Trè impatti “inequivocabilmente bullish” nantu à a spedizione da u cunflittu Ucraina / Russia

Inviatu da QTR's Fringe Finance

Questa hè a parte 2 una entrevista esclusiva di Fringe Finance cù l'analista di spedizione (è un amicu di u mio) J Mintzmyer, induve discutemu u statu di l'invasione russa di l'Ucraina è u so effettu nantu à i mercati è i stock di spedizione. A parte 1 di sta entrevista, induve J identifica dui speditori chì pussede è per quessa chì certi spedizioni di spedizione puderanu 2x à 10x più altu, hè quì .

J hè un rinumatu analista di trasportu marittimu è investitore chì dirige a piattaforma di ricerca Value Investor's Edge ("VIE") in Seeking Alpha . Pudete seguità ellu in Twitter @mintzmyer . J hè un parlante frequente in cunferenze di l'industria, hè citatu regularmente in ghjurnali cummerciale, è ospita un podcast populari cù dirigenti di l'industria di u trasportu.

J hà guadagnatu un BS in Economia da l'Academia di l'Air Force, un MA in Pulitica Publica da l'Università di Maryland, è hè un Candidatu di PhD à l'Università di Harvard, induve studia i flussi di cummerciale globale è a pulitica di sicurezza.

A parte 1 di sta intervista hà parlatu di cumu l'invasione hà cambiatu a prospettiva per u trasportu, i nomi inosservati in u settore è i risultati potenziali megliu è peghju.

Q: J, spiegà l'impattu di l'invasione, è tuttu ciò chì avemu parlatu in a Parte 1, nantu à e merchenzie è i cunsumu – chì soffrenu più per via di u cunflittu?

Ùn hè ancu chjaru esattamente quale serà l'impattu à mediu è longu per a maiò parte di i cunsumatori occidentali è asiatichi. In questa tappa di cortu-termine, i prezzi di l'energia sò chjaramente esplusioni più alti, ma e curve di futuri sò ancu à livelli quasi record di backwardation (vale à dì chì i mercati predicenu ricuperazione rapida di i prezzi). Finu à chì queste curve di futuri appiattite o ancu cambianu à contango, ùn hè micca chjaru chì l'argumentu di u naufragiu ecunomicu "doom and gloom" hà ancu assai credibilità.

Se u prezzu di u futuru di l'oliu $ 120- $ 150 + oliu per 2-3 anni fora, allora sò più preoccupatu.

I beni di cunsumu ovviamente anu assai inputs di merce in tutta a catena di fornitura è i costi di spedizione sò stati ancu un fattore chjave chì guidanu i prezzi finali. Dunque, qualunque sia l'impattu chì finisce per esse per e commodities, pudemu aghjunghje un fattore di ritardu, ma un impattu netu simili à i beni di cunsumu.

Vede un scenariu induve i tassi di spedizione o i stock si movenu più bassi ?

I tassi di cortu termini ponu esse assai volatili è ponu pruduce falsi di testa.

Per esempiu, se l'inundazioni si verificanu in Australia (interruzzione di l'esportazioni di ferru è di carbone), spessu vedemu una calata à pocu pressu in i tassi per l'annullamentu di a dumanda, ma l'impatti à longu andà spessu portanu à tassi assai alti in a strada mentre i flussi tornanu. in linea, i porti sò congestionati, è l'utilizatori finali anu una dumanda di catch-up più altu. Avemu vistu questu cù COVID-19. I tassi di spedizione di u containeru sò cascati per un paru di mesi prima di sfondate in un mercatu bullonu pluriennale per via di a congestione residuale è a dumanda di catch-up. Aghju vistu movimenti strani in i stocks prima, perchè s'ellu ci hè una certa volatilità di u tassu, u mercatu puderia misinterprete a situazione à pocu pressu.

Inoltre, se u vastu mercatu di borsa generale hè terribili, i stocks di spedizione puderanu ancu micca fà bè, o ùn puderanu micca guadagnà quantu duveranu altrimenti. Avemu vistu questu in u 2020, induve i tassi di spedizione eranu in salita, ma u mercatu largu era scetticu è e valutazioni ùn anu micca mosse assai. Questa testa in sabbia da i generalisti ci hà permessu di custruisce un portfolio di mudellu (solu longu, senza opzioni o leverage) à Value Investor's Edge chì hà tornatu 136% in 2021.

Avemu statu adroit finu à avà in 2022, riturnendu 26.1% YTD da u 4 di marzu, mentre chì u restu di u mercatu hè calatu circa 10%; in ogni modu, in a maiò parte di i ghjorni quandu u mercatu hè in crash, i stocks di spedizione sò sempre almenu ligeramente impactati.

Aghju parlatu di u più longu (riscu di fallout multi-annu) uni pochi di volte sopra. In questu scenariu, hè dubbitu chì e scorte di spedizione facenu assai bè. Sè questu hè u scenariu chì aspettate, allora i mette SPY è QQQ sò probabilmente a megliu scumessa quì.

Sò chì site sempre assai bullish nantu à u trasportu datu u cunflittu. Chì ghjè a vostra breve dichjarazione per quessa chì qualsiasi investitore pò vulete cunsiderà l'esposizione di spedizione avà (micca cunsiglii finanziarii, sicuru). Rischi chjave / avvertenze?

Sò un fornitore di ricerca è un investitore persunale, cusì ùn possu micca dà cunsiglii d'investimentu direttu. In un sensu più generale, ci sò dui "vincitori" chjaru (è odiu aduprà sta parolla data a crisa umanitaria chì facemu) di a situazione attuale: energia è spedizione.

Credu chì a maiò parte dighjà capisce u casu di u toru per l'energia è u so bellu rimarchevule per Elon Musk ancu esse chjamatu per più pruduzzione di petroliu di i Stati Uniti!

U latu di spedizione hè più sfumatu. Aghju alluditu à i trè grandi impatti in a vostra prima dumanda:

1) L'interruzioni cresceranu, riducendu l'offerta (menu fornitura dispunibule).

2) U cumerciu serà rerouted in modi menu efficaci (più ton-miglia -> più dumanda).

3) I prezzi più alti di u petroliu prumove un steaming più lento (pigherà più tempu per compie e rotte -> menu supply).

Tutti i trè di sti impatti sò inequivocabilmente bullish per i tassi di spedizione.

Avemu discututu u risicu / caveat à questu in e quistioni sopra, chì hè chì se i prezzi di u petroliu aumentanu cusì significativamente chì pruvucarà un rallentamentu glubale, o peggiu una recessione globale, allora u trasportu hè improbabile di fà bè. Credu chì avemu bisognu di cunsiderà duie cose quì prima di esse super allarmatu nantu à i prezzi attuali di u petroliu.

Prima, e curve di futuri di u petroliu sò attualmente massivamente retrocede. L'oliu puderia esse citatu à $ 115 + oghje, ma i cuntratti più longu sò sempre à livelli assai più bassi. Mostrami una curva chì hà $ 120- $ 150 + oliu per anni è sò veramente preoccupatu.

Siconda, u petroliu intornu à $ 100 hà fattu pocu per rallentà o ancu dentru l'ecunumia glubale à a fine di u 2007 o di novu da u 2011 à u 2014. Non solu l'inflazione hà aghjustatu à questi numeri, ma l'ecunumia glubale, è in particulare l'economia di i Stati Uniti, hè significativamente menu intensiva di energia oghje, in 2022, chè in 2007.

Se vulete paragunà l'oliu vicinu à $ 100/bbl in u 2007 oghje, l'inflazione in effettu solu vi porta à quasi $ 140/bbl. À u mumentu chì aghjustemu per l'intensità di l'energia (vale à dì quantu i costi di l'energia sò in relazione à u PIB), $ 100/bbl d'oliu in u 2007 hè apprussimatamente equivalente à $ 180/bbl d'oliu oghje.

Torna in u 2007, è ancu in u 2014, e curve di futuri eranu principarmenti in contango (ie i prezzi futuri eranu più altu ch'è i prezzi attuali). U cuntrariu hè veru oghje. $ 100 hà un appellu psicologicu è ci sò assai "Chicken Littles" chì correnu in giro per parlà di i periculi di l'oliu di $ 100, ma dinò, se fate un benchmarking di l'oliu di $ 100/bbl di u 2007, per avè una cumpetizione curretta, avete bisognu di vede $ 150 +, più vicinu à $ 180 + oliu, è deve esse in e curve di futuri per anni à vene. Solu ùn simu micca remotamente vicinu.

Avete citatu Global Ship Lease (GSL) è Textainer Group (TGH) cum'è dui di i vostri preferiti cù un risicu più bassu è un forte upside. Chì sò alcuni ghjoculi di risicu più altu cù più esposizione spot?

A nostra ultima ricerca è e prime scelte (14 in l'industria di u trasportu) hè esclusiva per i membri di Value Investor's Edge , ma possu sparte una altra impresa chì hà più potenziale direttu per guadagnà significativu da a situazione in corso. Questu hè Eagle Bulk (EGLE) , chì hè un puro bulk seccu midsize.

I mercati di bulk bulk midsize sò digià statu assai forte è stabile (più bassa volatilità in i tassi) per l'ultimi mesi 18, ma a situazione attuale puderia propulsà questi tassi ancu più altu. I bulkers di grandezza media sò i più affettati da u cunflittu di l'Ucraina, postu chì sti navi sò attivi in ​​i cummerci mundiali di granu, mentri i navi più grande sò più focalizati in u minerale di ferru è u carbone.

EGLE prufittà ancu di un altu percentualità di navi eco-design chì furnisceranu prufitti supplementari in l'ambiente di u prezzu di u petroliu elevatu è a maiò parte di e so navi anu ancu installati scrubbers, chì li permettenu di brusgià carburante di bunker di prezzu più bassu. A diffusione trà u carburante di bunker più bruttu di prezzu è u carburante VLSFO chjaru hè ghjuntu à i massimi record, aghjunghjendu ancu u vantaghju di prufittu di EGLE versus i pari.

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A parte 1 di sta entrevista, induve J identifica dui speditori chì pussede è per quessa chì certi spedizioni di spedizione puderanu 2x à 10x più altu, hè quì .

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Disclosure: J hè longu EGLE, GSL è TGH. J è I pò avè pusizioni in altri nomi citati in questa entrevista. J hè un podcast Patreon di u mio è hà donatu à u mo podcast mensile (cum'è l'ascoltatori digià probabilmente sanu da i mo gridamenti custanti), ancu s'ellu ùn hè micca per quessa chì cercu a so cumpetenza. Aghju cunnisciutu à J è aghju lettu u so travagliu per quasi una decada ora in Seeking Alpha è l'aghju scontru parechje volte in persona. Hè una persona di prima classe – è analista – in u mo parè.

Puderaghju aghjunghje qualsiasi nome citatu in questu articulu è vende ogni nome citatu in questu pezzu in ogni mumentu, senza più avvisu. Puderaghju copre in ogni modu. Nisuna di questu hè una dumanda per cumprà o vende securities. Per piacè ùn pruvate micca sti cummerci in casa . Queste pusizioni ponu cambià immediatamente quandu aghju publicatu questu, cù o senza avvisu. Siate nantu à u vostru propiu. Ùn fate micca decisioni basatu annantu à u mo blog. Esisto à u margine. L'editore ùn guarantisci micca l'accuratezza o a completezza di l'infurmazioni furnite in questa pagina. Queste ùn sò micca l'opinioni di alcunu di i mo patroni, partenarii o assuciati. Mi sbagliu assai.