Trè manere di valutà quantu Hawkish a Fed hè veramente

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

A Fed hà recentemente aumentatu a so risoluzione falcata, ma quantu depende di cumu si vede. Tuttavia, e cundizioni di liquidità restanu assai strette chì mantenenu una tapa nantu à u rendiment di l'assi di risicu.

Cumu pudemu misurà obiettivamente quantu a Fed hè falcata? U tassu piccu previstu, implicatu da a curva di futuri di i fondi fed deflated da i swaps d'inflazione, hè un modu. Nant'à sta misura, u tassu piccu reale hè vicinu à i so ciculi-high, è hè pusitivu cum'è dapoi u 2009.

Quantu hè falcu a Fed relative à u mercatu? In a maiò parte di l'esistenza di decennii di i punti di a Fed (induve i membri di u FOMC è i presidenti di a Fed prughjettanu induve a tarifa di a Fed serà), u mercatu hà persistente sottumessu induve pensa chì a tarifa di destinazione serà versus a Fed. Ma in l'ultimi mesi, u tassu di punta prevista di u mercatu hè spessu davanti à u tassu di punta di Dots, è hè altu cum'è hè statu, fora di dui brevi periodi à principiu di u 2022.

U mercatu face avà u travagliu di a Fed. Questu paradossalmente eventualmente ridurrà l'hawkishness di u bancu cintrali cum'è u mercatu hè avà trasmette è intensificà a pulitica di a Fed, piuttostu chè inibisce.

Un modu alternativu di guardà a Fed hawkishness prova di incorpore "più altu per più" (H4L). A Fed hà ripetutamente dichjaratu ch'ella vulia elevà i tariffi à u so piccu, è i mantene quì per un periodu "allargatu". In generale, u mercatu ùn hà micca d'accordu, cù un "pivot Fed" coherente di i taglii di tariffu à u prezzu pocu dopu chì u piccu hè righjuntu.

Siccomu u ritmu piccu previstu hà risuscitatu, u ritmu di i taglii ùn hè micca cascatu significativamente, cusì u mercatu cuntinueghja à spinghje H4L.

U graficu quì sottu capta questu fighjendu quanti mesi ci vole à portà a rata di punta prevista à zero, s'ellu hè cascatu à u ritmu mensuale implicatu da i taglii di prezzu dopu quandu u tassu picchi. In questa misura, a Fed era più vicinu à H4L per a maiò parte di l'annu passatu chè avà.

I taglii di prezzu in più di u 2024 è u 2025 sò attualmente mantenendu e cundizioni monetarie più lasce di ciò chì sarianu se a Fed era veramente capaci di fà crede à u mercatu in H4L. A guida in avanti chì ùn hè micca à u zero-bound ùn pare micca travaglià ancu.

Cù e cundizioni di liquidità digià assai strette, a Fed spinghje u mercatu in u prezzu H4L cumpletamente pò causà più prublemi di ciò chì risolve.