U BCE “hà compru assai obbligazioni di u guvernu talianu è hà vindutu assai bundle tedeschi” per annullà a diffusione.

Sembra chì mentre u BCE era occupatu à vene cù u so ultimu acronimu di zuppa di l'alfabetu – u Strumentu di Proteczione di Trasmissioni o TPI – destinatu à prevene una implosione di ubligatoriu talianu simili à 2011, u bancu cintrali era occupatu à fà tuttu ciò chì era in u so putere per impedisce "lo spread". " da esplusione.

In a prima liberazione di dati da quandu u BCE hà attivatu a flessibilità di reinvestimentu PEPP, truvemu un forte skew in l'attribuzione di i paesi, luntanu da i paesi core cum'è a Germania è versu a periferia, in particulare l'Italia è a Spagna, in u mese di lugliu 2022.

Stu "nudging" chjaru di u mercatu di u valore relativo da u bancu cintrali, destinatu à fà chì i ligami tedeschi parenu più debuli è i ligami italiani più forti, hè statu descrittu da Robin Brooks di l'IIF cum'è seguente:

U BCE hà compru assai obbligazioni di u guvernu talianu in ghjugnu è lugliu è hà vindutu assai Bunds tedeschi. Il s'agit du BCE qui dirige les revenus de l'échéance des obligations gouvernementales dans des pays clés comme l'Allemagne et les Pays-Bas au profit de l'Italie.

Cum'è l'anzianu trader Goldman FX cunclude currettamente, " Lo Spread" seria assai più largu senza questu succede. "

U BCE hà compru assai obbligazioni di u guvernu talianu in ghjugnu è lugliu è hà vindutu assai Bunds tedeschi. Il s'agit du BCE qui dirige les revenus de l'échéance des obligations gouvernementales dans des pays clés comme l'Allemagne et les Pays-Bas au profit de l'Italie. "Lo Spread" seria assai più largu senza questu succede … pic.twitter.com/XtD7h7iBWD

– Robin Brooks (@RobinBrooksIIF) 2 d'aostu 2022

Mentre si pò discutiri di a semantica di ciò chì esattamente u BCE face cù i pruceduti di maturità PEPP, l'intenzione chjara hè di restringe a diffusione ancu s'ellu, cum'è Goldman nota, "l'stabilità in a maturità di e compra suggerisce chì u BCE ùn hà micca intenzione di appughjà contru à una riprezzu in un puntu particulare di a curva di rendimentu ". Right: micca un puntu particulare di a curva – tutta a curva.

Eccu alcuni punti più nantu à questu ultimu tentativu inaspettatu da u bancu cintrali per manipulà u sentimentu di u mercatu, cortesia di Simon Freycenet di Goldman:

1. A ripartizione bimensile di l'investimenti in PEPP per i mesi di ghjugnu è di lugliu 2022 rapprisenta a prima liberazione di dati postu chì u BCE hà attivatu a flessibilità di reinvestimentu PEPP cum'è prima linea di difesa contr'à a frammentazione, da u 1 di lugliu.

2. L'allocazione di u paese di e compra nette mostra un pesante skew in l'assignazione, alluntanati da i paesi core è versu a periferia, per una stabilità aggregata in i holding (Exhibit 1). Infatti, ancu s'è u BCE ùn furnisce micca una ripartizione di i rimborsi di u paese, stimu chì circa 75% di i tituli maturati in lugliu sò stati emessi da Germania o Paesi Bassi (Exhibit 2).

In cuntrastu, a liberazione di dati mostra chì da u valore di EUR 18bn di securities maturità, circa EUR 10bn è EUR 6bn sò stati attribuiti rispettivamente à l'Italia è a Spagna. L'azzione di PEPP di securities semi-core sò stabile, chì suggerenu chì u BCE hà primurosu di una riduzzione di i holding in i mercati core (induve u free-float di u debitu hè bassu, cum'è avemu dimustratu quì).

3. L'assegnazione di l'azzione di PEPP in e classi di attivu hè stabile, in ogni modu (Exhibit 3), cù i patrimonii privati ​​​​invariati.

4. A maturità media ponderata (WAM) di i holding PEPP hè largamente invariata da marzu 2022 (Exhibit 4). Questu ci suggerisce chì u BCE cuntinueghja à cumprà abbastanza uniformemente in tutta a curva, è ùn hà micca intenzione di appughjà contru à un repricing à maturità più brevi in ​​particulare (chì hè tipicamenti vistu cum'è indicativu di u stress di u mercatu).

5. A liberazione di dati d'oghje, cù reinvestimenti di una magnitudine simili à i nostri redenzioni stimati per u mese di lugliu, indica chì u BCE ùn hè micca tiratu avanti reinvestimenti futuri. Piuttostu, in cunfurmità cù i rapporti, u BCE pare fà scelte di allocazione di u paese cum'è i titoli maturanu gradualmente.

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In u fondu, per avà ùn hè micca un prublema cum'è a fuga più larga più larga in "lo spread" hè stata cuntenuta (avà chì u mercatu hà invece cunvintu stessu chì l'imminente recessione europea finiscerà u strettu di i tassi di u BCE assai prima di u calendariu) ma una volta chì a diffusione trà l'Allemagne è l'Italia esplode di novu, prubabilmente à l'ora di e prossime elezzioni in settembre, ùn vi maravigliate se un saccu di tedeschi sò ghjustu in furia perchè i so costi di prestitu sò manipulati più altu da u centru "imparziale". banca, solu per chì l'Italia ùn si sguassate è brusgia di novu.