Serà assulanatu nantu à i mercati finanziarii in ghjugnu ?
L'analisi di Antonio Cesarano, Chief Global Strategist di Intermonte
L'ultima settimana di maghju hà dimustratu una ricuperazione coherente di i mercati azionari, chì pò esse ligata à dui fattori:
- ripresa parziale da eccessi signalatu da certi indicatori di Cundizioni Finanziari, unu per tutti i timore & avidità
- effettu di i reequilibri di fine di u mese, chì JPM hà stimatu in una gamma di $ 34-56bn da i fondi mutuali equilibrati
Chì aspetta, à questu puntu, per ghjugnu è per l'estate ? Aghju dettu a vista generale, è poi entre in i dettagli:
- Ghjugnu puderia rapprisintà una spezia di tregua in media, soprattuttu in a seconda parte di u mese, in vista di un riequilibriu assai sustinibili
- a tendenza declinante di i mercati borsisti puderia però ripiglià durante l'estate
Dunque, in riassuntu, pigliendu una maghjina meteorologica, più frequenti sunbursts in u ghjugnu in vista di un veranu piovosu mediu.
Venemu à i dettagli di i motivi di sta vista:
Ghjugnu: ùn ci sò micca aghjornamenti da u latu micro / corporativu questu mese, postu chì a stagione trimestrale di i Stati Uniti hè appena finita, chì in media hà purtatu boni risultati finali, in parechji casi, però, più cà equilibratu da guida in a direzzione opposta, soprattuttu. sottu u prufilu di margine. In i Stati Uniti, a rivisione pejorativa di l'estimazioni di earnings hà iniziatu.
In u ghjugnu, dunque, in l'absenza di micro aghjurnamenti (eccettu per l'annunzii straordinarii) è assumendu a continuazione di a guerra di bassa intensità inseme cù i tentativi di facilità i blocchi cinesi, i fatturi di più grande attenzione seranu rapprisentati da dati macro è banche cintrali ( 9 ghjugnu BCE è 15 ghjugnu Fed).
Per i banche cintrali, u percorsu di l'aumentu di i tassi hè statu praticamente digià scontu da l'operatori è a pussibile accelerazione o altrimenti di a partenza di u BCE (25 vs 50 bps) è l'ipotesi di rallentà / accelerazione di a crescita di a Fed resta da definisce. dopu à rialzi di 50bps in ghjugnu è lugliu.
- A parti cintrali di ghjugnu puderia dunque esse a più sughjetta di turbulenza per adattà à l'indicazione di u futuru di i dui banche cintrali.
- A seconda parte puderia esse affettata in generale da i flussi di riequilibramentu sustanziali da i fondi sovrani / di pensioni glubale, stimati da JPM in una quantità di $ 207 miliardi.
Da lugliu, però, u celu puderia turnà à nuvole, in vista di:
- ripresa di a micro aghjurnamentu (stagione trimestrale di i Stati Uniti riprenderà da a mità di lugliu) chì puderia signalà più stress in i marghjini corporativi per l'inflazione alta è l'impattu di e maneuvers di pulitica monetaria restrittiva;
- impattu più visibile di a riduzzione di liquidità in u sistema per via di a partenza di i piani QT (Fed da ghjugnu è poi u BoE in l'estiu, cù u BCE chì ferma QE da lugliu);
- segni di un downsizing di a forza di u mercatu US, in particulare in u latu di l'offerta di u travagliu, cum'è signalatu da certi indicatori principali (per esempiu, a tendenza di l'inflazione di breakeven) versus u rapportu JOLTS chì monitoreghja precisamente a tendenza di l'offerta di travagliu.
Oghje u mercatu di u travagliu hà un forte sbilanciu di offerta / dumanda, cù circa dui impieghi offerti per ogni travagliadore disoccupatu, un fattore spessu citatu da Powell. Duranti l'estate, pudemu vede una riduzzione di stu sbilanciamentu, cù l'imprese chì riducenu l'impieghi offerti in vista di una macro-foto di marcatu rallentamentu à u cunfini cù a pruspettiva recessione in u 2023 (cum'è signalatu da l'inversione di a curva di i tassi d'interessu à u principiu). d'aprile).
In riassuntu:
- in i mesi di l'estate, i fatturi descritti sopra puderanu ripiglià a tendenza downward in vista di più taglii in u cunsensu di i marghjini di a cumpagnia è i livelli più equilibrati trà a capitalizazione di u mercatu è a liquidità in circulazione, diminuendu per via di u QT / stop QE.
- I taglii in i marghjini di l'imprese ghjunghjenu storicamente cù circa 100 ghjorni di travagliu ritardati cumparatu cù a tendenza di i prezzi. À u so turnu, l'alcuni di i niveli stimati di marghjini significativamente più bassu di l'attuali puderia rapprisintà un bon indicatore di u nivellu minimu pussibule di realizazione di l'indici di equità.
Tutti questi fattori puderanu cuntribuisce à cunvergenza di a prima di risicu versu livelli più in linea cù i medii storichi à longu andà.
- A cuntribuzione puderia vene in parte da a rivisione à l'alza di u rendiment di l'apprendimentu (per via di l'aggravazzioni di e rivisioni di earnings è di a calata di i prezzi) è in parte da a diminuzione contextuale di i tassi nominali à longu andà.
OPERATIVA
Ghjugnu puderia offre un rendimentu pusitivu mediu cù turbulenza pussibule intornu à a mità di u mese, in currispundenza cù e riunioni di u BCE è di a Fed. A parte "più sole" puderia ghjunghje in a seconda quincena per via di u sustegnu di u rebalancing sustanziale à a fine di u ghjugnu. quartu / semestru.
In questu cuntestu, a crescita puderia superà u valore mediu.
L'indici di e cundizioni finanziarii sò sempre impurtanti cum'è indicatori utili per identificà i punti di ingressu, è ancu i rapporti prestiti da u mondu di l'opzioni cum'è u rapportu VIX / SKEW.
Lugliu / Aostu hè u periodu in u quali i fatturi delineati sopra (QT / stop QE, indicazione aghjurnata da u trimestrale è rallentazione in a dinamica di u mercatu di u travagliu di i Stati Uniti) puderanu purtà à una ripresa di a tendenza declinante di i Borse.
À u listessu tempu, pudemu vede a continuazione di a diminuzione di i tassi, soprattuttu à u cortu termini in i Stati Uniti, in vista di una percepzione di un risicu più altu di recessione in 2023, cum'è per furzà a Fed à rinvià dopu à u rapidu. l'aumentu di i tassi è u QT chì puderia principià à finisce intornu à l'elezzioni di u mità di nuvembre, cum'è in parte digià scontu da u mercatu di bonu.
Per identificà u puntu bassu potenziale per l'annu, hè impurtante di seguità u livellu di a prima di risicu ottenuta in cunghjunzione cù dui altri indicatori:
- u livellu di rivisioni peghjurative righjuntu in u fronte di i margini corporativi
- u rapportu capitalizazione di u mercatu / indicatori di liquidità.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/ci-sara-il-sole-sui-mercati-finanziari-a-giugno/ u Sun, 05 Jun 2022 05:16:36 +0000.