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U guvernu imbianca l’Americani di Kkr chì avianu troppu Crickets nantu à a reta di Tim: vai avanti cù l’offerta di Cdp-Macquarie

U guvernu imbianca l'Americani di Kkr chì avianu troppu Crickets nantu à a reta di Tim: vai avanti cù l'offerta di Cdp-Macquarie

Fatti, numeri, rumuri è scenarii nantu à a reta Tim dopu à l'offerta lanciata da Cassa depositi e prestiti (cuntrullata da u Mef) è u fondu Macquarie. U siluru à Kkr è Jp Morgan

U GUVERNAMENTE SCAVA L'AMERICANI DI KKR IN A RETE TIM È PREFERISCE CDP E MACQUARIE

U guvernu torpede u fondu americanu Kkr chì hà destinatu à a reta di Tim è invece dà u lume verde à u CDP (cuntrullatu da u Mef) chì cù u fondu australianu Macquarie hà presentatu una offerta – più libera per Tim in termini di cash – per l'acquistu di u NetCo per esse stallatu in quale u gruppu Tim uniscerà a reta è a filiale Sparkle (cavi sottumarini). Evidentemente u muvimentu di CDP hè ancu più apprupriatu da u puntu di vista strategicu di l'esecutivu, datu chì u Primu Ministru, Giorgia Meloni, hà parlatu di a necessità di una reta naziunale sottu u cuntrollu publicu .

QUI SONO I CONSIGLIERI DI KKR ATTAPIRATI, Anzitutto JP MORGAN

Dunque, l'Americani è i cunsiglieri sempre americani di Kkr sò stati attratti in u dossier Tim, à dì Jp Morgan, Morgan Stanley è Citi. Vittorio Grilli hè dunque dispiacutu. L'anzianu detentore di u Tesoru hè in fattu presidente di u Corporate & Investment Bank, EMEA, in a banca d'investimentu di i Stati Uniti JP Morgan. Eppuru Grilli ùn manca micca di appuntamenti ministeriali, cum'è i costi di a majuranza di centru diritta.

U PESO DI GRILLI IN CAMERE MINISTERIALI

De mai 2005 à novembre 2011, Grilli était directeur général du ministère du Trésor du MEF, confirmé par les ministres Domenico Siniscalco, Tommaso Padoa-Schioppa et Giulio Tremonti. U 28 di nuvembre di u 2011 hè statu numinatu Vice-ministru di l'Ecunumia è e Finanze in u guvernu Monti, postu ch'ellu occuperà finu à l'11 di lugliu di u 2012, quandu hè statu numinatu Ministru di l'Ecunumia è e Finanze, rimpiazzatu à Monti chì avia occupatu a carica sin’à tandu.

COME REOPEN THE GAME IN THE TIM NETWORK

Ma chì hè accadutu dumenica 5 di marzu ? A sustanza hè chì Cassa depositi e prestiti hè riapertura di u ghjocu per a reta di Tim, presentendu una offerta inseme cù u fondu australianu Macquarie per l'infrastruttura di u gruppu telefuninu. A pruposta hè stata appruvata eri da un cunsigliu straordinariu di Cdp è mandatu à Tim à a sera, chì hà digià avutu una offerta per a reta da u fondu americanu Kkr nantu à a tavula. A pruposta scade u 31 di marzu, u listessu termini chì u cunsigliu di Tim hà datu à Kkr u 24 di ferraghju.

A NOTA DA CDP E TIM

Chì anu CDP è Tim cumunicatu dumenica 5 di marzu ? Avemu vistu. "Le Conseil d'Administration de Cassa Depositi e Prestiti – lit une note de Cdp – qui s'est réuni sous la présidence de Giovanni Gorno Tempini, a donné le feu vert à la présentation d'une offre non engageante de Cdp Equity, en collaboration avec Macquarie Asset Management. , per a compra di Tim's NetCo per esse stallatu, chì includerà a reta infrastrutturali è l'investimentu in Sparkle. L'offerta serà valida finu à u 31 di marzu di u 2023 ". Uni pochi ore dopu Tim hà liberatu una nota chì cunfirmava a ricezione di l'offerta. « L'offre sera soumise à l'examen préliminaire du Comité des parties liées, conformément à la législation applicable à CdP Equity, en tant que partie liée de TIM, et sera ensuite portée à l'attention du Conseil d'administration, si possible dans le cadre du riunione digià prevista per u 15 di marzu di u 2023 o in una altra data da esse definita », leghje u testu.

I NUMERI DI L'OPERAZIONI

Dopu à u lume verde di u guvernu Meloni, un paru di ghjorni fà, ciò chì Cdp è Macquarie mettenu nantu à u piattu, secondu Il Sole 24 Ore , hè un'offerta amuriativa : ci sò sempre 20 miliardi in piastra ma cù diverse cundizioni chì avissiru. portanu à più liquidità à Tim per 1,5-2 miliardi d'euros (u ghjurnale La Stampa parla invece di 2-2,5 miliardi). Inoltre, un veiculu ad hoc è micca più Open Fiber puderia fà l'operazione, aghjunse u ghjurnale Confindustria. Ancu s'è a strategia di u guvernu hè quella di una reta unitaria.

COMPARION OF KKR'S AND CDP'S PROPOSTES

A pruposta di Kkr hè strutturata, apprussimatamente, nantu à 10 miliardi di debitu è ​​10 d'equità (perciò Fibercop saria valutatu in quale u fondu americanu hà investitu 1,8 miliardi dui anni fà, vincendu 37,5%). In u 2021, Telecom avia rifiutatu una offerta da a cumpagnia di i Stati Uniti per cumprà tutta l'affari per 10,8 miliardi d'euros. Tim, dopu chì a pussibilità di una offerta cumuna trà Cdp è Kkr hèsparita , per quessa, duie offerte alternative seranu truvate per a compra di a so reta.

VALUTAZIONI DI RETE

E duie offerte – quella di Kkr è quella di Cdp-Macquarie – riguardanu a spina di fibra, a reta secundaria cuntenuta in FiberCop – di quale Kkr hà digià 37,5% – è i cavi internaziunali di Sparkle. La valeur absolue serait inférieure à celle du fonds américain – 18 milliards contre les 20 proposés par Kkr – mais aurait – souligne Corriere della Sera – une plus grande partie en espèces et contiendrait moins de clauses auxquelles le prix est lié. U valore di 18 miliardi seria rapprisintatu da 10 miliardi in cash – 2-2,5 miliardi più di Kkr – è da 8 miliardi in debitu chì CDP è Macquarie piglianu cù a reta. "A cullezzione diretta per Tim seria ancu più altu per via di l'attribuzione di un valore più altu à a spina di fibra ch'ellu cuntrolla à 100%, è più bassu per FiberCop, chì hè invece di 37,5% di Kkr chì in a so offerta l'avaria valutatu. à 10-12 miliardi », cummenta Corriere della Sera .

CASH ISSUE PER TIM

A Cassa offre più cash, finu à 10 miliardi, è dopu 8 miliardi di debitu più un earn-out di 2 miliardi chì saria pagatu à u cumpletu di certe cundizioni. Eppuru, e duie pruposte fermanu luntanu da i 31 miliardi di valutazioni di Vivendi, u scontru puderia dunque esse spustatu à l'assemblea di l'azzionisti è quì, à u conte, u votu di i fondi è dunque di u mercatu saria decisivu.

FILE DI DEBITU

A valutazione di NetCo fatta da Cdp-Macquarie – sicondu i rumuri di u ghjurnale La Stampa – "avaristi un cumpunente di debitu più bassu, uguali sicondu i rumuri à 7,7 miliardi contr'à circa 10 di Kkr, assai sottu à a capacità di debitu di una infrastruttura di cumpagnia. : un signu chì ci hè spaziu per più debitu per finanzià l’operazione ».

FIBERCOP CAPITOLU

Ma in particulare – aghjusta u ghjurnale La Stampa – "a valutazione di FiberCop, a cumpagnia induve a reta secondaria hè inserita, essenzialmente l'ultimu chilometru da i lockers stradali à i case di i clienti, seria assai sottu à i 12 miliardi attribuiti da Kkr in a so offerta. Questa hè una di e carte chì CDP cunta u più, perchè valutendu a reta primaria più, più liquidità hè pagata à Tim, datu chì 37,5% di FiberCop hè digià in manu di Kkr. Hè dettu chì a valutazione di Cdp & Co seria ancu più bassu di i 7,7 miliardi à quale Kkr hà valutatu dui anni fà. Ma u fondu di i Stati Uniti, à u mumentu di a so entrata, hà uttenutu u putere di veto. Significa chì in casu di disaccordu puderia bluccà l'ingranaggi di NetCo induve FiberCop hè destinatu à cunverge ".

U SCENARIO EUROPEU È E CONDIZIONI DI BRUXELLES

A pusizioni di a Cummissione Europea pende nantu à tutta l'operazione. Repubblica scrive : "U prughjettu industriale daretu à l'offerta prevede – dopu à u lume verde da l'Antitrust di l'UE – mette inseme l'infrastruttura di Tim cù quella di Open Fiber in una cumpagnia di a rete fissa naziunale. Tuttavia, datu chì ci sò solu duie rete di stu tipu in Italia è ùn ci sò micca alternative (cum'è a TV per cable), hè prubabile chì Bruxelles impone misure currettive, chì in gergo sò chjamate rimedii, per cuntinuà à guarantiscenu una cumpetizione adatta ".

I NUMERI DI L'OFFERTA DI KKR : OFFERTONA ?

"Una grande offerta da l'Americani? Micca assai ", hà scrittu Startmag quasi sulitariu in ferraghju subitu dopu à l'annunziu di l'offerta Kkr: "Prima: scrivite 18 miliardi, ma avete da leghje 13-14 miliardi – nota un analista familiarizatu cù u dossier – datu chì u fondu Kkr hà. 37,5% di Fibercop. In u 2020, u fondu di i Stati Uniti avia valutatu Fibercop 7,7 miliardi in l'attu di acquistà una participazione minoritaria di 37,5% da Tim. Siconda: a valutazione di Kkr hè sostanzialmente in linea cù tutte e valutazioni di i cunsiglieri. Difatti, à l'epica di u prugettu Rete Unica – duranti u guvernu Draghi – si parlava d'offerta CDP di 16-17 miliardi ».

U SECUNDU FLOP di KKR

Hè u sicondu flop di Kkr nantu à Tim. In nuvembre 2021, Kkr avia manifestatu interessu à u lanciamentu di una offerta publica di compra nantu à tuttu u gruppu Tlc, chì valutava l'azzioni di Tim à 0,50 euro ciascuna: "L'operazione – Il Sole 24 Ore hà ricurdatu di pocu tempu – hè stata rifiutata da u gruppu telefonicu. Cunsigliu di Amministrazione dopu un longu scontru cù l'Amiricani chì, in l'attu finale, sò stati ancu accusati di ùn avè mai prisintatu un'offerta , ma di esse firmati in una manifestazione d'interessu. Un puntu, questu, nantu à quale Kkr hà però sempre rispostu chì ùn avia micca u permessu di Tim per una due diligence cunfirmativa ". Ma sicondu a ricustruzzione di Start Magazine , ci era ancu u rifiutu informale di u guvernu Draghi di l'offerta americana . Malgradu u sustegnu di l'economisti turbo-liberali pro-Draghi .

Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/il-governo-sbianca-gli-americani-di-kkr-che-avevano-troppi-grilli-sulla-rete-di-tim-via-allofferta-di-cdp-macquarie/ u Mon, 06 Mar 2023 07:06:54 +0000.