U Mercatu Bond “Paradossu”

Scrittu da Peter Tchir via Academy Securities,

Ùn mi ricordu micca assai di l'anni 90, ma una memoria hè tornata cù una chiarezza viva.

Travaglià cù l'amichi è i culleghi, chì anu pigliatu prughjezzione di start-up è essendu "cunservatori" ma cumplitamenti impussibule.

Iè, in i so mudelli, l'utilizatori rallentavanu da u 200% di a crescita à u 50% di a crescita uni pochi d'anni in a strada, ma e so prughjezzione li anu sempre datu più utilizatori chì l'omu in pochi anni.

Chì mi ramenta a legenda nantu à i grani di risu è una scacchiera. Sicondu a legenda, un regnu dumandò à un servitore ciò chì vulianu cum'è ricumpensa per qualchì fattu incredibile. A persona hà dumandatu un granu di risu per esse postu nantu à u primu locu nantu à a scacchiera. Dui nantu à u sicondu. Quattru nantu à u terzu è cusì. Duppià u nùmeru di granu per ogni spaziu novu nantu à u checkerboard. Mentre chì pareva una ricumpensa assurdamente bassu à u guvernatore, chì era prubabilmente aspittendu à esse dumandatu à pagà u so pesu in oru (peccatu chì ùn avemu micca avutu bitcoin allora), ma risulta esse un numeru impossibile.

Chì mi porta à l'azzione di prezzu recente di Tesla. U 12% u luni, u 7% u marti matina prima di cascà da quasi 9% da quellu livellu. Mentre à un sguardu, i movimenti percentuali sò in u latu altu, sò i movimenti di u mercatu chì sò simpliciamente stupente. 100 di miliardi di capitalizazione di u mercatu sò creati è qualchì volta persi, in ore. Ancu cum'è qualchissia chì ùn crede micca in i mercati efficaci, chì pare stranu, in u megliu. Sicondu u WSJ, $ 16,1 miliardi di premium d'opzione sò stati scambiati u luni nantu à Tesla. Chì era più di i prossimi 99 ticker d'opzioni più attivamente scambiati cumminati! Ciò chì hè stupente in questu hè chì include cuntratti nantu à futuri S&P è Nasdaq è ETF cum'è SPY è QQQ. Supponu chì publicanu solu u top 100, dunque se u valore di i cuntratti di l'opzione di Tesla ùn era micca più di u valore di ogni altru cuntrattu di l'opzione cummercializatu u luni, mi sorpresu.

Sia simu in una cima di colpu o micca, resta à vede, ma

• Quelli tipi di swings di capitalizazione di u mercatu parenu inspiegabili

• Quelli tipi di volumi di cummerciale d'opzioni parenu inspiegabili

Ma postu ch'elli sò accaduti, l'inexplicable deve esse spiegabile, vogliu solu avè avutu una bona spiegazione altru ch'ellu hè un mercatu di gambler è a vera liquidità, bassu à u megliu di i tempi, hè stata pruvata severamente da squeezes gamma è portafogli deve esse induriti. contru à questu (o pusatu per prufittà).

U Mercatu Bond "Paradossu"

Avemu andatu in più dettagli nantu à questu in u " Clear as Mud " di dumenica, ma u seguente pare chì succede:

• U mercatu hè prezzu in a Fed caminata più prestu. Questu hè chì i rendimenti in u front end aumentanu. Pensu chì hè una cosa sbagliata per u mercatu di fà, ma pensu chì i tituli aiutanu à passà u cummerciu (per quessa, aghju scumessa annantu à qualcosa chì succede chì ùn pensu micca chì duverebbe succede, ma hè ancu troppu prestu per uttene. in u modu di u tema). Continuu à crede chì u prossimu attu in u ghjocu di ùn caminari serà di passà da parlà "transitoriu" à parlà "medii à longu andà", ma ùn hè micca a narrativa chì u mercatu hè fissatu, almenu micca ancu.

• U longu rallie nantu à i camini di a Fed. A narrativa simplice seria chì a Fed hà da aumentà i tassi, chì face chì i rendimenti di u bonu aumentà. Attualmente ùn hè micca a reazione, cum'è l'investitori di ubligatoriu anu sniffing out the potential for the Fed to slow growth too early, or exactly the wrong time. Dunque, i timori di un alimentatu più falconu stanu guidanu curve più flat in una sorta di formatu "pivot" (sta matina, u puntu di pivot hè intornu à 5 anni, cù i bonds menu di 5 anni à a maturità vedenu i rendimenti cresce, mentri quelli più di 6 anni). , vedenu caduta i rendimenti).

• L'azzioni ùn sò più "Love" Lower Long-Bond Yields. E parte di a borsa chì era stata correlata positivamente à i prezzi di i boni sò avà "normalizzanti" è cummerci cum'è s'elli sò correlati negativamente. Hè sensu, perchè se i rendimenti di ubligatoriu più datati sò più bassi per via di u timore di a crescita di a Fed snuffing out, solu ùn hè micca bonu per u mercatu (a cuntrariu di quandu i rendimenti scendenu più bassi perchè a Fed compra assai è ùn ci hè micca. minaccia materiale di inflazione sostenuta).

I rendimenti di ubligatoriu più longu puderanu prufittà di un tipu di muvimentu "risk-off", chì u mercatu pare assai menu posizionatu per l'oghje, cà quelli chì eranu uni pochi settimane fà.

Mi mancanu l'anni 90, ma sò storie per un altru ghjornu.