TD raddoppia nantu à 10Y Treasury Long in anticipazione di un atterraggio duru

In un mumentu chì u rendimentu di 10Y hè torna in crescita (aumentendu à 4.08% da a mità di 3% un mese fà) è i tauri di tassi fighjenu u graficu quì sottu increduli stupiti mentre i so guadagni di ghjennaghju si scioglienu …

… una banca si ferma à i so fucili longhi di u Tesoru. In una nota da Priya Misra di TD, u stratega di i tassi dice chì sta radduppiendu a so chjama di Treasury Long.

Ricordendu à i lettori chì hà recentemente iniziatu un longu Treasury di 10 anni, cum'è ella "pensava chì i prezzi di a Fed era appropritatu à 5.25% è l'influssi di fondi di ligami sò stati di supportu", da quandu i dati di l'inflazione è di a crescita sò stati assai forti è u mercatu hè avà un prezzu di Fed efficace. a tarifa terminale di 5,5% (tariffa FF di destinazione di 5,7%) è u prezzu di i taglii di i tassi hè ancu diminuitu "Misra scrive. In u risultatu di u recenti putenti repricing hawkish, i mercati sò avà penciling in u primu tassu di 25bp cut by Mar 2024 è un totale di 170bp di cuts sò prezzu in l'anni 2y dopu à a fine di l'altitudine (da 220bp à a mità di ghjennaghju). In più, i tassi glubale anu risuscitatu, mettendu pressione à l'alza nantu à u term premium.

Allora perchè duppià avà?

Cum'è ella spiega, "avemu iniziatu solu a mità di u risicu in u nostru cummerciu postu chì eramu preoccupati di dati forti in entrata, è duppiemu a pusizione".

A tesi hè simplice: a Fed hawkish hè prubabile di piglià a pulitica ancu più restrittiva, "aumentendu e probabilità di un sbarcu duru", è cusì una recessione chì manda i rendimenti à traversu a curva assai più bassu. Inutili, i dati forti fermanu u risicu più grande per u cummerciu postu chì una tarifa di terminal più altu trascinarà ancu a tarifa 10y più alta.

"A pulitica monetaria travaglia cun un lag è una volta chì u buffer di risparmiu hè statu eliminatu, pensemu chì u cunsumu rallentarà" Misra predice, aghjustendu chì a longa tesi TSY hè stimulata da "influssi di fondi di bonu chì anu cuntinuatu".