A Fed l’abbia: una caminata di 75 punti di basa “Paria cum’è a cosa giusta”

Scrittu da Ryan McMaken via The Mises Institute,

U Cumitatu Federale di Mercatu Apertu (FOMC) di a Riserva Federale hà annunziatu oghje un aumentu di 75 punti basi à a tarifa di fondi federali di destinazione, elevendu a tarifa à 1.75% da 1%. A riunione di ghjugnu oghje era a terza riunione di questu annu in quale u FOMC hà risuscitatu i tassi. Venendu à a riunione di marzu di questu annu, però, u FOMC ùn avia micca elevatu u tassu di destinazione dapoi u marzu di u 2020, ancu s'è l'inflazione di i prezzi hà cuminciatu à accelerà durante a seconda mità di u 2021.

L'aumentu di 75 punti di basa d'oghje hè u più grande aumentu da a fine di u 1994 quandu u FOMC hà risuscitatu a tarifa di destinazione da 4,75% à 5,5%.

In particulare, però, questu aumentu vene solu settimane dopu chì u presidente di a Fed Powell hà slappatu l'idea di un aumentu di u puntu di basa di 75 in ghjugnu. Comu informatu da Reuters u 4 di maghju , Powell avia insistitu "Un aumentu di u puntu di basa di 75 ùn hè micca qualcosa chì u cumitatu hè attivamente cunzidiratu".

Chì ùn durò tantu.

U fattu chì a Fed hè stata custretta à aumentà u tassu di destinazione più altu di ciò chì avia suggeritu era ancu pussibule prima di l'annu hè un ricordu chì a Fed è i so economisti sò solu in un modu reazzione quandu si tratta di u prublema di l'economia di i Stati Uniti cù a crescita. inflazione di i prezzi.

Cum'è ancu Powell ammissu durante a cunferenza di stampa d'oghje, a Fed hè stata surprised da quantu l'inflazione di u prezzu hè cresciutu. A Fed hà da pivotà per risponde à e chjama chì u bancu cintrali "fà qualcosa" nantu à l'inflazione di i prezzi.

Ma quandu si tratta di e decisioni di a Fed nantu à stabilisce i tassi di destinazione, hè sempre più ovvi chì ùn ci hè micca mudellu. U "pianu", in quantu unu esiste in tuttu, equivale à "vedemu quantu hè male l'inflazione, è poi scegliemu una tarifa di destinazione è spergu chì risolve u prublema".

Cume a Fed mette a so risposta à l'inflazione alta

Un ùn deve mai aspittà una valutazione franca di e cundizioni ecunomichi da a Fed. Serà sempre inclinatu versu u boosterismu piuttostu cà l'accuratezza o l'onestà. Ma e cundizioni apparentemente anu aggravatu à un tale gradu chì ancu a Fed hè stata custretta à piglià una vista più pessimista in a so nova dichjarazione – cumparatu cù u mese passatu. In particulare, a Fed ùn hà micca ripetutu una valutazione da u mese passatu chì a spesa di a famiglia è l'investimentu "reste forti". Inoltre, a liberazione di u FOMC principia cù una dichjarazione chì l'attività ecunomica "appare" avè migliuratu da u primu trimestre:

L'attività ecunomica in generale pare avè ripresa dopu à una diminuzione in u primu trimestre. I guadagni di u travagliu sò stati robusti in l'ultimi mesi, è a taxa di disoccupazione hè stata bassa.

Innota chì a Fed cuntinueghja à appiccicà à i dati di u travagliu cum'è a so evidenza primaria chì l'ecunumia hè robusta. Questu, però, vene malgradu u fattu chì a crescita di u PIB hè stata negativa durante u primu trimestre di questu annu, è l' Atlanta Fed avà predice chì u PIB crecerà 0% in u sicondu trimestre. Apparentemente, à a Fed di Powell, una ecunumia cù una crescita negativa à zero hè una ecunumia "forte". Inoltre, numerosi indicatori indicanu a recessione. A curva di rendimentu hè appiattita, e vendite di vendita sò calate, l'S&P500 hè in u territoriu di l'orsu, è e vendite di casa cadenu à l'aumentu di i tassi di l'ipoteca. U creditu di u cunsumu cresce à i massimi storici cum'è u tassu di risparmiu colaps. Ma à a Fed, mostranu un indicatore ecunomicu chì traccia a maiò parte di l'altri: l'impieghi. In altre parolle, a Fed mantene l'ochju fissu nantu à u retrovisore per cantà e lodi di l'ecunumia Biden.

A liberazione di a Fed poi culpisce a pandemia, a Russia è a Cina per l'inflazione di i prezzi. Inutili, ùn ci hè micca menzione di inflazione monetaria massiva creata da a Fed in l'ultima dècada.

Dopu à l'annunziu di a settimana passata di l'inflazione chì cresce vicinu à un massimu di 41 anni – cù una crescita annu à l'annu à 8,6 per centu – a Fed hà sempre cridutu chjaramente chì avia da fà qualcosa. Ddu "qualcosa" era alzà a tarifa di destinazione di 75 punti di basa invece di i 50 punti di basa chì Powell avia longu insistitu chì saria abbastanza.

Ma perchè 75 ? Quandu hà dumandatu durante a cunferenza di stampa per quantificà cumu 75 punti di basa hè megliu cà 50, Powell ùn avia risposta più di dì chì u cumitatu hà solu decisu di accelerà u tempu di l'aumentu di i tassi. U standard impiegatu per ghjunghje à sta cunclusione, secondu u stessu Powell, hè ghjuntu à "75 [punti di basa] pareva u dirittu à sta riunione". Inutili, questu ùn hà micca rispostu à a quistione di ciò chì duvemu aspittà da quelli 25 punti di basa supplementari.

Inoltre, ancu s'è parechji osservatori di a Fed stanu avà incriminendu a pulitica di a Fed cum'è eccezzionalmente falcata, Powell stessu hà dichjaratu chì, in u so parè, "in questu momentu a nostra tarifa di pulitica hè assai sottu neutrale" è chì una tarifa di destinazione di 1.75 hè solu "moderatamente restrittiva".

Se un altu di 40 anni in l'inflazione richiede solu una pulitica moderatamente restrittiva chì ferma sottu neutrale, hè difficiule d'imaginà quantu l'inflazione serà necessariu prima chì a Fed cunsiderà a pulitica veramente restrittiva cum'è veramente necessaria.

Nantu à questa ultima quistione, a Fed stessu ùn offre micca un veru pianu o guida. Sicondu u chjamatu "dot plot", i membri di a Fed anu suggeritu chì a tarifa di destinazione pò ghjunghje à 3.8 per centu l'annu dopu. Ma serà "abbastanza" per veramente frenà l'inflazione di i prezzi? Quandu hà dumandatu nantu à questu, Powell hà rispostu "sapemu quandu ci ghjunghjemu".

I tassi d'interessu bassi sò sempre necessarii per suppressione l'interessu nantu à u debitu

In a pratica, però, assai improbabile chì a Fed permetterà chì a tarifa di destinazione s'arrizzò assai sopra u 3.5 per centu ùn importa ciò chì. Cù u debitu federale sempre esplusione, permettendu i tassi di radduppià da u tassu di l'oghje aumenterebbe l'interessi nantu à i Treasurys è mette un pesu enormu à i bilanci federali in termini di serviziu di u debitu. Questu averebbe bisognu di taglii di budget assai grande à i prugrammi populari. Finu a ora, hè difficiule di crede chì a Fed abbandunà a so pulitica attuale di facto di sustene u gastru di u deficit federale per suppressione di a crescita di i tassi d'interessu .

A Fed cuntinueghja ancu à piglià un accostu ultra-seguru quandu si tratta di Wall Street è di l'impieghi. Powell à a riunione d'oghje hà dichjaratu esplicitamente chì a Fed hè sempre pruvatu à evità una recessione. In altri palori, l'inflazione hè sempre preferibile à a recessione. Questu suggerisce chì duvemu cuntinuà à aspittà chì i tassi d'inflazione sò assai sopra à l'arbitrariu di u 2% di a Fed.

Se a Fed cuntinueghja cum'è andava, avemu bisognu di abituà à calà i salarii veri è a crescita reale quasi zero per un tempu.