Satyajit Das espone i ghjochi di innovazione “Flim-Flam” di Fintech

Scritta da Satyajit Das via NakedCapitalism.com,

L'investimentu in fin-tech (l'agglomerazione disordinata di finanzii è tecnulugia) hà righjuntu un record di $ 91,5 miliardi, u doppiu di l'annu 2020. In l'ultimu trimestre, ci era più di 40 fintech unicorns (start-ups valutati in più di $ 1 miliardi). U settore attrae avà circa 20% di tuttu u capitale di venture. Ma s'assumiglia notevolmente à una ripetizione di a fine di l'anni 1990, quandu l'investitori anu fattu scumesse sfortunate nantu à a finanza in linea.

Fintech hè custituitu di prudutti bancari tradiziunali imballati convenientemente è consegnati via una piattaforma Internet o App. Esempii include pagamenti (imprese di pagamentu in linea cum'è Square o Stripe); prestitu (finanzi di supply chain (u tardu Greensill Capital ); peer-to-peer lending; buy-now-pay-later (BNPL) o finanziamentu di u puntu di vendita (POS), cum'è Afterpay, Affirm, Klarna); è a presa di depositu (start-ups di banca in linea).

L'investituri includenu trasportatori di cash blindati chì perseguenu i capitalisti di venture è i gestori di l'assi, armati cù i soldi di l'altri. I suspettati di solitu sò aumentati da istituzioni finanziarie teme di minacce digitali à i so imprese. Dopu, ci sò ex dirigenti bancari anziani ansiosi di rimpiazzà i so antichi patroni, truvà case prufittuali per i so grandi ghjorni di paga è cuntinuà "u travagliu di Diu" .

A ricetta Fintech hè simplice:

… piglià una funzione,

… digitalizelu,

… chjappà in un pocu gergo – "ingenieria finanziaria", "disrupzione tecnologica".

… staghjone generosamente cù mistica;

… aghjunghje alcuni spruikers di altu prufilu o appruvazioni di media fawning.

…Agite è po serve.

I reguli di u ghjocu sò diretti.

Prima, disguise a vera funzione. Sfruttamentu di e lacune di divulgazione , a finanza di a catena di fornitura aiuta l'imprese à trattà i prestiti cum'è cunti pagabili in u bilanciu piuttostu cà u debitu, migliurà a liquidità è riducendu a leva. Sfurtunatamente, abbanduneghja l'investituri è i creditors chì portanu perdite più grande quandu l'affari infine colapsu, cum'è accadutu cù l'Abengoa di Spagna in 2015 , Carillion in 2018 è NMC Health in 2020. BNPL ùn hè nunda di più chè finanza persunale senza assicurazione.

Siconda, maschera l'ecunumia vera. Per esempiu, in u finanziamentu di a supply chain è BNPL, u vinditore di merchenzie o servizii riceve u prezzu di vendita menu un scontu immediatamente da u finanziatore chì hè rimbursatu in pagamenti diferiti da u cumpratore. Un scontu di 4%, una carica tipica di BNPL à u venditore, rimbursatu più di dui mesi si traduce in costi di finanziamentu usu di più di 26% annu. Aiuta à scurdà cumu si soporta u costu. In u casu di BNPL, u rivenditore micca l'acquirente pare chì assume u costu di finanziamentu – u scontu. Ma s'ellu volenu mantene i marghjini, l'imprese deve mette i prezzi in generale, penalizendu i cumpratori di soldi chì sussidianu in modu efficace l'utilizatori di BNPL.

Terzu, truvate una demografica attrattiva. U finanziamentu di a catena di fornitura è u prestitu peer-to-peer mira à i prestiti più debuli. BNPL hè destinatu à a clientela più ghjovana, menu alfabetizzata finanziariamente, in sintonia cù un mondu di tuttu liberu. L'appelli à a "democratizazione di u capitale" ùn ponu micca male.

Quartu, truvà una lacunae ligeramente regulata di finanza. A pressione per abbraccià l'innuvazione è facilità u flussu di creditu hà purtatu à u cuncettu di un " sandbox regulatoriu ", induve l'imprese fintech ponu pruvà cuncetti "innovatori" senza regule strette. Per esempiu, i finanziatori specializati di a supply chain è l'imprese BNPL prestanu soldi in modu efficace senza esse sottumessi à e regule applicabili à e banche regulate.

Quintu, aumentà u risicu per rinfurzà a prufittuità, cum'è fà prestiti risicatu, o ignurà i guadagni in tuttu – pochi fintech sò veramente prufittuali. BNPL ùn guadagna micca soldi o ùn manca una strada chjara per a prufittuità, una volta chì l'intercambio, i tariffi di a rete, a tarifa di trasfurmazione di l'emittente, i perdite di creditu è ​​u finanziamentu sò cunsiderate.

Sestu, assicuratevi chì i risichi reali restanu scunnisciuti. U finanziamentu di a catena di fornitura hè à cortu termine è inappropriatu per u finanziamentu di l'assi à longu andà, cum'è a pianta è l'equipaggiu, cum'è GFG Alliance (u cliente più prominente di Greensill) hà scupertu. Una cartera di prestiti altamente cuncentrata cù grandi esposizioni à uni pochi di clienti ùn hè micca generalmente cunsigliatu per a "best practice" bancaria. Hè irregulare per l'istituzioni finanziarii per intrattenimentu grandi transazzioni cù partiti ligati. In u casu di Greensill, pare avè allargatu un creditu sustanziale à l'azionisti . Hà presumitu ancu finanziatu crediti futuri o previsti inesistenti .

I prestatori di Fintech facenu spessu cuntrolli di creditu soft è autentificazione minima. L'ex capu di a FSA Lord Adair Turner hà sustinutu chì e perdite chì emergeranu da i prestiti peer-to-peer farà chì i peggiori banchieri pareranu geni di prestitu.

Settimo, dumandate l'investitori paranoici nantu à a disrupzione digitale chì i telefoni sò generalmente più intelligenti di quelli chì sò. I motivi di a disfunzione mentale ùn importa micca, ma cercate: ricerca di rendimenti elevati è crescita, confusione nantu à a tecnulugia chì cambia rapidamente, ricchezza è cunfidenza guadagnata da successi precedenti o vergogna à mancassi un "dece-bagger" (10 volte aumenta in investimentu), a fede in una sottoscrizione statale senza fine di i prezzi di l'assi è, sicuru, TINA (ùn ci hè micca alternativa).

A marca cum'è "fin-tech" inganna l'investitori, chì permette à e novi imprese di attruverà capitale à alta valutazione. U geniu di Greensill era di cunvince tutti chì avia cambiatu l'affari di i prestiti tradiziunali, staid, bassu marghjenu, assicurati à cortu termine contr'à fatture è accounts receivable in qualcosa di rivoluzionariu. Softbank hà avutu investitu US $ 1,5 miliardi in Greensill, avà presumibilmente persu.

Ottanu, cullà assai soldi è spende per custruisce una parte di u mercatu. A migliurà a tecnulugia bancaria hè passata. A maiò parte di i sistemi fintech sò custituiti da una app o una interfaccia d'utilizatore chì si trova sopra à i sistemi antiquati è goffi, tenuti inseme da a cinta adhesiva. L'enfasi hè di accelerà l'acquisizione di i clienti chì l'imprese cù una gamma più larga di prudutti puderanu monetizà.

A speranza hè di truvà stu cumpratore prima di esce soldi.

A cosa hè chì fintech puderia sminuì i costi bancari (u costu di trasferimentu di fondi à traversu e fruntiere hè punitivu) è furnisce servizii finanziarii basi, low cost à una grande parte di u mondu chì mancanu tali accessu. Certi fintechs di u mercatu emergente furniscenu una banca di telefuninu veramente preziosa, microprestiti è finanza cummerciale simplice per individui à pocu redditu è ​​picculi imprese sò. Sfurtunatamente, sò a minurità.

Ci sò altre prublemi. A crescita di queste imprese prumove un sistema bancariu di l'ombra in crescita chì i so prublemi ponu infiltrassi in i mercati finanziarii, esigendu salvataggi finanziati da i contribuenti. Greensill hà risultatu in u fallimentu di trè picculi banche è perdite d'investitori di circa US $ 3 miliardi . L'esenzione di i cuntrolli adattati è u rispettu di i rigulamenti pensati à mantene a stabilità finanziaria in nome di l'invenzione, a vuluntà di "rompe e cose" è "riparali dopu" hè palesamente periculosa.

Preoccupante per l'investituri, u mudellu Fintech pò avè cullatu. Per esempiu, a Reserve Bank of Australia , in una decisione prubabilmente aduttata in u mondu, permetterà à i cummercianti di trasmette i costi di i servizii BNPL à i clienti. Cù sondaggi chì mostranu chì a maiò parte di l'utilizatori ùn anu micca aduprà u serviziu s'ellu ci hè un costu, un campu di ghjocu più competitivu è una cumpetizione aumentata da i banche è i fornitori di carte di creditu, u futuru di Fintech hè dimming.

U mondu hà bisognu d' innuvazione vera, ma John Kenneth Galbraith era scetticu annantu à a varietà finanziaria , videnduli cum'è solu varianti di vechji disinni, rumanzi solu in a memoria breve è difettu di u mondu finanziariu. Fintech illustra cumu, datu u tempu, tuttu u vechju hè novu novu è tuttu u novu hè diventatu un re-run.

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Das hè un espertu di derivati ​​ben ricunnisciutu chì hà scrittu unu di i primi libri di testu impurtanti di a disciplina è ancu opere populari, in particulare Traders, Guns and Money and Extreme Money: Masters of the Universe and the Cult of Risk . I so ultimi libri includenu A Banquet of Consequences – Reloaded (marzu 2021) è Fortune's Fool: Australia's Choices (prossimu marzu 2022)