“Sembra esse un sensu di incredulità intornu à ciò chì succede in i mercati”

Di Peter Tchir di Accademia Securities

Stessa ma differente

Uni pochi di temi chì avemu toccu in l'ultimi mesi cuntinueghjanu à esse pertinenti. Ciò chì hè interessante hè chì uni pochi di quelli sugetti avà parenu avè attiratu assai più attenzione chè in u passatu.

• Discrepanze è "stranezza" in u rapportu di l'impieghi. Best of Times, Worst of Times hà pigliatu assai di questi, è micca solu sò stati temi di discussione, ma a Fed Chair hè stata ancu specificamente dumandata nantu à elli. Pensu sempre chì u percentualità estremamente alta di l'impieghi "creati" da u mudellu di nascita / morte è u nùmeru chocante di impieghi part-time versus full-time deve esse trattatu megliu ( Who Needs Enemies ?). À u minimu, tutti infine pari di pruvà à capisce u statu "reale" di u mercatu di u travagliu, è micca solu ciliegia à sceglie i dati chì cunvene i so bisogni.

• Hè u 10% u novu normale? Mentre chì Apple hà pigliatu 2 ghjorni per ottene una mossa di circa 10%, altre cumpagnie di grande capitalizazione sò ancu saltendu 10% o più in un ghjornu. Tuttavia, certi altri sò perdendu cusì in un ghjornu. Cum'è discutitu in Hè 10% u Novu 1% chì hè prubabilmente un signu chì u mercatu hè più cuntrullatu da l'opzioni, i cummircianti di u ghjornu, è "machine" piuttostu cà investitori "tradiziunali" . Probabilmente un signu chì a liquidità hà assai poca prufundità. Stu tema hè ghjuntu assai a settimana passata. Ùn sò micca sicuru ciò chì hà causatu u spike in questu tema, ma ancu alcuni "credenti" in certi stocks parevanu dumandà ciò chì u diaculu passa. Pensu chì ùn aghju micca dettu o scrittu una volta chì i stocks sò in una bolla, è ùn aghju micca fà questu oghje, ma per a prima volta , pare chì ci sia un sensu di "incredulità" intornu à ciò chì succede in u mondu. mercati. Chì puderia significà chì avemu un'altra grande gamba più altu chì tutti sò "succhiati" in u mercatu, ma e discussioni si sentia più disturbanti chè sani.

• Quantu stretti ponu i spreads di creditu ? U rapportu di u weekend passatu hà generatu assai avanti è avanti nantu à i sugetti chì avemu sfondatu. U "creditu privatu" è u "ritornu di u prestitu bancariu" hà prubabilmente generatu a più larga gamma di cumenti, ancu s'è aghju scupertu chì parechje persone anu sempre i so cappelli IG 200 da u 2008! Se avete mancatu questu, pensu chì vale a pena una lettura, ancu s'è i spreads di creditu anu debilitatu un toccu nantu à a settimana.

• Politica "estrema" è Elezzione. Hè statu impussibile di ùn avvistà quantu "polarized" tante cose sò diventate nantu à u fronte puliticu. Mentre simu sempre in a tappa "presuntiva" di i candidati in i Stati Uniti, ci si sente dighjà in u core di a campagna. Ma chì avemu digià cunnisciutu. Ciò chì aghju da ammette hè chì ùn aghju micca capitu chì questu hè apparentemente un fenomenu globale. I mercati sò stati veramente affettati da l'elezzioni in Francia.

• Eiu, per unu, ùn avia micca Crisi di u Debitu Europeu nantu à a mo carta di bingo, è simu luntanu da questu, ma forsi duveria avè? In prima, a mossa hè stata attribuita à u fattu chì a diritta in Francia avia fattu bè. Chì quelli chì spinghjenu una agenda più "domestica" anu vintu. Una tendenza chì avemu vistu in u globu. Va in manu cù a deglobalizazione . Ùn sò micca particularmente cunniscenze di a pulitica francese, dunque sò andatu à quelli chì sò. Ciò chì aghju trovu interessante hè a vera preoccupazione chì l'estrema manca è l'estrema destra farà assai bè in l'elezzioni à vene . Chì lascià un "centristu" cum'è Macron potenzialmente corto di supportu . Ùn avia micca pensatu in termini di un mondu bipolari in quantu à l'elezzioni europee. Avà, forse duvemu? Serà disruptive? Risultarà chì u Brexit era solu u principiu di una tendenza versu i paesi chì "ripensanu" l'UE? Probabilmente troppu prestu per dì qualcosa cusì, ma questu prublema, chì era sottu à u mo schermu di radar, hè apparsu di colpu è deve esse pensatu di più. Di sicuru, questu hè digià in seguitu à qualchi elezzione interessanti in Taiwan (pro-indipendenza), l'India (Modi perde a so presa ?), è u Messicu (un cambiamentu di dirigenza cum'è a fruntiera hè diventata una parte vitale di l'elezzioni di i Stati Uniti). Sò statu cusì cuncentratu nantu à a pulitica di i Stati Uniti è pensendu à cumu l'elezzioni hè prubabile di ghjucà quì chì aghju pagatu un pocu tempu à l'Europa è chì deve cambià.

Larghezza.

• Ogni ghjornu aghju lettu qualchi novi rapporti chì mettenu in risaltu quantu pochi stocks sò à i so massimi di 52 settimane, mentre chì l'indici stabilisce record, o qualchì altra "anomalia". Aghju sceltu u Nasdaq 100, ma u graficu ùn hè micca troppu sferente se andate cù l'S & P 500 versus l'S & P 500 ponderatu uguale. U fattu chì l'indici ugguali di pesu ùn hè micca à i so alti è hà pocu sbulicatu in l'ultime settimane. cum'è l'indice ponderatu di a capitalizazione di u mercatu hà aumentatu, vi dice quantu hè stata stretta questa manifestazione. Hè stata estremamente guidata da l'IA è cuntinueghja à esse guidata da l'IA. Hè u mutivu principale chì aghju inclusu ARKK. Hè u mo proxy per "innuvazione" è cuntinueghja à meandà, mentre chì u Nasdaq 100 s'alza! Tantu di u ritornu hè generatu da una mansa di grandi cumpagnie cù grandi storie. Ma chì mi lascia (è pensu assai di l'altri) dumandassi quantu pò durà stu mercatu bifurcatu? Ùn sò micca sicuru, è a risposta à sta dumanda puderia esse "più longu di ciò chì pensemu" postu chì parechji investitori fighjanu nervosamente à l'Europa, datu u sfondate puliticu è a situazione ecunomica complicata (u BCE hà tagliatu, ma hà risuscitatu a so aspettazione di inflazione, mentri a crescita generale). pare stà daretu à quellu di i Stati Uniti). Presumibilmente, i soldi chì venenu da l'Europa à i Stati Uniti andaranu in fondi d'indici, creendu più dumanda per i stocks più ponderati. In modu persunale, aghju avutu assai più "divertente" à a fine di l'annu passatu quandu stava battendu a tavula per i "laggards" per superà (è ancu più "divertente" quandu si passava). Ma, avà, ùn sò micca sicuru chì a surperformance serà ghjucatu, salvu chì ùn sia in un mercatu in calata. U scenariu di "catch-up" avissi assai sensu se l'ecunumia sparava nantu à tutti i cilindri, ma questu ùn hè micca a mo prospettiva per i prossimi mesi . Intantu, pudemu fighjulà a caduta di VIX, è aspittà chì attraversà 10, cum'è hà fattu in principiu di 2018 / a fine di 2017.

Avemu da cuntinuà à fucalizza nantu à questi prublemi, è hè interessante chì parenu esse bubuli à a cima (ancu fora di a manu, ùn sò micca sicuru s'ellu hè bonu o male per i mercati). U fattu chì u Tesoru di 10 anni hà cummercializatu finu à u 4,48% (l'altitudine di u nostru 4,3% à u 4,5%) è hà cummercializatu finu à u 4,19% in a settimana (sottu à u minimu di a nostra gamma) ùn dà micca. mi assai cunfortu circa a prufundità di liquidità . I dati CPI è i dati di a Fed aiutanu, ma u veru impulsu paria venenu da e preoccupazioni per l'Europa.

Hopefully, pudete gode di u ghjornu di u Babbu cù a famiglia è l'amichi è preparanu per ciò chì hè prubabile di esse un'altra volta di emissione di ubligatoriu corporativu cum'è i prestiti prufittà di a ripresa in i rendimenti.