Una vista simplice è chjara nantu à i mercati è l’ecunumia

Di Peter Tchir di Accademia Securities

Una vista simplice è chjara nantu à i mercati è l'ecunumia

Per u megliu o u peghju, vogliu esse nantu à u record cù a mo vista piuttostu simplice.

• 1. L'ecunumia si stende è a recessione serà più prestu, più profonda è più longa di ciò chì u cunsensu attuale hè (è pò esse digià principiatu).
  • a. L'Outlook 2023 – PAIN copre questu in dettagliu cum'è a Deflazione Q1 è a Rise & Fall of Inflation of Risk Factors pezzi.
• 2. Mercati, a causa di pusizziunamentu è a natura umana, inizialmente misinterpret i dati cum'è un "sbarcu soft" solu à capisce chì u sbarcu sarà assai dura.

Fighjeremu di novu sti dui temi.

Sfondà Hard per Soft Landing

Questu hè statu discutitu in dettagliu in un " Squishy Landing ". Sarà largamente una funzione di dui fattori:

1. U posizionamentu serà estremamente bearish (verificà).
2. A natura umana vole crede chì a Fed hè stata "successu" (atterraggio suave) perchè a maiò parte di a ghjente ùn hè micca pessimista cum'è questu anticu mercatu di CDX.

U mudellu, spressu cum'è penduli, serà questu:

Tutti vedemu a rallentazione, ma cum'è u pendulu swings in "recession", ci saranu abbastanza signali misti chì parechji viranu un "atterrissimu suave". Ùn vecu alcuna manera per u pendulu di piantà in ogni locu vicinu à un "atterrissimu dolce" è scenderà finu à una "recessione profonda". In ogni casu, avemu riunitu nantu à speranze di atterraggio dolce (forse ciò chì avemu cuminciatu à vede u venneri).

Fed Hikes ùn sò micca u prublema principali per andà avanti

A parte di sta "transizione" in un "atterrissimu suave" serà a speranza chì a Fed, chì cuntinueghja à sonu falcu, hà da esse infine fatta caminata (o almenu caminarà à un ritmu significativamente più lento). Se l'altitudine di a Fed era l'unicu prublema (o ancu u prublema principali), allora puderia ghjunghje à bordu cù una manifestazione più grande. Avemu delineatu i prublemi "principali" in u pezzu di prospettiva è altri riferiti sopra.

U veru prublema accadirà quandu i mercati infine capiscenu chì a Fed hà digià fattu troppu / pusatu troppu cose in muvimentu chì ancu a fine di l'altitudine ùn impedisce micca stu pendulu di oscillari in fondu in a "recessione ". A Fed hè prubabile di cuntinuà cù QT (ancu quandu si parlanu di a fine di l'aumentu di i tassi) è pensu chì serà problematicu cum'è QE è QT anu un impattu direttu più grande nantu à i prezzi di l'assi in u cortu termini cumparatu cù i taglii / surghjenti. .

U numeru tutale di impieghi ùn serà micca u prublema principali

Questu hè assai più nantu à i tipi di impieghi persi (pagamentu più altu per via di l'incredibile creazione di ricchezza) è questu impactarà una grande parte di l'ecunumia. A catering per i pruprietarii, l'impiegati è l'investitori in l'imprese chì sò cresciute dopu à Covid hà creatu micca solu ricchezza, ma ancu una quantità di posti di travagliu altu pagatu. Quelli impieghi sò sottumessu è chì avarà un impattu più grande nantu à l'ecunumia cà u numeru tutale di impieghi (chì hè sempre dubbitu per via di l'accuratezza di e dati).

Annual versus Monthly

Ùn aghju micca idea perchè insistemu à parlà di qualchi dati nantu à una basa mensuale (si sente quasi nimu discute l'impieghi per l'annu passatu in quantu à u numeru di volte chì avete intesu u numeru mensile toss around). In ogni casu, certi numeri sò quasi sempre guardati cum'è un numeru annuale (l'inflazione pare esse vistu annunziu piuttostu cà annunzià ogni mese – chì hè un sbagliu potenziale).

Mi aspettu cumplettamente chì dopu avè ottinutu i dati CPI di ghjovi, avemu capitu chì Q4 Core Inflation hè in corsu à un ritmu annuale di ghjustu intornu à 3%! Questu hè assai vicinu à a missione realizata. Uttrovi era 0.2 è settembre era 0.3, cusì un altru 0.3 ci mette à una tarifa annualizzata di 3.2% (chì hè in calata cum'è più di a pulitica passata è e risposti di u mercatu filtranu u so modu in i dati). Avemu guardatu in questu in più detail in 2 + 2 = 5, ma pensu chì facemu un sbagliu enormu parlendu di l'inflazione annuale piuttostu cà annunziendu e dati di inflazione recente.

Ancu ùn suggerisce micca annunzià i dati mensili, ma ancu questu hè probabilmente più utile chì pensà à e dati annuali datu ciò chì hè accadutu in a pulitica / i mercati in l'ultimi 12 mesi!

Una Parola nantu à l'Abitazione (o almenu una foto o duie)

Grazie à Andrew Brenner per avè vultatu in ApartmentList.com . Si mette bè cù i dati Zillow è altre misure cuntempuranee di affittu chì aghju avutu.

Iè, avemu avutu un enormu prublema di inflazione in u 2021 chì era in qualchì modu mancatu o ignoratu da i puteri chì sò (è i cullettori di dati). Ancu avà, i dati CPI includenu attualmente i più alti aumenti di affittu in u ciculu in i so calculi. Sò chì u graficu hè più sensu per mè!

Ultimu, ma di sicuru micca menu!

I dati di l'impieghi sò stati solidi in tuttu u pianu, ma a maiò parte di l'altri dati era debule. Un pezzu di dati in particulare m'hà colpitu cum'è mandibula debule è impurtante!

Pensate à a narrativa chì avemu giratu nantu à e merchenzie per l'annu passatu o più:

• A dumanda di i cunsumatori rinfurzata è affruntà a mancanza potenziale hè stata sbagliata per livelli continui di dumanda assai più altu.
• L'inventariu hè statu custruitu (è cuntinueghja à custruì) cum'è e cumpagnie rispundenu à ciò chì pensavanu chì era una dumanda continua più altu ch'è una cunfluenza unica di fatturi.

Mentri tanti pirsuni acclanciavanu u settore di i servizii, forse avà passa per u listessu ciculu cum'è u produttu di l'ecunumia. Stu ciculu hà cuminciatu assai più tardi perchè e restrizioni di Covid ponenu più restrizioni à u latu di i servizii di l'ecunumia chè à u latu di i beni. Alcune cose eranu lenti à apre, ma assai persone eranu ancu più prudenti finu à chì si sentianu più sicuri. Questa bolla in u cunsumu era seguita da una bolla in i servizii ? In i Stati Uniti, risulterà chì u cunsumadore hà fattu un ultimu grande sforzu per e vacanze è hè avà da sbuccà?

In ogni casu, stu numeru ùn pò esse ignoratu datu quantu raramente rompe 50!

Bottom Line

Pensu chì l'ecunumia hè diretta in una recessione problematica.

Pensu chì a Fed hà digià messu stu prucessu in muvimentu.

Pruvate di infilà una agulla essendu tatticamente bullish per u cummerciu di "atterraggio dolce" falsificatu prima di u veru muvimentu di risicu da seguità pocu dopu.

Almenu nimu pò dì chì a prima settimana di u 2023 hè stata sguassata! Questu puderia esse un altru annu longu.