Un Wall Street Shocked Reags to Today “Scary” CPI Print

Era un rapportu CPI per l'età: cù a maiò parte dighjà aspettava una stampa più calda di l'aspittava ( grazie à JPM ), hè precisamente ciò chì anu ottenutu è dopu.

Prima, un riassuntu rapidu:

• I prezzi di l'IPC di u titulu anu aumentatu da 1.0% (0.97% unrounded) mamma in maghju, battendu l'aspettattivi di cunsensu di un aumentu di 0.7%.
• I prezzi di l'energia anu aumentatu 3.9% mom cum'è i prezzi di a benzina anu righjuntu livelli record è i prezzi di l'alimentariu aumentanu 1.2%.
• L'inflazione di l'IPC di u capu Yoy hà fattu un novu altu di 40 anni di 8.6%.

Un graficu chì mostra l'aumentu annuali in tutti i segmenti mostra chì solu duie cose in tutta a cesta di l'IPC sò più economiche paragunate à un annu fà: l'alimentariu in i siti di l'impiegati / e scole è l'educazione è a cumunicazione. Intantu, u carburante hè più di 75% Y / Y.

Core CPI hà ancu battutu l'expectativa, rising 0.6% (0.63% unrounded) mamma versus consensus à 0.5%. A tarifa yoy hè cascata da 6.2% à 6.0%, per via di l'effetti di basa.

L'inflazione generale hè stata largamente guidata da l'energia è l'alimentariu. À mezu à l'aumentu di i costi di l'alimentu, u Pollu, l'ova, u latte è i cupcakes tutti urlavanu più altu. In fattu, l'alimentariu hà cuntribuitu 0.16% di u 1% MoM CPI. A dimensione di a scatula quì sottu rapprisenta a cuntribuzione di ogni cumpunente à l'alimentariu è u culore di a scatula mostra u cambiamentu di u prezzu MoM%: l'ova era 5% in maghju!

A forza di l'inflazione di u core era in tuttu u pianu: i commodities core anu aumentatu 0.7% nantu à u spinu di 1.0% è 1.8% d'aumentu di i prezzi di i veiculi novi è usati, rispettivamente. Inseme à a forte calata di e vendite di l'auto u mese passatu, questu suggerisce chì l'industria di l'auto hè stata colpita da una nova mancanza di fornitura u mese passatu. Intantu, i prezzi di vestiti anu aumentatu di 0,7% è altri beni anu aumentatu di 0,8%.

I servizii di core eranu ancu assai forti in maghju, aumentendu da 0,6%: i mutori principali eranu 0,6% aumenti di l'OER è di i prezzi di l'affittu, è un aumentu di 0,4% in i servizii di assistenza medica. I cumpunenti ligati à a riapertura anu dimustratu grandi aumenti cuntinuati. L'alloghju hè cresciutu di 0,9% è i servizii di recreazione anu aumentatu di 0,5%. I prezzi di l'aerei anu aumentatu 12.6%, cuntribuendu quasi 11bp à u core.

Solu in l'ultimi trè mesi, i prezzi di l'aerei anu cresciutu di 48%, ancu s'ellu ùn hè micca assai di sta forza hè prubabile di invertisce in i prossimi mesi. (Per cunfirmà a natura larga di l'inflazione, l'economisti di BofA ricumandenu chì l'investitori tenenu un ochju per a liberazione di a Cleveland Fed di l'inflazione media è mediana tagliata à 11 ore oghje).

Ciò chì hè ancu più impressiunante annantu à u rapportu d'oghje hè chì, cum'è l'Aditua Bhave di BofA scrive, Facendu un passu in daretu, hè u fattu chì ùn ci era quasi micca sacchetti di debule in stu rapportu, è veramente Brean scrive chì " 61% di i cumpunenti CPI detallati vedenu. i guadagni di u prezzu annantu à l'ultimu annu di 6% o più, solu ligeramente da u 63% d'aprile. "I dati sò coerenti cù a visione sempre più populari chì l' inflazione ùn hè più solu una funzione di disrupzioni di a catena di fornitura di merchenzie . L'inflazione hè ancu guidata da una forte dumanda di i cunsumatori per via di un mercatu di travagliu rossu è una forte inflazione di i salarii.

In cunsiquenza, l'inflazione hè ancu incrustata in i settori di servizii più ciclichi (per esempiu, l'alloghju). In fatti, cum'è mostratu quì sottu, mentri l'inflazione di e merchenzie hè cascata à "solu" 1.7% in termini Y/Y , u più bassu da settembre scorsu, l'inflazione di servizii hè a più alta in più di trè decennii, cuntribuendu à 3.0% di u 8.6% Y/Y. stampa di titulu.

U graficu prossimu mostra u prublema per i decisori pulitichi chì ponenu indici divergenti di tituli è core: Mentre a cuntribuzione di e vitture usate è i camioni cumincianu à dissiparà, u rifugiu cuntinueghja à spinghja più altu – cum'è avemu dettu circa un annu fà – ancu s'ellu hè Solu una questione di tempu prima di l'aumentu di l'affitti è di l'ipoteche portanu i prezzi assai più bassi. È parlendu di l'inflazione di refuggiu, hà surge 5.45% Y / Y in May, up from 5.14% in April è u più altu da u 1991. In quantu à l'inflazione di l'affittu, hà saltatu 5.22% Y / Y in May, da 4.82% in April è u più altu registratu.

Tutti l'altri articuli in l'indici di core pigliati inseme anu almenu cessatu di aumentà annantu à una basa annu. Ma l'inflazione alimentaria è energetica cuntinueghja à spinghje à novi alti.

Quì sottu hè una mappa di calore di CPI nantu à una basa MoM …

… è YoY:

Chì succede dopu ?

Ebbè, a Fed hà telegrafatu l'aumentu di i tassi di 50bp in ghjugnu è lugliu. U so prossimu puntu di decisione hè in settembre. BofA scrive chì, ancu s'è u so casu di basa resta una crescita di 25bp, a stampa d'oghje aumenta u risicu di un altru aumentu di 50bp. Intantu, u mercatu face un prezzu di una risposta Fed più aggressiva in u spinu di a stampa d'oghje. FOMC OIS ora riflette 155 bps rate rate through the September FOMC, assigning some probability to a 75bps hike in July.

Jan Hatzius di Goldman scrive chì avà aspetta chì a Fed " aumente a tarifa di fondi da 50 bps in settembre (vs + 25bp prima), in più di + 50bp move in June è in July".

A curva 2y30y flattened 15 bps , cù i 5s30s brevemente invirtendu, cum'è u muvimentu più altu in u front-end hè statu guidatu da l'inflazione breakevens è rally à u back-end cuncentratu in i tassi reali. Questa mossa di a curva hè coherente cù una Fed chì hà bisognu di caminari aggressivamente per rinfriscà l'inflazione à a spesa di una crescita più longa è hè coherente cù u nostru scenariu di stagflazione di basa.

Quì sottu spartemu parechje reazzioni da i strateghi è economisti di Wall Street, tutti più o menu stupiti da quantu hè alta l'inflazione "non transitoria":

• Goldman, Chief Economist Jan Hatzius: " In u nostru parè, a forza larga in l'inflazione core punta l'equilibriu per a Fed per cuntinuà u so ritmu 50bp-per-meeting di stretta à settembre. Continuemu à aspittà una tarifa terminale di 3.0- 3.25%, chì avà serà ghjuntu in 1Q2023 sottu a nostra previsione ".
• Brean Economics: "Ùn ci era micca signali quì" di decelerazione. "In l'ultimi trè mesi, u core CPI hè cresciutu di 6.3% à un ritmu annuale, più veloce di u so aumentu annu annu di 6.0%.. Stu rapportu duveria esse disturbante per i funzionari di a Fed mentre si preparanu per a riunione di a settimana prossima. . Stimu chì u 61% di i cumpunenti CPI detallati anu vistu guadagnà di u prezzu annantu à l'ultimu annu di 6% o più, solu ligeramente da u 63% d'aprile ".
• Schwab Chief Strategist Fixed-Income Kathy Jones: a lettura calda di l'IPC "mantenerà a Fed in traccia per più strette" aghjustendu chì "si deve aspettare un appiattimentu di curva mentre u mercatu sconta un ritmu più forte di l'aumentu di i tassi".
• Bloomberg Intelligence , Chief US rates strategist Ira Jersey: "U forte appiattimentu di l'orsu datu u battutu CPI in tuttu u bordu ùn hè micca surprisante. Aspittavamu qualchì prufittu à qualchì puntu, ma almenu tatticamenti un appiattimentu di l'orsu pò cuntinuà in a riunione FOMC a settimana prossima. Ùn avemu micca sempre pensatu chì a Fed cunsiderà seriamente l'altitudine di 75-bp, ma u mercatu pò u prezzu per a pussibilità, è datu a forza di u core CPI, pensemu chì ci ponu esse incrementi di 50-bp supplementari à u prezzu in oltre settembre. Hè pussibule chì a Fed prova d'entra in un territoriu restrittivu quist'annu è cunsidererà una pausa dopu a caminata versu u 4% per lascià chì i "lags longhi è variabili" di a pulitica monetaria entranu in vigore ".
• AXS Investments, CEO Greg Bassuk: a narrativa di l'investitore in u futuru serà menu nantu à se l'inflazione hà righjuntu un piccu è più nantu à quantu tempu serà quì cun noi. Una di e lezioni chì tutti avemu amparatu annantu à l'annu passatu hè chì ogni puntu di dati hè statu dimustratu assai inconcludente. Avemu da circà à i numeri PPI di marti a settimana prossima. Mercuri, riceveremu dati di vendita di vendita è qualchì altru cummentariu da u FOMC. Ciò chì facemu ogni settimana hè veramente aggregatu tutti questi elementi chì guidanu versu ciò chì vedemu in cunnessione cù questu ambiente di prezzu elevatu ".
• Mohamed El-Erian : "A reazione à u rapportu di l'inflazione di u mercatu di ubligatoriu di i Stati Uniti implica (a) una Fed più aggressiva è (b) un rallentamentu ecunomicu più grande. Redistribuzione di i risultati macro, probabilità più grande di a basa di stagflazione, risicu di recessione più altu, è ferrovia dritta più sottile di alta crescita / inflazione bassa "
• Miller Tabak, Matt Maley: " Questa dati d'inflazione più forte di l'attesa spinge fora u marcu di u tempu per l'inflazione piccu è dà à a Fed u lume verde per cuntinuà cù a so pulitica aggressiva di rinfurzà. Avissi ancu chì a caduta in u 10. – u rendimentu di l'annu nantu à questa dati è l'appiccicazione di a curva di rendimentu hè un signalu chì i mercati vedenu a stagflazione cum'è un prublema ancu più grande ".
• TD Securities, Priya Misra: " I mercati si avvicinanu à i prezzi in una crescita di 50 punti di basa in settembre, chì seria terribili per l'assi di risicu" postu chì a Fed ùn pò micca avè u spaziu di pulitica per rallentà u ritmu di l'altitudine dopu neutrali. "
• MKM Partners, economista capu Michael Darda : "Puderia esse un pocu stupidu quì per suppone solu chì, se i prezzi di u petroliu crudu si ritrovanu, di colpu, a bacchetta magica hè rinunciata è u prublema di l'inflazione si sparisce solu".
• Alpine Woods Capital Investors , gestore di cartera Sarah Hunt: "Una pausa di settembre hè fora di a tavula. A "speranza" hè stata un piccu u mese passatu, ma postu chì u petroliu, i prezzi di l'alimenti è l'affittu cuntinueghjanu più altu, hè difficiule di dì perchè era a speranza ".
• A Federazione Naziunale di Retail hà dumandatu à Biden à elevà e tariffi per allevà a pressione di i prezzi: "Mentre a Riserva Federale cuntinueghja cù a so strategia à longu andà per frenà l'inflazione, avemu bisognu di l'amministrazione è u Cungressu per avanzà in i passi per abbassà i prezzi chì ponu esse pigliati immediatamente. L'annullamentu di i tariffi hè unu di quelli passi è unu di i più efficaci è significativi ".