Autori: Attenti – A turbulenza sta volta hè diversa

Scritta da John Authers via Bloomberg.com,

Hè pussibule chì i mercati di borsa anu righjuntu u fondu. Ma e cundizioni macro sò abbastanza eccezziunali per teme un accidentu finanziariu à livellu di u Lunedì Negru…

Tuttu chjaru?

U primu mese di u 2022 hè in i libri, è a maiò parte di noi pudemu esse grati chì hè finita. I grandi indici di borsa di i Stati Uniti chì anu guidatu u mondu per più di una dicada si sò subitu in difficultà in u trading sottile ghjustu dopu à Natale, è questu hè diventatu in un cummerciu assai più freneticu cum'è a Riserva Federale impegnata à un approcciu sempre più falco di l'inflazione.

I punti principali sò chì u selloff hà cumpresu e cumpagnie chì avianu statu prima senza danni – l'imprese di a piattaforma internet FANG è altri grandi gruppi di tecnulugia. chì era statu cunsideratu cum'è un paradisu universale. Cum'è a funzione Bloomberg FTW (Factors to Watch) dimustra, l'impulsu è l'azzioni particularmente volatili è di crescita (chì sò spessu tendenu à esse e stesse cumpagnie) anu persu u so valore:

A volatilità hè stata di u tipu chì nurmalmente accade solu quandu un incidente finanziariu seriu hè in vista. Inoltre, mentre a volatilità persiste, hè avà una settimana chì u Nasdaq 100 è l'S&P 500 mette in fondu. Hè solu pussibule chì u peghju hè digià finitu, dopu chì i dui indici anu patitu cadute percentuali di doppia figura, ma anu evitatu a calata di 20% largamente presa per significà un mercatu bassu:

I drawdowns massimi prima di u turnaround di u luni dopu meziornu di a settimana passata eranu 16,58% per u Nasdaq 100 è 11,97% per u S & P 500. Hè raghjone di sperà chì u peghju hè finitu?

A valutazione ùn aiuta micca assai in tempi cusì. Dopu un muvimentu cusì forte, ciò chì succede dopu dependerà più di fatturi di cummerciale o tecnichi chì qualsiasi misura di valore à longu andà. Questu ùn hà micca impeditu una statistica di guadagnà valuta, chì hè chì u Nasdaq 100, dopu a so vendita, era u più prezzu in quasi dui anni. Questu era veru, ma ingannatu, cum'è speru chì sta carta mostra:

In una basa di prezzu / guadagnu avanti, u Nasdaq 100 hè veramente diventatu ridiculamente sopravvalutatu per un certu tempu, postu chì l'investituri mettenu a liquidità creata per difende a pandemia per travaglià in i stock chì parevanu più sicuri. L'elevata valutazione da a fine di u 2020 hà veramente currettu rapidamente, ma saria statu alarmante s'ellu ùn l'avia micca. Tuttavia, mentre ci sò parechje ragioni per cumprà u Nasdaq 100 attualmente, a valutazione ùn hè micca unu di elli. L'indice hè sempre più caru ch'ellu era à a vigilia di u crash in u 2008, è in ogni mumentu trà tandu è l'arrivu di Covid.

Fighjendu e currezzione cum'è un fenomenu cummerciale, u travagliu seguente da Oxford Economics suggerisce chì avemu daveru u dirittu di sperà chì questu incidente hè largamente ghjucatu, se assumemu chì nisuna recessione hè imminente (è assai, assai pochi sò pronti à predichendu unu questu. annu.) U "mercatu bear" chì hè accadutu durante u crash di u Lunedì Negru d'ottobre 1987, u peghju ghjornu in a storia per a borsa di i Stati Uniti, hè l'unicu esempiu da u 1965 di u S & P caduta più di 20% senza alcuna recessione per seguità. . Mentre l'ultime settimane sò state volatili, ùn sò state nunda cum'è Black Monday:

Se ùn ci hè micca una recessione, i selloffs tendenu à brusgià à circa 20%, mentre chì u drawdown mediu, una volta chì un selloff hà righjuntu u 10%, ferma à 15,4%. Sicondu a ricerca di Crandall, Pierce & Co., dapoi u 1945, a caduta media di S&P trà 10% è 20% hà cullatu à u 13,96%, cusì stu incidente parerebbe abbastanza tipicu se u fondu era digià in. assai di dumandà chì u peghju hè daretu à noi. O, per mette un spinu più ribassista, u mercatu sfonderà per avà, è colapsà solu quandu una recessione diventa inevitabbile. Per un precedente, pigliate l'estiu di u 2007, quandu l'S&P hà vindutu 11,91% quandu a crisa di creditu hà scoppiatu, scrambled all the way to make a new high in October – è dopu hà subitu un selloff di 57,69% cum'è a recessione hà pigliatu in u 2008.

In generale, i mercati di borsa piace muvimenti. S'elli mancanu l'energia per cuntinuà à calà, tornanu torna. Se l'indici principali ùn si stendenu micca per furmà un veru mercatu di bearsi da quì, i probabili sò chì si chjappà torna à induve sò cuminciati, cù assai volatilità in a strada. Per e currezzione di circa questa magnitude, u vaghjimu hè in generale dopu à quattru mesi. Ci vole quasi tantu tempu per vultà à u livellu più altu. Allora un "mediu" rimbursà vi vede a borsa alta qualchì tempu in l'estiu. (Se u mercatu cuntinueghja à rimbalzà à u so ritmu attuale, ghjunghjerà in ferraghju. Sembra improbabile.)

A più impurtante, hè ancu di ricurdà chì "questu tempu hè diversu" hè, sta volta, esse usatu cum'è un avvertimentu piuttostu cà una rassicurazione. Ogni dosa di turbulenza finanziaria hè sfarente di ogni altra, per esse sicuru. Ma a turbulenza chì principia cù valutazioni cusì elevate, i tassi d'interessu cusì bassu, è l'inflazione à un altu di quattru decennii hè qualcosa assai, assai diversu. Ùn ci hè micca bonu precedente. Per l'investituri in azioni, cum'è per a Fed, resta vitale per fighjà i dati macro – è dopu a risposta di u mercatu di bonu. Per chì sta vendetta per andà assai più in là cù l'espansione di l'ecunumia, averia bisognu di un accidentu finanziariu eccezziunale cum'è u crash di u Lunedì Negru, chì hè statu guidatu da un colpu bruscu è senza precedente in i sistemi di gestione di risichi di u tempu. E cundizioni macro d'oghje, però, parenu esse eccezziunale.