Umore in Wall Street ùn hè mai statu più apocalitticu; Tech Short hè u più grande dapoi u 2006

Un mese dopu à l'Inchiesta di u Manager di Fondi d'aprile era francamente " apocalittica " cù a maiuranza videndu un mercatu ribassista è stagflazione – ma nimu ùn si precipitava à vende – è cun ottimisimu chì scendeva à livelli ghjustu prima di Lehman, oghje Bank of America hà publicatu l'ultimu, May FMS ( dispunibule per l'abbonati prufessiunali in u locu di solitu) in u quali u cuntestu di u bancu Chief Investment Strategist Michael Hartnett (chì l'ultimamente hà avvistatu chì u mercatu bearsi finisce quandu u S & P ghjunghje à 3 000 in uttrovi) hà truvatu chì a so vista hè spartuta da un crescente numeru di prufessiunali di Wall Street ancu di più apocalyptic , perchè l 'indagine chì polled 331 panelists gestione $ 986 miliardi in AUM, palesu aspittà di crescita glubale plunged ancu di più paragunatu à u mese scorsu, è calata à i minimi di tutti i tempi freschi (net -72%) . ..

… cù l'aspettative di prufittu chì scendenu oltre i minimi di COVID à u netu -66% (da u 63%), u più debule da l'ottobre 2008, smack in the middle of the Global Financial Crisis. (nota i bassi di l'aspettattivi di prufittu glubale in cunfurmità cù altri mumenti di crisa cum'è LTCM, burst bubble Dotcom, fallimentu di Lehman, è COVID)…

… è i timori di stagflazione sò in crescita à 77% (da 66%) u più altu da l'aostu 2008.

E mentri l'umore hè raramente più pessimistu, cù u FMS chì signala i più alti livelli di cassa in 20 anni, dapoi l'11 di settembre, indicativu di una grande aversione à u risicu …

… postu chì Wall Street si ritrova a tecnulugia più corta – u settore caru di tutti finu à u 2021 – da l'aostu 2006…

… cum'è una grande rotazione fora di a tecnulugia porta l'investitore parente sovrappeso in tecnulugia versus staples (veramente sottopeso) à i minimi d'ottobre 2008…

…. suscitatu da a più grande sottoponderazione di l'azioni da maghju 2020 (à u 13% netu UW versus u 6% netu OW in Apr)….

… è un BofA Bull & Bear Indicator à 2.0, ghjustu à u latu di u nivellu di "compra cuntrariu", chì daria una breve finestra all-clear per cumprà, avemu sempre mancatu ciò chì Hartnett chjama u pezzu "piena capitulazione" .

Cum'è tali, mentre chì i stocks sò propensi à rallye imminenti di l'orsu – cum'è oghje per esempiu – ma cum'è Hartnett scrive rifacendu ciò chì hà dettu in a so ultima nota di Flow Show u venneri scorsu, " l'ultime minimi ùn sò micca stati ancu ghjunti" , postu chì l'investituri ùn aspettanu micca l'aumentu di i tassi. tagli.

Scavando più in profondità in l'indagine FMS, truvemu prima chì ancu Wall Street urge à e corporazioni à rinfurzà i riacquisti (è a spesa di CapEx, ma nimu ùn spende veramente in CapEx) è l'investituri volenu chì i CEO à migliurà u bilanciu micca spende capex o buybacks per 1st. tempu da u 21 di ghjennaghju .

A prossima parte hè stata una sorpresa per noi, perchè cunfirma chì u piccu di l'inflazione hè avà cunsensu : hè perchè u 68% aspetta chì i tassi d'inflazione calanu à i prossimi trimestri…

… cù menu in menu (34% netu, da u 53% in April) aspettate chì i rendimenti di i boni aumenteranu da quì (ma una grande differenza cù "grandi bassi" precedenti Hè 78% aspetta chì i tassi brevi aumentanu) …

… cum'è l'investituri sempre aspettanu un totale di 7.9 Fed cresce stu ciclu (da 7.4 in April).

Ci era menu sorpresa in l'ultima estimazione mensile di induve a Fed "metta" hè: hà slittatu novu (cù u mercatu), falendu à 3529 nantu à S & P500 (-12% da i livelli attuali).

Turning to risk, l'indagine hà dettu chì u risicu di a cuda #1 in May sò i banche cintrali falchi, seguitu da a ricessione #2; cù i risichi da l'inflazione è a Russia / Ucraina chì cascanu sorprendentemente à u terzu.

In generale, u risicu monetariu (vale à dì, u bancu cintrali) hà superatu u geopuliticu cum'è u più grande risicu per a stabilità di u mercatu, à 52% nettu, un altu record …

… mentri u risicu geopuliticu si move à u sicondu risicu più grande per a stabilità di u mercatu finanziariu à 87% nettu (da 92%) seguitu da u risicu di u ciclu cummerciale (75%) è u risicu EM (57%).

Spartitu annantu à una basa mensuale, u graficu di u più grande risicu di coda glubale di FMS mostra più di u listessu: teme chì i banche cintrali saldaranu tuttu.

Hartnett torna dopu à u so marcatu indicatore di Rischiu di Stabilità di u Mercatu Finanziariu, chì cuntinueghja à aumentà cum'è scorri scorri. Sicondu u BofA CIO, "u nostru FMS Financial Market Stability Risks Indicator hè attualmente à 7.5, un record altu. Livelli elevati di aversione à u risicu paragunabili à i mumenti di crisa prima (GFC, COVID shock). à una ulteriore calata di i prezzi di l'equità. Stu graficu hè a summa di i z-scores (da u Graficu 12) per creà u nostru Indice di Rischi di Stabilità di u Mercatu Finanziariu FMS ".

E parlendu di ciò chì puderia sparghje un crash, u May FMS funda chì e corporazioni di tecnulugia speculativa è zombie sò ligati à 18% per a fonte più probabile di un futuru avvenimentu di creditu o predefinitu.

Alcune altre dumande notevuli in u FMS suggerenu chì u piccu di l'oliu pò esse ghjuntu è chì hè torna u tempu di rotà in bitcoin. Perchè? Perchè u 56% di l'investituri FMS pensanu chì l'oliu pruducerà u megliu rendimentu in 2022, ma solu u 2% pensa chì u bitcoin supererà. Aspettate u cuntrariu.

… soprattuttu postu chì Long oil/commodities ferma u cummerciu più affollatu.

Fighjendu u posizionamentu di cunsensu, Hartnett trova chì l' investituri sò assai longu cash, commodities, healthcare, staples …

… è tecnulugia assai corta, azioni, Europa, EM.

Cumu scambià questu? Andate longu ciò chì hè sottoinvestitu è ​​cortu ciò chì ognunu hè longu, o fate u cuntrariu di l'ultima rotazione induve l'investituri sò diventati più difensivi (vale à dì staples, cash, healthcare) mentre à u stessu tempu tagliate l'esposizione à a tecnulugia, i Stati Uniti, l'azioni è l'azzioni.
EM. Per sapè, da maghju, l'investituri FMS anu rotatu da a tecnulugia, i banche è l'energia …

… mentri diventa un pocu menu negativu nantu à l'UE. L'investituri anu ancu più negativu nantu à l'azzioni di i Stati Uniti, u Regnu Unitu è ​​​​e EM, è sò attualmente sottumessi à l'azzioni EM in una basa storica, ma volenu aumentà a so esposizione ancu in i prossimi 12 mesi.

Irnicamenti, questu significa andà in tecnulugia longu postu chì l' allocazione à a tecnulugia hè u più bassu da l'agostu 2006, è à i difensivi à parità cù i livelli di GFC, Euro-crisis, COVID-crisis, mentre chì l'attribuzione à i stocks hè più bassu da May'20 (ma micca bassu quant'è i livelli di crisa precedente).

Infine, eccu i cummerci contrarian cunsigliati da Hartnett:

• per spressione H2 recessione… long bonds-short commodities, long utilities-short energy;
• per sprime H2 soft landing… long EM/Europe-short cash, long tech- short healthcare, long discretionary-short staples

Ci hè assai più in l'inchiesta di gestore di fondi cumpletu dispunibule per l'abbonati prufessiunali à u locu di solitu.