Scelta di Azioni In Un Ambiente Bond-Friendly

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

In Goodbye TINA, Hello BAAA , facemu un casu chì l'investituri duveranu aspittà un rendimentu tutale megliu da i bonds versus l'azzioni in i prossimi deci anni. Per esse chjaramente, ùn pensemu micca chì l'investitori duveranu abbandunà e scorte è tene solu ligami. Ma s'è no simu curretti è i bonds in generale superanu l'azzioni, sceglie l'azzioni ghjusti invece di i più populari pò esse più gratificante di ciò chì l'investituri anu abituatu.

A popularità eccessiva di e strategie d'investimentu passivi hà diminuitu dramaticamente u valore di a scelta di azioni. Invece di coglie attivamente azioni chì offrenu u più valore, i tratti fundamentali unichi, o l'industria ghjusta, l'investituri passivi sò stati ricumpinsati per a cugliera di a più alta decina di azioni in i ETF di stock più populari. Siccomu potenzialmente entremu in un periodu di rendimenti bassi previsti, l'investimentu passiu pò esse menu attraente. Hè statu un pocu tempu, ma una volta di più, l'arti di a cullizzioni di stock pò esse di valore.

In questu articulu, guardemu à l'altri periodi induve i bonds anu superatu l'azzioni. Questa analisi ci permette di valutà tratti specifichi di azioni è industrii specifichi chì anu sopra è underperformed in precedenti BAAA (Bonds Are An Alternative).

Benvenuti Revenu Fixed

U graficu quì sottu mostra a ciclicità di l'excedente mensile di deci anni di rendimenti totali per azioni versus bonds.

A nostra metodulugia per calculà i rendimenti totali assume chì cumprà è mantenemu l'S&P 500 per deci anni è un bonu UST di deci anni finu à a maturità. Comu tali, ùn ci sò micca guadagnà o perdite di prezzu nantu à u bonu.

Sottulineemu in rossu i periodi di deci anni recurrenti induve i bonds anu superatu l'azzioni. A data è l'eccessu di ritornu nantu à u graficu sò per i periodi di deci anni chì finiscinu in quella data. Per esempiu, a figura di ritornu eccessiva per u ghjugnu 1974 hè basatu annantu à u periodu da ghjugnu 1964 à ghjugnu 1974.

Ùn avemu micca accessu à i dati di l'equità necessarii per evaluà quali tipi di azioni anu superatu in a prima istanza rossa chì copre a fine di l'anni 1930 è l'iniziu di l'anni 1940. Cum'è tali, realicemu solu a nostra analisi nantu à i trè periodi di deci anni chì finiscinu in 1975, 1980 è 2012.

I dati è classificazioni di l'industria sò cortesia di Kenneth R. French . A so basa di dati furnisce ritorni di stock mensili suddivisi in decili per parechje variàbili.

Kenneth French hè più cunnisciutu per u so travagliu in u quale debunks u Capital Asset Pricing Model (CAPM). French è u so cumpagnu Eugene Fama dicenu bè chì a beta, o u mercatu, ùn hè micca l'unicu fattore chì spiegà i rendimenti di i stock. A so teoria prumove strategie d'investimentu attive, micca passive.

Fattori di equità

U nostru primu gruppu di analisi si focalizeghja nantu à i fatturi di stock. I fattori classificanu l'azzioni per certi tratti. Esempii includenu dimensione, dividendu è qualità di earnings. A nostra analisi vede i ritorni per u 20% superiore è inferiore di l'azzioni per categuria di fattore. Cunsideremu i seguenti fatturi: valore / crescita, dividendi, dimensione, beta è marghjini operativi.

I renditi eccessivi sò stati consistenti in i trè periodi di tempu malgradu un longu intervallu trà i periodi più recenti è precedenti. I figuri rapprisentanu l'eccessu di rendimenti totali annuali di u top 20% versus u fondu 20% di l'azzioni per fattore. Per esempiu, u top 20% di l'azzioni classificate per u prezzu à i guadagni (valore) batte u 20% di l'azzioni più caru da 6.73% annu in media.

Cumu spartemu, l'investitori chì sceglienu azioni di grande capitalizazione è di valore versus azioni più chjuche è di crescita di crescita anu cullatu 6-7% annu annantu à i trè periodi. L'azzioni di dividendi più alti anu superatu i stock di dividendi più bassi da quasi 3% annu in media. Siccomu i rendimenti di i boni eranu attrattivi in ​​i trè periodi, l'investituri puderanu guadagnà un ingudu rispettabile da i bonds è ùn eranu micca prubabilmente focalizzati nantu à i dividendi di l'azzioni cum'è di solitu.

I stock beta più bassi anu fattu megliu cà i stock beta più altu. I stock beta più bassi sò spessu orientati à u valore, cusì i risultati ùn ci sorprendenu micca.

I stocks cù marghjini operativi più bassi anu fattu megliu cà quelli chì anu più prufittuità. Questu hè ancu prubabilmente per via di a so orientazione di valore.

Settori di Equità

In seguitu, scansemu 11 industrii per vede quale sò fora è sottumessi in i trè periodi. I classificazioni di l'industria è e dati sò ancu da Kenneth French. A media per i trè periodi hè marcatu.

L'energia hè l'industria di u megliu rendimentu durante i periodi chì i bonds furniscenu rendimenti megliu cà l'azzioni. I durable, mentre chì anu in media di 5,82% annu, sò i peghju performance.

A distinzione pare avè sensu cum'è l'ambienti inflazioni più elevati sò megliu per quelli chì minera o perforanu è vende commodities versus quelli chì devenu cumprà merchenzie prima per assemblà.

Riassuntu

I rendimenti di i stock previsti sò à parità cù i rendimenti di u Tesoru senza risicu, ma sgraziatamente sottu à a diffusione di premium chì l'investituri duveranu dumandà. A cunclusione simplice hè chì per l'inseme di i prossimi deci anni, i ligami sò a megliu scumessa. – Addio TINA, Salute BAAA

Dapoi u 1950, l'investitori di azioni anu guadagnatu un 5,53% addiziale per mantene azioni versus bonds. In Goodbye TINA, Hello BAAA , cunsideremu i bonds a megliu scumessa perchè un rendimentu di 4% nantu à un bonu di u Treasury hè à parità cù i rendimenti di l'equità previsti. Cunsiderate u 5,53% di l'investitori premium chì duveranu dumandà è u casu per i bonds versus l'equità hè un pezzu di torta.

Equities, ancu in un ambiente favuritu di i boni, sò una parte essenziale di una cartera per a diversificazione è a gestione di risichi. Mentre ùn pudete micca tene quant'è azzioni cum'è un percentinu in un clima amichevule à u bonu, pudete esse bè ricumpinsatu per picchià i ghjusti. Spergu chì questu vi aiuta à cunsiderà ciò chì puderia esse "giusta" in l'anni à vene.