Vi cuntaraghju di u tirò di guerra trà u BCE è i guverni
Ciò chì succede veramente trà u BCE è i guverni di i stati di l'Eurozona. L'analisi di Giuseppe Liturri
Un tug of war trà u BCE è i guverni di i stati di l'Eurozona hè in corso, micca solu oghje.
Da una banda, in Francoforte si spinghjenu per riduce i tituli publichi acquistati in l'emergenza di bloccu. Per d 'altra banda, i guverni dumandanu, in un sussurru, à u BCE per riduce i tassi, cù l'inflazione avà sottu à u cuntrollu. Admissu è micca cuncessu chì a BCE hà avutu un rolu in a so riduzzione.
L'ultima riunione di u cunsigliu di guvernu di u BCE prima di a pausa estiva hè prevista per ghjovi. È i signali per nunda sò avà d'accordu trà l'analista.
Ma i "scuse" dispunibuli da Christine Lagarde sò prestu prestu o diventanu ridiculi cum'è quelli usati da i zitelli di kindergarten.
L'ultima idea hè quella di i timori di una ripresa di l'inflazione causata da una pulitica di bilanciu espansiva o insufficientemente restrittiva in Francia è, senza dì, in Italia.
Ieri i soliti fonti "anònimi" da u bordu di u BCE anu sceltu e culonne di u Financial Times per postà u "pizzinu" .
I timori chì a Francia ùn puderà micca rispettà a traiettoria di cunsulidazione fiscale dumandata da a Cummissione, sottu à u Pattu di Stabilità riformatu, sò abbastanza diffusi. « Quiconque ne sait quoi que ce soit de la politique française sait qu’il n’y a pas une seule partie de l’électorat en faveur de la consolidation fiscale […] tous les gouvernements ont approuvé ces nouvelles règles, il faut désormais leur rappeler de s’y tenir » a solita voce chatty da l'Eurotower. In quantu à l'autonomia di u guvernu è a sovranità di u Parlamentu.
Data u statu pre-comatoso di l'ecunumia di l'UE è di a Francia in particulare, si tratta di considerazioni senza fundamentu. U guvernatore Fabio Panetta spiegò perchè, u FT scrive ancu è ripetemu quì : ùn ci hè micca paura di una spirale di u prezzu di u salariu perchè l'aumentu di u salariu trovanu spaziu in i prufitti di l'imprese, chì anu risuscitatu dramaticamente durante l'inflazione; L'inflazione di servizii hè sempre stata strutturalmente più appiccicosa (aumentu rapidu, calata lenta).
Questu hè più faciule per capisce u significatu di a dichjarazione di u ministru Giancarlo Giorgetti marti (" Ùn ci hè bisognu di una manuvra di sangue è lacrime "). Parolle chì si basanu nantu à fundamenti tecnichi solidi descritti, più recentemente, da l'Uffiziu di u Bilanciu Parlamentari (UPB). È chì parenu risponde à i timori di u BCE. Fate u vostru, aghju da piglià cura di i mo affari. Sembra u missaghju in una buttiglia lanciata da u ministru.
Allora ancu Federico Fubini u sabbatu in Corriere della Sera – dopu à mesi passati à predichendu l'inevitabbile colapsamentu di u Guvernu di fronte à e difficultà di a prossima lege di bilanciu – hà duvutu currettu u cursu.
In fatti, pare chì " u ghjocu di puzzle puderia pruvà à esse menu difficiule di ciò chì si pensava prima ". Per duie ragioni chì i nostri lettori anu cunnisciutu dapoi mesi.
U primu hè a cundizione difficiuli di a Francia , chì i so funnamintali macroeconomichi disastruosi, in particulare in u fronte di e finanza publica, sò cunnisciuti dapoi qualchì tempu. In fatti, da ghjennaghju (quandu a Cummissione hà publicatu i primi simulazioni), u cursu di collisione trà l'estensione di l'aghjustamentu necessariu da u Pattu di Stabilità (SGP) riformatu è a tendenza à peghju di e finanze publica transalpine hè stata evidenti.
I Francesi sò i primi in a linea di focu di a Cummissione, inveci di u guvernu chì piglia u so postu in Palazzo Matignon. È micca da oghje.
U sicondu mutivu hè quellu di a tendenza pusitiva in i nostri finanzii publichi. Ancu nant'à questu puntu, avemu digià evidenziatu i margini di più flessibilità cuncessi da a riforma di u PSC è a tendenza pusitiva di i rivinuti fiscali. Inoltre, ci hè ancu un spaziu considerableu di negoziazione da esse esploratu cù a Cummissione. Infine, a riduzzione strutturale dumandata da u PSC hè digià cumplettamente incorporata in i cunti publichi finu à u 2027. Ùn ci hè micca bisognu di tagli supplementari cum'è i Francesi sò digià fattu. Saria bastatu à leghje u Def d'aprile o l'ultimu rapportu PBO nantu à a pulitica di bilanciu di u 19 di ghjugnu . Induve leghjemu chì " l'aghjustamentu necessariu per rispettà u novu quadru di regule da l'Italia hè stimatu da u PBO à 0,5-0,6 punti percentuali di u PIB annu nantu à un percorsu d'aghjustamentu di sette anni. Per u periodu triennale 2025-27, l'evoluzione di u deficit in relazione à u PIB presentatu in u DEF à a legislazione attuale pare coherente cù l'indicazioni di u novu quadru regulatori di l'UE ". Dunque piena "coerenza" trà a situazione di i cunti è e dumande di a Cummissione.
In a listessa linea, a nota di travagliu di u 4 di lugliu firmata da cinque economisti PBO, secondu a quale " u paragone trà u cunsulidamentu di u bilanciu coherente cù a cunvergenza precedente à l'OMT è quellu cungruente cù u novu PSC mostra chì l'ultime implica u listessu o. un aggiustamentu annuale più bassu in u casu di un periodu di aghjustamentu di sette anni, mentre chì esigene un più altu durante un periodu di aggiustamentu di quattru anni. Tuttavia, in u novu quadru regulatori, hè necessaria una cunsulidazione significativamente menu dopu à u periodu di aghjustamentu. "In essenza, a transizione da u vechju à u novu Pattu di Stabilità hà dimustratu per esse vantaghju per l'Italia, chì esigeva un aggiustamentu di u budgetu più chjucu, à a fine di u quale u squeeze nantu à i cunti duveria sbulicà più.
Simu chjaramente, dapoi u travagliu preparatori di a riforma avemu cuntestatu fundamentalmente l'esistenza stessa di u PSC. Qualunque sia. L'unicu PSC bonu hè quellu chì ùn esiste micca. Un anticu da una altra era geologica di l'ecunumia. Ma, ùn avè un pudere contractuale per impone o ancu prupone altre suluzioni, era è hè u minimu peghju chì ci pudia accade.
Salutemu dunque u Corriere chì oghje scopre chì "a prossima lege di bilanciu ùn pare micca esse u scogliu contru à quale a caravella di u guvernu hè destinata à sbattà ".
Scuperte chì si facenu quandu e speranze sò presentate cum'è in forma di analisi sapienti è raffinate.
Le fait, désormais constaté, qu'aucune autre réduction du déficit ne sera requise jusqu'en 2027, ne doit toutefois pas faire oublier que ce gouvernement doit encore avoir une marge de manœuvre et qu'il ne saurait certainement se limiter à assister au déploiement des effets des règles déjà en vigueur. locu.
Per u 2024 serà pussibule di truvà 21 miliardi per u tagliu di a cunea fiscale è a remodulazione di i tassi di l'Irpef, grazia à a bona prestazione di i rivenuti è à u travagliu di cucitura è di cucitura attenti in i pieghe di u budget. Ma ùn pò esse abbastanza. Perchè pudemu è duvemu travaglià nant'à u fronte europeu per denuncià l'assurda prociclicità di quelle regule (digià pruvate in l'ultimi deci anni) è sfruttà tutti i margini di flessibilità in a negoziazione di u pianu cù a Cummissione.
Un fronte nantu à quale ci vole à assistisce increduli à l'ammissione, sempre in u Corriere , chì i prestiti Pnrr gonfianu u deficit è u debitu è « minaccianu di minà a trajectoria tecnicu chì u guvernu deve rispettà ». Ancu quì accoltamu a dissoluzione di a legenda di a "pioggia di miliardi" chì avemu longu rinominatu "pioggia di debiti" è signalemu chì finu à avà (cù a quinta rata) l'Italia hà cullatu 113,5 miliardi, 58% di u 194 previstu (122 prestiti è 72 sussidi). Ciò chì procede lentamente hè a spesa di quelli fondi (semu circa 50 miliardi) micca a cullezzione da Bruxelles, chì u timing hè perfettu. In cunseguenza, i prestiti per esse ricivuti è contabilizzati in u debitu publicu sò assai menu di i 100 chì avemu lettu in u Corriere.
U pussibile rinviu à u 2028 ùn serviria chè à spende una grande parte di i soldi digià incolti, chjudendu cusì i cantieri chì affettanu ancu a cullezzione di l'ultimi 4 rates.
Tuttavia, stu ragiunamentu tecnicu detallatu pare chì si dissolve cum'è neve in u sole davanti à a cunclusione burla di Fubini chì dice chì "per passà, avemu bisognu di un grande favore, da a Cummissione è l'altri guverni ". Ghjovi prossimu, cù u votu di i deputati di l'Fdi in favore di Ursula von der Leyen, tuttu diventerà " più faciule ".
Avemu nutatu chì ci anu sempre chjapputu cù a retorica di e regule, ma dopu tuttu hè risoltu cù a logica di u mercatu di vacca. In quale e regule s'applicanu à i nemici è sò interpretati per l'amichi.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/vi-racconto-il-braccio-di-ferro-tra-bce-e-governi/ u Tue, 16 Jul 2024 15:08:21 +0000.