Un Ritornu à i Grandi Taglii di Tariffe Fed renderebbe e cose megliu o peghju

Di Michael Every di Rabobank

Stop projecting; è cumincià à prughjettà

Questa settimana hè ovviamente duminata da a prossima riunione di a Fed . In quale nota, per piacè – cessate di prughjettà, almenu in un sensu.

I dati di u redditu persunale è di e spese di i Stati Uniti u venneri anu dimustratu un calatu avà stabilitu in a spesa per i beni è l'iniziu di un rallentamentu di a spesa per i servizii , chì era stata più calda, mentre chì u risparmiu hà cuminciatu à risaltà di novu. Hè esattamente ciò chì a Fed vole vede , è aghjunghje à a dolcezza recente in altri dati. In ogni casu, per prughjettà questu significa chì a Fed hà da esse slashing rates prestu hè una prughjezzione in un sensu psicologicu , vale à dì, mette i so sentimenti nantu à l'azzioni di l'altri. Hè u desideriu di grandi taglii di i tassi di a Fed, chì portanu à i rendimenti di ligami più bassi, è un dollaru americanu più debule, è i prezzi di l'assi più alti, è u statu quo ante di l'ultimi 40 anni.

Videmu a deflazione: in chips di memoria, vitture usate (i delinquenzi di l'auto di i Stati Uniti sò oghji peghju chì durante u GFC, apparentemente), è l'alloghju. U rubinettu fiscale di i Stati Uniti pò esse fermu ancu fora di u settore di difesa. Eppuru u tassu di disoccupazione resta bassu, è ancu e rivendicazioni iniziali settimanali: Covid hà cambiatu e cose attraversu morti, pensione anticipata è alluntanendu. Inoltre, l'Europa pò evità a recessione è a Cina hà riapertura è dice – di novu – chì aumenterà u cunsumu: pruponenu pagamenti di benessere più altu per l'immigranti rurali in cità, per esempiu . In cortu, mentri l'inflazione calarà à pocu pressu, puderia potenzialmente cumincià à risaltà più tardi questu annu.

Infine, l'inflazione ostinatamente elevata si riduce in quantu i disrupzioni di a catena di fornitura svaniscenu è i tassi d'interessu à i massimi di 15 anni frenanu a dumanda.

Ma l'ufficiali di a Fed anu manifestatu disagi chì ogni disinflazione puderia esse di corta durata perchè i mercati di u travagliu sò cusì stretti https://t.co/Niaawe7pKj

– Nick Timiraos (@NickTimiraos) 29 di ghjennaghju di u 2023

Cunsiderate ciò chì i slashing rates farianu in questu sfondate. Infatti, à fiancu à l'allentamentu in e cundizioni finanziarii di i Stati Uniti versus uni pochi di mesi fà (u S&P + 6% annu à a data; US 10-year yields 35bp lower) vedemu: Brent crude + 1.8% ytd; ramu + 11,2%; oru + 5,8%; è ancu Bitcoin + 43,7%. Qualchissia prughjetta più crescita, più bolle, è più inflazione da u latu di l'offerta.

Peggio, i mercati si ricusanu di prughjettà tituli cum'è u Financial Times dicendu: " U generale di l'aviazione superiore di i Stati Uniti predice u cunflittu in Cina in u 2025 " : se copre a Fed o u BCE, o pensioni o patate, o azioni o obbligazioni, stu titulu avvisa. e proiezioni attuali puderanu esse più drammaticamente sbagliate in 2025 chè in 2022.

Di sicuru, l'analisti di u mercatu ùn ponu mai dì ciò chì succede in a geopolitica, per ùn dì micca i mercati. Eppuru, a prucedura standard in a ricerca hè di nutà un tali titulu è dì: " Hè sbagliatu! " – senza sperienza prufessiunale in tali materie; o di fà finta chì ùn l'hà micca vistu; o di dì: " Ùn avemu micca (sapi cumu) guardà tali prublemi ", è, ghjustu, " Ùn pudemu micca prezzu per elli ", è cusì per continuà à prughjettà ciò chì unu sapi è pò prezzu per elli. ; cum'è i taglii di i tassi di a Fed è i mercati di l'attivu chì si riuniscenu. Ma hè veramente un bonu modu per prughjettà e cose?

Ddu titulu hè prubabilmente di lobbying per un bilanciu di Pentagonu ancu più altu è più shoring di l'amici – ma chì hà implicazioni inflazionistiche è imprese agitate. Cusì, u Giappone è l'Olanda si uniscenu à i Stati Uniti per restringere l'esportazioni di chip è tecnulugia di fabricazione di chip à a Cina (ancu se l'Olandesi permettenu à vende milioni di chips à a Russia malgradu una prohibizione di i Stati Uniti ); è u titulu, " Legislatore chjave: Biden riflette ampi pruibizioni nantu à l'investimenti di i Stati Uniti in a tecnulugia chinesa ", nutendu, "L'amministrazione Biden" parla di una teoria induve fermanu i flussi di capitale in settori di l'ecunumia cum'è AI, quantum, cyber, 5G, è, sicuru, semiconduttori avanzati … In realtà volenu dì, ghjustu, ùn pudete micca investisce in alcuna cumpagnia [chinesa] chì faci AI. Ùn pudete micca investisce in alcuna cumpagnia faci cyber " o altri settori simili.

À un termini più vicinu, à poche settimane da u primu anniversariu di a guerra, a Russia hè vicinu à una nova crescita in Ucraina , chì ùn uttene micca un picculu numeru di tanki occidentali per mesi. I fori chì discutevanu di mandà tanki pochi mesi fà, cum'è a Germania hà dettu chì ùn permettenu mai chì succede, discutanu avà di mandà aerei di caccia, … chì a Germania dice chì ùn permetterà mai di accade. A spirale escalatoria hè evidenti. I risichi di una spirale inflazionistica ùn deve esse micca sottovalutata, soprattuttu se a Russia colpisce, o per, un portu ucrainu, è / o l'affare di u granu di u Mari Neru si sfonda.

I droni israeliani anu attaccatu appena e fabbriche iraniane chì fabricanu i droni chì esportanu in Russia per l'utilizazione contr'à l'Ucraina . Mentre ùn ci sò micca risichi immediati di guerra diretta Iran-Israele nantu à questu, malgradu u recente, enormu eserciziu militare US-Israele per esattamente stu tipu di cose, hè literalmente splusivi in ​​una regione volatile di novu centrale à u prezzu di l'energia globale. — è cusì inflazione — proiezioni.

In questu sfondate, u cancelliere di Germania Scholz era solu in America Latina, "corsa cù a Cina per u litiu" , cum'è Bloomberg dice. Hè per u so settore di l'auto chì affruntà una striscia di tenaglia da l'aumentu di l'esportazioni automobilistiche cinesi, in particulare di EVs chì utilizanu litiu, è un costu più altu di l'energia avà u gasu russo hè sparitu, benefiziu à i Stati Uniti, chì vendenu u GNL chì rimpiazza u gasu russo. Intantu, u fabricatore d'armi Rheinmetall hè prontu à aumentà assai a pruduzzione di munizioni di tank è d'artiglieria per suddisfà a forte dumanda in Ucraina è Occidente, è pò cumincià à pruduce lanciari di razzi multipli HIMARS in Germania, dice u so CEO. Allora, un cambiamentu in l'industria tedesca da vitture à tanki? In ogni casu, dopu à a debacle nantu à i tanki custruiti in Germania, a dumanda per elli hè, scusa u pun, tanking. Allora, un cambiamentu da e vitture di fabricazione tedesca à i prudutti militari di i Stati Uniti ? Chì faci stu prughjettu nantu à l'"autonomia strategica" di l'UE, o ancu u livellu di l'Euro, più longu?

Ancu s'ellu si tratta di a deglobalizazione più liberamente, è si focalizeghja più nantu à a demugrafia, u Financial Times hà ancu un editoriale pre-Fed chì si preoccupa di i tassi d'inflazione strutturalmente più alti – "U mondu ùn hè micca prontu per a longa machja à vene". Almenu i mercati ùn sò micca s'ellu cuntinueghjanu à prughjettà una crescita di 25bp sta settimana, dopu una breve pausa, è dopu l'affari di tagliu di tariffu cum'è di solitu. E se a Fed passa à 25 pb, ma insiste in modu falu chì ùn solu puderia fà dinò una volta di più, ma chì ùn serà micca tagliatu i tassi per un * longu * tempu? Puderia Powell rinfriscà direttamente contr'à l'allentamentu constante di e cundizioni finanziarie di u mercatu? Sì cusì, cumu si rispundenu e persone cun prublemi di projezzione psicologica quandu si confrontanu? Negazione, poi rabbia, poi negazione; è tandu terapia assai caru, s'elli volenu diventà megliu aghjustatu.

In relazione, a settimana passata aghju nutatu u famosu economista Schumpeter, vistu cum'è sempre favurendu a "distruzzione creativa", hà finitu per argumentà per un corporatismu quasi "cristianesimu" per trattà i prublemi di squilibri ecunomichi, basatu annantu à u principiu cattolicu di Quadragesimo anno prupostu da u Papa. Pie XI in u 1931 – senza effettu, cum'è avemu vistu da 1939-45. In questa nota, u venneri hà vistu l'economista Mariana Mazzucato (" Per u Bene Cumunu "), sustene chì duvemu seguità l'appellu di u Vaticanu attuale in una luce simile: "Affruntà i nostri più grandi sfide è inverte a cuncentrazione indebita di ricchezza è di putere richiederà un cambiamentu fundamentale in l'ecunumia pulitica. Attualmente, u principiu di u bè cumunu hè vistu cum'è solu un currettivu per l'eccessi di u sistema attuale, ma deve esse u scopu primariu di u sistema ".

Malgradu avè sustinutu per anni chì l'ecunumia pulitica è i "-ismi" anu da esse a prossima grande cosa, ùn sò in alcun modu prughjettà chì u cambiamentu descrittu sopra avarà da esse prestu, o in tuttu: se puderia. Eppuru prughjettanu questu: un ritornu à i grandi taglii di i tassi di a Fed facenu e cose relativamente megliu o peghju in questu sensu? Geopoliticamente, a risposta hè ancu chjara: i tassi più alti sò un'arma di i Stati Uniti – ma, stranamente, una chì u mercatu aspetta prestu esse infundata.