Zen È L’arte Di Gestisce u Risicu

Autore di Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

"A maiò parte di l'investitori sò principalmente orientati à u ritornu, quantu ponu fà è prestanu poca attenzione à u risicu, quantu ponu perde".

– Seth Klarman

A ricchezza crescente si faci annantu à un orizonte longu, cumprendu parechji cicli di u mercatu rialzista è bearish. Mentre sfruttà u massimu di i mercati di toru hè impurtante, hè altrettantu impurtante evità di lascià l'inevitabili mercati di l'ours inverte u vostru prugressu.

Rendendu questu compitu assai più difficiule sò ambienti di mercatu estremi è credenze inane di l'investitore in tali tempi. Quandu i mercati sò spumanti è grossamente sopravvalutati, l'avidità piglia a suprana, purtendu à alte aspettative di prestazione è à pusizioni di risicu eccessive. Altrettantu complicatu hè di cumprà quandu a paura afferra i mercati.

In i dui estremi è in tutti i punti trà, duvemu mantene l'investitore Zen. U megliu modu per uttene una tale attenzione è sensibilizazione à l'ambienti di u mercatu hè di capisce i rischi è i vantaggi prisenti in i mercati. A cuscenza cum’è Zen ci permette di corre cù i toru è piattà si da l’orsi.

Misurazione di u Risicu

U prezzu di ogni guasi ogni attivu riprisenta u costu per riceve flussi di cassa in u futuru. Cù azzioni, per esempiu, cumpremu guadagni futuri.

Quandu qualchissia compra stock Apple, sò un pruprietariu di Apple. Cum'è ogni sucietà, publica o privata, Apple hà opzioni cù ciò chì ponu fà cù i so guadagni. A decisione si riduce spessu à pagà li cum'è dividend o à reinvestirli in l'impresa. A volte ponu tene soldi, ritardendu efficacemente a decisione.

U graficu quì sottu compara u rendimentu mediu di u dividend di 10 anni è u rendimentu di i guadagni per l'S & P 500. Cumu si mostra, a mità à i dui terzi di i guadagni sò pagati cum'è dividendi.

Quandu si determina a valutazione per una sucietà o indice, duvemu capisce chì i guadagni futuri sò ciò chì stemu valutendu. A decisione di reinvestimentu o di distribuzione di dividendi hè secondaria.

E Valutazioni Dictanu Ritorni?

I cambiamenti di prezzu à breve termine di l'azzioni sò basati solu nantu à a liquidità, o u bilanciu di cumpratori è venditori. Durante periodi più lunghi, i cambiamenti di prezzu diventanu più dipendenti da e valutazioni è menu da l'offerta è a dumanda. E seguenti trame di sparghjera paragunanu e valutazioni di u CAPE cù i rendimenti successivi di 10 anni è 3 mesi per mette in risaltu stu fattu.

A correlazione di i rendimenti avanti di dece anni è di u CAPE hè statisticamente significativa cun un R-quadratu di .4803. In altre parolle, a valutazione importa à longu andà. À u cuntrariu, ùn ci hè nisuna correlazione trà i rendimenti trimestrali è u CAPE. U graficu sottu mette in risaltu ancu e valutazioni diventanu una misura più critica di risicu è di ricumpensa cù u tempu.

L'usu di e valutazioni hè spessu rimpruveratu perchè servenu pocu scopu in u cummerciu cutidianu. Hè una dichjarazione ghjusta. Tuttavia, sì cambiemu l'azzioni ogni ghjornu o tenemu per anni, e valutazioni furniscenu un calibru essenziale di risicu.

Per esse chjaru, solu perchè pudemu valutà una sucietà aduprendu una lunga durata ùn significa micca chì l'avemu da tene per un periodu allargatu.

Tendenze di Rendimentu è Aspettative

Tendenza di u PIL è di i guadagni aziendali in linea per periodi lunghi. Dittu chistu, i guadagni à breve termine fluttuanu assai. Sò queste vacillazioni da a tendenza chì rende a valutazione di l'equità più dura di quantu deve esse.

Siccomu i guadagni sò ciò chì stemu cumprendu, paragunà e tendenze storiche di guadagni à i guadagni impliciti in u mercatu hè un modu astutu di valurizà una impresa o un indice. Stu metudu ci permette di valutà se paghemu più o menu di ciò chì duvemu aspettassi di riceve?

Un tali paragone serve bè per imprese stabili è maturi. Tuttavia, diventa un compitu difficiule per e cumpagnie chì i guadagni crescenu o si riducenu in una manera non lineare.

Fortunatamente, assai indici di mercatu largu, cum'è u S&P 500, anu tendenze di crescita di guadagni lineari per lunghi periodi. Questu accade perchè a grande dimensione di campione di l'indice è a diversificazione di l'industria riflettenu ampie tendenze ecunomiche.

Guadagnu Implicatu

U rapportu prezzu / prufitti (P ​​/ E) di un indice o di una borsa accumpagnatu cù un periodu di tenuta assuntu, hè tuttu ciò chì ci vole per calculà u tassu di crescita di guadagni futuri implicitu in u mercatu. Per esempiu, se u P / E hè 20 è supponemu un periodu di tenuta di 40 anni, aspettemu una crescita di i guadagni di 7.78%. I guadagni, cumunendu à un tassu di 7,78%, comportanu chì l'azionari riceveranu abbastanza guadagni per rimborsà u so investimentu iniziale in 40 anni. Se 7,78% hè un rendimentu accettabile di 40 anni paragunatu à altri attivi, u stock o l'indice hè abbastanza valutatu.

U graficu quì sottu compara i tassi di crescita di i guadagni S&P rotanti di cinque anni è a so tendenza (linea blu punteggiata) cù i tassi di crescita di i guadagni impliciti (aranciu). Più spessu ch'è micca in l'ultimi 30 anni i prezzi di l'azzioni anu guadagnatu implicitu più altu ch'è u mercatu hà furnitu.

Valutazioni attuali

Attualmente, u S&P 500 implica una crescita di i guadagni di 9,25% per i prossimi 40 anni. A crescita storica di i guadagni di a tendenza storica hè 5,85% è in tendenza più bassa. L'ultima volta chì a crescita di i guadagni veri hà superatu u livellu implicitu attuale (9,25%) hè stata à l'iniziu di l'anni 80.

U nostru usu di una durata di 40 anni hè subjectivu. Gran parte di ciò chì avemu lettu annantu à u tema preferiscenu periodi più brevi. Più hè longu u periodu, più bassa hè a crescita implicita. Cusì, credemu chì a nostra assunzione sia cunservativa.

Capisce e alte aspettative di l'investitori hè u primu passu per capisce u risicu. U secondu passu hè di equiparallu à u valore è mette lu in cuntestu cù i periodi precedenti.

A linea nera in u graficu chì seguita quantifica quantu S&P 500 cambieria se i guadagni impliciti tornanu à i guadagni di tendenza.

U S&P hà da calà 73% per i guadagni impliciti à uguale tendenza à a crescita di i guadagni. Ammitemu chì u calculu pò esse esageratu. Cum'è tali, pensemu chì sia prudente paragunà u livellu attuale cù quelli di u passatu. Un ritornu à u cambiamentu mediu necessariu (linea à punti verdi) implica sempre una calata di quasi 50%. Una calata di 40% currisponde à a media di l'ultimi 20 anni. Un prelitu di 40% ùn hè micca troppu luntanu tenendu in considerazione i trè principali prelimi precedenti, 2000, 2008, è 2020 avianu vendite in quellu quartiere.

Piantà, pusà è respira

Pudete leghje spaventosamente i paragrafi sopra è pensà à vende immediatamente. Piantà, pusà, respira è rilassatevi . Avà hè u tempu per l'investitore Zen.

U mercatu hè grossu caru, ma cumu l'avemu dichjaratu e valutazioni anu una poca capacità predittiva per aiutà à misurà ciò chì accadrà in e prossime settimane o mesi. Malgradu valutazioni estreme, pudemu cavalcà u mercatu più altu cù altri investitori avidi. Tuttavia, à u cuntrariu di a maggior parte di l'investitori, sapemu chì u risicu di perdite significative ùn hè micca minimu.

Quantificà u risicu di svantaghju ci permette di avè un pianu in opera per riduce o copre u risicu quandu l'indicatori tecnichi è altri segnali ci alertanu di cambiamenti potenziali.

Quandu u mercatu hà un prezzu più ragionevuli, pudemu esse più rilassati, è u nostru ditu ùn serà micca strittu strittu intornu à u grillettu. Oghje, però, e valutazioni furniscenu pocu cuscinu per esse sbagliati.

Riassuntu

E scorte sò estremamente costose. Indipendentemente da sì sì d'accordu cù u nostru mudellu di guadagni o micca, u risicu di riduzzione hè più altu oghje chè guasi in ogni altru tempu. U tavulu Goldman Sachs sottu utilizza parechje metriche di valutazione è ghjunghje à a stessa conclusione.

In un articulu recente Bloomberg afferma: « U cosiddettu Indicatore Buffett. Q di Tobin. L'attaccante P / E di S&P 500. Queste è altri mostranu u mercatu à livelli allungati, à volte estremamente cusì. Eppuru, parechji osservatori di u mercatu sustenenu ch'elli ponu esse ignorati, perchè sta volta hè veramente diversa. U fundamentu? Tuttu, da a larghezza di a Riserva Federale à i vaccini chì prumettenu una ripresa rapida ".

Se sperate chì questu tempu sia diversu, u vostru pianu di gestione di i rischi continuerà. Per u restu di noi vi cunsigliemu di avè una strategia cù signali azziunabili.

Truvate u vostru investitore internu Zen!