Soffre un Cambiamentu Marinu – A Cina Piglia A Sua Guerra Finanziaria Cù I SU In FX

Autore di Alasdair Macleod via GoldMoney.com,

Ci hè una relazione teorica stabilita trà obbligazioni è azzioni chì furnisce un quadru per a futura prestazione di l'assi finanziarii. Sarebbe un sbagliu di ignurallu, davanti à a prossima crescita di i tassi d'interessu mundiale.

L'inflazione di i prezzi urla, è finu à avà, e banche centrali sò in negazione. Ma hè sempre più difficiule di vede cumu i pianificatori di pulitica monetaria ponu allargà a suppressione di i tassi d'interessu per assai più. Ùn ci pò esse chè un risultatu: i mercati, vale à dì i prezzi determinati da attori non statali, furzeranu e banche centrali à capitulà nantu à i tassi d'interessu l'estate.

Mancu rimarcatu, a China mette deliberatamente u frenu à a so ecunumia, ciò chì hà da fà cascà un dollaru inflazionariu, a menu chì i Stati Uniti a difendinu mettendu i tassi d'interessu.

Deliberatu?

Quasi sicuramente, in u quadru di a so strategia, a Cina piglia a guerra finanziaria cù i SU in i scambii esteri.

U rendimentu di u bonu aumenterà, cù u bonu di u Tesoru US di 10 anni lascendu un rendiment di 2% assai in daretu.

I mercati azionari percepiranu u periculu, è puderebbe scopre chì u mese di maghju marca un piccu di i valori di l'assi finanziarii – dopu à criptovalute in mercati bear sostanziali.

Introduzione

Ci hè un vechju adagiu di u mercatu borsariu chì duvete vende in maghju è andà via. Hà digià dimustratu u so valore in u casu di e criptovalute, cù Bitcoin più di dimezzà in un puntu, è Ethereu perde 57% trà 10-19 Maghju. Un cambiamentu di mare in u sentimentu di u mercatu di criptovalute hè statu fattu.

In quantu à l'azzioni, puderia dinò chì u 10 di maghju, chì finu à avà hà marcatu u puntu culminante di l'Indice S&P 500, marcherà l'iniziu di a so calata. Ma hè troppu prestu per cuntà. Tuttavia, sapemu chì dopu à una diluzione senza precedenti di u putere d'acquistu di e valute maiò da u mese di marzu di u 2020 i prezzi di e merchenzie sò aumentati sustanzialmente, a logistica glubale hè ingutupata è i prezzi à u cunsumadore crescenu rapidamente dapertuttu, una cumbinazione di eventi chì hà da cunduce à i tassi d'interessu. Ma cum'è di solitu accade in tempi cum'è questi, i banchieri centrali è i toru di u mercatu anu desideratu sta realtà.

Solu a settimana scorsa, u Cunsigliu di a Riserva Federale ci hà dettu chì:

«U Cumitatu cerca di ottene un impiegu massimu è l'inflazione à u ritmu di 2 per centu à longu andà. Cù l'inflazione currente persistente sottu à questu scopu più longu, u Cumitatu hà da scopu di ottene l'inflazione moderatamente superiore à u 2 per centu per qualchì tempu in modu chì l'inflazione mediu 2 per centu in u tempu è l'aspettative d'inflazione à longu andà restanu ben ancurate à u 2 per centu. U Cumitatu aspetta di mantene una pusizione accomodante di a pulitica monetaria finu à quandu questi risultati sò uttenuti ".

Dui per centu, dui per centu, dui per centu è dui per centu. Chjaramente, i pianificatori di pulitica monetaria più putenti di u mondu sò vuluntariamente cechi à a realtà. In una intervista cù Greg Hunter di USAWatchdog.com sta settimana, John Williams di Shadowstats.com, chì calcula l'IPC di i Stati Uniti annantu à una basa micca adattata, hà messu l'inflazione attuale di i prezzi à più di 11%. Sì i so numeri sò più vicini à a realtà, un scossa enorme di i tassi di interessu hè stata archiviata, prubabile di ghjunghje à i mercati senza assai avvertimentu.

E banche centrali sò sempre riluttanti à alzà i tassi di interessu è di conseguenza sò orribilmente sbagliati. Micca menzionatu in a dichjarazione di a Fed citata sopra hè u stimulu QE mensile di 120 miliardi di dollari chì sempre gonfia bolle finanziarie è chì alimentanu ancu più inflazione in u sistema. Inoltre, a Fed ùn pò micca smette di gonfia. A menu chì a suppressione di i tassi d'interessu è QE sò abbandunati, u risultatu certu serà l'iperinflazione. Probabilmente, u dollaru hè dighjà nantu à sta strada è u so putere d'acquistu hè prestu in u prucessu di crollà.

A nuzione chì u mantenimentu di u stimulu QE è di i tassi d'interessu à zero hè di aiutà l'ecunumia hè poppycock. A Fed hà dui obiettivi micca scritti chì anulanu l'ecunumia: finanzà un guvernu à spese libere u più economicamente pussibule, è mantene a bolla in l'assi finanziarii gonfiata. Dunque, ùn si pò permette di cunsiderà l'orrori di a crescita di i tassi d'interessu è di riduce u pumping mensile di i soldi, u scopu di u quale hè di continuà à soffia bolle finanziarie. In queste circustanze, i mercati stessi, essendu u prezzu cullettivu di tuttu da attori non governativi, eventualmente furzeranu u cuntrollu di i prezzi di l'assi finanziarii luntanu da l'agenzie di u guvernu.

L'attori non governativi includenu investitori stranieri è naziunali, è anu da esse cunsiderati separatamente perchè e so motivazioni in aspetti impurtanti sò diverse. Sicondu e statistiche TIC di u Tesoru US, a pruprietà straniera di l'assi finanziarii denominati in dollari è di i depositi bancari totalizanu 30 trilioni di dollari è sò una volta è mezu u PIL americanu. L'elementu di u settore privatu solu hè di 22 trilioni di dollari. Se l'indice ponderatu di u cummerciu di u dollaru hè una guida, pò esse appena cuminciatu à spuntà annantu à sta classe d'investitori chì u dollaru perde u putere d'acquistu, micca solu misuratu contr'à e materie prime industriali è e materie prime, ma ancu contr'à e valute rivali. Un dollaru in più di pruprietà hè cascatu dapoi più di un annu è scenderà più bassu quandu l'interessi stranieri cumincianu à liquidà l'assi finanziarii in dollaru in seriu – è questu include azzioni.

Finu à u mumentu, fora di e commodità, forse ùn vedenu micca un'altra valuta chì offre benefici chiari nantu à u dollaru, ma chì cambierà cun una prospettiva di inflazione. Cambia dinò cù a pulitica chinesa di restrizzione di a creazione di creditu, una pulitica monetaria assai in cuntrastu cù quelle di i guverni riflazionisti occidentali.

Hè William Shakespeare chì hè ghjuntu cù a frasa "cambiamentu di mare" cum'è sustitutu di u turnu di a marea in The Tempest . A linea chì seguitava era "In qualcosa di riccu è di stranu". Bitcoin hodlers si identificanu cun strani. Ma in quantu à e ricchezze, e so fortune sò cambiate assai in peghju. In a so riluttanza à prutege u dollaru, u rifiutu di a Fed di e cunsequenze di a so inflazione monetaria in corsu stava marcendu mercati più cunvinziunali per un risultatu di prezzu simile à quellu chì hè attualmente subitu da e criptovalute.

A falacia di a stampa di soldi per preservà a ricchezza

John Law, u proto-keynesianu chì, in u 1720, hà pruvatu à sustene a so bolla di u Mississippi stampendu soldi, u precedente empiricu nantu à cume distrugge una moneta fidiata perseguendu politiche monetarie per gonfà i valori di l'assi. Grazie à a dominanza di u dollaru americanu, a Fed ripete a pulitica di Law à scala globale, apparentemente ignurante di e cunsequenze. In u 1720, a sucietà di Law hà sopravvissutu, ancu se u prezzu di l'azzioni di u Mississippi hè cascatu da un massimu di 12.000 lire à circa 3.000. Ciò chì ùn hà micca sopravvissutu hè a valuta, u libru francese chì in circa sei mesi da a cima di a bolla diventa cumpletamente inutile. Sembra chì a Fed è altre banche centrali sianu chjuse in una versione moderna è glubale di l'esperienza John Law.

Quelli chì ùn anu ancu capitu perchè i mercati è u dollaru anu da cascà inseme devenu cunsiderà cumu si svilupperanu e cose da quì. Senza dubbitu, i mercati finanziarii sò diventati eccessivamente valutati, è u so avvene diventa binariu ma cù i dui risultati negativi. Assumemu chì l'ottimisti sò curretti in quantu à una recuperazione di spese sostenibili post-lockdown. In questu casu, i tassi di interessu "normalizzeranu", i rendimenti di u bonu aumenteranu, è e valutazioni di l'equità saranu minate. Ogni mercatu bear in un ciclu di creditu normale evolve fora di queste condizioni.

In alternativa, supponemu chì a ripresa post-lockdown sia ostacolata da l'aumento dei prezzi, da a conseguenza di a mancanza di produzione per soddisfà e spese gonfiate da mezi monetari, è da l'incapacità di stu sbilanciu di esse rettificatu da politiche di fabricazione just-in-time à u misericordia di a più grande faglia logistica glubale mai registrata. Aghjunghjite à ciò una mancanza di creditu bancariu per finanzà a produzzione, perchè e banche anu finitu a capacità di u bilanciu.

Entrambi i risultati vedranu minati i valori finanziarii, perchè in cumunu portanu à una inflazione di prezzu più alta è inevitabilmente à tassi di interessu più alti. Ma a Fed è i so cunfratelli à a BCE, a BoJ è a BoE sò tutti impegnati à mantene e so bolle di legame è azzioni continuamente gonfiate. U primu segnu di una crisa di l'inflazione pò esse solu in una risposta: iniettà ancu più soldi in i mercati finanziarii per mantene li à galla è per cumpensà una riluttante crescita di i tassi d'interessu. Se e banche centrali ùn riescenu micca à aumentà u ritmu di l'inflazione monetaria destinata à l'assi finanziarii, i rendimenti di e obbligazioni è i tassi di interessu di u mercatu continueranu à aumentà, è a bolla azionaria scoppierà. Senza alcuna opzione, ma di cuntinuvà à sustene i mercati è u so effettu di ricchezza, una crescita di u tassu naturale di interessu porta solu à una accelerazione di l'inflazione monetaria. Una visione di u crash di 1929-32 Wall Street perseguiterà i decisori politichi s'elli ùn agiscenu micca abbastanza prestu per furnisce a valuta in più.

Per u fattu di a questione hè chì aduprà l'inflazione monetaria per rigà i mercati richiede accelerà a degradazione per mantene l'illusione. Ma à u megliu, u sacrifiziu di a valuta ritarda solu e cose temporaneamente. Eccu ciò chì Richard Cantillon, u banchieru irlandese-francese cuntempuraneu di John Law hà travagliatu in u 1719: u modu u più sicuru di prufittà di l'implosione di una bolla ùn era micca di accurtalla, ma di a muneta senza rimborsu, chì hà fattu in Londra è Amsterdam per specie -alternative sustenute.

Oghje, ùn ci sò micca valute alternative sustenute da specie, u sustegnu per tutte esse u dollaru americanu, chì face u listessu destinu di u libru di Law. Un'altra lezzione impurtante da a falacia di a stampa di soldi per priservà a ricchezza gonfiandendu l'attività finanziaria hè chì ùn piglia micca una perdita incrementale è accelerante di u putere d'acquistu per mezu di una pulitica di debasement continuu per minà a valuta in una basa formulica cum'è supponevanu i monetaristi. Invece di esse inizialmente guidatu da a crescita di i prezzi di beni è servizi, u crollu di e valute hè ligatu inizialmente à quellu di l'assi finanziarii, menu chè à i prezzi di e merci. Invece di un prucessu evoluzionariu hà u putenziale di esse assai più subitu, ligatu à un colapsu schiacciante di u mercatu borsariu.

Mentre l'eventi si svolgenu simultaneamente, hè dopu à una crisa finanziaria chì i principali utenti di una munita crollata, i so attori naziunali per i so acquisti di ogni ghjornu, soffrenu l'effetti pieni. Non solu vedenu aumentà i prezzi di l'essenziali, chì puderebbenu attribuì erroneamente à a crisa finanziaria precedente, ma i tassi d'interessu aumentanu dinò. L'ecunumisti mainstream diceranu à tutti chì i tassi d'interessu più alti riducenu a dumanda, è senza più imprese di stimulu falleranu in numeri ancu più grandi. L'inflazione, per quale significanu l'aumentu di i prezzi, serà solu timpuraria per via di a diminuzione di a dumanda è esortanu l'autorità à mantene è ancu aumentà u tassu di creazione di soldi per stimulà l'ecunumia è impedisce ch'ella entri in una calata.

Ciò chì l'ecunumisti, l'investitori è a persona cumuna ùn riescenu à capisce finu à troppu tardi in u prucessu hè chì u prublema hè di un crollu di u putere d'acquistu di una muneta statale senza rimborsu, chì richiede una soluzione completamente diversa. Questa frase spessu citata nantu à i soldi fiat chì riflette fede è creditu in u guvernu significa qualcosa dopu tuttu.

Dopu chì i detentori stranieri anu vendutu, sò i veri utenti di una valuta, chì paganu per a so cunsumazione cun ella, chì sò l'ultimi à capì chì a valuta hè destinata à crollà interamente, è chì si devianu sbarrazzallu per tuttu ciò ch'elli ponu cumprà. Stu eventuale risultatu hè certu, fintantu chì a banca centrale cuntinueghja cù e so pulitiche inflazioniste.

Hè à questu puntu finale chì l'ecunumia sperimenta un boom di crack-up. Quandu è se u ponu permette, a ghjente compra ancu azzioni è pruprietà, solu per esce da a valuta fiat. Ma queste duie classi di beni saranu cadute sostanzialmente misurate in una valuta rapidamente deprezzante prima chì sta situazione sia arrivata.

I tassi d'interessu sò dighjà in crescita

In a nostra analisi, avemu identificatu i tassi d'interessu più alti cum'è u fattore chì scatenerà a bolla di l'assi finanziarii. Mentre e banche centrali occidentali continuanu à suppressione i tassi d'interessu à breve termine, in quantu riflettenu u costu di l'imprestazione sò dighjà crescenti cum'è u graficu di u bonu di u Tesoru di i 10 anni in a Figura 1 mostra.

A crescita iniziale di u rendiment da 0,48% in marzu 2020 ùn hà ancu frenatu l'entusiasmu per i mercati azionari. Questu hè un cumpurtamentu ciclicu nurmale, perchè i rendimenti di u bonu di solitu crescenu durante l'ultima tappa di un mercatu di toru di capitale. È a tappa attuale è probabile finale per a crescita di l'azzioni statunitensi – è a maiò parte di l'altri – hà iniziatu solu ghjorni dopu u rendimentu più bassu vistu u 9 di marzu 2020.

A psiculugia di l'investimentu per l'azzioni diventa pusitiva in questi tempi. Un aumentu moderatu di i rendimenti di u bonu hè pigliatu per esse evidenza di migliurà e prospettive ecunomiche, è micca un signalu di periculu. Un stabilimentu d'investimentu in ritardu ùn teme ancu l'inflazione, chì ingenuamente ci vole à fà cresce i prezzi. A participazione publica cresce, in a cunniscenza sicura chì u mercatu cresce. Questu si riflette in l'imprestamentu per sfruttà i rendimenti rialzisti, chì a posizione attuale hè mostrata in a Figura 2.

A Figura 2 hè un riflessu alarmante di a mentalità rialzista di l'investitori, ma assai pochi participanti ci stanu attenti. Inoltre, l'iniezione QE mensile di a Fed di 120 miliardi di dollari in i mercati finanziari dà à tutti una fiducia enorme chì continuerà.

Hè u sviloppu di sta pazzia di folla chì si nutrisce sempre in un mercatu urista successivu. A causa hè in vista chjaru. Una seconda crescita di i rendimenti di l'obligazioni, guidata da a crescita di i prezzi di e merchenzie chì sò cusì assiduamente ignorate da u stabilimentu investitore è da u publicu, hè in traccia. È hè guasi sempre a seconda crescita di i rendimenti di l'obligazioni chì inghjenna i mercati bear ciclici. Ma u mercatu di i Stati Uniti ùn opera micca in un vacuum glubale: di u so totalu di 30 trilioni di dollari in dollari, i stranieri anu investitu 10,7 trilioni di dollari in i tituli americani. [ ii] Tenendu à mente i messaghji di e figure 1 è 2, sò ancu profondamente influenzati da u messagiu di a figura 3 quì sottu, di l'indice ponderatu cummerciale di u dollaru.

Dapoi a fine di marzu 2020, quandu u TWI di u dollaru hà giratu versu u sudu, i guadagni di 90% nantu à l'S & P 500 sò stati compensati da una calata di 12,6% in u TWI. È à a luce di e pulitiche di spese elevate di u presidente Biden, u graficu suggerisce chì l'investitori stranieri saranu di fronte à una rottura impurtante inferiore in u TWI, è chì l'aumento ciclicu di i rendimenti di obbligazioni chì inevitabilmente seguita porterà à una doppia perdita per elli in participazioni di l'azzioni americane. A menu chì ùn si movenu micca rapidamente, interessi finanziarii di pruprietà straniere puderanu semplicemente evaporà in perdite.

U TWI di u dollaru hè assai pesatu in favore di l'euro, dunque e prospettive per quest'ultima sò ancu impurtanti. In a zona euro, a dumanda di i consumatori cresce oramai à u ritmu u più veloce dapoi prima di a grande crisa finanziaria, senza pruduzzione sufficiente per furnisce la. Di conseguenza, e prospettive per l'inflazione di i prezzi sò almenu periculosi quant'è per u dollaru. A differenza hè chì a BCE mantene sempre un tassu di depositu negativu, dunque i rendimenti di i prestiti è i tassi di interessu anu una basa più bassa da a quale cresce. Hè quella prospettiva chì hè sicura di fà un dollaru in più di pruprietà vulnerabile à un euro relativamente sottu in pruprietà. Una situazione simile tocca à u yen giapponese.

Ma forse u tassu di muneta u più impurtante serà quellu di u yuan di China. Di settembre scorsu, a Cina hà iniziatu una riduzzione progressiva di u creditu in eccessu chì cuntinua oghje. I pochi analisti occidentali chì ne cunnoscenu attribuiscenu sta pulitica à fattori ciclichi, un tentativu di prevene u surriscaldamentu di l'ecunumia di a China dopu à un stimulu precedente. Sò ancu cuscenti chì i soldi più stretti in Cina si rifletteranu in un yuan più forte, putenzialmente destabilizendu i tassi di cambio.

Inoltre, hè ancu sensu per a Cina di attirà flussi d'investimenti attualmente sovraesposti à u dollaru, mandendu un segnu chjaru chì u yuan hè a valuta più forte. Saria a risposta di a China à a tentazione di distruzzione di l'America di a rotta Hong Kong-Shanghai Connect per investimenti interni destabilizendu deliberatamente Hong Kong. È spuglierà ancu i mercati di capitali americani di fondi stranieri, furzendu un primu aumentu di i tassi d'interessu in dollaru in l'autorità di i Stati Uniti pruvendu à prevene un crollu di u dollaru.

A cunclusione pò esse solu chì u cambiamentu marinu chì tocca à ghjunghje à i mercati di capitali serà à tempu assai inaspettatu è improvvisu. U so gradu di viulenza finanziaria riflette a diffarenza accumulata trà a manipulazione guvernamentale crescente di i mercati cun l'illusioni create, è a realtà economica è monetaria. I tassi d'interessu ùn smetteranu di aumentà à pochi per centu. Prendendu a stima di John Williams di 11% di l'inflazione di i prezzi cum'è puntu di partenza, i mercati cunduceranu i tassi d'interessu versu livelli cunnessi. E fasce di imprese indebitate seranu minacciate di fallimentu prima di questu, chì hè destinatu à esse riflessu in valutazioni di u mercatu di capitale. U mitu anticu chì a classa di capitale offre una prutezzione contra l'inflazione serà sbulicatu.

A relazione pruprietà / equità

Un'altra classa di beni chì si crede comunemente chì offre una prutezzione contr'à una valuta chì si collassa hè a pruprietà. À livellu persunale, sia terreni agriculi pruduttivi sia pruprietà residenziali sò cumunemente citati. Ma a so pruprietà richiede risorse addiziunali per assicurà u so pussessu continuu attraversu una crisa inflazionista. È e risorse necessarie dipenderanu à turnu da e caratteristiche è a durata di a perturbazione di l'attività ecunomica.

Durante un ciclu di creditu nurmale, in i primi stadii di l'azzione di l'inflazione di i prezzi crescenti si rivelanu più sensibili à a minaccia di a crescita di i tassi d'interessu chè a pruprietà residenziale. L'investitori individuali tendenu à vede più subitu chì a diminuzione di i prezzi di l'azzioni offre poca o nisuna prutezzione contr'à una minaccia d'inflazione, perchè l'incrementi di i tassi di interessu scatenati da questu sò cunsiderati male per a prospettiva d'impresa, ma micca abbastanza per minà i valori di i attivu finanziariu. Ci sò alcune eccezioni, cume e azzioni minerarie, ma altrimenti in generale questa dichjarazione hè vera.

Di conseguenza, a ghjente si rivolge à l'assi non finanziarii per prutegge contra l'inflazione, è a più impurtante di queste hè a prupietà: principalmente residenziale è terreni agriculi. Inoltre, ci sò di solitu vantaghji incuraghjenti cum'è l'assenza di tassi di guadagnu di capitale pruprietari-occupanti di pruprietà residenziali. È i cumpratori per a prima volta sò spessu sussidiati da i guverni.

A prupietà residenziale hè dighjà in forte espansione à u ritornu di i tassi d'interessu assai bassi è di un desideriu diffusu di spustassi fora di e conurbazioni maiò, scatenate da i chjusi pandemichi. In parechje giurisdizioni, u travagliu in casa per almenu una parte di a settimana di travagliu hè vistu per esse u futuru, aumentendu u tempu passatu in è dunque a relativa impurtanza di a propria casa. Per e classi medie, i fondi micca spesi sò stati accumulati. È daretu à tuttu hè statu un entusiasticu prestitu ipotecariu alimentatu da a suppressione di i tassi d'interessu di a Fed è da QE destinati à u debitu di l'agenzia.

E Prospettive per i mercati residenziali cambianu nurmalmente quandu i tassi ipotecari sò forzati significativamente più alti, in linea cù i tassi di interessu crescenti. L'erosione di u putere d'acquistu di una muneta, chì si nutrisce in a crescita di i prezzi à u cunsumadore, spinge i tassi d'interessu più alti di a maggior parte di i crediti ipotecari chì si ponu permettenu di pagà. Quelli chì anu fissatu ipoteche à interessu ottenenu qualchì sollievu, ma i novi cumpratori sò dissuaditi. Inoltre, l'inflazione mette in trenu un trasferimentu distruttivu di ricchezza da l'ecunumia pruduttiva, impoverendu i so attori ecunomichi per u benefiziu di u statu. Inevitabilmente, a produzzione soffre, è u disimpiegu cresce. Parechji pruprietarii di case cù ipoteche sò cundutti in u patrimoniu negativu, è ùn ponu più pagà i so pagamenti ipotecari. I tassi di ripossessione aumentanu.

Stu ciclu hè diversu in u fattu chì a corsa à a pruprietà residenziale hè accaduta prima chì a minaccia di l'inflazione si sia materializzata abbastanza per minà i valori di l'assi finanziarii è non finanziarii. Hè dunque prubabile chì l'aumentu di i tassi d'interessu è di i costi di u prestitu chì pudemu aspettà in i prossimi mesi minerà i prezzi di e pruprietà residenziali à tempu à a fine di u mercatu toru azionario.

Ma finu à chì i pruprietari di case mantenenu i so pagamenti di iputechi, ponu vede probabilmente a crisa inflazionista. S'elli ponu appughjà, a so situazione pò esse salvata da un crollu guasgi tutale di u putere d'acquistu di a muneta di u so guvernu, eliminendu assai o tutte e so passività ipotecarie in termini reali. L'ipotecarii chì anu e risorse per mantene i pagamenti eviteranu a crisa. Invece, serà sustinutu da i fornitori di ipoteche è i so risparmiatori.

Solu dopu a pruprietà residenziale entre in u so propiu offrendu un certu gradu di prutezzione contr'à un crollu di valuta.

U rolu di i metalli preziosi

Nanzu, ci simu riferiti à a saviezza di Richard Cantillon quandu hà vindutu a moneta senza difesa di John Law in Londra è Amsterdam per alternative facilmente convertibili in specie -principalmente sterlina è florini.

Incidentalmente, quandu l'impresa di u Mississippi hè cascata, pigliendu u libru cun ellu, a Bolla di u Mare di u Sudu di a Gran Bretagna hà avutu a stessa sorte; ma u scellinu d'argentu hà campatu. Oghje, ùn ci sò micca valute sustinute da metalli preziosi; invece, sò guasi tutti nantu à un standard di dollaru, è u dollaru hè à u core di u nostru prublema. Induve andà u dollaru, duvemu suppone chì tutte e altre valute seguiteranu.

Duvemu ancu licenziare e criptovalute cum'è impraticabile. E banche centrali pianificanu e so proprie versioni è l'intenzione hè di usalli per accelerà e so politiche monetarie in fallimentu ancu più veloce. Fortunatamente per i so sughjetti di longa patenza, e valute digitali di a banca centrale sò improbabili di vede a luce di u ghjornu, data l'imminenza è a scala potenziale di una crisa finanziaria è monetaria.

Agisce inizialmente cum'è una riserva di putere d'acquistu, chì lascia metalli preziosi emergenti per formà a basa di un soldu futuru, cume anu sempre fattu in tutta a storia. L'oru hè u solu assetu monetariu pussedutu da a maggior parte di e banche centrali chì ùn hè micca fiat – solu 24 di 130 banche centrali anu segnalatu chì ùn anu micca oru o ùn anu micca segnalatu una participazione à u FMI à a fine di l'annu scorsu. Dopu chì fiat fiasca, l'unicu modu per chì un banchere centrale è i so maestri pulitichi ponu esse pagati in una forma di soldi cù qualsiasi putere d'acquistu serà per u statu di sustene a so valuta cù l'oru. È ancu allora, a menu chì questu ùn sia fattu currettamente, serà probabilmente pocu più cà una soluzione temporanea.

Un sbagliu sfilatu spessu hè chì l'oru ùn hà micca tassi d'interessu. Dunque, a logica va, l'aumentu di i tassi d'interessu fiat penalizza i detentori d'oru. Ma questu hè per malinterpretà u rolu di i tassi d'interessu. I tassi d'interessu compensanu un prestatore per separassi cù u pussessu di i so soldi, cumpensa per ogni cambiamentu previstu in u putere d'acquistu durante a durata di u prestitu, è cumpensa u risicu di esse un creditore di u mutuatariu. Cù una valuta fiat chì a debasement hè evidente per un prestatore, a cumbinazione di questi fattori pò aspettà chì porti à un elevatu tasso di interesse, chì, cume hè argumentatu in questu articulu, porterà à tassi di interessu in dollaru più alti per impedisce a vendita estera di u dollaru.

Cum'è e note fiat pieghevoli, l'oru fisicu in pussessu ùn hà alcun tasso d'interessu, ma cume i soldi sò abitualmente prestati, affittati è scambiati per fiat. Questu ùn accaderia micca se l'oru ùn era micca soldi. A causa di a so stabilità innata, u tassi d'interessu di l'oru hè bassu. A Figura 4 illustra perchè.

U graficu mostra u prezzu mensile di u ramu misuratu in dollari è oru dapoi u 1990. U ramu hè cunsideratu da l'analisti di e merchenzie cum'è una riferenza per a dumanda industriale di metalli, è dunque cum'è un riflessu di a dumanda economica glubale.

Durante l'ultimi trè decennii, u prezzu in dollaru di u rame hà cambiatu trà un minimu di 58% di u prezzu in ghjennaghju 1990, è un massimu di 418% in 2011, un livellu chì si avvicina dinò oghje. U valore mediu per tuttu u 31 anni era 186% di u prezzu di u 1990.

U ramu prezzu in oru variava trà 45% è 192%, finendu oghje 8% paragunatu cù u principiu di u periodu. U so prezzu mediu per tuttu u 31 anni era in crescita di 0,8% annantu à u prezzu di u 1990 – praticamente senza cambià.

Non solu l'oru hè statu una forma assai più stabile di soldi in l'ultimi trenta anni per l'utilizatori di rame, ma hà dimustratu chì hè stabile per periodi assai più lunghi per tuttu, da e commodità cumuni à i prudutti finiti di bassa tecnulugia. A stabilità di i prezzi era un mutore impurtante daretu à a rivoluzione industriale, perchè hà permessu à l'imprenditori di calculà i costi di produzzione è i ritorni d'investimentu. L'investimentu in a pruduzzione hà ancu tendutu à riduce i prezzi à u consumatore, aumentendu i livelli di vita. Non solu i cunsumatori anu avutu accessu à prudutti migliurati, ma e so valute sustinute da l'oru sò andate più luntanu.

Dunque, pudemu dì inequivocabilmente è, senza avè da prufundà in a teoria monetaria, proclamà chì solu l'oru pò esse a basa di u futuru sistema monetariu non fiat. I successi è i fiaschi di e future valute sustinute da l'oru ùn ci cuncernanu ancu – sò ponti da attraversà dopu. U nostru interessu attuale hè di circà a prutezzione da e folie accumulate di e banche centrali è di e so pulitiche inflazionistiche. In questu sensu, a pruprietà di l'oru resta u nostru ligame principale cù un futuru post-crisa.

Deve esse metallo fisicu, perchè qualsiasi altra cosa dà risicu di contrapartita, è hè l'ultima cosa chì vulete in una crisa finanziaria. Quandu l'importanza di l'oru si capisce di novu, ci hè un risicu significativu di cunfiscazione di u guvernu, chì hè induve l'argentu vene in u quadru. E banche centrali ùn ne detenenu, o almenu nimu chì ne sapemu, allora in casu di guverni chì si radduppienu contr'à a pruprietà d'oru l'argentu diventerà assai più preziosu.