U CFO di l’Alianza Occidentale culpisce i “Puts” per u crash di u so stock… Eccu perchè hè dubbitu

Via SpotGamma,

U ligame trà u flussu di l'opzioni è l'azzioni sottostanti hè basatu annantu à u cuncettu chì i venditori d'opzioni è i creatori di u mercatu compranu è vendenu azioni di azioni sottostanti per copre e pusizioni d'opzione. Queste esigenze di copertura sò generalmente misurate per Delta (u nùmeru di azzioni necessarii per copre una opzione da u muvimentu direzzione di u sottu) è Gamma (u ritmu di cambiamentu di Delta).

L'impattu di u cummerciu di l'opzioni nantu à l'azzioni sottostanti hè avà bè accettatu, dopu à a saga GameStop (GME) è AMC Theatres (AMC) di 2021, è u recente flussu 0DTE chì affetta i principali indici americani cum'è l'S&P 500.

Mentre chì ci sò avà parechji casi documentati di u flussu di l'opzione chì guidanu i prezzi di l'azzioni, vedemu ancu esempi induve l'attività di l'opzioni hè sbagliata inculpata cum'è un capri espiatori per i movimenti di equità.

Per esempiu, a settimana passata u WSJ hà publicatu un articulu intitulatu: " Options Trading Fuel a 47% Plunge in Western Alliance Stock? U CFO pensa cusì ". Investighemu:

L'installazione

L'azzioni di Western Alliance anu persu quasi a mità di u so valore in una sola sessione u mese passatu. U CFO di u bancu dice chì i trader d'opzioni sò in parte culpabili.

L'azzioni sò cascate di 47% à $ 26,12 u 13 di marzu, da circa $ 49 a sessione precedente. Dale Gibbons, u direttore finanziariu di u bancu, dice chì una splutazioni di cummercializazioni di opzioni put – inseme à l'attività sottile in a sessione di pre-mercatu – era in parte daretu à a mossa.

In a sessione precedente, u 10 di marzu, l'attività di l'opzioni ligata à u bancu hà sbulicatu dopu quasi nisuna cummercializazione per a maiò parte di l'annu, mostranu i dati di Cboe Global Markets. U sgiò Gibbons dice chì u cummerciu aggressivu, soprattuttu in l'opzioni putenziali bearish, hà aiutatu à guidà l'azzioni più bassu.

Un snippet di ciò chì hà dettu nantu à u cummerciu di opzioni put nantu à a chjama di i guadagni di u bancu sta settimana vale a pena leghje:

"Per mè, questu hè qualchissia chì avia un agenda è dopu u luni matina, prima chì u mercatu apre à 5 AM New York Time, eranu in a vendita di a sessione di pre-mercatu è nimu cummercia prima di u mercatu, cusì hè abbastanza faciule di spustà u mercatu. u prezzu di l'azzioni intornu è spinghjela giù, giù, giù ".

– WSJ

Debulezza bancaria davanti à u muvimentu

Parechji ghjorni prima di u crash WAL di u 13 di marzu, u Silicon Valley Bank (SIVB, teal) hè statu chjusu da a FDIC. Questi avvenimenti pusonu una pressione pesante nantu à tutti i banche regiunale cum'è mostratu da a linea di prezzu KRE (aranciu), chì porta à una diminuzione di -25% in quella banca regionale ETF. In simpatia, l'azzioni di WAL abbandunò 50% a settimana di 3/8, chì era prima chì l'azzioni cascà un altru 50% u luni 13 di marzu.

Opzioni Volumi Reflected Bullish Support

Fighjendu a metrica di u voluminu di basa sottu, pudemu vede chì u voluminu di l'opzioni hà cuminciatu à aumentà a settimana di u 6 di marzu, cù un spike in u voluminu di l'opzioni u 13 di marzu. Nantu à u 13 u voluminu di chjama (blu) superava u voluminu di mette (aranciu), cum'è u stock hà apertu à $ 12, è chjusu à $ 26.

In più, a borsa hà cumerciatu più altu in i ghjorni dopu. Siccomu l'opzioni di l'equità ùn cumincianu micca à cummerciu finu à 9:30 AM ET, hè improbabile chì u voluminu di l'opzioni puderia avè guidatu l'apertura bassa u 13.

L'interessu apertu cunfirma i requisiti di copertura limitata

Hè pussibule chì i flussi di copertura da e pusizioni d'opzioni esistenti eranu un mutore maiò?

Per quessa, vultemu prima à l'interessu apertu, è pudete vede chì sia mette è chjamate interessu apertu sò abbastanza bassu finu à dopu à i minimi di stock 3/13. Un interessu aperto bassu implica menu opzioni di copertura in relazione hè necessaria.

In più, l'interessu aperto di chjama supera l'interessu apertu postu chì l'azzioni tocca quelli minimi 3/13. L'implicazione cun questu hè chì i cummircianti parevanu circà di mette più scommesse longu netti nantu à u stock.

L'Analisi di Gamma si allinea cù e valutazioni di u voluminu è di l'interessu apertu

Per capiscenu l'impattu pussibule di copertura di i flussi di copertura d'opzioni, avemu vistu a quantità massima di volumi di stock chì puderia esse ligata à l'opzioni WAL. Per fà questu, cunvertemu u valore nozionale di l'opzioni WAL Gamma in azzioni equivalenti per i puti è chjamati. Comu pudete vede, ci hè un spike in u voluminu di Gamma a settimana di 3/8, ma poi Gamma và à quasi cero, chì signala una piccula scelta di l'impattu di copertura nantu à u stock sottostante.

Sta riduzzione in Gamma hè prubabilmente duvuta à u fattu chì quandu u stock hà diminuitu à i bassi <= $ 25, a maiò parte di l'opzioni di putenza di WAL andonu in u fondu di i soldi, è i chjamati sò andati fora di i soldi. Queste pusizioni necessitanu pocu o nisuna copertura supplementaria.

I volumi di azioni aumentanu per diminuisce i requisiti di copertura

Aghjunghjendu à questu, annantu à a settimana di 3/8 WAL u voluminu di stock surge, cum'è mostra in grisgiu. Questu suggerisce chì l'impattu relattivu di a copertura di l'opzioni WAL hè stata ancu ridutta, perchè e coperture d'opzioni seranu una parte più bassa di u voluminu relativo.

Per rapprisintà questu, avemu tracciatu u massimu di azzioni pussibuli necessarii per copre i dui put (blu) è chjama (aranciu). Avemu da nutà quì chì, in ogni probabilità, a pressione di copertura cunnessa seria in attualità più bassa, postu chì una parte di e pusizioni put è call prubabilmente si compensanu l'una l'altra, esigendu menu hedging.

Un altru modu per vede stu impattu hè di guardà u flussu di copertura massimu pussibule ligatu à e pusizioni d'opzioni aperte u 13 di marzu. Questu mostra chì u requisitu hè menu di 10% di u voluminu tutale mediu di l'azzioni, in u megliu.

Inoltre, u piccu maiò in u voluminu di l'opzioni hè apparsu cum'è u stock hà apertu u 3/13 è, se qualcosa, hà aiutatu à riunisce u stock fora di i minimi di apertura di $ 12.

Conclusioni: L'opzioni ùn anu micca guidatu u Stock Lower

Questa dati tutti serve à implicà chì l'opzioni put ùn eranu micca un mutore di i bassi di stock, cum'è suggeritu da u CFO di l'Alliance Occidentale.

***

Abbonate quì per accede à e Note di u Fundatore di SpotGamma – Cummentarii di l'Esperti ricchi di livelli chjave proprietarii, grandi obiettivi di supportu è resistenza, è analisi di u mercatu.