Un Pop In "Valore", Ma Ancora Micca Una Rotazione "Valore" Sostenibile

Autore di Bryce Coward via u blog di Knowledge Leaders Capital,

Luni di sta settimana si hè distinatu cum'è u più grande ghjornu di superazione di u stilu di valore paragunatu à u stilu di crescita in 25 anni. Parechje cumpagnie chì sò assai associate cù u stilu di valore, cume e imprese finanziarie è energetiche, eranu più di 15% u ghjornu.

E mosse cum’è quella chì avemu vistu lunedì facenu chì ogni manager mette in dubbiu u pusizionamentu di u portafogliu è piglia una immersione più profonda per sapè se l’azzione di u luni era u principiu di a rotazione spessu «valore» chì parechji participanti à u mercatu anu aspittatu. Tuttavia, à a fine di a ghjurnata, per u valore cum'è stile per superà u mercatu in generale, e cumpagnie finanziarie anu da diventà leadership di u mercatu. Questu hè chì i finanziarii compunenu trà 30% -40% di l'indici di valore tradiziunali.

Cum'è u lettore pò vede in u graficu 2, e prestazioni relative di i finanziarii è l'indice di u Valore Puru sò basicamente a stessa cosa. Cumu vanu i finanziarii, allora vanu i prudutti di valore.

A quistione hè se i participanti à u mercatu ghjunghjenu subitu à a cunclusione di u luni chì i fundamenti per i finanziarii anu cambiatu in u periodu intermediu à più longu? Ùn ci hè micca un indicatore megliu per i fundamenti di i finanziarii in generale chì a curva di rendiment, o a diffusione trà i tassi d'interessu à longu è à breve termine. E banche tendenu à imprestà à una maturità più corta è prestanu à una maturità più lunga, perciò cume a curva di rendimentu suppone (i tassi lunghi crescenu più veloce di i tassi corti), tende à esse abbastanza bè per a redditività bancaria. Ebbè, avemu avutu un orsu piuttostu significativu chì si rinforza in l'ultimi mesi, ma tenendu in contu l'esplosione di u lunedì più alta in l'azzioni bancarie, pudemu avè bisognu di più per chì e banche continuinu à superà. Eccu induve e cose diventanu complicate.

In u prossimu graficu sottu sovrappondemu u tassu di corsa di e infezioni COVID-19 sopra u rendimentu di u Tesoru US 10Y (linea rossa, assu inversu à sinistra). U breakout in i casi COVID-19 suggerisce chì u rendimentu di u bonu 10Y hà spaziu per passà da 90bps à 50bps. Questu hè chì u peghju di u focu COVID-19 hè prubabile di pruvucà Lockdown 2.0 per parechji stati è località appena questu weekend.

I chjusi sò dannosi sia per a crescita sia per l'inflazione, chì sò cumpunenti necessarii per una curva di rendimentu più forte. Dunque, invece di una curva immediatamente più ripida, ciò chì sembra più plausibile per i prossimi mesi hè in realtà un toru appiattitu (tassi lunghi chì calanu più veloce di i tassi corti), chì hè anatema per i profitti bancari. Arricurdatevi, ancu se un vaccinu pò cumincià à esse distribuitu appena à a mità di dicembre, a cumunità à risicu altu ùn serà micca inoculata finu à a fine di ghjennaghju (2 dosi di u vaccinu separati da 2 settimane, seguitate da un'altra settimana per sviluppà anticorpi, più micca tutti pudaranu inizià subitu i so dosi).

Ancu se e banche ùn anu pussutu avè u fondu fundamentale per diventà una leadership di u mercatu sustenibile in u futuru immediatu, questu ùn hè micca veru per altri gruppi orientati à u valore cum'è l'industriali, i materiali è ancu i tituli di picculi cap.

Cum'è u lettore pò vede, questi gruppi si sò alluntanati da l'indice di u Valore Puru è anu superatu u mercatu dapoi aprile. Questi gruppi anu caratteristiche di e cumpagnie di valore (valutazioni relativamente inferiori, più cicliche, carichi di debitu più alti, ecc.), Ma ùn sò guasi cusì influenzati da a curva di rendimentu cum'è i finanziarii, è cusì l'indici di valore in generale.

Dunque, hè pagatu per esse rialzista di valore, solu micca l'indici di valore. Ùn pensemu micca chì l'azzione di u mercatu di u luni sia cambiata solu.

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