U Pepp di a BCE? Cosa bona è ghjusta, eccu quantu è perchè. Rapportu di a Banca d’Italia
L'analisi approfondita nantu à u novu prugramma d'acquistu di obbligazioni publiche è private per l'emergenza pandemica (Programma d'Acquista d'Urgenza Pandemica, Pepp) contenuta in u Rapportu Annuale 2020 di a Banca d'Italia
In marzu 2020, a diffusione di a pandemia Covid-19 è u deterioru assuciatu in e prospettive di crescita anu scatenatu forti tensioni nantu à i mercati finanziarii. In a zona euro, ci hè stata una crescita improvvisa di i rendimenti di i bonds di u guvernu chì anu influenzatu ancu e economie più solide (figura, pannellu a); a liquidità di a cummercializazione in u mercatu di obbligazioni di u guvernu hè diminuita significativamente. D'appressu à un indice riguardu à i quattru più grandi paesi di a zona euro, u deterioramentu di e cundizioni di liquidità era paragunevule à quellu osservatu in e fasi e più acute di a crisa di u debitu sovranu (figura, pannellu b).
E tensioni anu influenzatu ancu i mercati borsarii, cù notevoli aumenti di volatilità è diminuzioni di i prezzi, è quelli di u debitu privatu, induve i primi di risicu anu aumentatu significativamente.
Per cuntrastà i risichi per u mecanismu di trasmissione di a politica monetaria è impedisce l'emergenza sanitaria di scatenà una seria crisa finanziaria, cun cunsequenze periculose nantu à a dispunibilità di creditu per l'ecunumia reale, u Cunsigliu Governativu di a BCE, in u cuntestu di una un gruppu più largu di misure, hà rinfurzatu e so intervenzioni in i mercati di tituli publichi è privati. U 12 di marzu di u 2020, hà rinfurzatu u Prugramma di Acquistu di Assi (APP) digià esistente cù un bilanciu addiziunale di 120 miliardi d'euri; u 18 di marzu hà introduttu un novu prugramma per l'acquistu di tituli publichi è privati per l'emergenza pandemica (Programma d'Acquista d'Emergenza Pandemica, Pepp), cù una dotazione iniziale di 750 miliardi, aumentata à 1.350 u 4 di ghjugnu è 1.850 u 10 di dicembre. Oltre à rende a pusizione monetaria più accomodante, u Pepp contribuisce à stabilizà i mercati finanziari è à riduce a so frammentazione, assicurendu a trasmissione ordinata di a pulitica monetaria in tutti i paesi di a zona euro. Sta funzione hè perseguita per mezu di una gestione flessibile di l'acquisti in u tempu, trà tippi d'attività è trà giurisdizioni.
Pepp hà avutu effetti rapidi è assai pronunziati nantu à i mercati finanziarii: in i ghjorni dopu à l'annunziu, i rendimenti di i tituli di guvernu à longu andà è i primii di risicu sò cascati significativamente in tutta a zona euro, in particulare in e economie più chjuche. Influenzatu da a turbulenza, è a liquidità cummerciale hà migliuratu significativamente (figura); hà iniziatu ancu un allentamentu graduale di e cundizioni nantu à i marcati è di u debitu privatu. L'impattu pusitivu di Pepp nantu à i prezzi di i tituli hè statu rinfurzatu da a rilassazione d'aprile di i criteri d'eligibilità applicati à l'assi collaterali in l'operazioni di rifinanziamentu di l'Eurosistema; In particulare, a decisione di cuntinuvà à accettà i ligami chì, dopu à a pandemia, sò stati ridotti à elevatu rendimentu, à cundizione chì a so valutazione ùn falessi micca sottu à un limitu predeterminatu, hà cuntribuitu à questu in particulare.
A successiva implementazione di l'acquisti sottu u Pepp hà cunsulidatu a stabilizazione di i mercati finanziarii. Una analisi econometrica realizata cù dati à alta frequenza relativi à u mercatu talianu mostra chì l'acquisti da l'Eurosistema esercitanu una pressione à a calata nantu à i rendimenti di i bonds di u guvernu in i ghjorni ch'elli sò eseguiti, purtendu à una spremuta di i primi di risicu sovrani longu à a curva di u rendiment è aiutendu à migliurà liquidità di u mercatu. Questi effetti – in più di quelli derivanti da l'annunzii di u lanciamentu di u prugramma è i so successivi miglioramenti – sò più marcati in fasi di alta tensione, in particulare in quelle caratterizate da bassi livelli di liquidità. Questu suggerisce chì l'efficacità di l'acquisti hè migliorata da a so gestione flessibile, chì li permette di aumentà u so volume induve è quandu e condizioni di u mercatu ne richiedenu.
In a prima fase di a crisa di pandemia, u Pepp hà ghjucatu un rolu fundamentale per affruntà e tensioni accentuate emergute nantu à i mercati finanziarii, ristabilendu a so stabilità è assicurendu e cundizioni di finanzamentu liscia in tutta a zona euro. In u cuntestu attuale, u rolu primariu di Pepp hè di assicurà chì ste cundizioni sianu favurevuli, per cuntrastà l'effetti negativi di a pandemia annantu à l'attività ecunomica è l'inflazione. In questu modu, u prugramma riduce l'incertezza è aumenta a fiducia di l'operatori ecunomichi, supportendu cusì a ripresa è a realizazione di l'ughjettivu di stabilità di i prezzi.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/pepp-bce-bankitalia/ u Mon, 31 May 2021 12:52:50 +0000.