Stocks Up, Gold Down Cume a curva di rendimentu s’inclina più

Dopu à a peghju settimana in mesi, forse ùn hè micca surprisa chì avemu avutu un pocu BTFD oghje in azioni, ma i bonds continuavanu à fà più di u listessu – bear-steepening – u cummerciu di max-pain per i mercati avà . Cum'è Goldman hà nutatu sta mattina:

Hè un cummerciu chì ferisce i soldi veri da una perspettiva di curva è di livellu.

A cumunità di i tassi macro di Hedge Fund ùn l'avia micca attivata, postu chì hè sempre scunfitta da u scossa VaR di marzu.

Ferisce à qualchissia chì avia una vista cundizionale, questu hè qualcunu in u campu di steepening toro.

In u 2022, avemu vistu ancu assai banche trasladà e so ipoteche in un portafogliu Tenutu à a Maturità cum'è a Fed hà cuminciatu à caminari.

Questi movimenti amplificheranu e perdite digià accumulate.

Infine, quandu fighjate à i più recenti annata MBS, a convexità negativa serà dolorosa quì. (Nota laterale: l'annata più vechje anu daveru diventatu cunvexità pusitiva cusì chì quelli MBS duveranu esse assai megliu).

L'unichi cohorts chì parenu avè u cummerciu ghjustu sò cunti incrociati chì si sò coperti contr'à tassi più alti è CTA – tendenza dopu à i Hedge Funds – chì stavanu scegliendu u trasportu shorting u frontend è vendendu u backend.

2s30s hè tornatu à u so minimu invertitu da maghju …

Fonte: Bloomberg

U curtu curve di a curva è l'azzioni anu benefiziu da i cummentari di Williams di NYFed à NYT chì a necessità di più rialzi di i tassi hè "una quistione aperta", … E se u tassu d'inflazione cuntinueghja à calà, u bancu cintrali pò avè bisognu di calà l'interessi. i tassi d'interessu in u 2024 o 2025 per assicurà chì i tassi d'interessu reali ùn aumentanu più.

"A pulitica monetaria hè in un bonu postu – avemu a pulitica induve duvemu esse", Williams hà dettu in una entrevista di u 2 d'aostu cù u New York Times chì hè stata publicata u luni.

"Sia avemu bisognu di aghjustà in quantu à quella rata di punta – ma ancu per quantu tempu avemu bisognu di mantene una postura restrittiva – dependerà di e dati".

In l'equity-land, Small Caps eranu i ritardi di u ghjornu (finendu intornu à unch) mentre u Dow hà guidatu i guadagni …

In particulare, i cummircianti di 0-DTE anu rinviatu contr'à u rimborsu in l'S&P (comprandu Puts mentre i Chjami eranu flat) …

Fonte: SpotGamma

AAPL hè in calata per u 5u ghjornu consecutivu – in calata di circa 10%, a so più grande calata da nuvembre 2022 (è torna sottu à i massimi record di ghjennaghju 2022) …

TSN hè ancu cascatu, ma i compratori di dip mettenu un pocu di rossetto nantu à quellu porcu…

VIX (è VVIX) hè calatu oghje (ma resta elevatu da i minimi di a settimana passata) …

Fonte: Bloomberg

Ma tenite in mente, a staghjunalità di VIX ùn hè micca un amicu di u toru di equità…

I Treasuries di i Stati Uniti sò stati mischiati oghje cù u short-end outperforming è long-end venduti (2Y unch vs 30Y + 6bps)

Fonte: Bloomberg

U rendimentu di i bonds tedeschi à 30 anni hà aumentatu nove punti di basa à 2,72%, u più altu da u principiu di u 2014…

Fonte: Bloomberg

U dollaru hà finitu praticamente invariatu in u ghjornu, vendendu versu i so pari fiat durante a sessione di i Stati Uniti dopu i guadagni di notte …

Fonte: Bloomberg

Bitcoin hà finitu invariatu, riturnendu da a debule matina, torna sottu $ 29,000 …

Fonte: Bloomberg

L'oru hà finitu u ghjornu marginalmente più bassu, rimbalzendu i livelli di pre-paga da u venneri…

U petroliu hè ancu affundatu à i livelli di pre-paga è hà rimbalzatu …

Infine, u rimborsu in i saldi di repo di a Fed hà stallatu a fusione di u Q2 in azioni …

Fonte: Bloomberg

Chì succede dopu ?