Un Cambiamentu Multipolare cù Disrupzioni Energie è Dollaru

Scritta da Victor Xing via The Mises Institute,

Riassuntu esecutivu

• À pocu pressu, a riapertura di a Cina è l'acquistu di crude ESPO anu prubabilmente erode u rolu di l'indici Brent è di l'energia.

• E nazioni di u Golfu pensanu chì l'ambitu di u petroyuan sia à parità cù e richieste di trasferimentu di merci è tecnulugia chinesi

• L'aumentu di i pagamenti in yuan per l'energia russa è più cummerciu bilaterale Cina-Golfo implica una futura diminuzione di a dumanda di dollari

• À longu andà, più insediamenti di cummerciu di munita lucale eroderanu i flussi di dollari è l'influenza di a Riserva Federale

U yuan di a Cina denominatu Russia crude rivali importazioni Saudi

In 2021, a Cina hà impurtatu 79,6 milioni di tunnellate di crudo da Russia (1,6 milioni di barili per ghjornu) versus 87,6 milioni di tunnellate da l'Arabia Saudita (1,8 milioni di barili per ghjornu). Questi dui pruduttori rispettivamente rapprisentanu u 15,5% è u 17,1% di l'importazione totale di greggio di a Cina à 513,2 milioni di tunnellate (10,3 milioni di barili per ghjornu), chì era vicinu à a pruduzzioni totale di l'Arabia Saudita in 2021 di 515 milioni di tunnellate. A dumanda attuale, a Cina hè sia l'Arabia Saudita sia u principale cliente energeticu di a Russia:

Dopu à l'iniziu di a guerra in Europa, a crescita di l'esportazione di crudo russu denominatu in yuan è l'omissione di u crudu russu di l'Oceanu Pacificu di a Siberia Orientale (ESPO) da l'indici di materie prime più ampii prubabilmente eroderà u rolu di Brent crude cum'è un benchmark globale di u petroliu. L'investitori chì si focalizanu solu nantu à Brent ponu trascurate i cambiamenti chjave di u mercatu.

A dumanda di energia di a Cina hè stata sottumessa in 2021 è 2022 per via di restrizioni pandemiche, è una riapertura ecunomica più larga probabilmente accelerà a dumanda di i prudutti energetichi russi è saudi (da più di 2 milioni di barili à ghjornu). Tuttavia, Brent rifletterebbe solu una parte di l'aumentu di a dumanda per via di a spedizione ESPO è i flussi diretti di pipeline Russo-China. In u 2022, a vendita di u pipeline russu russu in Cina hà sappiutu 33,3 milioni di tunnellate à ottobre (quasi a mità di i flussi russi in Cina in u periodu). Siccomu i pipeline crudi ùn anu micca aduprà servizii d'assicuranza di l'UE o di u G7, i prudutti cumercianu à prezzi senza limiti in 2023.

Intantu, u crudu marittimu ESPO cumerciatu à $ 79 per barile in i mercati asiatichi dopu chì u G7 + EU price cap hè entrata in vigore à $ 60 per barile, perchè a presenza di una flotta di cisterna russa chì usa a so propria assicurazione .

L'Indice di Commodity Bloomberg, è ancu i so strumenti di futuri, usa WTI è Brent crude per custruisce i so constituenti crudi , è ùn rappresenterebbe micca l'evoluzione di u mercatu di l'energia in Asia se ESPO si dissocia da Brent:

Attualmente, l'acquisti di crudo russu in denominazione in yuan utilizanu un sistema di quasi-barter : i cumpratori chinesi saldanu l'acquisti di crudo russu in yuan, è a Russia dopu aduprà u yuan per cumprà prudutti di tecnulugia cinese.

Questu hè u listessu mudellu di petroyuan discutitu à a Cumita China-Saudi.

Summit Saudi-China è impatti à longu andà

Un focusu chjave di u mercatu nantu à u Summit Saudi-Cina à a quale u prìncipe Crown Bin Salman è u presidente Xi era petroyuan. Xi hà prupostu di fà " pienu usu di u Shanghai Petroleum and National Gas Exchange cum'è una piattaforma per realizà a liquidazione in yuan di u cummerciu di petroliu è gasu ". Una fonte saudita hà dettu prima chì una decisione di vende piccule quantità di oliu in yuan à a Cina puderia avè un sensu per pagà direttamente l'impurtazioni cinesi, ma "ùn hè ancu u mumentu propiu" per fà u passu.

Questa pusizioni ambigua conservava l'opzione di pulitica per u Regnu, per i Sauditi ùn vedenu micca u yuan cum'è una munita di riserva alternativa cum'è a Russia . Riyadh, cum'è Hong Kong, pegs a so valuta à u dollaru, è averia bisognu di una larga riserva di dollari per difende u riyal. Sempre chì stu sistema persiste, l'Arabia Saudita utilizaria u petrodollaru cum'è una fonte di liquidità, è reinvestirà riserve in attivi denominati in dollari chì portanu interessi, cum'è i titoli di u Tesoru di i Stati Uniti o i bonds corporativi. Questu sustene u dollaru è cuntribuisci à e cundizioni finanziarii più faciuli basati in u dollaru aumentendu i prezzi di l'assi di u dollaru. In ultimamente, u sistema di petrodollaru ghjoca un rolu per elevà a Riserva Federale cum'è u bancu cintrali di u sistema di u dollaru chì affetta i costi di finanziamentu globale .

Eppuru, a vuluntà di l'Arabia Saudita di cunsiderà un sistema modellatu dopu à u cummerciu russu russu basatu in yuan riflette e so considerazioni pragmatiche: crea un incentivo per Pechino per allargà i ligami ecunomichi cù Riyadh. A più grande u cummerciu bilaterale generale in yuan, più grande a dumanda di u Regnu di renminbi per pagà per i beni è a tecnulugia cinese, è u petroyuan cumpiendu un scopu simili à u petrodollar per furnisce Riyadh cù una valuta di fattura non-dollar.

Overtime, più grande u cummerciu bilaterale Saudi-China, più grande a probabilità di più transazzione cruda stallati in yuan, cusì chjuca u rolu di u dollaru (è a pulitica Fed) nantu à i mercati di l'attivu glubale. Mentre chì u petroyuan ùn rimpiazzeria micca u petrodollaru datu u so scopu limitatu, menu dollaru in a liquidazione di e materie prime risulterebbe in menu reinvestimentu di riserve di dollari in l'assi di dollari. Questu hà ramificazioni da a pulitica fiscale di i Stati Uniti (menu dumanda di u debitu di dollari) à i mercati di u redditu fissu è l'equità di i Stati Uniti.

Cumminatu cù u travagliu di l'India nantu à e transazzioni di rupia cù a Russia , una lenta macinazione versu un mondu multipolari (frammentatu) prubabilmente debilitatu u dollaru è erode i paradigmi di correlazione di l'assi esistenti per creà novi opportunità di mercatu.