A Cina à l’orlu di a deflazione cum’è l’IPC si cala, u PPI hè più cascatu dapoi u 2015

Ùn si tratta micca solu di disoccupazione di i giovani è di a minaccia di disordini suciale rampanti, postu chì decine di milioni di adolescenti è giovani adulti annoiati, disoccupati è inquieti vanu in strada per sprime a so frustrazione cù una ecunumia stagnante, chì respira in u collu di Pechino …

… esigendu chì Xi spike l'ecunumia cù uni pochi trilioni extra in stimuli fiscali, i livelli record di u debitu esse dannati: l'ultimi dati di inflazione publicati durante a notte mostranu chì a Cina hè avà affruntata, un altru bogeyman assai più familiare: a deflazione .

Sicondu l'Uffiziu Naziunale di Statistiche di a Cina, sia l'IPC sia l'IPP anu mancatu l'aspettattivi, postu chì l'IPC di a Cina hè cascatu à immubiliare in ghjugnu (da 0,2% in maghju) u tassu più debule da ferraghju 2021, quandu i costi di carne di porcu slumping trascinavanu l'indice, mentri PPI o fabbrica. -Gate i prezzi sò cascati di 5,4% annu, a più grande caduta da dicembre 2015.

U colapsamentu di i prezzi hà alimentatu novi preoccupazioni per i risichi di deflazione è aghjunghjenu a speculazione annantu à u potenziale stimulu ecunomicu.

Qualchi di più dettagli nantu à i numeri rappurtati, tutti chì mancavanu l'aspettattivi.

• CPI: + 0.0% yoy (-0.2% M / M) in u ghjugnu mancante u cunsensu Bloomberg di + 0.2% yoy, è calata da 0.2% yoy in May. L'inflazione core, chì esclude l'alimentu volatile è i costi di l'energia, hà rallentatu à 0.4% da 0.6%.
  • Alimentazione: + 2,3% annu in ghjugnu (+ 21,9% annu annualizatu) versus + 1,0% annu in maghju.
  • Non-alimentari: -0.6% annu in ghjugnu (-0.5% mom annualized) versus + 0.0% annu in maghju.
• PPI: -5,4% annu in ghjugnu (-0,8% M/M) mancante cunsensu Bloomberg di -5,0% annu è calatu da -4,6% annu in maghju
  • A deflazione di i prezzi di i pruduttori hè stata alimentata da cadute estese in i prezzi internaziunali di e materie prime. In una dichjarazione, u statisticu NBS Dong Lijuan hà citatu una caduta cuntinuata in i costi di l'oliu è u carbone, è ancu una basa alta di paraguni cù l'annu passatu.
• I prezzi di e merchenzie cuntinueghjanu à calà nantu à a caduta di i prezzi di e merchenzie è i taglii di prezzi cuntinuati per via di u festival di shopping online "618".
• L'écart entre l'IPC et l'IPP s'est encore accru au fur et à mesure que l'IPC de juin s'élevait en termes séquentiels tandis que l'IPP diminuait (IPC : + 1,4 % à mois d'année, PPI : -8,8 %).

A diminuzione cuntinua in i dui calibre aghjunghjenu evidenza chì a ricuperazione si debilita, cù preoccupazioni per a deflazione chì pesa nantu à a fiducia. Hè prubabilmente stimulà più speculazioni annantu à quale stimulu potenziale pò esse in e carte per rinfurzà l'ecunumia.

Un trascinamentu chjave nantu à i prezzi di u cunsumu u mese passatu era i prezzi di porcu. U costu di carne – una basa in a dieta cinese – hè cascatu 7,2% in u ghjugnu da un annu prima. Era più di a diminuzione di 3,2% di maghju. U guvernu hà pruvatu à mette un pianu sottu à a diminuzione di u prezzu di porcu, dicendu a settimana passata chì cumprà più carne di porcu per riserve statali per spinta a dumanda.

Qualchese più osservazioni nantu à i dati, cortesia di Goldman ( rapportu cumpletu dispunibule per i sottumessi prufessiunali) :

• 1. L'IPC di u capu di a Cina hè diminuitu à + 0,0% annu in ghjugnu da + 0,2% annu in maghju principalmente nantu à una basa alta da u rinfurzamentu di a dumanda post-lockdown u ghjugnu passatu. In termini mensuali, l'inflazione CPI di u capu moderatu à + 1.4% (annualized, seasonally adjusted) in June (vs. + 2.6% mom sa ann in May).

• 2. In termini di annu annu, l'inflazione di l'alimentu hà aumentatu à + 2,3% annu in u ghjugnu da + 1,0% annu in maghju, principarmenti guidatu da i prezzi elevati di verdura / frutti freschi. L'inflazione di i vegetali freschi hè cresciutu à + 10,8% annu in u ghjugnu da -1,7% l'annu in maghju, è l'inflazione in i frutti freschi hè cresciutu à + 6,4% l'annu in u ghjugnu (vs. + 3,4% in maghju). In ogni casu, u prezzu di porcu hè stata bassu nantu à a dumanda debule. L'inflazione in i prezzi di u porcu hè cascatu à -7.2% annu in u ghjugnu da -3.2% io in May.
• 3. L'inflazione CPI non alimentaria hè cascata à -0,6% annu in ghjugnu da + 0,0% annu in maghju nantu à a caduta di i prezzi di u petroliu crudu è i taglii di prezzu cuntinuati per u festival di shopping online "618". In particulare, u costu di carburante hà diminuitu 17,6% annu in u ghjugnu (vs. -11,1% io in maghju), è l'inflazione di e merchenzie dopu escludendu i costi di l'alimentu è u carburante hè cascatu 0,8% io in u ghjugnu (vs. -0,2% in maghju). L'inflazione di l'IPC di u core (IPC generale senza l'alimentu è l'energia) scende à + 0,4% annu in ghjugnu (vs. + 0,6% in maghju), è l'inflazione in i servizii hè cascata à + 0,7% annu in ghjugnu (vs + 0,9% in maghju). ). In una basa sequenziale, però, l'inflazione di l'IPC di i servizii hà aumentatu da 0.1% mom annu in May à 0.3% in June.
• 4. L'inflazione di l'annu di l'annu PPI hè cascatu à -5,4% annu in u ghjugnu da -4,6% annu in maghju principarmenti nantu à a caduta di i prezzi di i prudutti, cum'è u petroliu crudu è u carbone. In termini di mesi à u mese, l'inflazione PPI hà risuscitatu à -8.8% (annualized, seasonally adjusted) in June (vs. -9.5% in May). L'inflazione PPI in i prudutti di pruduttori hè cascata à -6.8% annu in u ghjugnu da -5.9% l'annu in maghju, è l'inflazione PPI in i beni di cunsumu hè cascata à -0.5% l'annu in u ghjugnu (vs -0.1% l'annu in maghju). NBS hà cummentatu chì u PPI di i settori upstream hà diminuitu ulteriormente à a caduta di i prezzi di e materie prime è a grande offerta di carbone / azzaru, mentre chì PPI di i settori di fabricazione d'alta tecnulugia, cum'è l'instrumenti medichi, hà rimbalzatu.
• 5. A deflazione di e merchenzie cuntinuò in u ghjugnu, è l'inflazione di i servizii si manteneva dolce. In u futuru, in termini annu, Goldman aspetta chì a deflazione PPI persista in i mesi à vene. A più impurtante, per l'IPC di u capu, l'alta basa di i prezzi di l'alimentariu in u lugliu puderia arrastà l'inflazione di u CPI di u capu à sottu à zero in termini annu à l'annu in mezzu di a debule cuntinua in a dumanda di porcu. L'incorporazione di l'inflazioni di l'inflazione Q2 abbassa e previsioni di Goldman per l'annu 2023 di l'inflazione di l'IPC è l'inflazione PPI à 0,5% annu è -2,7% annu, rispettivamente (vs. 0,7% è -2,2% prima).

Inseme tuttu, Zhang Zhiwei, economista capu di Pinpoint Asset Management hà dettu chì " U risicu di deflazione hè assai reale".

I pruduttori anu digià passatu mesi cuntendu cù i prezzi più bassi di e materie prime è a dumanda debule in casa è in l'esteru. Se i cunsumatori è l'imprese cuntinueghjanu à frenà a spesa o l'investimentu in a speranza di i prezzi più bassu chì puderia purtà à una spirale di caduta di prezzi auto-realisante.

E postu chì a Cina pò evità una terza cuntrazione in quant'è tanti anni, u casu per un stimulu hè avà grande, è à fiancu à questu, un'altra crescita di i prezzi di e materie prime.

"I dati d'oghje certamente sustenenu per più facilità di pulitica, chì i decisori di pulitica facenu digià, ma solu in una manera misurata", hà dettu Michelle Lam, economista di a Greater China in Societe Generale SA.

Ci hè un altru mutivu perchè un altru stimulu putente hè avà solu una questione di tempu: fora di un breve periodu di deflazione à principiu di 2021, a Cina ùn hà micca sperimentatu una deflazione prolongata di i prezzi di u cunsumu dapoi u 2009 à mezu à a crisa finanziaria glubale. Dopu, Pechino hà introduttu un pacchettu di stimulu di 4 trilioni di yuan ($ 553 miliardi) focu annantu à l'infrastruttura è l'aghjurnamentu di l'industria. Mentre chì stu pianu hà rinforzatu a crescita à l'epica, hà ancu guidatu i guverni lucali à piglià in prestito più di ciò chì era legalmente permessu, facendu u debitu à pallone.

Dice questu, u scopu di a pulitica per frenà a minaccia di deflazione hè più limitatu sta volta, in parte datu preoccupazioni per i risichi di u debitu (vede " Fueled by Long Credit Binge, China's Economy Faces Drag From Debt Purge "). Hè per quessa chì a maiò parte di e misure per sustene l'ecunumia sò state limitate, cù u bancu cintrali chì hà tagliatu un tassu d'interessu di pulitica chjave u mese passatu da solu una piccula quantità. U guvernu hà ancu allargatu i scontri fiscali per i cumpratori di vitture elettriche.

"Hè assai improbabile chì u guvernu introduca politiche macro straordinariamente forti", hà dettu Bruce Pang, economistu capu di Jones Lang Lasalle Inc. Hà aghjustatu chì i dirigenti ponenu l'accentu nantu à "una crescita di alta qualità chì hè stabile è equilibra l'ajustamentu strutturale ecunomicu è u risicu. prevenzione".

Cum'è Bloomberg ci ricorda, u primu ministru Li Qiang hà parlatu a settimana passata cù alcuni economisti chinesi nantu à l'aiutu potenziale, ancu s'ellu hà enfatizatu chì e pulitiche seranu "mirate, complete è ben coordinate" – rinfurzendu l'aspettattivi chì u stimulu ùn serà micca massivu.

Forse… ma se l'ecunumia è i mercati immubiliarii di a Cina cuntinueghjanu à calà, è se a deflazione diventa una minaccia persistente à u crescita, Pechino ùn averà micca altra scelta.