Un Mercatu Madu è Sei Verifiche di Realità Fredda

Autore di Matthew Piepenburg via GoldSwitzerland.com,

Una cosa hè di verificà i fatti pulitichi, i tituli è i banchieri centrali. Mette i so "fatti" in cuntestu hè un altru.

Versu questu scopu, hè criticu per piazzà a cosiddetta "crescita ecunomica", crescita di u mercatu di u Tesoru, crescita di u mercatu di borsa, crescita di u PIB è, naturalmente, crescita di u prezzu di l'oru in una prospettiva più chjara malgradu un insane fondu glubale chì hè tuttu, ma chjaramente riportatu.

Cuntestu 1: U Titulu di Crescita Crescente

Ricertamenti, u cunsiglieru ecunomicu di Biden, Jared Bernstein, hà calmatu e masse cù un altru capu di vantaghju chì i Stati Uniti "crescenu assai più veloce" di i so cumpagni cummirciali.

Pare giustu.

Ma datu chì i Stati Uniti gestenu i più grandi deficit storichi …

… una tale "crescita" ùn hè micca sorprendente.

In altre parolle, vantà si di a crescita à u spinu di e spese à u deficit eccessivu hè cum'è un zitellu rovinatu chì si vantava di una nova Porsche cumprata in secretu cù a carta di creditu di u so babbu: Sembra bè finu à chì a fattura vene è a vittura svanisca.

In un mondu finanziariu impazzitu, hè criticu di circà sottu à u capu di ciò chì passa per a crescita in particulare o principii basi di scuperta di i prezzi, livelli di debitu o offerta è dumanda in generale.

In corta: "Crescita" guidata da un debitu estremu ùn hè micca crescita in tuttu – hè solu a superficia di u tulu chì brilla nantu à una vittura sportiva chì ùn si pò permette.

Eppuru a pazzia continua … Pigliate per esempiu u mercatu di u Tesoru di i Stati Uniti.

Cuntestu 2: U "Mercatu" di u Tesoru?

Cumu qualcunu pò chjamà u mercatu di u Tesoru di i Stati Uniti un "mercatu" quandu 56% di i 4,5T $ di obbligazioni emesse da u ferraghju scorsu sò state comprate da a Fed stessa?

Sembra più cum'è un insider price-fix cà un "mercatu", nò?

Un tale cuntestu dà un significatu cumpletamente novu à l'idea di "beie u vostru propiu Kool-aide" è duverebbe esse un bellu ricordu chì i bonds di u Tesoru in generale, è i rendimenti di i bonds in particulare, sò zombi mascherati cum'è Olimpichi di creditu.

A Fed, benintesa, pretenderà chì tale "supportu" sia tempurale cum'è u so meme di "inflazione transitoria", ma a maiò parte di i realisti di u mercatu anu capitu tempi fà chì un "supportu" di rendimentu di bonu è più pazzu hè l'unicu modu per e bolle di debitu naziunale (è IOU) per stà in vita cum'è zombie.

In breve, a frasa più bona per u Tesoru "sustegnu", "alloghju" o "stimulu" hè simplicemente: "Supportu di Vita".

Cù e banche centrali cum'è a Fed continuendu à creà valute fiat per monetizà u so debitu insostenibile ancu in un futuru luntanu, pudemu prevede in modu sicuru un ulteriore indebolimentu di u USD è un ulteriore rinfurzamentu di i prezzi di l'oru, azzioni minerarie è beni di risicu chjave cum'è stock tecnologicu è industriale .

Cuntestu 3: A Deflazione hè tornata?

Mancu appena.

L'annullamentu di a mandibula di a settimana scorsa da Powell, Fisher è Bullard anu avutu i mercati à dumandassi se a Fed aumenterà i tassi in un futuru luntanu.

U fattu stessu chì Powell hà suscitatu u prublema hè perchè a Fed si rende contu chì l'inflazione serà appiccicata piuttostu chè "transitoria" è cusì pretendenu dighjà di pusà cum'è Hawkish.

Ma se a Fed alza i tassi per calà l'inflazione reale anziché "transitoria", i mercati è Ziu Sam entreranu in furia. Fine di a storia.

Cum'è aghju scrittu in altrò: Sceglite u vostru velenu di a Fed – cisterna di mercati o inflazione crescente . À a fine, prevedemu tramindui.

Intantu, è pienu cuscente chì l'inflazione, cù qualchì calata, anderà solu à tendenzi più alti, Powell utilizza dighjà a semantica per cambià e regule à mità di ghjocu, dicendu avà chì invece di "permettà" 2% di inflazione, si accontenteranu di una "Media" di 2%.

Traduttu in inglese onestu, questu significa solu aspettassi più inflazione intornu à u cantonu.

Cuntestu 4: Mercati borsari in crescita

Malgradu à ghjunghje à livelli di sanguinamentu nasale chì sfidanu ogni tettu di valutazione tradiziunale, da i rapporti CAPE è i rapporti Tobin à i valori di libri è i dati FCF, i tituli ci ramentanu chì l'azzioni ponu andà ancu più alti – è ponu ancu.

Ma u cuntestu, è ancu a storia, ci ramenta chì più grande hè a bolla, più grande hè a caduta media-rivolta.

Nisun tesoru in tesoru = Lot d'aria in Azzioni

Basatu nantu à i fatti ogettivi sopra, sapemu avà chì l'unicu cumpratore primariu chì si prisenta in l'asta di u Tesoru US hè a Fed stessa.

Hè perchè u restu di u mondu (Asia, Europa ecc.) Ùn li vole micca.

A prossima dumanda hè "perchè"?

A risposta hè multiplica ma simplice.

Prima, è malgradu u mitu apertu di u Eccezziunalità Americanu, l'investitori in altri paesi ponu in realtà pensà, leghje è contà per se stessi, ciò chì significa chì ùn fideghjanu micca solu a Fed – o i so IOU's – à a ceca.

Dichjaratu altrimente, ùn anu micca cumprà a "inflazione transitoria" o a storia di "USD forte" chì si sparghje recentemente fora di i bocchini FOMC.

L'inflazione ùn cresce solu in i Stati Uniti, hè ancu strisciante in altrò – ancu in Giappone, ma soprattuttu in Cina. Ciò hè in gran parte perchè i Stati Uniti esportanu a so inflazione (è i dollari degradati) in mare per mezu di deficit commerciali è fiscali.

Tali inflazioni deliberate chì esportanu da i Stati Uniti ponenu quelli paesi (creditori) chì anu prestatu soldi à Ziu Sam in un dilemma: Puderanu sia 1) lasciare e so valute gonfiarsi à fiancu à u dollaru (à pena divertente), o 2) pruvà à calà u flussu di esportati (debased) dollari americani per salvà e so proprie valute da ulteriori debasement.

L'Opzione 2, naturalmente, hè a migliore opzione, chì significa chì l'investitori stranieri anu bisognu di cumprà qualcosa di più attraente di i Tesorerie americani discreditati.

Intristitu, ìronicu, è ancu linguistique, u solu bè megliu cà call US Treasuries sò Gemiliana bloated US.

In breve, e azzioni statunitensi à prezzu sanguinatu sò sempre u menu di i dui mali di i Stati Uniti, è i furesteri acquistanu dunque / vedenu e scorte cum'è una megliu prutezzione contr'à u USD sfruttatu chè l'obligazioni suvranee.

Ùn mi cridite micca?

Vede per voi stessu – u restu di u mondu aghjusta assai aria à a bolla d'equità di i Stati Uniti:

Questu hè cuntestualmente problematicu per parechje ragioni.

Prima, significa chì i Stati Uniti in decadenza sò passati da attaccà i so ligami à u restu di u mondu à attaccà i so stock per u restu di u mondu (vale à dì, a Cina …).

A più longu termine, questu significa solu chì via pruprietà diretta di azzioni, i stranieri deteranu lentamente più di l'America corporativa chì, bè l'America …

In quantu à sta lenta evasione di l'America, una volta grande, à i cumpratori stranieri, ùn incusate micca i dati. Culpa à a vostra Fed è à altri decisori pulitichi (cumpresi i CEO di u travagliu) chì vendenu l'America è chì pretendenu u debitu ponu esse risolti magicamente cun creazione magica (falsa) di soldi.

Benintesa, u secondu picculu prublema fastidiosu cù e scorte chì crescenu al di là di a pallida sanità, di i guadagni è di i dati onesti di a FCF hè una cosa chjamata volatilità, vale à dì, mal di mare di u mercatu.

Nunda va in linea diritta, cumpresu u dollaru o u mercatu. Ci seranu altalene.

Avà, u cortu di u USD hè u più altu di quattru anni.

Eppuru se, per qualchì casu, a Fed prova sempre à diminuisce o alzà i tassi, tutti quelli dollari stranieri accatastati in azzioni statunitensi (sopra) creanu una bolla chì spunta sempre, cume facenu i pantaloncini in dollaru precedenti, chì si spremenu.

Chì puderia causà una vendita massiva in i mercati azionari statunitensi mentre i stranieri vendenu e so azzioni per cumprà più dollari.

In corta, ci sò assai aghi diffirenti chì apuntanu à a bolla d'equità attuale, è una currezzione in u prossimu mesi o più hè più cà probabile.

A più acuta di quelle agule, à propositu, hè u livellu spaventosamente còmicu di u debitu di i margini di i Stati Uniti (vale à dì leva) chì ùn face micca i tituli ancu avà chì facenu i massimi di tutti i tempi.

Cum'è un ricordu, ogni volta chì u debitu di u marghjenu punta (sopra), i mercati cisterna pocu dopu, cum'è quellu chì si ricorda di u dot.com è di i fiaschi di u mercatu sub-primu di i tempi pò attestà.

Dicendu solu …

Cuntestu 5: U Latu Oscuru di a "Crescente" Crescita di u PIB

A Banca Mondiale hà fattu recentemente i so tituli prughjettendu una crescita globale di u PIB di 5,6%, u più veloce vistu in 80 anni.

Bona robba, nò?

Beh, micca quandu si mette in cuntestu …

L'ultima volta chì avemu vistu una crescita mundiale di u PIB di 5,6% hè stata durante una guerra mundiale .

Ovviamente, quandu u mondu si trova in un statu di macerie militari mundiali, a crescita di ogni tipu hè prubabile di "surghjere" da una tale basa storica (è orribile).

Esciuti da a Siconda Guerra Mundiale, tutti, cumpresi i Stati Uniti, eranu in debitu. Dopu tuttu, e guerre mundiali ponu fà …

Quandu i Stati Uniti vittoriosi è salvatori di civiltà escevanu di quella guerra, hà fattu un sensu ghjustificabile di sfruttà quellu debitu nobile ma estremu stampendu soldi, reprimendu i rendimenti di i bonds è stimulendu a crescita di u PIL.

Ciò chì hà seguitu hè statu almenu una stesa difensibile di 40 anni in cui u PIB nominale di i SU superava 500-800 bps sopra i rendimenti di u Tesoru di i Stati Uniti.

In breve, i detentori di obbligazioni sò stati sbattuti, ma a causa, a crisa è a ricostruzione dopu avè scunfittu i puteri di l'Asse anu ghjustificatu u sacrifiziu.

U listessu, però, ùn si pò dì oghje chì i detentori di obbligazioni sò schiacciati ancora una volta in un novu-anormale in u quale u PIL supera assai (è in modu simile) i rendimenti di i bonds à longu andà.

Inutile dì chì i decisori pulitichi attuali, e volpe stesse chì mettenu u gallinaghju ecunomicu mundiale in a muneta attuale di debiti di macerie, piace à culpà à COVID piuttostu i so specchi di bagnu.

Ironicamente, però, i banchieri centrali (in uppusizione à a Wehrmacht , l'Imperu giapponese o l'Italia Mussolini) anu sappiutu fà u male à l'ecunumia glubale oghje (cù pulitiche di deficit è stampanti di soldi estensibili è pretendenti) cum'è u Blitzkrieg di Germania o u Banzai di Hirohito. incursioni anu fattu in l'anni 1940.

Quandu si tratta di cuntestu, pudemu o duveriamu daveru paragunà una influenza glubale (cifra di morti 3.75M) à una guerra mundiale (cifra di morte 85 milioni)?

I decisori pulitichi volenu chì pensate cusì.

Persone cum'è Mnuchin (l'annu scorsu) o Yellen, Powell è u FMI (quest'annu), provanu infatti à cunvince stessi è u mondu chì a guerra contr'à COVID era u veru casus belli (ragione di una guerra ghjustificabile) di u nostru debitu attuale angoscia-uguali in portata à a Seconda Guerra Mundiale in u so impattu drasticu nantu à u mondu finanziariu.

Ma, indipendentemente da l'opinioni di qualcunu nantu à a "Guerra" COVID o e so reazioni politiche discutibili, paragunà u so impattu ecunomicu à quellu di a Siconda Guerra Mundiale hè un insultu sia à a storia sia à e metafore militari.

U fattu simplice, ughjettivu è cunfirmatu matematicamente hè chì l'ecunumia glubale era digià in una crisa di debitu assai prima di u primu titulu di a Corona di l'iniziu di u 2020.

Oghje, u debitu di i Stati Uniti per u PIB hè à livelli chì ùn hà mai vistu dapoi quella tragica è a Seconda Guerra Mundiale, è si prevede chì anderà assai, assai più altu.

Dunque, per u casu chì pensate sempre chì a Fed pò è aumenterà significativamente i tassi per luttà contr'à l'inflazione evidente, cum'è in i 1970 o 1980, pensate dinò.

In u 1970 è u 1980 u debitu / PIB di i Stati Uniti era di 30%. Oghje hè 130%.

In vista di sta realità autoinfligita (piuttostu chè COVID-inculpata), a Fed ùn pò solu permette di aumentà i tassi. Periudu. Punto.

Ma cum'è u mo cullega, Egon von Greyerz ricorda, chì in nessun casu suggerisce chì i tassi ùn ponu micca è ùn aumenteranu.

A Fed (è altre banche centrali) pò esse putente, ma ùn sò micca divini. In breve, ci hè un limite per i so puteri per semplicemente "cuntrollà" i tassi cù un clic di mouse.

À un certu puntu, ùn ci hè micca abbastanza soldi falsi credibili per gestisce a curva di rendiment – in particulare à a fine longa.

Cume più valute stampate è cisterne pruvanu à acquistà rendimenti è tassi più bassi, eventualmente tuttu l'esperimentu fiasca.

À quellu puntu criticu, i tassi crescenu, l'inflazione alza a so brutta testa è i banchieri centrali cercanu qualcosa di più cà elli da culpà mentre u restu di u mondu feghja à valute inutili chì sò rimpiazzati da comici dollari digitali di a banca centrale.

Meravigliosu …

Cuntestu 6: Quella Reliquia Barbarica?

Ciò chì significa u cuntestu di inflazione è di tassi precedenti significa chì in l'anni avanti, l'inflazione risulterà più altu è i tassi seranu (esse furzati / cuntrullati) più bassi finu à chì i tassi è l'inflazione aumentanu inseme.

Ciò significa ancu chì i tassi veri (vale à dì, quelli adattati per l'inflazione) puderebbenu passà da -5% à -10% in l'anni à vene.

Tali livelli di tassi reali negativi puderanu facilmente superà quelli chì si vedenu in l'anni 70 è 80, ciò chì significa l'oru (è l'argentu), chì amanu i tassi reali negativi, ùn hà da induve andà, ma in sù, in sù in questu telone sfurtunatu.

Cumu hè chì per u cuntestu?