Scusate, i prezzi di diesel sò probabili di cullà di novu prestu

Di Rachel Premack di FreightWaves

Per i MODI d'oghje, aghju chjamatu FreightWaves Editor-at-Large John Kingston per sapè ciò chì diavule succede cù i prezzi di diesel recentemente. Aghju amparatu assai, ma u più impurtante per piglià era a Teoria di u Lettu d'Acqua di u Mercatu Mondiale di l'Oliu.

Sta conversazione hè stata editata leggermente è cundensata per a chiarità.

FREIGHTWAVES: Solu per principià abbastanza largu, e cundizioni macro sò quasi listessi da ciò chì avemu vistu prima di questu annu à ciò chì succede avà. Ovviamente, ùn avemu micca custruitu alcuna nova raffineria in l'ultimi mesi. Ci hè sempre una guerra in Ucraina. Perchè hè chì i prezzi di u futuru scendenu, è forse micca cusì rapidamente, ma i prezzi di gasoline è diesel sò ancu calati?

KINGSTON: "Hè una bona dumanda perchè ùn hè micca veramente chjaru. Pensu chì una parte di u mutivu hè chì i rapporti di nutizie cuntinueghjanu à sculaccià nantu à a Russia chì faci relativamente bè in truvà novi cumpratori per u so petroliu crudu. Mentre chì, l'Agenzia Internaziunale di l'Energia avia previstu un paru di mesi fà chì a perdita di pruvisti russi era di circa 3 milioni di barili à ghjornu, chì hè circa 3% di u mercatu mundiale – chì hè assai quandu si perde cusì. supply.

"Varaghju a data cù questu riferimentu, ma hè u megliu chì possu fà. U mercatu mundiale di l'oliu hè cum'è un lettu d'acqua. Se spinge un angulu di u lettu d'acqua, l'acqua si move in tuttu u colchju. Se a Russia trova veramente cumpratori per u so petroliu chì forse era andatu in Europa prima, ma l'oliu hè invece andatu in India o in Cina, hè u listessu chì esce in i so posti normali. U mercatu mundiale di u petroliu hè megliu furnitu ch'è ùn pareva ch'ellu avia da principià versu marzu o aprile. Pensu chì hè assai chjaramente un fattore ".

Perchè i prezzi di u diesel aumenteranu di novu

KINGSTON: "Quandu fighjate ciò chì e raffinerie facenu avà, funzionanu solu in piena. Unu di i mutivi, sicuru, hè chì i marghjini sò stati cusì forti. Puderanu assai prudutti nantu à u mercatu, ma aspittemu un pocu, è aghju da riferite à a chjama di earnings per Phillips 66 .

"U vicepresidentu esecutivu per u marketing è u cummerciale hè un tippu chjamatu Brian Mandell. Parlava di diesel è disse: "Iè, hè calatu, ma guardemu un paru di cose. L'inventarii glubali sò sempre estremamente stretti. Hè veranu, chì ùn hè micca a stagione di diesel pesante. Ma cum'ellu hà dettu, "Avemu vicinu à a stagione di cugliera, è a stagione di cugliera hè impurtante per u cunsumu di diesel per ragioni evidenti, è dopu ghjustu dopu hè l'invernu".

"Hè prudente annantu à l'idea chì avemu avutu una grande calata in i mercati di diesel per via di diversi fattori.

"Avà, a quistione diventa, mentre andemu avanti, u prezzu di u crudu cresce in generale? Il diesel trascina il crudo? Ci sò volte in a storia di u mercatu di u petroliu induve questu hè certamente accadutu. O u diesel si rinforza solu contr'à u crudo?

"Fighjendu una diffusione assai basica di u primu mese di u prezzu di u Brent crude versus u prezzu di u diesel ultra-bassu di sulfuru nantu à u mercatu, hà cullatu finu à $ 1.64 per gallone u 2 di maghju. [Marti], era calatu circa. 58 centesimi. Hè stata in tendenza constantemente. In l'ultime duie simane, hè stata annantu à a gamma di 40 à 50 centesimi. Un annu fà, a diffusione era di 40 centesimi. OK, hè ripartendu versu a normalità, ma hè sempre elevatu è vene da qualchi numeri incredibilmente elevati.

A crisa di gas naturale in Europa puderia significà un prezzu di diesel più altu in i Stati Uniti

KINGSTON: "Avanti, cum'è andemu versu l'inguernu, duvemu veramente guardà s'ellu vedete chì u crudu cullà da sè stessu. U diesel trascinerà crudu cun ellu? O u diesel si move solu più altu ch'è u crudu ?

"U mondu di u diesel hà bisognu à guardà assai attentamente ciò chì succede cù tutta a situazione di gas naturale russa . Quandu ùn avete micca abbastanza gas naturale, inevitabbilmente turnate à u diesel o à qualchì tipu di distillatu cum'è sustitutu, sia per un prucessu industriale [o] sia per generà electricità, u diesel pò esse un sustitutu di gas naturale.

"Se i Russi mettenu veramente u pressu à l'Europa cù u gasu naturale, probabilmente vi vede i cumpratori turnà à u distillatu, ch'ella sia un diesel puro o un altru pruduttu distillatu, in u so locu. Hè assai preoccupante. Ovviamente, ci hè sempre u risicu di una sustituzione di gasu per oliu o di sustituzione di oliu per gasu, ma hè veramente altu avà, veramente forte ".

FRIGHTWAVES: Chì faria quella sustituzione à u prezzu di u diesel, per esempiu?

KINGSTON: "Se avete una dumanda d'energia quì fora chì hè avà soddisfatta da u gasu naturale, è invece chì ùn hè micca dispunibule è si turnanu à u diesel, hè una nova fonte di dumanda di diesel."

FREIGHTWAVES: Ovviamente, u prezzu di Diesel hè calatu un pocu in l'ultime settimane, ma ùn pare micca cusì sicuru chì simu fora di u boscu.

KINGSTON: "Nè. Daveru u mutivu di dicu chì hè principalmente per via di l'inventari . Sò cusì bassi ".

Eccu cumu per determinà i prezzi di diesel nantu à u mercatu di futuri, s'ellu hè qualcosa chì sperava di fà

KINGSTON: "Ùn ci hè micca un prezzu di diesel nantu à u mercatu di futuri. Ci hè un prezzu avà per settembre. Ci hè un prezzu per uttrovi. Ci hè un prezzu per settembre 2023. Esce da parechji anni, è quella diffusione ùn hè micca una prediczione di induve u prezzu serà. Hè un mischju cumplessu, un mischju cumplessu di inventarii è tassi d'interessu. Un mercatu chì hè in equilibriu perfettu, u tipu di cose chì vi insegnenu in econ 101, chì un mercatu cresce cù u tempu.

"A commodità di settembre hè X. In quellu mercatu perfettamente equilibratu, uttrovi serà X plus qualcosa. Chì qualcosa hè una funzione veramente di u costu di almacenamiento è u costu di soldi, u valore di u tempu di soldi.

"Quandu i mercati diventanu assai, assai stretti, cum'è avà, u mercatu cambia in una struttura cunnisciuta cum'è" backwardation ". In backwardation, hè X per u primu mese, X minus qualcosa per u prossimu mese, X minus qualcosa ancu più per u prossimu mese dopu. U mutivu hè chì cù u supply short, vulete assolutamente u barile di u mese di fronte. Vulete a pruvista più immediata avà.

"U mercatu di diesel hè inuna retrocessione sbalorditiva avà . Ùn hè micca cusì folle cum'è era. U numeru più altu ch'e aghju avutu quì era $ 1.19 per a retrocessione di 12 mesi, vale à dì u mese di fronte versus 12 mesi fora. Aghju un numeru chì hè ghjuntu à $ 2,14. Vogliu dì, hè solu noci. Avà, hè di circa 50 centesimi. Un annu fà u 3 d'aostu, a curva di 12 mesi era di 7 centesimi.

FRIGHTWAVES: Eccu alcuni numeri pazzi, di sicuru.

KINGSTON: "Ùn era micca retrocessione. U mercatu hè statu un pocu strettu per un pocu tempu, ma si torna à l'aprili di l'annu passatu, u mercatu era in a struttura cunnisciuta com'è "contango ". Hè ciò chì aghju parlatu prima, induve u prezzu aumenta ogni mese, è questu hè di solitu un signu di un mercatu abbastanza bè furnitu. Questa retrocessione veramente forte in u mercatu, iè, cuntinueghja à avè mi preoccupatu perchè u mercatu ùn hè micca.

Cumu trasfurmà u crudu in diesel (un novu hobby?)

FREIGHTWAVES: Cumu si compara u mondu di raffinazione di diesel à a strettezza chì avemu vistu in u latu di raffinazione di benzina? E cum'è una quistione secundaria à questu, ci hè un certu tipu di crudu chì e raffinerie preferiscenu quandu si tratta di raffinazione di diesel versus di raffinazione di benzina?

KINGSTON: "Ogni qualità di crudo funziona in modu diversu in una raffineria. Per una vera raffineria, u so mudellu dimustrarà chì u crudu tipu X darà, in a so raffineria particulari, una piccula percentuale di GPL (gasi di petroliu liquefatti), cum'è butanu è propanu, una piccula percentuale di nafta è una piccula percentuale di prudutti intermedi chì ùn avemu micca veramente ricunnisciutu. Sapenu esattamente quale tipu di crude farà particularmente bè per fà diesel o per fà benzina.

"Se u mercatu hè ghjustu, cercheranu di fà oliu pisanti. Anu tendenu à ùn pruvà micca di fà questu in l'ultimi anni, ma pruvaranu di maximizà a so pruduzzioni. Ùn ponu micca fà precisamente. Ùn hè micca cum'è pudete inserisce numeri è dì: "OK, mi piacerebbe ottene u 35,1% di diesel da stu oliu crudu".

"U fattu di a materia hè chì hè difficiule per ogni crudu di rende più di 40% di diesel. Hè u vostru massimu.

"Cumu u mondu pare di cunsumà più diesel, relative à a benzina, s'ellu hè in fattu u modu chì andemu, hè un prublema. Ùn pudete micca stà davanti à una raffineria è esige chì ùn pruduce nunda ma diesel perchè ùn vulemu micca benzina avà. Avete sempre da piglià un pocu.

"Questa imprecisione hè per quessa chì impurtamu è esportemu prudutti perchè alcune raffinerie anu più diesel di u so sistema. Alcune raffinerie anu più benzina. Certi mercati anu bisognu di più gasoil chì i so raffinatori lucali pruducianu, cusì hè più faciule d'impurtallu piuttostu chè di purtallu in i Stati Uniti [o] invece di purtallu da un altru locu in i Stati Uniti E raffinerie sò prudutti incredibilmente cumplessi, ma ùn sò micca perfetti . Sò solu cusì precisi. Avete questi sbilanciamenti, è i squilibri ponu esse veramente scontri solu importando o esportendu.

E fermate di camion anu vistu prufitti senza precedente da i prezzi elevati di diesel – ma ùn hè micca cusì sinistru cum'è pare.

FREIGHTWAVES: Vogliu parlà un pocu di più di ciò chì avete mintuatu prima di accende u registratore annantu à questa idea chì i camioni fermanu facenu tantu soldi avà , tantu prufittu fora di u diesel è u fattu chì i prezzi di u diesel di vendita sò stati cusì. assai più altu ch'è l'ingrossu. Perchè hè chì a calata di i prezzi di u diesel ùn hè micca stata cun u prezzu di l'ingrossu? Un lettore scetticu hà da vede questu è penserà: "OK, queste fermate di camion sò solu à pruvà à prufittà di noi". Chì si passa daretu à e scene ?

KINGSTON: "U modu chì u mercatu funziona hè chì ci hè cummerciale di futuri. Si custruisce in quattru passi. Aghju da simplificà eccessivamente quì.

"Ci hè u cummerciu futuru, A, è dopu B, ci hè un cummerciu fisicu in i mercati individuali (cum'è a Costa di u Golfu, a Costa Atlantica è u Portu di New York). Puderia esse cummercializatu cum'è, in a Costa di u Golfu, ULSD minus 3 centesimi un ghjornu, dopu minus trè centesimi è mezu u ghjornu dopu, qualunque sia.

"Allora, quelli prezzi di u mercatu spot sò usati cum'è a basa per stabilisce i prezzi all'ingrossu. I prezzi à l'ingrossu servenu cum'è a basa per ciò chì i venditori paganu.

"Allora, ci sò i prezzi di vendita, chì sò stabiliti da u pruprietariu individuale di a stazione, micca da e cumpagnie petrolifere. Quandu u mercatu spara rapidamente, cum'è hà fattu, ovviamente, in l'ultimi mesi, i prezzi grossisti sparanu cun ellu. Wholesale seguirà i prezzi di futuri abbastanza vicinu. Ùn necessariamente unu per unu, ma abbastanza vicinu à unu à unu.

"Quandu quelli prezzi aumentanu, hè difficiule per i rivenditori di seguità. Sò un pocu nervosi per cullà finu à tuttu, perchè chì se u tippu di l'altra parte di a strada, forse ùn hà micca da cullà finu à tuttu, è poi perdi l'affari. Hè un veru cumbattimentu di strada.

"In modu simile, quandu i prezzi sò quì sopra è i numeri all'ingrossu cumincianu à calà rapidamente, cum'è l'anu fattu avà da veramente un mese, anu da tene à quelli prezzi finu à ch'elli ponu. Avà, appena u tippu di l'altra parte di a strada dice: "Pensu chì possu piglià una parte di u mercatu. Aghju avutu una carica nova è più economica da u mo fornitore, è pensu chì possu piglià una parte di u mercatu da quellu idiota attraversu a strada calendu i mo prezzi, è dopu uttene più persone chì entreranu in u mo magazinu è cumprà carne bovina. jerky è tutte sse altre cose, allora u tippu à traversu a strada hà da andà ancu. Hè ancu da spustà.

"Serà sempre più lento perchè probabilmente hè solu una resistenza ecunomica naturale à calà u vostru prezzu.

Una regula di spedizione internaziunale hè tranquillamente spinghje i prezzi di u diesel

KINGSTON: "In u 2019, in u mercatu di u petroliu è in FreightWaves, avemu scrittu un pocu di IMO 2020. IMO 2020 hè a regulazione mundiale chì hè entrata in vigore chì esigeva chì tutte e navi per brusgià carburante cù micca più di 0,5% di sulfuru . Questu era significativamente restrittivu.

"Una di e manere chì u mercatu di i carburanti marini avia da ghjunghje era di pruduce un novu pruduttu chjamatu oliu di carburante assai bassu di zolfo, VLSFO. Hè un pruduttu chì veramente ùn esiste micca prima. "U modu ch'elli avianu da fà hè chì anu da aduprà assai qualcosa chjamatu gasoil vacuum . Vacuum gas oil hè un pruduttu intermediu chì vene da a torre cruda, chì hè a prima cosa chì fate in una raffineria. Ti lanciate crudu in a torre cruda, uttene tutti questi prudutti intermedii è poi li processate in i prudutti finali.

"U prublema hè chì l'oliu di gasu di vacuum tende à fà u diesel. U timore era sempre chì andavanu à svià VGO in fà VLSFO marinu. Questa hè una nova fonte di dumanda. Avete da rinfurzà u mercatu di diesel in u prucessu .

"Ci sò stati certi segni in u vaghjimu di u 2019 chì forse u mercatu di diesel era cuminciatu à stringe. Ci era una vista fora chì forse questu era i primi segni di l'IMO 2020. IMO 2020 entra in vigore u 1 di ghjennaghju di u 2020. Da u 1 di marzu, u mondu hè in una pandemia piena. I crateri di a dumanda, è a prova di e teorie di u mercatu di u diesel chì si strinsenu per via di l'IMO 2020 ùn sò mai stati veramente pruvati perchè a dumanda era crollata .

"Avà, di sicuru, a dumanda hè tornata à rughjoni, è ci sò parechje opinioni chì una di e ragioni chì vede una tale forza in u mercatu di diesel hè per via di l'IMO 2020. Ùn si hè micca annunziatu solu nantu à una sola. ghjornu cumu si deve fà a prima volta ".

FRIGHTWAVES: Hè un putenziale driver under-the-radar di a strettezza in u diesel avà, pare.

KINGSTON: "Vogliu dì, diciamu solu chì ùn era micca sottu à u radar in 2019. Tutti ne parlavanu."

L'inventariu di diesel resta bassu, è i "turnarounds" programati di a raffineria ùn aiuterà micca à rinfurzà i magazzini.

FRIGHTWAVES: Chì ci vole à ricuperà l'inventari di diesel?

KINGSTON: "Hè difficiuli di dì perchè e raffinerie funzionanu in piena esplosione dapoi un certu tempu. Solu in i Stati Uniti in l'ultime quattru settimane, l'utilizazione hè stata trà 94.5% è 95%, chì hè un numeru veramente sanu. Da tandu hè cascatu un pocu.

"Avemu ghjuntu à ciò chì hè cunnisciutu cum'è stagione di turnaround, induve avete un mantenimentu regularmente programatu. Anu turnarounds in settembre è uttrovi per preparà per l'inguernu è poi facenu turnarounds. Ùn turnaranu micca ogni raffineria, ma poi ci saranu turnarounds, per dì, in marzu è aprili chì si preparanu per l'estiu.

"Eramu à 95% in a settimana di u 24 di ghjugnu. Semu falati à 92,2%. Avemu ghjuntu versu a caduta, induve inevitabbilmente scenderà.

"I marghjini di raffinazione ùn sò micca grandi cum'è eranu uni pochi settimane fà. Sò sempre sani, ma ùn sò micca cusì boni. Chì crea un pocu menu incentive per pruduce assai prudutti. L'inventarii ponu turnà relativamente rapidamente cù un cambiamentu di e cundizioni, ma duvete avè assai novu supply, margini chì veramente incentive u prezzu, è una calata di a dumanda. Altrimenti, avarà da piglià un pocu di tempu per ricuperà l'inventariu, è pensu sempre chì serà u principale fattore di guida in u prezzu ".

Addio benzina, viva diesel !

FREIGHTWAVES: Aghju una altra quistione di grande stampa, à longu andà. Videmu una adopzione crescente di vitture di passageri. Ovviamente, truvà un trattore-trailer elettricu ùn hè micca cusì perfettu cum'è cumprà una Chevy Bolt o una Tesla. Pensate chì in i prossimi 10 à 20 anni chì a dumanda di diesel serà più resistente di a dumanda di benzina – o hè questu una simplificazione eccessiva?

KINGSTON: "Pensu chì avete ragione. Pensu chì a maiò parte di i raffinatori sò prubabilmente fighjendu l'idea chì a so dumanda di diesel ferma un pocu più stabile. Probabilmente hè menu sottumessu à disturbazione. Pensu chì hè assai legittimu. Pensu chì hè in i calculi à longu andà di parechje cumpagnie – senza dubbitu ".