U Brasile finisce u ciculu di strettu cù un tagliu di 50bps più grande di l’aspittatu; Altre Banche Centrali Da Segui

À a fine, Lula hà avutu u so desideriu è hà vintu a so guerra tranquilla cù u bancu cintrali di u Brasil.

Comu scrive Sebastian Boyd di BBG, u bancu cintrali di u Brasile "ùn pudia micca aiutà à sorprenderà i cummircianti oghje", è ùn hà micca fattu solu cù u primu tagliu di tassi in trè anni, finendu u so ciculu di stringhje – chì hà mandatu a tarifa di destinazione Selic da 2% in Marzu 2021 à 13,75% in Aostu 2022 – ma hà ancu fattu cusì cun un tagliu più grande di quellu chì parechji aspettavanu.

U Copom hà tagliatu a tarifa di pulitica da 50bp à 13.25% in una decisione stritta 5-4 split, dopu avè mantenutu à 13.75% per esattamente un annu. I quattru voti dissidenti eranu per un tagliu più ligeru di 25bp.

In a riunione, i cummircianti di scambii sò stati divisi quasi uguali trà 25 è 50 bps, mentre chì 30 di 41 economisti in l'indagine di Bloomberg aspettavanu un tagliu di 25 bp è 11 anu vistu 50 bps. U bancu hà dettu chì hà cunsideratu taglià u Selic da un quartu di puntu, ma hà sceltu per fà un tagliu più grande per via di a migliione cuntinua in a prospettiva di l'inflazione di u paese.

"Se u scenariu evoluzione cum'è previstu, i membri di u cumitatu anticipanu unanimamente più riduzioni di a listessa magnitudine in e prossime riunioni, è ghjudica chì stu ritmu hè adattatu per mantene a pulitica monetaria contractiva necessaria per u prucessu disinflazionista", u Bancu Centrale di u Brasile. hà dettu in una dichjarazione.

E mentri u Brasile ùn era micca u primu bancu cintrali chì hà tagliatu prima u so tassu d'interessu chjave – l'Uruguay era u primu, è u Cile hà ancu seguitu cù un tagliu più grande di ciò chì era previstu a settimana passata – hè di granu u più grande finu à avà. Curiosamente, a decisione ùn era micca unanime. Sia u novu nominatu, Gabriel Galipolo è u presidente Roberto Campos Neto anu vutatu per 50 bps.

A decisione hè stata adatta à l'aspettattivi di u mercatu, ma micca à i prezzi di u mercatu. U cunsensu di u mercatu (bi-modale) s'inclinava versu un tagliu di 25bp: di i 41 analisti indagati da Bloomberg, 31 aspittàvanu un tagliu di 25bp è 10 un tagliu più grande di 50bp.

Ancu cù u tagliu più grande di l'aspittatu di u mercuri, a distanza trà l'inflazione è a tarifa Selic ferma larga è ancu taglii più profondi ponu esse in magazzini, hà dettu Gino Olivares, economist capu di Azimut Brasil Wealth Management.

Se u bancu cintrali trims a mità di puntu percentuali per i prossimi trè riunioni, "avemu u Selic à 11,75% à a fine di l'annu, chì hè sempre un livellu contractionist", disse Olivares. "In u futuru, anu da valutà se accelerà u ritmu di facilità".

Cum'è u WSJ nota , u bancu cintrali hà cuminciatu à elevà u Selic dopu chì l'inflazione hà cuminciatu à cullà versu a fine di u 2020 è poi hà aumentatu più rapidamente mentre l'economia brasiliana si ricuperava da a rallentamentu indotta da a pandemia. L'invasione russa di l'Ucraina hà più tardi spinta l'inflazione ancu più altu cum'è i prezzi di l'energia è di l'alimentariu anu guadagnatu in mezzu di disrupzioni di supply.

I tassi d'interessu più alti sò avà avè l'effettu previstu nantu à l'inflazione è l'ecunumia, è altri fattori sò ancu aiutanu à calmà e preoccupazioni in u bancu cintrali, hà dettu Matheus Pizzani, un ecunomista in a brokerage CM Capital Markets.

"L'evoluzione più recente di l'inflazione hè stata più vicinu à ciò chì era speratu", disse Pizzani. I tassi elevati aiutanu à rallentà l'ecunumia, e preoccupazioni annantu à e pulitiche fiscali di u novu guvernu brasilianu sò diminuite, è a prospettiva per l'inflazione di i servizii hè megliu, hà aghjustatu.

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In ghjustificà a so decisione, u Copom – chì solu uni pochi mesi fa cuntemplò à elevà u so target d'inflazione – hà signalatu a necessità di mantene una postura monetaria contractiva finu à chì u prucessu disinflazionista si cunsolida è l'expectativa di l'inflazione s'ancora intornu à i so miri. U Copom hà dichjaratu chì a migliione di u sfondate di l'inflazione, riflettendu in parte l'effetti ritardati di a pulitica monetaria, accumpagnata da a riduzzione di l'expectativa d'inflazione à longu andà furnia "a cunfidenza necessaria per inizià un ciclu graduali di facilità di pulitica monetaria".

U Copom hà cunsideratu l'opzione di riduzzione di a tarifa Selic à 13,50%, ma hà cunclusu chì era apprupriatu per aduttà un tagliu di 50bp in questa riunione per via di una mellura di a dinamica di l'inflazione, rinfurzendu, però, l'obiettivu fermu di mantene una pulitica monetaria contractionary. per rinfurzà l'aspettattivi è portà l'inflazione à u mira annantu à l'orizzonte pertinente.

A guida di u futuru punta à u mantenimentu di u ritmu attuale di i tassi di i tassi in e prossime riunioni (vista tenuta da tutti i direttori se u macro scenariu evoluzione cum'è previstu). A carattarizazione di u bilanciu di risichi per l'inflazione hà patitu mudificazioni significativu, ma hè stata largamente neutrale. A previsione di l'inflazione cundizionale per a fine di u 2024 ùn hà micca migliuratu (rimane à 3,4%; vale à dì, sempre sopra à u scopu di 3,0% per a fine di u 2024).

Certi economisti dicenu chì una parte di a calata attuale di e letture di l'inflazione di u Brasile à 12 mesi hè temporanea, derivante da i taglii di l'impositu di carburante chì u guvernu hà applicatu l'annu passatu. Ddu effettu hè prubabilmente dissipatu in i mesi à vene, purtendu à un pussibili aumentu di a misura di inflazione generale ancu quandu l'ecunumia rallenta, hà dettu Pizzani di CM Capital.

"A lettura di l'inflazione rifletterà sempre più i squilibri reali di offerta è dumanda", disse. Ellu vede l'inflazione rimbursà à 4,8% in dicembre, prima di cascà à 3,8% un annu dopu.

In u futuru, Goldman aspetta chì u Copom taglià a tarifa Selic da 50 bp à e trè riunioni rimanenti di u 2023, purtendu u Selic à 11,75% à a fine.

Eccu alcuni più dettagli nantu à u tagliu di tariffu da Goldman

• 1. Per u Copom, a decisione di taglià 50bp à 13,25% "hè cumpatibile cù a strategia di cunvergenza di l'inflazione à intornu à l'obiettivu annantu à l'orizzonte pertinente per a pulitica monetaria, chì include u 2024, è in una minore misura 2025, l'annu calendariu. ." Scupritemu chì 2025 hà intrutu in l'orizzonte pertinente per a pulitica monetaria in a riunione d'aostu (prima l'unicu orizzonte pertinente era l'annu calendariu 2024).
• 2. U Copom reiterà a necessità di mantene una postura monetaria cuntraccionaria finu à chì u prucessu disinflazionisticu si consolida è l'expectativa d'inflazione s'ancora intornu à i so miri.
• 3. U Copom hà dichjaratu chì a migliione di u sfondate di l'inflazione, chì riflette in parte l'effetti ritardati di a pulitica monetaria, accumpagnata da a riduzzione di l'expectativa di inflazione à longu andà, dopu à a decisione recente di u Cunsigliu Monetariu Naziunale nantu à u scopu di l'inflazione, "avè. datu a fiducia necessaria per inizià un ciculu graduale di facilità di pulitica monetaria ".
• 4. U Copom hà cunsideratu l'opzione di riduzzione di a tarifa Selic à 13,50%, ma hà cunclusu chì era apprupriatu per aduttà un 50bp in questa reunione per via di una mellura di a dinamica di l'inflazione, rinfurzendu, però, l'ughjettu fermu di mantene un contractionary. a pulitica monetaria per rinfurzà l'aspettattivi è portà l'inflazione à u mira annantu à l'orizzonte pertinente. Per u Copom, u cuntestu attuale, carattarizatu da una tappa in quale u prucessu disinflazionisticu tende à esse più lento è cun reanchoring parziale di l'expectativa d'inflazione, esige serenità è moderazione in a cunduzione di a pulitica monetaria.
• 5. Guida in avanti: Nisuna accelerazione in u ritmu di i taglii di tariffu. Per u Copom, se u macro scenariu evoluzione cum'è previstu, i so membri unanimamente anticipanu più taglii di a listessa magnitudine in e prossime riunioni, è ghjudicà chì stu ritmu [-50bp] hè appruvatu per mantene a postura monetaria contractiva necessaria per u prucessu disinflazioni.
• 6. Infine, u Copom hà enfatizatu chì a magnitudine tutale di u ciculu di facilità in u tempu dependerà di a dinamica di l'inflazione, in particulare i cumpunenti chì sò più sensittivi à a pulitica monetaria è l'attività ecunomica, nantu à l'expectativa di inflazione (in particulare l'expectativa à longu andà). nantu à e so proiezioni d'inflazione, nantu à l'output gap, è nantu à u bilanciu di risichi.
• 7. U Scenariu di Riferimentu cù un BRL / USD chì seguita una strada PPP chì principia da 4.75 (vs. 4.85 à a riunione di ghjugnu), a strada Selic di u scenariu di u mercatu, è induve i prezzi di u petroliu seguitanu apprussimatamente a curva di futuri per i prossimi sei- mesi, è cresce di 2% per annu dopu, mostra l'inflazione generale à 4,9% à a fine di u 2023 (5,0% à a riunione di ghjugnu è sempre sopra l'obiettivo di 3,25%), 3,4% à a fine di u 2024 (3,4% à a riunione di ghjugnu è più vicinu à u target 3.00%), è 3.0% per a fine di u 2025 (vs 3.1 in u QIR di ghjugnu). L'assunzione per l'inflazione in i tariffi / i prezzi regulati anu aumentatu per 2023 (+40bp à 9.4%) è sò stati invariati per 2024 (à 4.6%). Questu hè, in questu scenariu, e previsioni di l'inflazione cundizionale per a fine di u 2024 sò stati sopra à u mira.
• 8. A carattarizazione di u equilibriu di risichi per l'inflazione hà patitu mudificazioni significati, ma hè stata largamente neutrali.
  • a. Cum'è risichi per l'inflazione è l'expectativa di l'inflazione, u Copom ammenta: (i) una persistenza maiò di pressioni inflazionistiche glubale; è (ii) più forte di l'attesa di a resilienza di l'inflazione di i servizii / stickiness per via di un gap di output più strettu. U Copom hà aghjustatu u risicu (ii) è sguassatu cum'è risichi di l'inflazione: "una certa incertezza residuale" nantu à u disignu finali di u quadru fiscale per esse appruvatu in u Cungressu è, più pertinente per a pulitica monetaria, u so impattu nantu à l'aspettattivi di u debitu publicu è l'inflazione. percorsi, è nantu à l'assi risicatu è un unanchoring più prufondu o persistente di l'expectativa di inflazione à longu andà.
  • b. Cum'è risichi downside, u Copom hà dichjaratu: (i) una decelerazione più profonda di l'aspittata di l'attività ecunomica glubale, in particulare per via di e cundizioni avversi in u sistema finanziariu glubale; è (ii) un impattu più forte di l'aspittatu nantu à l'inflazione glubale da a stretta di pulitica monetaria sincronizata. Cum'è i risichi di downside, u Copom hà aghjustatu u risicu (ii) è sguassate da a dichjarazione i risichi da: (i) diminuzione addiziale di u prezzu di e commodities misurata in munita lucale (ancu se una parte considerableu di stu muvimentu hè digià osservatu); è; (ii) un rallentamentu di l'originazione di creditu domesticu chì hè più prufonda di ciò chì seria cumpatibile cù a pusizione attuale di a pulitica monetaria.
• 9. U scenariu aghjurnatu di u Copom pò esse riassuntu cusì.
  • a. L'ambiente glubale resta incertu, cù una certa disinflazione à u margine, ma contr'à un ambiente cù una inflazione di core alta è a resistenza di u mercatu di u travagliu in parechji paesi.
  • b. In u fronte domesticu, u Copom hà ripetutu chì "u settore recente di indicatori ferma in linea cù u scenariu di basa di a decelerazione di l'attività" in i prossimi trimestri.
  • c. Malgradu a recente riduzione di l'inflazione generale, u Copom anticipa un aumentu di l'inflazione annuale durante 2H2013. Inoltre, parechje misure di l'inflazione core anu diminuitu recentemente, ma restanu sopra à u mira di l'inflazione.