Tesla Salta Dopu avè Battutu nantu à e Vendite è E Guadagni Quandu u Flussu di Cassa Libru si alza, Dice chì a consegna di 500K Cars Quist'annu serà "Più Difficile"

Ind'u telefunu di l'oghje Tesla, una quistione posta in questu casu da Gordon Johnson di GLJ, hè emersa: importanu ancu i guadagni di TSLA sta notte? Cum'è Johnson risponde, "micca veramente. Perchè? Ebbè, u Consensus chjama 31c / shr in EPS per TSLA in 3Q20. Ciò chì hè chjave hè ~ 16c / shr di questu, o ~ $ 200mn, hè una vendita di creditu unica chì si ne và à a fine di questu annu, è dunque ùn meritanu micca un multiplu … mette un multiplu nantu à u prufittu recurrente, micca un prufittu unicu. Cusì, u core business di TSLA di fà vitture pare esse fattu intornu à 15c / shr in EPS, o ~ 60c / shr annualizatu. Hè un rapportu P / E di ~ 700x à u prezzu di l'azzioni di TSLA oghje. Ciò significa chì l'EPS di TSLA deve cresce à 700% CAGR per i prossimi (almenu) 5 anni . "

Johnson dumanda allora "Hè realistu" è risponde chì "di e 505 cumpagnie in u S&P 500, NESSUNA DI ELLI anu cresciutu i guadagni à 700% CAGR in l'ultimi cinque anni. Cunclusione? TSLA hè grossamente sopravvalutata, è un 10-20c / shr beat / miss hè senza significatu. Dichjaratu diversamente, à un rapportu ~ 700x P / E, TSLA ùn hè micca prezzu à a perfezione … hè prezzu à l'impussibilità ".

Perchè hè questu impurtante? Perchè cum'è u strategu GLJ cuntinua, e vendite EV YTD 2020 in a UE (u mercatu EV più cumpetitivu di u mondu) sò in crescita ~ 100% a / a, eppuru e vendite di TSLA sò calate -14% a / a 2020 YTD. "In altre parole, TSLA ùn solu perde parte, ma ùn vedenu micca a crescita in u mercatu EV più impurtante di u mondu in Europa. Intantu, in Cina, chì si suppone u principale mercatu di crescita di TSLA, e vendite di TSLA sò state inferiori à a pruduzzione in ognunu di u passatu 3 mesi, è a so quota di mercatu NEV in Cina hè cascata da 20,1% in marzu 2020 à 7,9% in settembre 2020. È, tuttu què hè accadutu malgradu chì TSLA hà tagliatu u prezzu di e so vitture ~ 13 volte quest'annu (u prezzu di un mudellu fattu in Cina ["MIC"] U mudellu 3 in Cina hè in calata di 30% YTD ). In fattu, TSLA spedisce avà vitture MIC Model 3 à l'UE, mostrendu chì a dumanda in Cina ùn esiste micca solu malgradu u tagliu di u prezzu di a vittura 30% YTD,

Benintesa, micca tutti saranu d'accordu, è per quelli chì si primuranu di i guadagni, eccu un ritrattu di ciò chì u cunsensu di Wall Street aspetta per u terzu quartu.

Intantu, dopu avè mandatu u so stock in crescita in a prima metà di l'annu, i traduttori d'opzioni parenu piglià un postu di daretu: secondu Bloomberg, a volatilità in u fabricatore di vitture elettriche hè cascata dopu à una raffica di dumanda di investitori à u dettagliu hà cuntribuitu à una crescita in i prezzi di opzioni durante l'estate. A volatilità realizata di dece ghjorni hè cascata à circa 36, ​​in calu di 50% da u so livellu di 72 mesi, è ci sò segni chì l'interessu di vendita pò diminuire, secondu Alon Rosin, capu di Derivati ​​di capitale istituzionale di Oppenheimer.

Fighjendu l'opzioni, l'attuale straddle in-the-money suggerisce chì l' azzioni si spostanu 7.8% in cunjunzione cù u rapportu. Hè in ligna cù a mossa media di 7.8% annantu à l'ultimi ottu rapporti, quandu a diminuzione supera i manifestazioni à un ritmu di 5 à 3.

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Dunque, cun tuttu què in mente, eccu ciò chì Tesla hà ripurtatu per u secondu trimestre:

• Q3 GAAP EPS di $ 76 centesimi, in più di 105% da $ 0,37 un annu fà, è battendu l'aspettative di centesimi 55
• Q3 Revenue di $ 8.77BN, 39% Y / Y, è ancu battendu a stima di $ 8.26BN.
• Q3 Redditu Nettu Ajustatu $ 874MM, in crescita di 156% A / A in ogni modu, cum'è in u trimestre precedente, quasi a metà di questu hè stata grazia à crediti regulatori di $ 397MM; Intantu GAAP Net Income era solu $ 331MM, menu di u numeru totale di crediti reg.
• Q3 Flussu di Cassa Gratuitu di $ 1.395BN, vs Exp. di $ 1.1BN

Sottu hè a ripartizione cumpleta di i risultati Q3:

Cummentendu a so crescita di u 39% di i rivenuti, a sucietà hà dettu chì "questu hè stata ottenuta principalmente per mezu di una crescita sostanziale di e consegne di veiculi è di una crescita in altre parti di l'attività. In listessu tempu, u prezzu di vendita mediu di i veiculi (ASP) hà calatu leggermente paragunatu à u listessu periodu l'annu scorsu chì u nostru mischju di prudutti continua à passà da u mudellu S è u mudellu X à u mudellu 3 è u mudellu Y più accessibili ".

Ciò chì hè stranu hè chì per una sucietà chì sia valutata di più cà a maggior parte di l'altri fabbricanti di automobili in u mondu cumbinata nantu à a so crescita prospettiva, è hè più grande sia di tuttu u settore automobilisticu di i Stati Uniti sia di l'Europa, ci si aspetterebbe assai più crescita di i rivenuti ancu dopu à u rimborsu di questu quartu . In fatti, quandu si escludenu i crediti reg, a crescita di i rivenuti di u quartu trimestre di Tesla (menu crediti) hè silenziata à u megliu.

È un puntu in più nantu à i crediti regulatori da l'utente fly4dat:

I rivenuti di creditu Reg AUMENTATI da Q2 da 109 M $, perchè 428 M $ da Q2 includenu ricunnosce i rivenuti di creditu differiti di 140 M $ chì sò stati in i libri di Tesla per 1,5 anni.

Restanu 544 M $ da u cuntrattu FCA per l'annu prossimu 5 trimestri. Aghjunghjite qualsiasi Cina (~ $ 50M) è micca FCA US (tiny).

– fly4dat (@ fly4dat) 21 d'ottobre, 2020

Alcuni più dettagli da u rapportu di guadagni di u secondu trimestre:

• Q3 margine bruttu di l'automobile + 27,7% vs + 22,8% a / a
• Q3 cash è equivalenti di cassa 14,53 miliardi di dollari vs 5,3 miliardi di y / y, stimanu 12,93 miliardi di dollari
• Spesa capitale Q3 1,01 miliardi $

Mentre era superficialmente, Tesla hà segnalatu un quintu trimestru consecutivu di prufitti, una striscia di guadagni chì puderia aghjunghje impulsu per l'inclusione di Tesla in l'indice S&P 500, cum'è annunziatu sopra un considerable $ 397MM (in crescita di 197% A / A, è appena menu di 50% -GAAP Net Income) hè stata da a vendita di crediti regulatori. A quantità era fraccionariamente sottu u record di $ 428MM riportatu l'ultimu trimestre.

" I crediti regulatori sò una grande parte di u ritmu di l'EPS ", hà dettu l'analista Ben Kallo di Robert W. Baird, ma aghjunghjenu chì "questu hè parte di u ghjocu: i cuncurrenti di Tesla li paganu, è Tesla l'investisce in e so fabbriche in Berlinu è Texas. "

Mettendu stu numeru in u cuntestu, TSLA hà riportatu GAAP Income di $ 331MM chì eranu interamente dovuti à i $ 397MM in crediti reg.

In vista di u marghjenu grossu, hà cresciutu più di 250bps in u trimestre à 23,5%, mentre chì i marghjini operativi crescenu à 9,2%. Hè stata malgradu à dà à Musk 290 milioni di dollari per u colpu di i so obiettivi di compensazione. Cum'è Tesla hà spiegatu, u marghjenu hè stata grazia à "una migliore assorbimentu di costi fissi" chì, cum'è BBG spiega significa chì una volta chì avete una pianta in opera, più vitture si lancianu, più bang si ottiene per i soldi investiti.

"Ciò chì mi hè saltatu hè marghjini grossi", hà dettu Gene Munster. "Questa hè a macchina chì mantene a macchina crescente. Facenu più soldi da ogni vittura. Sparti, u Semi Truck chì vene in u 2021 hè una surpresa per mè ".

A cumpagnia hà dettu ancu chì u so pianu di consegna di 500.000 Veiculi in u 2020 resta in mira, dopu avè aumentatu a capacità di l'unità Model 3 / Model Y.

"Avemu a capacità installata per pruduce è consegnà 500.000 veiculi quest'annu. Mentre a realizazione di questu scopu hè diventatu più difficiule, a consegna di mezu milione di
veiculi in u 2020 resta u nostru scopu "

Tesla prevede chì a produzzione righjunghji a piena capacità versu a fine di questu annu o l'iniziu di l'annu prossimu.

Da nutà: l'usina in Fremont, California pò avà fà 590.000 vitture à l'annu: 500K di u 3 / Y, è 90K di i vechji S è X, in più di 490.000 l'ultimu trimestre (à 400.000 per u Model 3 / Y). L'usina di Shanghai hè oramai à 250.000 vitture, in più di 200.000 l'ultimu trimestre.

In ogni casu, per ghjunghje à u so target 500K, Tesla duverà consegnà 180.000 veiculi in Q4 per ghjunghje à questu scopu. Chistu pò spiegà perchè a sucietà hà avvistatu in cima di u so rapportu di guadagni chì " uttene questu scopu hè diventatu più difficiule".

Mettendu stu numeru 180K in u cuntestu, Tesla hà segnalatu un totale di 139.593 Consegne in u quartu, è una produzzione totale di 82.272 veiculi.

Eccu un ritrattu di a pruduzzione tutale è di e consegne di Tesla:

U mudellu S / X hè guasgi mortu:

È l'unicu chì mantene Tesla viva hè u Model 3:

Tesla hà dettu ancu chì hà una liquidità sufficiente per finanzà a so carta di strada di i prudutti, è hà aghjustatu chì e consegne di Berlinu è Shanghai sò in traccia di principià per u 2021.

Shanghai

A capacità produttiva di u mudellu 3 hè aumentata à 250.000 unità à l'annu. Avemu ridottu u prezzu di u mudellu 3 à 249.900 RMB dopu l'incentivi, chì ne facenu u sedan di media taglia premium premium in u più bassu in Cina. Questu hè statu permessu tramindui da batterie più economiche è da un livellu aumentatu di pruvisti lucali. In u risultatu di sta mutazione di u costu è di u prezzu iniziale, avemu aghjustatu pocu fà un terzu passu di pruduzzione à a nostra fabbrica Model 3.

Berlinu-Brandeburgo

A custruzzione di a Gigafactory in Berlinu cuntinueghja à prugressà rapidamente. L'edifizii sò in custruzzione è u traslocu di l'equipaggiu principierà durante e settimane à vene. In listessu tempu, a squadra di Giga Berlin continua à cresce. A produzzione hè prevista per inizià in 2021.

Una grande sorpresa in u rapportu hè u flussu di tesoru gratuitu di Tesla, chì hè aumentatu da 418 MM in Q2 à un record di $ 1.395BN in Q3, sorprendente Wall Street chì prevede $ 1.1BN in FCF

Da nutà dinò: Tesla hà registratu un saltu di 1,3 miliardi di dollari in i debiti.

Grazie à u flussu di cassa liberu pusitivu è à l'offerta di capitale di $ 5BN di a cumpagnia in u quartu, u numeru hè cresciutu impressivamente à 14,5 miliardi di dollari , in più di quasi 6 $ $ da u trimestre precedente, ciò chì significa chì Tesla ùn avarà nisun prublema per scuntrà e scadenze di u debitu. Eppuru cum'è certi anu signalatu, cumu u redditu da l'interessu hè diminuitu di 25% da 8MM $ à 6MM $ quandu u numeru hè aumentatu di 6 miliardi $?

Cume u redditu d'interessu scende 25% Q / Q cù u cash up $ 6B? $ TSLA $ TSLAQ

– passthebeano (@passthebeano) 21 d'ottobre, 2020

È incidentale, Tesla hà marcatu a so propria offerta di equità di 5BN $ perfettamente: u prezzu mediu per l&#3
9;offerta era di 449 $ a parte, è Tesla hè cummerciale à circa 432 $ avà.

Mentre era secundariu à a so attività, Tesla hà dettu chì "vedia accelerà l'interessu in Powerwall in quantu à e preoccupazioni cù a stabilità di a rete crescenu, in particulare in California" chì vene in mezu à i blackouts rotanti in California.

Fighjendu avanti, Tesla dice chì e consegne di Tesla Semi cumincieranu in 2021. Tuttavia, cum'è Bloomberg ci ricorda, u Semi hè statu rivelatu per a prima volta in a caduta di 2017.

Allora chì era u vermentu di u mercatu? In reazione di schernu Tesla hà scambiatu più altu, ma solu modestamente, paragunatu à i precedenti picchi post-guadagnu, è hè statu l'ultimu cummerciu à $ 437 / quota, torna à i livelli visti l'ultima volta solu 3 ghjorni fà. E in fattu dopu avè digeritu u primu ritmu maiò, l'azzioni hè guasi torna à u so cambiamentu.