“U Mercatu hè cunvintu chì Powell Taglierà i Tassi à u Primu Segnu di Problemi … È hè Correttu”

Di Philip Marey, Senior Strategist US in Rabobank

A speculazione annantu à u discorsu di Powell à Jackson Hole cuntinueghja à affettà i mercati cum'è u rendimentu di u tesoru di i Stati Uniti à 10 anni hà cullatu più ieri – avà oscillandu intornu à 3.05% – è EUR / USD resta sottu à a parità. L'S&P500 hà persu 0,22%. Aieri, avemu nutatu u forte cuntrastu trà u missaghju consistente di a Fed chì in a situazione attuale a stabilità di i prezzi hà a priorità nantu à u travagliu pienu è l'aspettazione di i mercati di un primu pivot Fed. Ripitendu stu missaghju durante u so discorsu previstu u venneri, Powell ùn hè micca prubabile di cunvince i mercati . Sempre chì si ferma à u conte di fata di a Fed chì ponu abbassà l'inflazione senza pruvucà una recessione, i mercati sò prubabilmente appiccicati à l'idea chì a Fed taglià i tassi à u primu signu di prublemi.

In fatti, a storia di l'atterrissimu dolce manca di ogni logica ecunomica. L'affirmazione chì e pressioni salariali ponu esse ridutte diminuendu u rapportu di l'apertura di l'impieghi per disoccupati, senza aumentà a disoccupazione sustinibili, hè un desideriu di a Fed. Stu rapportu hè un riflessu di l'efficienza di currispundenza di u travagliu, chì pò esse diminuite solu per mezu di e pulitiche attive di u mercatu di u travagliu, cum'è a furmazione, cum'è avemu spiegatu ripetutamente in i nostri speciali FOMC. Questu hè fora di u scopu di u bancu cintrali, invece hè u travagliu di i guverni federali, statali è lucali, o imprese. Una recessione cù un incrementu sustinibiliu di u disoccupazione, chì finisce a spirale di u salariu-prezzu, hè l'unicu modu per rinvià l'inflazione à u scopu di 2% di a Fed. Forse l'onestà brutale puderia rialignà i piani Fed è l'aspettattivi di u mercatu .

Intantu, i PMI furniti da S&P Global dipintavanu un ritrattu sbulicatu per l'ecunumia glubale. In u Global Daily d'ieri avemu digià nutatu chì i PMI francesi per l'agostu indicanu a prima cuntrazione ecunomica in 18 mesi.

U PMI di fabricazione tedesca hà sorpresu à l'upside è s'arrizzò à 49.8 in August da 49.3 in July. In cuntrastu, u PMI di i servizii tedeschi hè andatu più profonda in u territoriu contractionary, à 48.2 da 49.7. U PMI cumpostu hè cascatu à 47.6 da 48.1. In cunseguenza, u comunicatu di stampa di S&P Global era intitulatu "A calata di l'economia di u settore privatu tedesca si approfondisce in Aostu". Sicondu S&P Global, "L'approfondimentu di a calata hè stata ligata da l'imprese indagati à una cumminazione di fatturi chì includenu incertezza, inflazione elevata è tassi d'interessu crescente, tutti chì pesavanu notevolmente nantu à a dumanda".

I PMI di l' Eurozona si sò tutti deteriorati: u PMI di a fabricazione si trasfirìu ligeramente à 49.7 da 49.8, ma ci hè statu un calatu più sustinibili in u PMI di servizii à 50.2 da 51.2. In u risultatu, u PMI compostu hè cascatu à 49.2 da 49.9. U titulu di S&P Global era "L'attività di l'attività di l'Eurozona hè in calata per u secondu mese consecutivu, postu chì a crescita di u settore di i servizii si ferma quasi". Sicondu S&P Global, "a pressione di u costu di a vita hà sappiutu a dumanda in u settore di i servizii, lascendu l'attività solu in u territoriu di crescita, mentre chì a fabricazione restava in calata à a mità di u terzu trimestre di l'annu".

I PMI di u Regnu Unitu anu avutu una bona è una cattiva nutizia. Sicondu S&P Global, u settore privatu di u Regnu Unitu s'avvicinava à stagnazione in l'Aostu, mentre chì e pressioni inflazionistiche rinfriscà ligeramente. Mentre u PMI di i servizii era solu ligeramente più bassu di u mese passatu, falendu à 52.5 da 52.6, u PMI di fabricazione hà colapsatu à 46.0 da 52.1. In cunseguenza, u PMI compostu hà diminuitu à 50.9 da 52.1. "U ritmu di espansione era u più debule per 18 mesi è hà indicatu solu un aumentu marginale di a pruduzzioni. A perdita di momentu hè stata spessu ligata da i membri di u pannellu à a dumanda di i clienti relativamente silenziu, è ancu a carenza di travagliu è di input. Tuttavia, da u latu luminoso, "i dati di l'inchiesta anu signalatu un ulteriore allenamentu di u ritmu di inflazione di i costi di input in u settore privatu di u Regnu Unitu".

I PMI di i Stati Uniti eranu ancu deludenti . U PMI di fabricazione hè cascatu à 51.3 da 52.2, ma questu hè sempre in u territoriu espansione. In ogni casu, u PMI di i servizii hè andatu più profonda in u territoriu contractionary à 44.1 da 47.3. U PMI cumpostu hà diminuitu à 45.0 da 47.7. Sicondu S&P Global, "L'imprese di u settore privatu di i Stati Uniti anu signalatu una caduta più brusca di l'attività cummerciale in Aostu. A diminuzione di a pruduzzione hè stata a più rapida vista da maghju 2020. U ritmu di cuntrazione hà ancu superatu tuttu ciò chì hè registratu fora di u focu pandemicu iniziale da quandu a serie hà cuminciatu quasi 13 anni fà. Per aggravà e cose, a vendita di casa nova in i Stati Uniti hè cascata di 12,6% in lugliu dopu una calata di 7,1% un mese prima. Questu hè un altru puntu di dati chì cunfirma u statu debule di u mercatu di l'abitazione.

Relativamente bona nutizia hè vinutu da a fiducia ecunomica di l'Eurozone , chì inesperu hà migliuratu à -24.9 in August da -27.0 in July. Tuttavia, questu hè sempre peghju chè u puntu più bassu durante u focu di COVID (-24.5), chì era digià sottu à i bassi di a Crisa Finanziaria Globale (-22.4) è a crisa di u debitu sovranu di l'Eurozona (-21.4).

In una sessione di Q&A cù u Wharton Minnesota Alumni Club, u presidente di a Fed di Minneapolis, Kashkari , hà dettu chì l'economia di i Stati Uniti hè "à u massimu impiegu è à una inflazione assai alta". Dunque, questa hè una situazione completamente sbilanciata, chì significa per mè hè assai chjaru: avemu bisognu di rinfurzà a pulitica monetaria per mette e cose in equilibriu ". Hà aghjustatu chì "quandu l'inflazione hè di 8 o 9 per centu, corremu u risicu di annullà l'aspettattivi di l'inflazione è di guidà à risultati assai cattivi chì duveranu fà esse assai aggressivi – Volcker-esque – per poi ri-ancoralli. "