“Siate Preparati” – Momenti “No-See-Um” di 2021 di Blain Fears

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

Una Nova Speranza … Misses The Obvious

"Ùn hè micca ghjustu di cacciallu cusì."

Benvenuti à u Capu d'annu – ch'ella sia brava è speranza per tutti noi.

Principiu u Capu d'annu mi dumandu se i Dii Maliziosi di u Mercatu anu lanciatu u pianeta versu un novu ciclu più induvitu di a muntagna russa?

Pare chì simu diventati anestesiati è insensibili à u scossa .. U bizzaru hè diventatu nurmale è simu simpliciamente di trascinallu cose chì averianu parutu impussibbilmente improbabile pochi anni fà. Dimentichemu e lezioni di u passatu – cusì sò cundannati à ripete li. Ùn possu capisce alcuni di i tituli: Bitcoin s'hè alzatu à 34500 $ u terzu ghjornu di u novu annu, è i proponenti venditori di olii di serpente pruclamanu saggiamente chì si dirige per $ 100k à a fine di l'annu. Donald Trump hè sempre in trama per tene a Casa Bianca, eppuru i Ripubblicani u sustenenu sempre. U Brexit hè statu fattu ma ùn hà micca fattu. A BCE hà da fighjà nantu à i cambiamenti climatichi. È i mercati parenu cresce è cresce è cresce è cresce ….

Bonghjornu. Passami una buttiglia di bon sensu ….

A fine di u vechju annu è u principiu di u novu hè u mumentu tradiziunale per affrontà e dumande fundamentali nantu à i rendimenti futuri, u risicu, u valore è e prospettive economiche. U 1u di ghjennaghju hè solu un'altra data, è questi sò cuncetti chì l'investitori devenu esse interrugati constantemente. Tutti sò decisi chì u 2021 serà un annu megliu! Chì u mercatu significa: andà più in altu …

Tempu Boy Scout: Preparatevi …

Quandu a narrazione si sviluppa, a prospettiva cambia. Un novu marcu di tempu porta à un periculu aumentatu di pregiudiziu di cunferma, malinterpretendu e lezioni, è rinforzendu punti culminanti falsi pusitivi. Chì hè per quessa chì mi preoccupu chì u mercatu eccessivamente rosatu "prestazioni passate in 2020" ci mette in opera per un bruttu rash di realtà in i prossimi 12 mesi.

Aiò .. in i mo primi paragrafi di u Capu d'annu mi sona bearish! Ùn sò micca. Mi ricordu solu à i lettori di a pussibilità chì tuttu ciò chì luccica ùn hè micca necessariamente oru.

Aspettu pienu chì u 2021 vedrà una ripresa brusca è un incremento di l'attività economica glubale. I prugrammi di vaccinazione riesciuti è a dumanda di i consumatori riprimuti cunduceranu spese discrezionali massicce, ma aumentanu u debitu di vendita per pagallu. I guverni teneranu e dite nantu à u buttone di spinta fiscale, è i soldi premenu impegnati, per sustene l'ecunumie finu à a fine di a pandemia è al di là. Quandu i soldi passanu in l'ecunumia reale – chì ùn hè micca accadutu malgradu anni di QE – l'inflazione hè una pussibilità distinta.

Ci serà una bona nutizia, è una brutta nutizia per equilibralla. E cunsequenze sò inevitabbili. Riflettendu l'ecunumia glubale crea novi risichi chì duveranu esse affrontati; l'anni di tassi d'interessu troppu bassi, di inflazione, è di ritorni di risicu inaccordu.

Tuttu ciò chì vuleriamu crede nantu à i mercati chì toccanu massimi record in u 2020, a realità hè chì l'ecunumia glubale sana ferma sbulicata finu à u core è fermerà eccessivamente giudiziale è vulnerabile finu à chì e vaccinazioni battenu a pandemia: a) I vaccini saranu efficaci solu se a ghjente vaccinati, è b) si rivelanu dighjà logisticamente più difficiuli di quelli chì i politici blithe aspettavanu. Puderia piglià più di quellu chì u mercatu hè attualmente u prezzu in.

S'ellu ci era una lezzione in u 2020, era a resilienza – à quantu efficacità l'imprese è i guverni anu sappiutu affruntà a crisa in termini di gestione / muddling attraversu. Qualunque pensi di risposte di u guvernu poveri è di ritardi burocratichi, puderia esse statu assai, assai peghju. (Hè statu un scambiu trà servizii sanitari inundati versus attività ecunomica – un cumprumessu classicu.)

Malgradu a scumessa in corsu cù a mortalità finanziaria, i mercati cumincianu à u 2021 à livelli mai cusì alti – ciò chì significa chì ùn anu mai avutu tantu luntanu da cascà.

U vantaghju hè chì sò sempre massivamente sustenuti da i tassi zero, i soldi chì inundanu i mercati da QE è stimulu, è u Pavlovianu "compra ogni dip" per via di u sustegnu fiscale è monetariu. I circa 2000 miliardi di miliardarii di u mondu anu riccu 1,9 trilioni di dollari più ricchi in u 2020 chì i prezzi di l'assi finanziarii anu aumentatu annantu à u largu di u guvernu chì sustene i mercati. U 50% di u marcatu di i Stati Uniti hè di pruprietà di u 1% u più riccu.

Chì hè u peghju? Qualunque sia una sciocchezza chì aviate lettu annantu à a vostra festa di calorie di Natale nantu à guadagni d'investimenti futuri potenzialmente illimitati, pensu chì questu sia probabile chì sia un annu assai difficiule per i mercati chì u quadru glubale trasforma da corona-panicu à aspettative di recuperu. Un ambiente cosmeticamente più pusitivu pò scatenà alcuni risultati sorprendenti – cumpresu u ritornu di u sensu cumunu.

L'annu scorsu si trattava di reagisce à un scossa è di a risposta à questu. A reazione chjave di u mercatu hè stata di arbitrà u sustegnu massivu di u guvernu è di a banca centrale. Hè diventatu pienu di vendita dopu a velocità di u Rallye di Primavera. Quist'annu serà nantu à a normalizazione – è i mercati si sò ripetutamente mostrati altamente allergici à a normalizazione. Stimulu ridottu di pettu à a vera crescita puderebbe scunvugnà tutti!

A quantità di soldi chì persegue i mercati finu à u 2020 hà guidatu una speculazione abbastanza selvaggia. Ùn mi disturberaghju micca di dì chì Tesla ùn hà micca riesciutu à ghjunghje à u so obiettivu di consegna di vitture 500k, eppuru vale a pena un multiplu di u restu di u settore automobilisticu chì vende in modu prufittu 26 milioni di vitture. Ùn perdu micca u tempu discutendu contr'à u target di 400k $ chì un analista attribuisce à BC.

Invece … Dumanderaghju simpliciamente: se quest'annu si tratta di ripresa ecunomica è di crescita sò l'investitori più propensi à ritruvassi nantu à e vere questioni: i fundamenti di u risicu è u ritornu, a crescita è i profitti. Sò suspettu.

Intantu, ci sò ancu alcune opere è temi chjave à longu andà in corsu:

Regnu Unitu

L'accordu successu di u Brexit di u Regnu Unitu significa chì hè ora di cumprà u Regnu Unitu? E banche d'investimentu è l'analisti pensanu tutti cusì, è aspettanu una fiducia crescente per aumentà u valore di una performance inferiore à UK Inc. Ma chì ne pensi di e probabilità chì UK Inc si rompa? L'elezzione scuzzese di maghju 2021 serà u prossimu mumentu criticu: a probabilità chì u SNP pigliessi una maghjurità assoluta cù una maghjurità impurtante di l'eletti scuzzesi in favore di l'indipendenza serà una sfida senza paragune per e percezioni di u RU.

Livelli di Debitu è ​​di Equità

A splurge di u debitu corporativu, u ritornu nulu è a survalutazione massiva di l'azzioni significanu chì hè ora di diversificassi fora di l'assi finanziarii tradiziunali è in attività alternative è private cù migliori profili di risicu / rendimentu?

Mentre i suvrani passanu a so strada da a crisa, sia strappate a vostra ortodossia Reinhart è Rogoff di u debitu / PIB, o capiscenu a realità chì i tassi di interesse ultra bassi strazianu a crescita vera. Preoccupazioni nantu à quantu sò dannosi i livelli di debitu à bassu tassu / crescente, è i livelli assoluti bassi di rendimenti è azzioni caru, significa chì l'investitori anu da guardà più largu per i rendimenti.

Alternattivi

M'aspettu "Alternative" (u mo travagliu veru in uppusizione à e mo divagazioni in u Porridge) in termini di debitu privatu è transazzioni ibride di private equity per esse u mercatu di crescita maiò quest'annu. Ci hè una quantità d'occasioni affascinanti di "Covid Distressed" in beni reali fora, più un gran numeru di trattamenti privati ​​potenzialmente elevati à ritornu da esse finanziati.

Cina

E travagliate di Jack Ma è Alibaba di Dicembre sò cum'è un forte avvertimentu contr'à un investimentu pivot in Asia? (Alibaba hè stata a mo peghju pusizione di rendiment quist'annu ..) Cumu l'investitori devenu ponderà i risichi di a Cina: Caldu / cunflittu cù l'Occidenti? ESG fiasca in vigilanza, libertà, uighuri è Hong Kong? Quandu una nazione hè disposta à lanciare un ghjurnalista in prigione per 4 anni per semplicemente segnalà fatti nantu à Coronavirus – duvete dumandassi. U crash di l'azzioni tecnulugiche asiatiche durante i mercati di Natale / Capu d'annu hè statu impressiunante – rompendu tutti i generi di linee di supportu chjave è e media muventi di u ghjornu 50.

Cosa Dopu – No-See-Ums

I temi sopra sò tutti minacce largamente visibili. Parechji analisti di u mercatu dicenu chì Covid hà acceleratu un cambiamentu Tecnulogicu, mentre chì altri credenu chì a facilità cù a quale i Sovrani anu aumentatu u prestitu è ​​a spesa significa chì hè ora di rivalutà u rolu di u Statu. U passu da u Capitalisimu Azziunariu monetaristu versu un Capitalisimu di Stakeholder più socializatu è l'importanza / u rolu di ESG continuerà à sviluppà …

MA MA MA … Hè u "no-see-ums" chì inflige i cambiamenti di u mercatu sfracellante. L'annu scorsu hè statu un virus longu aspettatu chì hà messu à palesu quantu simu impreparati. Forse nunda ùn accade in u 2021, o forse hè un supervulcanu, un avvenimentu climaticu, un meteoru, o qualcosa chì creemu noi stessi cum'è una guerra o un colapsu puliticu.

O forse si sveglia solu à a realtà? Più tardi sta settimana scriveraghju una parte di e letture chì aghju fattu durante a pausa nantu à a decarbonizazione è u costu reale di e energie rinnovabili (in particulare in u ventu off-shore) è quant'è simu stati ingannati noi stessi nantu à a so fattibilità finanziaria. I grandi temi d'investimentu in i mercati è i guverni trattanu à ragione di cambiamenti climatichi, investimenti verdi è decarbonizazione. È se anderemu in traccia cumpleta?

I più grandi crash di u mercatu venenu sempre perchè saltemu à bordu di bandwagons, supponendu chì un altru hà fattu u travagliu … quandu diventanu chjaru i stock sò sopravvalutati, o e case ùn valenu tantu, chì e batterie al litiu sò un impasse, o chì i parchi eolici fà zero sensu ecunomicu … sò i momenti No-See-Um quandu i mercati inciampanu ….