“U Rendimentu Passatu hè una Garanzia”

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

"U Rendimentu Passatu Ùn hè micca garanzia di l'avvene di risultati". Tale hè u disclaimer sottu ogni graficu di prestazione pruduttu da u mercatu finanziariu. Tuttavia, cum'è Jason Zweig hà nutatu recentemente, quellu avvertimentu hà pigliatu un significatu diversu:

"Dopu esse dichjaratu chì i rendimenti storichi ùn assicuranu micca u successu futuru pare chì l'investitore tipicu s'appoghja ancu di più nantu à elli. Hè cum'è se a frasa "prestazioni passate ùn hè micca garanzia di risultati futuri" face pensà à a ghjente, " Beh, se ùn hè micca garanzia, allora deve significà chì hè solu abbastanza vicinu à una cosa sicura." "

Più cresce u mercatu, benintesa, più investitori estrapolanu a tendenza attuale in ritorni futuri. Dopu tuttu, cù a Riserva Federale chì pompa 120 miliardi di dollari à u mese in u sistema finanziariu, chì li impedisce di andà più in altu? Hè per quessa chì vede tituli cusì:

In questu articulu, Mark Hulbert face u puntu eccellente chì "se" u Nasdaq cuntinua u so ritmu attuale di avanzamentu, duverà u prezzu da 2023. Notevolmente, mentre u titulu certamente riceverà clicchi, discute i periculi di fà una tale assunzione . Tuttavia, rapprisenta a "psiculugia" di l'investitori chjappi in u calore di u mumentu.

A Garanzia Di Rendimentu Passatu

Unu di l'errori chì l'investitori facenu ripetutamente hè in u prucessu di decisione d'investimentu. Un studiu Havard nantu à u prucessu di selezzione da parte di l'individui di fondi mutui à indice elevatu hà fattu un'osservazione interessante.

"Infine, mette in risaltu ritorni storichi ingannevuli à longu orizonte furnendu u fogliu di riassuntu di i ritorni causatu
i studienti à assignà più soldi à u fondu cù u più altu ritornu storicu à longu orizonte ".

U puntu quì hè chì solu fighjendu a storia à longu andà di qualsiasi investimentu, una supposizione ingannevuli di e prestazioni futuri potenziali sarà probabilmente fatta. In altre parolle, se l'investimentu "X" hà tornatu "Y" annu annantu à l'ultimi 10-anni, deve fà u listessu per i prossimi 10-anni.

Ciò chì si manca in questa supposizione hè a differenza trà i periodi iniziali. Per esempiu, fate un ochju à a carta sottu di u fondu Indice Vanguard S&P 500. (L'indice hè un rendimentu totale cù dividendi reinvestiti.)

Se un investitore hà iniziatu à investisce in 1987, u fondu hà generatu un ritornu di 713% per i prossimi 13 anni. Dunque, un investitore guarderà e prestazioni è assumerebbe chì sperimenteranu a stessa percentuale di ritornu se anu compru u fondu.

Sfurtunatamente, tale ùn era micca u casu per i prossimi 13 anni chì u fondu hà tornatu solu 22% nantu à una basa di ritornu totale.

Chì era a differenza trà i dui periodi di partenza? Valutazioni.

(U graficu quì sottu, per cortesia di Stockcharts, hè a media di 12 mesi di i guadagni di Prezzo / GAAP. L'etichette di i prezzi mostranu i picchi attuali è i troghje di i multipli di valutazione)

Bias di Recency

U fenomenu psicologicu di a persecuzione di e prestazioni hè una funzione di "preghjudiziu recenti".

"U preghjudiziu recenti si faci quandu e persone ricordanu di manera più evidente, è estrapolanu, eventi recenti è credenu chì u listessu continuerà indefinitamente in u futuru. Stu fenomenu si verifica spessu cù l'investimentu. L'umani anu ricordi brevi in ​​generale, ma i ricordi sò particularmente brevi quandu si tratta d'investisce i cicli ".

Cum'è Morningstar hà scrittu una volta:

«Durante un mercatu di toru, a ghjente tende à dimenticassi di i mercati bear. Per ciò chì tocca à a memoria recente di l'omu, u mercatu duveria cuntinuà à cullà postu chì hè andatu da pocu. Dunque, l'investitori continuanu à cumprà azzioni, sentendusi bè per e so prospettive. L'investitori aumentanu cusì l'assunzione di rischi è forse ùn penseranu micca à a diversificazione o à a prudenza di a gestione di u portafoglio. Dopu, un mercatu urariu riesce, è invece di esse preparatu per questu cun ammortizzatori in i so portafogli, l'investitori soffrenu invece di una calata massiccia di u so patrimoniu netu è ponu vende fora di stock quandu u mercatu hè bassu. A vendita bassa ùn hè, benintesa, micca una bona strategia d'investimentu à longu andà ".

U prublema cù a persecuzione di e prestazioni hè chì "ciò chì hè attualmente caldu " diventa "ciò chì ùn hè micca". Dunque, hè di primura di ricunnosce chì ciò chì era in cima à a scala di prestazione tende à falà versu u fondu cun rigularità. (I mercati emergenti, Small Cap, Internaziunale è Immubiliare sò noti per grandi oscillazioni di prestazione, aka volatilità).

Hè un puntu chì Jason Zweig hà fattu in a so nota:

"U più vivu è più recente u spettaculu passatu hè, u più prubabile si senterà di ripetiri. U gestore di un fondu cù un rendimentu annuale di 100% parerà avè qualchì juju chì qualchissia chì hà guadagnatu "solu" 20% manca. È un ritornu caldu in u 2020 si sente più prubabile di ripresentà chè un ritornu elevatu da, per esempiu, cinque anni fà ".

A Garanzia di Rendimentu di a Fed

Allora, perchè vi dicu tuttu què? Perchè simu torna una volta à u puntu induve l'individui caccia i ritorni passati. Tuttavia, cum'è aghju cuminciatu à sta missiva, perchè ùn devenu micca? Cù a Riserva Federale chì pumpa in 120 miliardi di dollari à u mese in liquidità, "l'azzioni ùn anu da induve andà ma in alta". Cum'è l'aghju nutatu in"U prossimu mumentu Minsky:"

" Vista l'alta correlazione trà i mercati finanziarii è l'intervenzioni di a Riserva Federale, ci hè credenza in a teoria di Minsky. Cù un R-Square di quasi 80%, a Fed hè chjaramente impatta i mercati finanziarii. "

Queste intervenzioni, sia dirette sia psiculugiche , supportanu l'eccessi speculativi in ​​i mercati attualmente.

Tuttavia, questu hè ancu induve l'investitori devenu esse attenti à u "risicu" chì assumenu. Cum'è a mostra, ci sò pochi punti in a storia induve l'indice, mensile, hè questu allargatu, deviatu è alcista.

Tuttavia, finchè i prezzi avanzanu, allora ùn ci hè poca ragione di preoccupassi.

Finu à chì cambia, vale à dì.

Nascondesi In Pianura

Ci sò dighjà segni d'avvertimentu chì a manifestazione attuale pò esse più vicina à a so cunclusione chè micca per l'investitori. Cumu l'avete nutatu ieri, a crescita economica hà probabilmente culminatu, è cun ella, dinò a crescita di i guadagni. A crescita di i rivenuti ferma estremamente debule, è u risicu u più significativu hè u sustegnu monetariu di a Riserva Federale "affinante" .

Ci sò indizii «piattati à vista chjaru. »

Tipicamente in un mercatu toru, cume l'investitori à u dettagliu cumincianu à guadagnà soldi in scorte di grande capitalizazione, si spostanu in altre zone per piglià più risicu. Generalmente passanu à e cumpagnie di capitalizazione media è dopu à a piccula capitalizazione chì i mercati diventanu più saturati. Cumu hè indicatu, in l'ultimi mesi, l'indici di piccula è media capitalizazione anu cuminciatu à perde prestazioni relative à i tituli à grande capitalizazione.

Un altru segnu d'avvertimentu di u cumpurtamentu "risicu" hè a sottoperformanza trà azzioni à grande capitalizazione è i mercati emergenti chì tende à esse u "poster-child" per a preferenza di risicu.

Questi cambiamenti in "preferenza di risicu" sò segni di alerta iniziale. Cusì, a "mania alcista" pò cuntinuà per qualchì tempu. Tuttavia, vale a pena di fighjà ciò chì accade "sottu à a superficia", in particulare cù i rendimenti di u bonu, cum'è un indicatore criticu per quandu pò esse u tempu di diventà "più bearish" in u posizionamentu di u portafoglio.

Smart Money Beats LOLO.

Hè di solitu l'investitore retail chì hè u "ultimu in" è "l'ultimu fora" (LOLO) di u mercatu. E prestazioni chì caccianu l'investitori, cunnisciuti ancu un "detentori di sacchetti", sò quelli chì u "soldi intelligente" hè spessu vendutu quandu i mercati si avvicinanu à i picchi. I media finanziarii ùn anu mancu aiutu.

Hè un sistema assai cunflittu, è infine l'investitore retail hè spessu lasciatu à i so dispusitivi. Sfortunatamente, una mansa di cumpurtamenti psiculogichi, da pregiudiziu à a cunferma à u pastore, porta in fine à risultati pessimi.

Mentre l'investitori ultimamente impieganu parechje razionalizazioni per ghjustificà "perchè sta volta hè diversa", ciò chì si perde hè chì "ciò chì sale, vene veramente".

"Unu di i motivi principali chì l'investitori guadagnanu rendimenti deludenti cù u tempu hè chì e prestazioni recenti vivaci rendenu una pruprietà fundamentale di e finanze più difficiule da imaginà. I risultati estremamente boni – o cattivi – sò prubabilmente seguiti da risultati più vicini à a media à longu andà. Hè una regressione à a media, una di e lege più basiche di a finanza. Tuttavia, risultati vivi o recenti focalizzanu a nostra attenzione nantu à u passatu, micca nantu à u futuru induve appartene.

Appena vedemu un risultatu straordinariamente insolitu, a nostra mente principia subitu à circà una spiegazione causale. »- Jason Zweig

Ciò chì pò sembra chì e prestazioni passate sò una garanzia, ci sò duie cose essenziali da ricordà.

1. Quandu si principia, specificamente à chì livellu di valutazione, determina u vostru risultatu finale.
2. Ùn avete micca 100 anni per uttene "rendimenti media".

Appena ghjunghjemu cù ciò chì pare una ragiunazione plausibile, allora a prestazione passata pare automaticamente più probabile di ripetizione. È ricurdà chì i risultati sò prubabili di regressà à a media diventa guasi impussibile ". – Jason Zweig

U rendimentu passatu ùn hè micca garanzia.