U yen aumenta dopu chì u rapportu Nikkei BOJ cunsidereghja tweaking YCC di novu per permette à i rendimenti di 10Y di superà l’1%

Cù l'annunziu " live" di u BOJ di dumane hè digià previstu di esse un affare assai più eccitante chè a Fed o BOE più tardi sta settimana (i dui chì ùn svelaranu nisuna sorpresa), mumenti fà u yen hà cullatu à una sessione alta contr'à u dollaru americanu, è u più altu da u 12 ottobre, dopu chì u Nikkei di u Giappone hà infurmatu chì u Bancu di u Giappone pò aghjustà u so YCC di novu è permette chì i rendimenti à longu andà per sopra à 1% appena a so riunione di u marti.

Sicondu u Nikkei, chì hà avvistatu currettamente ghjustu davanti à l'ultimu tweak YCC da u BOJ, dopu à parechji tweaks YCC, u BOJ hè una volta di più capisce chì hè intrappulatu, è deve aghjustà u so YCC più "potenzialmente chì permette u guvernu giapponese di 10 anni. i rendimenti di u bonu aumentà sopra à 1% "à a riunione di pulitica monetaria di u marti.

Cù u tassu d'interessu à longu andà attualmente limitatu à 1%, u bancu cintrali hà realizatu operazioni di compra di tassi fissi illimitati per mantene i rendimenti sottu à quella marca, in u prucessu di sfracicà u yen, è spinghje l'inflazione drasticamente più altu ancu quandu u rating di appruvazioni di Ueda scende. per registrà i minimi …

… cum'è u Giappone capisce chì l'unica cosa chì odiava più di a deflazione hè l'inflazione.

U sustegnu per u Giappone Kishida Hits New Low in Nikkei Poll

Forse rimpiazzà u yen cù a lira è ignurà l'inflazione galoppata ùn era micca u pianu più intelligente

– zerohedge (@zerohedge) 29 ottobre 2023

U rapportu hà ancu nutatu chì "u secondu tweak di u quadru in trè mesi pare chì hè statu cunsideratu necessariu, postu chì i rendimenti à 10 anni si avvicinanu à l'1% in un sfondate di tassi di i Stati Uniti in crescita" è aghjunse chì " BoJ hè ancu prubabile di cunducerà in modu più flessibile a so attività". L'operazioni di compra JGB … Questu, inseme cù un tappu più flessibile nantu à i rendimenti di 10 anni, hè destinatu à dissuadà i speculatori da mira à u limitu superiore è risparmià à u BOJ a necessità di cumprà una massa di JGB per mantene i tassi sottu à 1%.

I tassi à longu andà anu risuscitatu più veloce chì u bancu cintrali avia previstu in lugliu. Lunedì, u rendimentu di u bonu di u guvernu di 10 anni hà righjuntu u 0,89%, u so più altu da lugliu 2013. Si avvicina à 1% – ciò chì u guvernatore di BOJ Kazuo Ueda hà chjamatu "u limitu superiore".

Chì, s'ellu ùn ci hè nunda di più, cunfirma di novu chì u BOJ hè di granu u bancu cintrali più stupidu è i so dirigenti ùn sò nunda di più cà polli senza testa chì correnu in circondu.

BOJ avà pic.twitter.com/oU6QaHqq3y

– zerohedge (@zerohedge) 26 ottobre 2023

U rapportu Nikkei vene à pocu ore dopu à l'asta JGB di 2 anni di sta matina , chì hè stata a più grande dapoi u 2010, malgradu avè un Coupon di 10bp per a prima volta in 32 mesi, postu chì l'investituri rifiutanu l'"opportunità" di cumprà carta à longu andà ghjustu davanti à un altru. mossa sostanziale di stretta da u BOJ.

Ancu davanti à u rapportu NIkkei, u desk FICC di Goldman hà publicatu una longa nota da Ryoya Wakamatsu ( disponibile per i subs pro ccà ), in quale hà riassuntu l'aspettu chjave di a decisione di u marti:

• Chì farà u BoJ? "Se u BOJ si move, l'opzione di elevà u tappu duru à 1.50% pare più prubabilmente datu chì parechji media anu citatu specificamente sta opzione cum'è u puntu di discussione di u MPM".
• Induve andanu 10y JGB? '10y JPY OIS swaps anu valutatu a strada di JGBs bè attraversu l'allargamentu di a banda multipla YCC in l'annu passatu. I livelli attuali di 1.12% suggerisce chì i JGB violeranu l'1.00% dopu à ulteriori emendi YCC chì simu d'accordu. In fatti, secondu l'opzione chì BOJ elege, pensemu attualmente chì i rendimenti di 10y ponu varià da 1.10% ~ 1.30%. U percorsu à questi livelli, però, serà prubabilmente graduale, simile à ciò chì avemu vistu in i mesi 3 dopu à u MPM di lugliu. U BOJ prubabilmente utilizerà l'acquistu di Rinban è FSO per frenà i movimenti volatili.

• E se No-Change? "In casu di nisun cambiamentu di pulitica, a copertura corta iniziale spingerà i rendimenti di JGB à a gamma di 0.8%. Tuttavia, aspittemu un rallye limitatu postu chì a narrativa si move solu à u Dec MPM (19 Dec).'
• E di a Curve ? "In seguitu à un scenariu di allargamentu di a banda BOJ YCC, aspittemu chì 10y sia vendutu u più. Dopu, aspittemu chì a curva s'inclina in FY24 per via di una mancanza fundamentale di dumanda in u back-end. Lifers furnisceranu a dumanda di staggione in ghjennaghju ~ marzu 2024, ma cum'è i lacune di durata sò materialmente chjusi grazia à i tassi più elevati è a convexità, a necessità regulatoria di cumprà JGB hè diminuita. Pensemu chì 20y pò esse u puntu fundamentale debule di a curva è piace à tene un ochju nantu à 10s20s steepener da quì.
• E NIRP? "L'uscita di NIRP hè avà cumplettamente prezzu per a riunione di u 24 di marzu è u 40% per a riunione di u 24 di ghjennaghju. Una crescita di 10bps avarà un impattu limitatu à l'ecunumia, soprattuttu in cunsiderà chì a tarifa di pulitica di -0.1% s'applica solu à una frazzioni di i Depositi BOJ. I tassi di primura à cortu termini (tassi di riferimentu di basa di l'ipoteki à tassi fluttuanti) ùn si moveranu micca postu chì ùn si sò micca mossi in l'ultimi 8 anni malgradu NIRP / tassi più bassi. Cusì, l'ostaculu per BOJ per traslassi à ZIRP pari bassu è in fattu, pò esse abbastanza necessariu se l'allargamentu di a banda YCC hà un effettu limitatu nantu à u USDJPY.
• USDJPY? ' USDJPY più bassu nantu à l'emendamenti BOJ YCC ma rimbalzendu per passà più altu in 2024. Nisun cambiamentu YCC spingherà USDJPY più altu versu 155. Avemu vistu questu lugliu scorsu quandu USDJPY si trasfirìu da 144 à 138 dopu à l'emendamenti sorpresa YCC solu per vultà à 145 trè settimane dopu. . Dapoi chì ci hè menu di un elementu sorpresa à questu MPM, cù l'expectativa di u mercatu più altu, pudemu solu turnà à 144-145. Cuntinuemu à crede chì una di e duie cose (o i dui) deve accade per chì u USDJPY si move sustancialmente più bassu 1) USD index / USD Tariffe più bassu 2) BOJ NIRP exit (è i tassi).'

Infine, cum'è Mark Cranfield di Bloomberg scrive, u USD / JPY hè prubabile di finisce a settimana più bassu in dui di trè scenarii di u Bancu di u Giappone chì i cummircianti sò prubabilmente affruntà.

• 1. U BOJ hè largamente previstu di mantene a pulitica invariata, chì serà u catalizzatore per USD / JPY per macinare più altu. Se u ritmu di l'aumentu hè moderatu, micca allarmante per l'autorità giapponesi, a coppia pò estenderà versu l'area 155.
• 2. U BOJ sguassate u cuntrollu di a curva di rendiment, chì genera un steepening di a curva JGB è sustene u yen. I rendimenti di JGB à 10 anni ponu andà versu 1.25%, cù USD / JPY in a zona 140-145.
• 3. U BOJ esce a pulitica di tariffu negativu è finisce YCC in ciò chì hè vistu cum'è un muvimentu coordinatu cù u MOF di u Giappone per rinfurzà u yen. Quandu u USD / JPY si move più bassu, l'autorità giapponesi seguitanu cù l'intervenzione per rinfurzà u missaghju chì a debulezza di yen hà righjuntu una linea in a sabbia. USD / JPY piglia un momentu discendente in modu simili à u slide chì finì in ghjennaghju nantu à un manicu 127

Moltu di più in a nota Goldman cumpleta dispunibile per i pro subs .