“Stupidezza Aberrativa” – L’azzioni sguassate a Fed Hawkishness, sperendu per a prossima volta di QE

I mercati azionari di i Stati Uniti sò in crescita di 5 di l'ultimi 6 ghjorni, cù u Nasdaq chì cresce di 12% da i minimi da u marti scorsu …

L'apertura di u cash di i Stati Uniti hè stata un catalizzatore per l'acquistu di panicu a maiò parte di quelli ghjorni, postu chì i cummircianti sbulicanu l'immensi coperchi di delta negativu chì eranu stati posti davanti à l'aumentu di i tassi di a Fed è in a scadenza di l'opzioni di u venneri scorsu.

Ancu dopu à u "gamma unclenching" post-OpEx d'ieri è i cumenti di Powell notevolmente falchi, i stocks (S&P) anu riisciutu à ritruvà à l'immubiliate, apparentemente scrollendu u strettu di fronte à vene è ignurà l'avvertimenti Volcker di Powell chì a Fed farà ". tuttu ciò chì ci vole' per calà l'inflazione?

Allora chì passa ?

A Fed interpreta erroneamente a forza di l'equità cum'è "supportu" per u so pianu di strettu aggressivu – quandu in fattu hè solu più negativu-delta unwinds – è hè cusì incuraghjitu à fà più, prima. Cum'è Goldman hà nutatu prima, u cambiamentu recente in a formulazione da "firmemente" in ghjennaghju à "expeditiously" oghje hè un signalu chì un incrementu di 50bp hè ghjuntu. È micca solu unu, ma dui, perchè sicondu Goldman, a Fed aumenterà i tassi d'interessu da 50 punti di basa à e so riunioni di pulitica di maghju è di ghjugnu, è di 25 punti di basa in i quattru riunioni rimanenti in a seconda mità di l'annu.

Cum'è Michael Every di Rabobank nota succintamente, "l'azzioni sò generalmente mantenenu l'opinione chì questa falsità hè una stupidità aberrativa chì prestu darà u locu à u solitu QE è soldi nantu à una piastra per quelli chì ùn anu mai da preoccupassi di ciò chì hè in u so piattu, ancu. cum'è centinaie di milioni risicate literalmente di avè nunda nantu à i soi ".

Ma ùn pudete micca avè i dui modi – rallye nantu à facilità è rallye nantu à stringhje.

Siccomu una trajectoria di crescita di i tassi di a Fed sempre più aggressiva hè valutata in i mercati, cusì hè una volta in U sempre più aggressiva per l'allentamentu è i taglii di i tassi à u prezzu per l'annu prossimu (cun ​​​​più di 2 taglii di tassi sò avà previsti da ghjugnu 2023 à a fine di 2024).

In termini simplici, i cummircianti si scherzanu chì – per a prima volta – a Fed hà da ingegneria un "atterrissimu dolce", ancu cum'è avemu nutatu prima, u mercatu di ubligatoriu suggerisce chì "a chance chì a Riserva Federale pò ingegneria un atterraggio dolce si svanisce. a settimana, cù a guerra in Ucraina aggravendu e pressioni inflazionistiche ".

Dunque, cum'è Charlie McElligott di Nomura, oltre à sta prossima finestra "acuta" di 1-3 mesi di "piccu" di u risicu di volatilità di dati d'inflazione, à fiancu à stu periodu immediatu post-Fed di "lift-off front-loaded" allineatu cum'è a "finestra di piccu di drawdown" di Equities ( per u nostru backtest mostratu parechje volte), u REAL svantaghju per Equities vene quandu a Fed STOPS camina – perchè cunfirma chì a rallentazione / recessione hè imminente (venendu à voi in midyear / 2H '23!) .

Allora a quistione hè simplice – chì succede quandu u "delta negativu" si rilassa hè cumpletu è a realità si mette in? U mercatu "guarderà" à ciò chì significa veramente un cambiamentu à QE – cum'è McElligott nota, qualcosa ecunomicamente terribile deve esse accadutu per incitarà un tale inversione immediata da una Riserva Federale chì distrugge a credibilità.

Tatticamenti, SpotGamma nota chì s'è u mercatu ùn drift più altu in 4500 Call Wall, tandu gamma pusitivu & resistenza deve cresce. Dunque vanna cambiassi neutrali ma gamma cumencia à agisce cum'è resistenza.

As longu com'è u mercatu teni> = 4400 tandu vanna, o l'impattu delta hedging duvuta à un cambiamentu di volatilità implicita, hè sempre furnissi un pocu di sustegnu.

Se i mercati vendenu, avemu sempre vistu pocu supportu materiale sottu.

Avemu vistu pocu sustegnu per via di a distruzzione di u put-hedge durante l'ultima settimana. Se i cummircianti elettu à cumprà mette (chì aghjunghje à u delta negativu di u distributore), questu puderia coincide cù un spike in IV. Tutti dui fattori aghjunghjenu a rapidità à qualsiasi drawdown.