Ùn ci hè più opzione neutrale

Di Benjamin Picton, Senior Strategist in Rabobank

L'opzione neutrale

Dunque, u guvernu svizzeru hà negoziatu un matrimoniu di fucile per Credit Suisse (CS) è UBS: e lege sò da esse cambiate per avè l'anellu à u dettu senza mette à u votu di l'azzionisti di UBS. U prezzu di sticker hè di 3 miliardi di CHF secondu Bloomberg, un tagliu di capelli sustanziale à a capitalizazione di u mercatu di CS di 7,4 miliardi di CHF quandu u mercatu hà chjusu u venneri. I regulatori anu indicatu ripetutamente chì CS era bè capitalizatu è hà avutu una forte cobertura di liquidità (ancu più dopu chì a facilità di u bancu cintrali hè stata furnita): se sì, perchè u grande scontu hè statu applicatu à u valore di a so equità? Nimu da ogni parte hè prubabile di ballà à stu matrimoniu.

L'assunzione di CS in UBS aumenta u risicu chì invece di guarì ogni malatia, l'accordu puderia trasfiriri à un host più grande. Infatti, fate a matematica nantu à e duie basi di attivu cumminate ($ 575bn + $ 1.1trn) paragunatu à l'ecunumia svizzera. Se una istituzione ben capitalizzata cù più di $ 500 miliardi in assi è backstops di liquidità di u bancu cintrali ùn era micca abbastanza per resiste à un brevi panicu finanziariu, una basa di assi di 3x serà più resistente? Puderà u guvernu svizzeru vulerà esse tenutu in u ciclu nantu à e decisioni strategiche di l'affari pigliate cum'è un risultatu logicu ? Cambia un pocu l'economia pulitica ? Ci hè sempre una opzione neutrale?

Inoltre, durante u weekend, i banche di medie dimensioni di i Stati Uniti anu dumandatu un schema d'assicuranza di depositu tutale di dui anni da a FDIC , è hà avvistatu chì s'ellu ùn ghjunghje micca, puderianu assai più matrimonii di fucile … o fucili. Reuters hà ancu infurmatu "almenu dui" grandi banche europee esaminendu scenarii di contagiu è cercanu à i regulatori, u BCE è a Fed per u sustegnu.

Allora, eccu a cavalleria: dumenica, a Fed è cinque altre banche cintrali (ECB, SNB, BOE, BOJ è BOC – ma nutate micca EM ) anu annunziatu cambiamenti coordinati in a freccia di e linee di scambiu di dollari da settimana à ghjornu: questu hè l'azzione. di solitu vistu solu in una crisa. A settimana avanti pare digià una festa mobile, ma pare una scumessa sicura chì l'intervenzione di u bancu cintrali hè nantu à e carte: è più cambiamenti in l'architettura finanziaria glubale, cù un rolu più grande per u guvernu / regulatori (?) In quale nota, Hal I marchi nantu à Bloomberg è a rivista Defense One sustenenu chì SVB hè ancu a sicurezza naziunale di i Stati Uniti, è u Pentagonu hà prestatu assai attenzione . Ùn ci hè micca una opzione neutrale quì, pare.

Sia questu tuttu resta un prublema di liquidità o invece metastasi resta da vede. Per u mumentu, u nostru observatore di a Fed Philip Marey aspetta sempre chì u FOMC mantene a linea è aumentà i tassi da 25bps sta settimana. Tuttavia, ci hè chjaramente una tensione trà u mandatu di stabilità di i prezzi di a Fed è a necessità di assicurà a stabilità di u sistema bancariu – è u prublema di sicurezza naziunale di u rolu glubale di u dollaru americanu, chì ferma re in certi mercati cum'è vedemu, ma induve u sfondate hè sempre più Robespierre in altri. Di novu, ùn ci hè più neutralità.

In particulare chì a Corte Penale Internaziunale (ICC) u sabbatu hà emessu un mandatu d'arrestu per Putin, chì l'accusava per crimini di guerra in dirigendu u rapimentu di centinaie di zitelli ucraini invadendu e truppe russe. Dice chì questu rende ogni negoziazione di pace più difficili hè un eufemimentu.

Di sicuru, i mandati d'arrestu emessi à l'Aia sò pocu più cà un fastidiu per Putin mentre si prepara à accoglie u so omologu cinese in Mosca oghje. I mercati cercheranu di vede s'ellu si basanu nantu à a so cullaburazione "senza limiti" dichjarata in ferraghju di l'annu passatu: ogni prumessa cinese di supportu militare à a Russia seria tossica per i Stati Uniti è l'UE, postu chì tali accusazioni sò digià girate. Tuttavia, Xi hè statu interessatu in l'intermediazione di un accordu di pace in Ucraina dopu u so successu à favurizà a distensione trà l'Iran è l'Arabia Saudita – chì a Pulonia furnisce finu à 19 aerei di caccia MiG-29 à Kiev. Se sì, chì prupunerà Xi à Putin è Zelenskiy ? A neutralità pò esse mostrata ?

Intantu, i critichi di l'ex presidente di i Stati Uniti, Donald Trump, chì l'accusanu d'esse troppu vicinu à Putin, ponu chjappà in a nutizia chì u Don aspetta di esse arrestatu marti in relazione à un casu purtatu da l'uffiziu di u procuratore di u distrittu di Manhattan. Stitching parti di a lege in una tela nova, secondu l'esperti legali cum'è Dershowitz è Turley, u procuratore dicerà chì Trump hà violatu e lege di finanziamentu di a campagna dirigendu à u so ex avucatu per fà un pagamentu à l'ex star di film per adulti Stormy Daniels in cambiu di u so silenziu. una presunta affari cù Trump à a mità di l'anni 2000 . A parte u salace scuttlebutt, un arrestu prumetti di esse un avvenimentu incendiariu s'ellu vene. Trump hà digià incuraghjitu i so sustenidori à prutestà nantu à e social media, facendu paraguni cù l'avanti à i rivolti di u Capitoliu di u 6 di ghjennaghju. Più in generale, una accusazione criminale hè prubabile di rinfurzà a capitale pulitica di Trump è Putin cum'è vittime percepite di conspirazioni DC.

I mercati FX anu dimustratu un pocu di entusiasmu iniziale sta matina, cù USD / JPY rallye finu à 132.50, ma questu hè avà bè fora di l'altitudine è tratta ghjustu sopra à u venneri vicinu à u mumentu di a scrittura; I rendimenti di u Tesoru di i Stati Uniti eranu ancu pocu cambiati dopu un muvimentu iniziale più altu. Sembra chì a mezza vita nantu à u sentimentu di risicu pusitivu hè troublingly short. Cumprendu cusì, pruvate d'esse neutrali.