Un Euphoric Morgan Stanley Elenca "Tre Funzioni chì Distingueranu l'Ecunumia Globale In u 2021"

Da Chetan Ahya, Morgan Stanley economistu capu è capu glubale di ecunumia

Duie volte à l'annu, a squadra di macro ricerca di Morgan Stanley si riunisce in un rituali-tempu onoratu – stagione di prospettive. Ci riunemu per dibattitu è ​​rivalutà e nostre previsioni è e nostre narrazioni, sfidendu si mentre collaboranu per furnisce à i clienti una visione coerente è coerente di u mondu.

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Restemu costruttivi nantu à e prospettive per macro è mercati in 2021 . Da u latu macro, pensemu chì l'ecunumia glubale entrerà in a prossima fase di a ripresa in forma di V. In a prima tappa, l'ecunumia glubale hà righjuntu i livelli di produzzione pre-COVID-19, una tappa chì aspettemu di passà stu quartu. Da u 2T21, prevedemu chì l'ecunumia ripigliessi a so strada pre-COVID-19 (vale à dì, induve u PIB sarebbe statu assente di u scossa COVID-19).

Trè caratteristiche distingueranu l'ecunumia glubale in u 2021:

1. Una ricuperazione glubale sincrona : à 6,4% Y, a nostra previsione di crescita mundiale 2021 ferma sopra à u cunsensu (5,3% Y), una pusizione sustinuta da e nutizie nantu à i vaccini è i trattamenti d'anticorpi. Semu più rialzisti chè cunsensi perchè credemu chì u scossa COVID-19 ùn hà micca smurzatu l'appetitu di risicu di u settore privatu di manera significativa, mentre u stimulu puliticu s'hè dimostratu più cà un backstop. Pensemu chì una recuperazione sincronica glubale, vista l'ultima volta in 2017, si svolgerà in 2021. Mentre i casi COVID-19 crescenti ponu purtà à restrizioni più strette è pesà nantu à l'attività DM in u prossimu termini, a crescita EM continuerà à accelerà. Emerghjendu da l'invernu, l'allentamentu di e restrizioni alzerà a crescita in DM, chì si uniranu à u restu di u mondu da marzu / aprile 2021. Mentre u cunsumatore hà guidatu a ripresa finu à avà, aspettemu chì u cicculu capex iniziessi da 2Q21 .
2. EMs à bordu di u trenu di riflessione: L'ultimi ottu anni sò stati duri per l'EM, postu chì una seria di sfide anu purtatu una crisa prolongata. Mentre hè tentatore di culpà di prublemi strutturali per una debule crescita di EM, pensemu chì e sfide cicliche è i scossi esogeni (per esempiu, a Cina è i rallentamenti di i prezzi di e materie prime, e tensioni commerciali è COVID-19) anu avutu un rolu più grande in u mantenimentu di a crescita di l'EM ben sottu à u putenziale. In ogni casu, vedemu un turnu in 2021. A situazione COVID-19 hè avà migliurà in una larga gamma di EM è e so recuperazioni piglianu impetu. In 2021, un allargamentu di u deficit di conti currenti statunitensi, bassi tassi veri statunitensi, un dollaru più debule, impulsu riflazionariu di a Cina è EMs ex politiche macro accomodanti naziunali proprie di a Cina daranu à un forte ritornu di a crescita. Quandu sta ripresa ciclica s'impegna, pò aiutà à creà un ciclu virtuosu induve una crescita nominale di u PIB più forte allevia una parte di a pressione da e questioni strutturali cume a necessità di cunsulidà e finanze publiche.
3. Cambiamentu di regime di inflazione in i Stati Uniti: Vedemu una dinamica di inflazione completamente diversa chì s'impegna, in particulare in i Stati Uniti. Mentre avemu argumentatu per u ritornu di l'inflazione in questu cicculu à l' iniziu di questu annu, 2021 stabiliscerà u marcatore per sta tesi. L'ecunumia di i Stati Uniti ghjunghjerà à tempu à i livelli pre-COVID-19 è à a so strada pre-COVID-19 in u corsu di u 2021. Ancu cusì, a pulitica monetaria è fiscale fermerà assai più accomodante in quantu à u 4Q19. U nostru principale economistu di i Stati Uniti Ellen Zentner aspetta chì l'inflazione core PCE sottostante cresce à 2% in 2H21 è si move durabilmente più altu da 1H22 . In cuntrastu, u cunsensu ùn aspetta micca chì l'inflazione righjunghji u 2% finu à u 2022.

Una visione macro costruttiva furnisce un fondu di supportu per l'assi di risicu: U nostru strategu capimachja di l'assi Andrew Sheets crede chì mentre l'anormalità hè definita 2020, 2021 serà caratterizatu da un ritornu à e condizioni più normali (recuperu di a crescita economica, miglioramentu di u cuntrollu di u virus è incertezza declinendu). I Mercati seguiteranu ancu assai di u libru di ghjocu "nurmale" post-recessione. A nostra squadra di strategia raccomanda à l'investitori sovrappeso azioni è creditu contra obbligazioni di u guvernu è cassa è vende USD. À l'internu di l'azzioni, avarianu un pesu eccessivu in i cicli è in difesa di u pesu difensivu in tutte e regioni, è aspettavanu chì i picculi tappi di i Stati Uniti superassinu i grandi tappi.

I rischi per e nostre opinioni sò duie. À pocu tempu, una crescita ancu più forte di l
'uspitalisazioni in i Stati Uniti o in Europa puderia incuraghjà i decisori pulitichi à aduttà misure di fermu più strette di u nostru casu di basa, spinghjendu a crescita à pocu pressu più bassa è ritardendu dinò u ritornu à u percorsu pre-COVID-19 . Fighjendu un pocu più luntanu, l'inflazione di i Stati Uniti puderebbe sorprendere à a crescita di 2H21, particularmente se avemu un grande pacchettu fiscale. Questa puderia sfidà a visione di u mercatu nantu à l'inflazione è creà un cambiamentu disruptivu in l'aspettative per a pulitica Fed.