U FMI È A Recuperazione senza travagliu

Autore di Daniel Lacalle,

U Fondu Monetariu Internaziunale hà publicatu e so prospettive d'aprile per l'ecunumia glubale. Hè statu salutatu da a maiò parte di i cummentatori per via di u forte aghjurnamentu di a ripresa di u PIL. U rapportu dice chì "a crescita glubale hè prevista à 6% in u 2021, muderendu à 4,4% in u 2022. A rivisione ascendente riflette un sustegnu fiscale addiziunale in poche grandi economie, a prevista recuperazione alimentata da vaccini in a seconda metà di u 2021, è continuata adattazione di l'attività ecunomica à a mubilità sottumessa ".

Tuttavia, ci sò segni d'avvertimentu impurtanti chì devenu esse cunsiderati perchè i tituli sò stati principalmente euforici nantu à sta aghjurnamentu otticu.

Dui fattori chì influenzanu a qualità di a ripresa ci devenu inchietà:

1. L'aghjurnamentu vene soprattuttu da una spesa di u guvernu più alta è da un aumento di u debitu, è

2. a recuperazione di u travagliu hè assai più lenta ch'è in i cicli precedenti.

U tasso di disoccupazione in a zona euro resterà ben sopra i livelli di 2019 ancu in 2022 (passendu da 7,9% in 2020 à 8,3% in 2022). Solu a Germania mostra una prospettiva d'impiegu pusitiva chì porta u so ratio di disoccupazione à calà à 3,7%. A Spagna, da u latu oppostu, finiscerà, secondu e stime di u FMI, cù un disimpiegu di 15,8% in u 2022 da 15,5% in u 2020. Questu faria di a Spagna l'ecunumia di a zona euro cù u più altu tassu di disoccupazione ancu in u 2022 è una di e più alte di u mondu.

Si stima chì i Stati Uniti finiscinu u 2022 cù un tasso di disoccupazione di 4,2%, una rapida diminuzione da u 6% attuale, ma sempre sopra i livelli pre-pandemichi. U disimpiegu in China hè previstu di stà bassu à 3,6% è l'Asia avanzata mostrerà probabilmente a migliore migliuranza di u disimpiegu, arrivendu à casi minimi record in u 2022.

Ancu cun queste stime ottimiste di ricuperazione, u FMI mostra chì a crisa covid-19 lascerà milioni di travagliadori lasciati daretu, è chì serà particularmente negativa in una zona chì si vanta di e pulitiche suciale è di a spesa publica alta, zona euro.

Sta crisa hà dimustratu chì esse riccu è avè una spesa governativa assai elevata ùn hà micca aiutatu à gestisce megliu a crisa sanitaria è ecunomica.

U più grande perdente di sta crisa hè stata a classe media. Sicondu Bloomberg, una stima di 150 milioni hà scappatu per a scala economica in 2020, u primu ritornu in quasi trè decennii. L'iniezioni massicce di liquidità è i grandi prugrammi di spese di u guvernu ùn anu micca aiutatu a classe media, è pudemu argumentà chì hà creatu un effettu negativu. Perchè? A classe media hè stata a più influenzata negativamente da a perdita di l'occupazione mentre i so risparmi è i salarii veri sò stati eroditi da l'inflazione mentre e banche centrali anu pompatu trilioni in debitu di u guvernu, creendu una spirale perversa di a crescita di i prezzi quandu u redditu reale dispunibile hè cascatu dramaticamente.

Puderemu argumentà chì sarebbe statu peghju senza l'interventu di a banca centrale è e spese di u guvernu, ma ùn ci hè assolutamente alcuna prova chì dimostri ch'ella duveria esse stata massiccia è indiscriminata quant'è in u 2020. Ci hè statu dettu di ignurà a dimensione di stimulu o a so efficacia è accettanu solu questi prugrammi massimi di riacquistu è spesa cum'è essenziali. Nimu pare chiede quantu hè troppu è ancu menu quandu i risultati sò una recuperazione gonfiata di u PIL per via di u debitu è ​​di e spese publiche cù un poviru raportu di recuperu di travagliu . Quandu u tempu passa, simu abituati à sente parlà di "trillioni di dollari di stimulu" è pensemu chì ùn basta micca.

Stu poveru ritornu di u capitale impiegatu da i prugrammi di u guvernu è di a banca centrale resulterebbe in licenziamenti di gestione in ogni cumpagnia. Ùn discurremu micca di i ritorni diminuenti di a pulitica monetaria è fiscale, ma di effetti negativi diretti se aghjustemu bolle di asset è elevata leva.

Qualchì analista seriu serà scantatu da e figure di disoccupazione è di crescita mostrate da u FMI dopu avè passatu vicinu à vinti trilioni in stimuli incatenati. D’altronde, qualsiasi analista seriu avveria seriamente di e cunsequenze negative di fà di e banche centrali è di u guvernu u prestatore di u primu resort, micca l'ultimu resort. Chì hè u più grande risicu? Chì e stime di u 2022 si rivelinu troppu ottimiste, di novu, è i guverni è e banche centrali spingenu à un livellu ancu più altu d'interventismu.

A distruzzione di u mercatu liberu, a cumpetizione è l'innovazione ponu sembrà attraenti per alcuni ora, ma u risultatu probabile di un impiegu scarsu, di una crescita salariale vera negativa è di stagnazione duverebbe esse una vera causa di preoccupazione.