A situazione fiscale in i Stati Uniti hè veramente cusì preoccupante?
Cause è pussibuli effetti di l'aumentu di u deficit fiscale federale in i Stati Uniti. Analisi di Jeffrey Cleveland, Chief Economist di Payden & Rygel
In u 2023, u deficit fiscale federale di i Stati Uniti superava i 2 trilioni di dollari, una cifra pari à 7% di u PIB tutale di i Stati Uniti : in altre parolle, u guvernu federale di i Stati Uniti hà spesu 2 trilioni di dollari di più di ciò chì hà ricivutu chì hà registratu durante l'annu fiscale.
Cunsiderendu chì l'USA ùn hè attualmente nè in guerra nè in recessione è chì, di solitu, in i periodi di espansione ecunomica u deficit deve esse ridutta, micca cresce, u deficit di u bilanciu pare ancu più preoccupante. Inoltre, cum'è l'analisti chì trattanu di i mercati emergenti sapanu, l'aumentu di u deficit fiscale spessu rapprisenta una campana d'alarma nantu à a salute di l'ecunumia di un paese, è ancu esercite pressioni nantu à u fronte di a valuta. U clima generale di apprehensione hè cunfirmatu da u fattu chì, durante e riunioni annuali di u Fondu Monetariu Internaziunale, tenuti in u vaghjimu passatu in Maroccu, a situazione fiscale di i Stati Uniti era in cima di a lista di preoccupazioni di più di 300 investitori istituzionali intervistati. . Hè stata precisamente l'aumentu di u debitu publicu chì era à l'urigine di e decisioni di l'agenzii di rating Fitch, chì in Aostu hà downgraded u debitu di u Tesoru di i Stati Uniti da AAA à AA+, è Moody's, chì più recentemente hà cambiatu a prospettiva di creditu in negativu, per via u "debilitamentu significativu di a sustenibilità di u debitu di i Stati Uniti".
Ancu s'è u deficit arregistratu in 2023 avarà cunsiquenzi micca solu in u cortu, ma ancu in u mediu à longu andà, credemu chì, cum'è cù a maiò parte di i prublemi macroeconomichi, i prublemi sò eccessivi. L'augmentation du déficit fiscal aux États-Unis est attribuable, d'une part, à l'augmentation constante des dépenses publiques, et d'autre part, dans une plus grande mesure, à l'effondrement des recettes du gouvernement fédéral (Figure 1), qui en U 2023 hè diminuitu di 457 miliardi di dollari, dopu un 2022 marcatu da rivenuti particularmente elevati. Tuttavia, ci sò boni motivi per crede chì questu hè un scossa pruvisoriu, per via di una cumminazione di fatturi, cumpresi, prima, u colapsu di l'impositu nantu à u redditu persunale, chì rapprisentanu a principale fonte di rivinuti per u guvernu, diminuite da $ 456 miliardi. Un calatu chì pare in cuntrastu cù a solidità di u mercatu di u travagliu, ma chì saria attribuitu à a riduzzione di l'impositu nantu à i capital gains dopu à u colapsu di a borsa di u 2022. Versu a fine di u 2022, infatti, u valore di u mercatu di l'azzioni. tenuta da e famiglie americane hè cascatu di 25% annu annu, cuntribuiscenu à una diminuzione di 8% in u totale di l'imposti persunali raccolti in 2023. Inoltre, i differi fiscali per i residenti di e zone affettate da disastri naturali, cum'è incendii chì anu devastatu a California, anu causatu alcuni di i rivenuti fiscali di u 2023 sò posti à u 2024.
Infine, a categuria residuale "altri tassi" (Figura 2), chì include i rivenuti da diverse fonti, cum'è i dazi d'impurtazione o l'excedenti prufitti registrati da a Riserva Federale, hà ancu diminuitu da $ 127 miliardi in 2023. Dapoi a Fed paga a tarifa di i Fondi Fed. nantu à i so passivi è guadagnà da u so attivu, finisci per piglià u debitu à cortu termine è u creditu à longu andà, cusì ùn hè micca surprisante chì, paghendu 5,5% è guadagnà solu 1% (cum'è, per esempiu, nantu à i deci- annu Obbligazioni di u Tesoru chì hà acquistatu in 2020), i so prufitti si sò ridutti. Sicondu l'estimazioni di l'Uffiziu di u Budget di u Cungressu (CBO), i prufitti di a Fed avissiru cascatu da $ 107 miliardi in 2022 à $ 500 milioni in 2023, cuntendu a maiò parte di a riduzione in a categuria "altri tassi". Se i tassi d'interessu restanu alti quant'è u consensu attualmente prevede in 2024, a stretta di u margine di a Fed puderia cuntinuà à avè un impattu negativu nantu à i rivenuti federali. U latu pusitivu hè chì i rivenuti fiscali attribuibili à a manifestazione di u mercatu di u 2023 finanzaranu invece e casse di u tesoru, purtendu i rivenuti generali à a normale è invirtendu u scossa temporale di 2022-2023.
Un guvernu indebitu, chì spende più veloce ch'ellu guadagna
Se analizemu u latu di l'equazioni in relazione à a spesa publica, avemu da nutà chì l'ultime hà aumentatu da 552 billion dollars da u 2022 à u 2023. A partesi di lugliu 2022, in fattu, a spesa publica federale hà cuminciatu à cresce à un ritmu mediu annu di 9. %, assai sopra à a crescita annuale media di 6% registrata trà u 2014 è u 2019. Analizendu u bilanciu di i Stati Uniti, a maiò parte di a spesa publica hè attribuita à elementi "non-discretionary" cum'è a sicurità suciale, i benefici per i disoccupati è i veterani, è a salute. cura (Medicare), chì rapprisenta u 66% di a spesa generale per u 2023. Se poi includemu a spesa di difesa è i pagamenti d'interessi nantu à u debitu, ghjunghjemu à u 88% di a spesa tutale.
L'aumentu di e spese di a Seguretat Soziale è di Medicare in u 2023 hè in parte dovutu à l'aumentu di i tassi d'interessu è di l'inflazione, postu chì e pensioni è prestazioni di disoccupazione sò adattate per l'inflazione è e spese mediche sò diventate più caru. Da quì a speranza chì, cù u rallentamentu di l'inflazione, e pressioni nantu à a spesa publica ligata à l'aumentu di i prezzi si stendenu à pocu à pocu. Tuttavia, l'aumentu di a spesa hè largamente attribuibile à l'invechjamentu di a pupulazione : in u 2022, l'anziani rapprisentanu u 17,3% di a pupulazione di i Stati Uniti, paragunatu à u 13,7% in u 2010 è se, cum'è l'indicazione attuale, l'anziani rapprisentanu u 20% di a pupulazione. a pupulazione tutale da u 2030, hè faciule di prevede cumu e pensioni è l'assistenza sanitaria cuntinueghjanu à pisà nantu à e casse statali.
Passendu à u capitulu di l'interessu nantu à u debitu federale, in u 2023 u guvernu americanu hà pagatu 659 miliardi di dollari in interessi à i titulari di boni di u Tesoru (+39% in paragunà à u 2022), una cifra pari à 2,4% di u PIB nominali. Ancu s'è no simu sempre luntanu da u record di 3,1% di u PIB righjuntu in u 1991, u timore più pessimista chì a tendenza à l'alza chì simu assistiti puderia rende insostenibile u debitu tutale, rendendu necessariu un forte tagliu di a spesa publica. U pagamentu di l'interessi nantu à u debitu troppu altu puderia infatti innescà un circhiu viziosu, cù cunsequenze negative per l'investitori obligatari : si l'interessi à pagà aumentanu, u Tesoru deve emette più debitu per finanzià ellu stessu, cù un cunsequente aumentu di i rendimenti è interessu da esse pagatu.
Avemu bisognu di una bola di cristallu per u budgetu
I timori spressi finu à avà ponu parè eccessivi, ma cunsidereghja chì, quandu u pagamentu di l'interessi nantu à u debitu hà righjuntu u piccu di 3,1% di u PIB in u 1991, hè ghjunta una crisa di bilanciu chì hà pusatu i fundamenti di u "Contrattu cù l'America". Newt Gingrich, u pianu chì, tagliendu e spese à a spesa di l'assistenza suciale, hà sappiutu à portà u bilanciu federale in equilibriu da u 1998 à u 2000, creendu un surplus in u 2001.
Sicondu i prughjetti di basa di CBO, u gastru d'interessu nantu à u debitu di i Stati Uniti hè previstu di stà in un limitu gestibile, ma hè ancu previstu di aumentà à 3.3% di u PIB da u 2030. Sia u gastru di interessu puderia vultà à 1% di u PIB esiste, ma puderia solu. si verificanu se i tassi d'interessu tornanu rapidamente à cero, chì hè improbabile, salvu chì i Stati Uniti entre in una ricessione profonda. Tuttavia, s'ellu si verificava u peghju scenariu è i tassi d'interessu restavanu elevati per altri dieci anni, a spesa d'interessi nantu à u debitu puderia ghjunghje à u 5% di u PIB da u 2033 (Figura 3), rendendu più urgente una riduzione di a spesa publica.
Hè da nutà chì solu grazia à l'usu di u debitu, i Stati Uniti ponu riesce à spende 2000 miliardi di dollari più di ciò chì entra in i casse di u tesoru: in u 2023, l'emissioni totali di u Tesoru, cumpresi quelli annunziati in Q4, ammontavanu à 2, 54 trilioni. dollari, una cifra record per l'ultimi 23 anni, se escludemu 2020 (vale à dì u piccu di a pandemia di Covid-19). È un altru $ 2,5 trilioni di emissioni hè digià previstu per ghjunghje in u 2024.
A bona nutizia (per avà) hè chì l'investituri, sia famiglie americane sia cumpagnie glubale, anu pigliatu cù entusiasmu i novi prublemi, rinfurzendu e casse di u Tesoru, malgradu i rendimenti più alti. In particulare, 88% di l'emissioni per l'annu calendariu 2023 eranu Treasuries cù scadenze di menu di un annu.
U deficit fiscali di i Stati Uniti hè enormu, ma, à u cuntrariu di l'altri paesi affruntati da livelli assai elevati di u debitu publicu (cum'è Zambia, chì recentemente hà dichjaratu default per via di l'aumentu di u costu di u debitu), u dollaru americanu resta a valuta di riserva glubale è, cum'è un percentinu di u PIB, u costu di u debitu hè più bassu di i livelli di l'anni 1990. Inoltre, l'aumentu di i rivenuti federali in 2024 hè previstu di purtà à una riduzione di u deficit di u bilanciu.
Nimu hà una bola di cristallu è l'effetti cascata chì pudemu vede à longu andà sò complicati per definisce; Ciò chì sapemu à u mumentu hè chì in u cortu termini u Tesoru hà una suluzione à u deficit fiscal, chì l'investituri parenu esse interessatu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/cause-effetti-aumento-deficit-fiscale-stati-uniti/ u Sun, 11 Feb 2024 06:40:24 +0000.