A Fed ammette chì a recessione hè “plausibile”, respinge contr’à l’aspettative “injustificate”

Dapoi l'ultima dichjarazione di u FOMC u 14 di dicembre – quandu a Fed hà sappiutu da 50bps è sboccava in modu falu – l'oru hà superatu mentre chì i stock di longa durata sò stati u più grande perdente cù u dollaru flat è cripto è ligami più bassi …

Fonte: Bloomberg

L'aspettattivi di u mercatu per a trajectoria di i movimenti di i tassi di a Fed anu cambiatu significativamente da l'ultima dichjarazione di u FOMC …

Fonte: Bloomberg

Soprattuttu, e cundizioni finanziarie anu strettu notevolmente post-FOMC cum'è Powell avia vulsutu, dopu à un disaccoppiamentu dovishly da l'azzioni di a pulitica di a Fed …

Fonte: Bloomberg

E suspettemu chì Powell ùn vulerà micca chì i Minuti fermanu quella tendenza.

Allora chì hà dettu i Minutes ?

U titulu di i minuti d'oghje hè ch'ellu hè chjaru chì i funzionari di a Fed ùn anu micca piacè di l'aumentu di i stocks (allevamentu di e cundizioni finanziarie) prima di a riunione, avvistendu contru à un allentamentu "injustificatu" in e cundizioni finanziarie:

"I participanti anu nutatu chì, perchè a pulitica monetaria hà travagliatu impurtante per mezu di i mercati finanziarii, un allenamentu injustificatu in e cundizioni finanziarii, soprattuttu s'ellu hè guidatu da una misperception da u publicu di a funzione di reazzione di u Cumitatu, complicà u sforzu di u Cumitatu per restaurà a stabilità di i prezzi ".

Inoltre, hè ancu interessante cumu ci sò "assai" ufficiali di a Fed chì dicenu chì ci era bisognu di equilibrà i risichi bilaterali .

Questu suggerisce chì ci hè una divisione crescente in a Fed.

I punti culminanti supplementari includenu:

L'aumentu di i tassi di rallentamentu ùn hè micca pivotante:

"I participanti anu riaffirmatu u so forte impegnu à rinvià l'inflazione à l'ughjettu di u 2 per centu di u Cumitatu. Un numeru di i participanti enfatizzati chì saria impurtante di cumunicà chjaramente chì un rallentamentu in u ritmu di l'aumentu di i tassi ùn era micca un indicazione di alcuna debilitazione di a risoluzione di u Cumitatu. ghjunghje u so scopu di stabilità di i prezzi o un ghjudiziu chì l'inflazione era digià in un percorsu persistente discendente ".

A disconnessione trà u mercatu è u FOMC:

"Parechji participanti anu cummentatu chì a mediana di e valutazioni di i participanti per u percorsu adattatu di u tassu di i fondi federali in u Riassuntu di e Projezioni Ecunomiche, chì hà tracciatu notevolmente sopra à e misure basate nantu à u mercatu di l'aspettattivi di i tassi di pulitica, anu sottolineatu u forte impegnu di u Cumitatu à rinvià l'inflazione à a so tendenza. 2 per centu scopu "

"Pochi" segni di una spirale di u salariu-prezzu

"I participanti anu nutatu chì, in l'ultimi dati di l'inflazione, u ritmu di l'aumentu di i prezzi di i servizii di u core, escludendu u refuggiu – chì rapprisenta u più grande cumpunente di l'inflazione di u prezzu di u PCE core – era altu. Anu ancu rimarcatu chì questu cumpunente di l'inflazione hà tendenu à esse vicinu. ligatu à a crescita di u salariu nominale è per quessa, prubabilmente fermanu persistentemente elevatu se u mercatu di u travagliu restava assai strettu. In cunsiquenza, mentre ci era pocu signali di dinamica negativa di u salariu-prezzu à l'oghje, anu valutatu chì calà sta cumpunente di l'inflazione à livelli coerenti cù u mandatu. avaristi bisognu di qualchì ammorbidimentu in a crescita di a dumanda di travagliu per rinvià u mercatu di u travagliu in un megliu equilibriu ".

Per a preservazione di "flessibilità è opzionalità"

"In vista di l'incertezza elevata in quantu à e prospettive per l'inflazione è l'attività ecunomica reale, a maiò parte di i participanti anu enfatizatu a necessità di mantene a flessibilità è l'opzionalità quandu si move a pulitica à una postura più restrittiva. I participanti in generale anu nutatu chì e decisioni future di u Cumitatu in quantu à a pulitica cuntinueghjanu à cuntinuà. esse infurmatu da i dati entranti è e so implicazioni per a prospettiva per l'attività ecunomica è l'inflazione, è chì u Cumitatu hà da cuntinuà à piglià decisioni riunione per riunione ".

Previsioni di inflazione FOMC:

" L'inflazione di i beni di u core era prevista per rallentà più, l'inflazione di i servizii di l'abitazione era prevista à u piccu in u 2023 è poi scenderà, mentre chì l'inflazione di i servizii di i servizii di l'abitazione era prevista per calà à u mumentu chì a crescita di u salariu si riduceva".

Ma, i risichi sò inclinati à l'upside per l'inflazione, ma u downside per a crescita

"Cù l'inflazione hè sempre elevata, u persunale hà cuntinuatu à vede i risichi per a proiezione di l'inflazione cum'è sbilanciati à u latu".

"Inoltre, a crescita lenta di a spesa domestica privata reale prevista per l'annu prossimu, una prospettiva economica glubale sottumessa, è e cundizioni finanziarie persistenti strette sò stati visti cum'è inclinazione di i risichi à u scontru intornu à a proiezione di basa per l'attività ecunomica reale, è u persunale hè sempre. hà vistu a pussibilità di una recessione qualchì volta l'annu dopu cum'è una alternativa plausibile à a basa "

Nantu à i prublemi di stabilità finanziaria chì circundanu QT:

"U persunale hà indicatu chì anu da cuntinuà à monitorà e cundizioni di u mercatu di soldi strettamente mentre a riduzione di u bilanciu procede".

A Fed s'inclina à i punti di discussione di u Partitu Democraticu nantu à l'avidità corporativa:

"Alcuni participanti anu ancu nutatu chì, da alcune misure, i markups di l'imprese eranu sempre elevati è chì una cuntinuva espansione sottumessa in a dumanda aggregata prubabilmente serà necessariu per riduce a pressione restante di l'inflazione".

Inoltre, a Fed hà cuminciatu à discutiri u saltu chì vene in u disoccupazione minoritariu

"Un numeru di participanti hà dettu chì quandu u mercatu di u travagliu si trasfirìu in un megliu equilibriu, u tassu di disoccupazione per certi gruppi demografichi – in particulare l'Africani americani è l'ispanici – puderia aumentà più di a media naziunale".

"L'altru risicu era chì l'effettu cumulativu ritardatu di u strettu di a pulitica puderia finisce per esse più restrittivu di ciò chì hè necessariu per calà l'inflazione à u 2 per centu è purtà à una riduzione inutile di l'attività ecunomica, putenzialmente mettendu i più grossi carichi nantu à i gruppi più vulnerabili a pupulazione".

In generale, questi Minuti eranu i più falchi da maghju 2022…

Anna Wong di Bloomberg Economics riassume cusì:

" I minuti revelanu chì u staffu di a Fed hè prudente in l'interpretazione di e dati recenti cum'è chì mostranu una calata definitiva di l'inflazione. Per esempiu, notanu chì a diminuzione di a compensazione di l'inflazione implicata da TIPS hè duvuta à una diminuzione di i primi di risichi piuttostu cà l'expectativa di inflazione.

"U persunale indica chì i dati di l'apertura di l'impieghi si movenu in uttrovi. Tuttavia, i dati JOLTS per nuvembre (pubblicati oghje) anu dimustratu una rivisione à l'alza di l'apertura di u travagliu d'ottobre, è u rapportu vacanti à disoccupati hà in realtà tornatu in nuvembre.

"U persunale sona più allarmatu per a crescita di u salariu nominale chè in i minuti precedenti di u FOMC, insinuendu chì u ritmu sottostante puderia esse in 5%".

Leghjite u Minutes FOMC cumpletu quì sottu: