata da l'imprese Big Tech.

Trà l'avvenimenti principali di u weekend, a Russia hà annunziatu chì esce da l'accordu internaziunale chì permette à i navi di granu di lascià i porti ucraini di u Mari Neru, in risposta à ciò chì chjamava un attaccu maiò di droni ucraini vicinu à u portu di Sebastopol in Crimea. A mossa brusca da a Russia hà causatu una protesta internaziunale postu chì a decisione mina i sforzi per allistà una crisa alimentaria glubale. Mosca hà dumandatu una riunione cù u cunsigliu di sicurezza di l'ONU oghje per discutiri u prublema. I mercati di granu anu reagitu à questu sviluppu cù u futuru di u granu di Chicago chì cresce + 5.47% à $ 8.75 un bushel dopu avè culpitu un altu di $ 8.93 un bushel in early trade. Inoltre, u Corn (+2.2%) è a soia (+0.75%) anu ancu spustatu più altu. Allora unu à fighjà. Passendu à e nutizie pulitiche, u capu di a sinistra brasiliana Lula hà scunfittu per pocu l'estrema destra in carica Bolsonaro in una elezzione estremamente stretta per diventà u prossimu presidente cù 50,9% di voti contru 49,1% per Bolsonaro. Lula serà ghjuramentu u 1 di ghjennaghju di u 2023.

Torna à sta settimana à vene è in quantu à a Fed, Reid cunfirma ciò chì a maiò sapi, vale à dì chì un quartu 75bps consecutivu hè statu longu inchiodatu, ma u percorsu sussegwente di l'altitudine hè avà da piglià è serà u focu chjave da questu. riunione di settimana. Dice questu, si sente "inconcepibile" à u stratega DB, datu quantu spettacularmente a guida in avanti hè stata rotta in i mercati mundiali in l'ultimi mesi 12, chì Powell pruverà à guidà troppu aggressivu per dicembre, soprattuttu cù dui paghe (una sta settimana). ) è dui CPI per vene prima di ritruvà. L'economisti di DB credenu sempre chì 75bps hè prubabilmente in dicembre (a cuntrariu di Goldman chì dumenica hà dettu chì aspetta 50bps in dicembre), ma chì ghjennaghju puderia marcà un downshift mentre vede ancu risichi alti à l'aspettazione di u tassu terminale di DB di 5% datu i recenti dati di inflazione è evidenza chì r-star hè risuscitatu. Ancu WSJ Timiraos hà tweetatu u weekend "I cunsumatori anu un grande cuscinettu di risparmiu. E corporazioni anu riduciutu i so costi di serviziu di u debitu. Per a Fed, un settore privatu più resistente significa chì quandu si tratta di l'aumentu di i tassi, a tarifa massima o "terminale" di a pulitica pò esse più altu di l'aspittatu.

I costi di serviziu di u debitu di a famiglia cum'è una parte di u redditu hè storicamente bassu

Una misura di i bilanci di u settore privatu mostra chì sò più sani chè à a vigilia di qualsiasi recessione di i Stati Uniti dapoi l'anni 1950, secondu Goldman Sachs pic.twitter.com/JP43dlbsNP

– Nick Timiraos (@NickTimiraos) 30 ottobre 2022

Per esse ghjustu in u so articulu WSJ chì hè diventatu virali 10 ghjorni fà, hà dettu chì e previsioni di a Fed 2023 puderanu esse aghjurnatu. Tuttavia, u mercatu principarmenti fucalizza nantu à e pussibulità di downshift à pocu pressu.

U dibattitu di downshift continuerà ancu finu à a riunione ancu cù uni pochi di dati impurtanti per a Fed per scaccià in u mischju prima di a so dichjarazione finale è u tonu sussegwenti in a cunferenza di stampa. U PMI di Chicago (47.6 previsione versus 45.7 prima) oghje tweak estimate per l'ISM di fabricazione di dumane (est 50.0 vs. 50.9 last). L'ultime puderia calà sottu à 50 per a prima volta da maghju 2020. A serie di l'impieghi di i dui serà impurtante, soprattuttu in a settimana di a paga. U mese passatu, u cumpunente di l'impieghi di u Chicago PMI hà sbulicatu 14,4 punti à 40,2 – a più grande calata di u mesi in u recordu, mentre chì l'equivalente in l'ISM di fabricazione hè cascatu da 5,5 punti à 48,7 u mese passatu. Stendu cù l'impieghi, i JOLTS di dumane sò sempre un indicatore chjave di a strettezza di u mercatu di u travagliu, ancu s'ellu hè un mesi dopu à altre versioni. Dopu à u FOMC, i servizii ISM (DB à 55.3 versus 56.7 l'ultimu) puderia ancu tweak stimi di salari. U cumpunente di l'impieghi hà rimbalzatu da 50.2 à 53 u mese passatu, ma i servizii flash PMI indicanu chì i risichi per a prospettiva di l'impieghi sò à u latu.

In quantu à i salarii, u cunsensu aspetta un altru ralentimentu maiò, cù a stampa di u titulu chì aspetta à diminuisce à + 190k (vs. + 263k prima) cù privatu à + 195k (vs. + 288k prima). U cunsensu aspetta chì a taxa di disoccupazione tick up à 3.6%. I guadagni orari medii sò previsti da a strada per calà da 5% à 4.7% (DB à 4.6%)

Torna quì in Europa, a decisione di u BoE ghjovi serà in u focu dopu à un mesi tumultuous da u so ultimu incrementu di u 22 di settembre. A maiò parte di l'economisti aspettanu chì u bancu cintrali cresce da + 75bps, purtendu u Bank Rate à 3%. Al di là di a riunione di ghjovi, a squadra di DB vede una tarifa terminale di 4.5% in mezzo à una consolidazione fiscale crescente. A so sequenza attesa di alti oltre u ghjovi hà + 50bps in dicembre è ferraghju è + 25bps in marzu è maghju. Per u BCE, Lagarde parla duie volte (ghjovi è vennari) è pò firmà o rimette in a riunione un pocu più dovish a semana passata di ciò chì s'aspittava. Serà influenzatu da i numeri di l'inflazione europei di u venneri chì anu vistu l'inflazione tedesca à 11,6% YoY contr'à l'aspettattivi di 10,9%, l'Italia à 12,8% versus 9,9% previstu è a Francia 7,1% versus 6,5% previstu? L'IPP d'Italia era à 53,0% YoY versus 50,5% previstu. Ùn era micca solu l'energia ligata è e stime core per a lettura cumpleta di l'EA seranu probabilmente aghjurnatu datu i numeri di u venneri. Chief Economist Lane parla ancu oghje.

Riguardu à i guadagni avà, cù 255 di i membri S&P 500 avà rappurtati è dopu à i disappuntu di Big Tech, a lista di risultati occupata di sta settimana include numeri chjave da imprese chjave di petroliu è gasu, salute è cunsumatori. Hè stata una stagione interessante finu à quandu i nostri strategisti di l'equità anu rivisu in u weekend quì. Cummentanu chì l'ampiezza è a dimensione di i battiti di i guadagni di u Q3 sò vicinu à e medie storichi, ma sò stimi fora chì anu cuntinuatu à esse tagliatu. L'estimazione blended per u Q3 earnings (cumbinendu l'attuali più u cunsensu per quelli chì anu da rapportu) in u risultatu, hà appena ticked più altu è hè significativamente sottu à a trajectoria tipica ascendente in questa fase di a stagione di earnings. Inoltre, l'estimi di cunsensu per u Q4 anu cascatu più di -2% da u principiu di sta stagione di earnings, assai più grande di u tipicu -1%, è seguitanu taglii di -6% in i trè mesi prima. L'estimazioni di u 2023 sò cascate da -2% in sta stagione di guadagnu purtendu i taglii da aprile à -7%. U cunsensu EPS 2023 hè avà à $ 234, sempre significativamente più altu di a previsione di a nostra squadra di $ 195 chì incorpora una previsione di recessione l'annu prossimu. A previsione di cunsensu per un'altra banda pare à incarnà un atterraggio suave.

In quantu à sta settimana, per u petroliu è u gasu, avemu da sente da Saudi Aramco è BP dumane, seguitu da ConocoPhillips, Cheniere, Enel è EOG u ghjovi. In a salute, i risultati saranu da Eli Lilly, Pfizer (dumani), Novo Nordisk (mercuri) è Moderna (ghjovi), frà altri. Dopu qualchì rendimentu forte da staples sta settimana, i guadagni di Mondelez (dumani) è Starbucks (ghjovi) seranu in focus. L'automobilisti fora di i Stati Uniti anu annunziatu ancu, cumprese Toyota (dumani), Ferrari (mercuri) è BMW (ghjovi). I rappurtazioni di e cumpagnie tecnologiche includeranu AMD, Sony è Uber dumane, Qualcomm è eBay u marcuri è PayPal u ghjovi. Altre liberazioni di guadagni notevuli includeranu Booking, Maersk (mercuri) è Marriott (ghjovi). Vede u ghjornu sanu per ghjornu à settimana avanti à a fine per tutti i dati chjave è e liberazioni di guadagni.

Per cortesia di DB, eccu un calendariu di l'eventi ghjornu per ghjornu

Lunedì 31 ottobre

• Dati: US Ottobre MNI Chicago PMI, Dallas Fed Attività di fabricazione, Cina Ottobre PMI di fabricazione, UK Ottobre Lloyds barometru cummerciale, creditu di u cunsumu nettu di settembre, appruvazioni di l'ipoteka, M4, Giappone Ottobre indice di fiducia di u cunsumadore, iniziali di l'abitazione di settembre, Italia è Eurozone Q3 PIB, Germania Settembre vendite al dettaglio, Eurozone ottobre CPI
• Banche cintrali: Visco è Lane di u BCE parlanu
• Guadagni: Stryker, NXP Semiconductors

Marti 1 di nuvembre

• Dati: Indici di fabricazione US Ottobre ISM, vendite totali di veiculi, rapportu JOLTS di settembre, spesa di custruzzione, China Caixin October manufacturing PMI, Japan October sales vehicle, base monetaria, UK October Nationwide house price index, GermanySetember index price import, Italy October new car registrations , bilanciu di bilanciu, Canada October manifattura PMI
• Banche cintrali: BoJ Minutes of September meeting
• Guadagni: Saudi Aramco, Eli Lilly, Pfizer, Toyota, BP, Advanced Micro Devices, Sony, Mondelez, Airbnb, Eaton, Uber, Marathon Petroleum, Devon Energy, KKR, Electronic Arts, Newmont

Mercuri u 2 di nuvembre

• Dati: Rapportu ADP d'ottobre di i Stati Uniti, PMI di servizii d'ottobre di Cina, PMI di manufacturing d'Italia d'ottobre, bilanciu cummerciale di Germania in settembre, cambiamentu di disoccupazione d'ottobre, bilanciu di bilanciu di settembre in Francia
• Banche cintrali : a decisione di a Fed, Villeroy, Nagel è Makhlouf di u BCE parlanu
• Guadagni: Novo Nordisk, Qualcomm, CVS, Estee Lauder, Booking, GSK, Suncor, Maersk, Ferrari, Albemarle, Apollo, eBay, Vestas, MGM Resorts, Etsy, Robinhood, Roku, Zillow

Ghjovi u 3 di nuvembre

• Dati: Indice di servizii ISM d'ottobre di i Stati Uniti, bilanciu cummerciale di settembre, ordini di fabbrica, costi di u travagliu unitario Q3, produttività non agricula Q3, richieste iniziali di disoccupazione, cambiamenti ufficiali di riserve ufficiali d'ottobre di u Regnu Unitu, tassu di disoccupazione in l'Italia è in l'Eurozona di settembre, u cummerciu internaziunale di merchandise in settembre di u Canada, permessi di costruzione
• Banche cintrali: a decisione di BoE, Lagarde di u BCE, Panetta, Nagel, Visco, Makhlouf è Elderson parlanu, Mann di BoE parla
• Guadagni: ConocoPhillips, Amgen, Starbucks, PayPal, Petrobras, Cigna, Regeneron, EOG, BNP Paribas, ICE, BMW, Marriott, Moderna, Cheniere, Enel, Orsted, Block, Warner Bros Discovery, Barrick Gold, DoorDash, Expedia, BT, Peloton

Vennari 4 nuvembre

• Dati: Cambiamentu d'ottobre di i Stati Uniti in i salarii non agriculi, u tassu di disoccupazione, u tassu di participazione à a forza di travagliu, u salariu mediu di l'ora, u cuntu currente di China Q3 BoP, u PMI di custruzzione d'ottobre di u Regnu Unitu, i novi registrazioni di l'automobili, l'Italia d'ottobre PMI, l'ordine di fabbrica di settembre in Germania, a produzzione di fabricazione in Francia di settembre. , pruduzzione industriale, paghe di u settore privatu 3Q, Eurozone Settembre PPI, Canada Ottobre Tasso di disoccupazione, Tassi di participazione
• Banche cintrali: Collins di a Fed parla, Lagarde è Guindos di u BCE parlanu, a pillola di BoE parla
• Earnings: Duke Energy, Dominion Energy, Intesa Sanpaolo, Telefonica, Societe Generale, Vonovia, DraftKings

Infine, fighjendu solu i Stati Uniti, Goldman nota chì i dati ecunomichi chjave liberati sta settimana sò l'apertura di travagliu JOLTS è i rapporti di fabricazione ISM u marti, è u rapportu di a situazione di l'impieghi u venneri. A riunione di u FOMC di nuvembre hè u marcuri. A dichjarazione dopu a riunione serà publicata à 2:00 PM ET, seguita da a cunferenza di stampa di u presidente Powell à 2:30 PM.

Lunedì 31 ottobre

• 09:45 AM Chicago PMI, Ottobre (GS 48.0, consensus 47.0, ultimu 45.7): Stimu chì u Chicago PMI hà rimbursatu 2.3pt à 48.0 in uttrovi, postu chì u Chicago PMI hà superatu à u scontru in quantu à l'altri sondaggi di l'affari (Manufacturing GS). indagine tracker -1.5pt à 48.8 in uttrovi).
• 10:30 AM Indice di fabricazione di Dallas Fed, ottobre (consensus -18.5, last -17.2)

Marti 1 di nuvembre

• 09:45 AM S&P Global PMI di fabricazione di i Stati Uniti, finale d'ottobre (consensus 49.9, last 49.9)
• 10:00 AM Apertura di travagliu JOLTS, Settembre (GS 10,000k, cunsensu 9,625k, l'ultimi 10,053k): Estimu chì l'apertura di travagliu JOLTS hà diminuitu à 10,000k in settembre.
• 10: 00 AM Gastu di custruzzione, settembre (GS -0.3%, consensus -0.5%, last -0.7%): Estimu chì a spesa di custruzzione diminuite 0.3% in settembre.
• 10: 00 AM Indice di fabricazione ISM, ottobre (GS 49.9, consensus 50.0, ultimu 50.9): Stimu chì l'indice di fabricazione ISM hè diminuitu da 1pt à 49.9 in uttrovi, riflettendu e tendenzi industriali debbuli à l'esteru è a convergenza versu altre indagini di fabricazione (GS Manufacturing). tracker -1.5pt à 48.8 in uttrovi).
• 05:00 PM Vendite di veiculi ligeri, uttrovi (GS 14.6mn, cunsensu 14.3mn, l'ultimi 13.49mn)

Mercuri u 2 di nuvembre

• 08: 15 AM Rapportu di l'impieghi ADP, uttrovi (GS + 200k, consensus + 180k, last + 208k): Estimu un aumentu di 200k in l'impieghi ADP in uttrovi.
• 02: 00 PM Dichjarazione FOMC, riunione di u 1-2 di nuvembre: Aspittemu chì u FOMC hà da furnisce una quarta crescita di 75bp à a so riunione di nuvembre di sta settimana, elevendu a gamma di destinazione per a tarifa di i fondi fed à 3.75-4%. L'enfasi serà nantu à ciò chì vene dopu, è aspettemu chì u presidente Powell insinua chì u FOMC prubabilmente rallenta u ritmu à 50bp in dicembre. Aspittemu chì u FOMC eventualmente accumpagna quellu rallentamentu cù un tassu di fondi di punta prughjettatu un pocu più altu in a trama di punti di dicembre. A nostra previsione chjama à incrementi di 75bp in nuvembre, 50bp in dicembre, 25bp in ferraghju, è 25bp in marzu cù a gamma di tassi di fondi chì culminanu à 4.75-5%.

Ghjovi u 3 di nuvembre

• 08:30 AM Bilanciu cummerciale, Settembre (GS – $ 72,4 miliardi, consensus – $ 72,0 miliardi, l'ultimu – $ 67,4 miliardi): Stimu chì u deficit cummerciale hà allargatu da $ 5 miliardi à $ 72,4 miliardi in settembre, riflettendu a diminuzione di l'esportazioni di merchenzie è l'impurtazioni di merchenzie in crescita in u rapportu avanzatu di merchenzie.
• 08:30 AM Productivity Nonfarm, Q3 preliminary (GS + 0.5%, consensus + 0.5%, last -4.1%): Costi di u travagliu unitario, Q3 preliminary (GS + 4.7%, consensus + 4.0%, last + 10.2%): Avemu stimate a crescita di a produtividade non agricula di + 0.5% in Q3 (qoq saar) è u costu di u travagliu unitario-compensazione per ora divisa da a pruduzzioni per ora-crescita di + 4.7%.
• 08:30 AM Reclami iniziali di disoccupazione, settimana finita u 29 d'ottobre (GS 215k, consensus 220k, last 217k); Cuntinuà e richieste di disoccupazione, a settimana finita u 22 d'ottobre (consensu 1,450k, l'ultimi 1,438k): Stimatemu e richieste iniziali di disoccupazione ridutte à 215k in a settimana finita u 29 d'ottobre.
• 09:45 AM S&P Global Services US PMI, finale d'ottobre (consensus 46.6, last 46.6)
• 10: 00 AM Ordini di fabbrica, settembre (GS flat, consensus + 0.3%, last flat); Ordini di merchenzie durable, finale di settembre (consensus + 0.4%, last + 0.4%); Durevoli ordini di merchenzie ex-trasportu, finale di settembre (ultimu -0,5%); Ordini di beni di capitale di core, finale di settembre (ultimu -0,7%); Spedizioni di beni di capitale di u core, finale di settembre (ultimu -0.5%): Stimu chì l'ordine di fabbrica ùn anu cambiatu in settembre. L'ordine di merci durevoli anu aumentatu 0.4% in u rapportu anticipatu di settembre, ma l'ordine di beni di capitale core anu diminuitu 0.7%.
• 10: 00 AM ISM services index, October (GS 55.7, consensus 55.1, last 56.7): Stimu chì l'indice di servizii ISM hà diminuitu da 1pt à 55.7 in uttrovi, riflettendu a convergenza versu altre indagini di cummerciale, ma un impulsu di sentimentu da i mercati di rimbalzi. U nostru tracker di indagine non-manifattura hè cascatu da 2.0pt à 51.2 in uttrovi.

Vennari 4 nuvembre

• 08: 30 AM Impiegazione di salari Nonfarm, ottobre (GS + 225k, consensus + 190k, last + 263k); Impiegazione di salari privati, ottobre (GS + 225k, cunsensu + 195k, ultimu + 288k); Earnings media oraria (mamma), uttrovi (GS + 0,35%, cunsensu + 0,3%, ultimu + 0,3%); Earnings media oraria (yoy), uttrovi (GS + 4.7%, consensus + 4.7%, last + 5.0%); Tassa di disoccupazione, uttrovi (GS 3,5%, cunsensu 3,6%, ultimu 3,5%); Tassa di participazione di a forza di u travagliu, uttrovi (GS 62.3%, cunsensu 62.4%, ultimu 62.3%): Stimu chì i salarii non agriculi anu aumentatu da 225k in uttrovi (mamma sa), un rallentamentu da u ritmu + 263k in settembre chì riflette sequentially più bassu-ma sempre assai elevata – dumanda di travagliu. L'indicatori di Big Data sò stati mischiati in u mese, ma e richieste di disoccupazione sò state assai bassu. Avemu ancu nutatu chì a crescita di u travagliu tende à ripiglià in uttrovi quandu u mercatu di u travagliu hè strettu, cum'è a caduta di l'imprese di frontload è l'assunzione pre-vacanze. Stimu chì a taxa di disoccupazione hè stata invariata à 3.5%, chì riflette un aumentu di l'impieghi di a famiglia è a participazione di a forza di travagliu flat-to-up. Stimu un incrementu di 0,35% in i guadagni orari medii (mamma sa), chì riflette l'effetti pusitivi di u calendariu è un pussibili impulsu da i sforzi di reclutamentu di u vaghjimu.
• 10:00 AM U presidente Collins di a Fed di Boston (votante FOMC) parla: u presidente di a Fed di Boston, Susan Collins, discuterà a prospettiva di a pulitica ecunomica è monetaria in un avvenimentu ospitatu da a Brookings Institution. U 12 d'ottobre, Collins hà dettu: "Semu cuncentrati è risoluti è avemu l'arnesi per rinvià l'inflazione à u target di dui per centu … Sò anticipatu o aspittendu cambiamenti supplementari di i tassi d'interessu".

Fonte: DB, Goldman, BofA