“Rate Cuts *E* QT?”

Di Michael Every di Rabobank

Era una ghjurnata tranquilla ieri cù l'Asia fora, riflessu in u fattu chì Bloomberg avia " Restrizioni TikTok Irking i Studenti College di i Stati Uniti" cum'è unu di i so tituli di l'alba prima di rimpiazzà cù avvisi di i Stati Uniti à a Cina annantu à l'aiutu di quest'ultima à u sforzu di guerra russa. Di sicuru, cum'è appena dimustratu, ci sò cose assai più impurtanti da discutiri cà una mancanza di TikTok:

• In l'ecunumia, u Timiraos di u Wall Street Journal (bissurendu di novu?) hà nutatu chì, se a Cina si apre è stimula, complica a stampa di l'inflazione per i banche cintrali.

• In a pulitica, una figura chjave di l'FBI in "Russiagate" hè stata arrestata per colluding cù un Russu; è

• In l'ecunumia pulitica, ci hè stata discussione annantu à una dichjarazione recente da Waller di a Fed chì pare chì suggerisce chì u FOMC pò esse realizatu QT ancu quandu i tassi sò tagliati . S'ellu hè veru, questu interrompe u ligame tradiziunale trà a direzzione di i tassi è QE / QT.

Perchè sta pulitica-ecunumia ùn hè micca ecunumia monetaria? Perchè a Fed prova deliberatamente di rinfurzà a curva di rendimentu per aiutà l'ecunumia reale mentre ùn soffia micca bolle d'assi. Hè cusì puliticu quantu l'ecunumia pò ottene: una scelta deliberata di un settore sopra à un altru. In questu casu, di u travagliu è di a pruduzzione annantu à u capitale – cum'è ancu u Wall Street Journal avvirtenu oghje " L'industria di l'arme di i Stati Uniti ùn hè micca preparata per un cunflittu in Cina, u rapportu dice" . Lasciami aghjustà ancu chì questu hè ancu cumplettamente cumpatibile cù a vista ripetuta quì nantu à gran parte di u 2022: chì i tassi ponu aumentà, è QE cuntinueghja , in una forma, per ottene u listessu ecunumia reale > effettu ecunumia finanziaria.

Di sicuru, questu hè u cuntrariu di l'ultimi 40 anni di pulitica ufficiale non ufficiale, è cusì di l'ipotesi attuali di u mercatu nantu à u futuru vicinu. U fattu chì questu hè statu relegatu assai daretu à a nutizia chì a Fed hè, cum'è Philip Marey hà digià prughjettatu, avà prubabilmente di passà à 25bp surghjenti, ùn deve micca veramente una sorpresa: i mercati vedenu ciò chì cunvene megliu à i mercati. Tuttavia, ùn significa micca chì anu dirittu à ignurà tali cose. In particulare quandu vedemu micca solu "Bretton Woods 3!" pugnu-pumping, ma u Financial Times à Davos dumandonu, "L'era di i Mercati Finita in 2019: ciò chì vene dopu?", è Wolfgang Munchau nutà, "Cumu frammenti di a globalizazione, a pulitica hè di novu regnu supremu annantu à l'ecunumia".

Coincidentamente, @michaelxpettis ieri hà sottolineatu qualcosa di chjave: chì l'ecunumia hè sempre pulitica piuttostu cà neutrale – ma deliberatamente sceglite micca di vede, per via di interessi di putere.

Rilasciandu à quelli studenti universitarii, cumu hè pussibule chì in una era in cui tutte e discipline occidentali, ancu a maglia, vedenu chjama à a "decolonizazione", chì l'ecunumia pare esse intatta, ancu quandu i sabbie geopolitiche è pulitiche-ecunomiche sò cusì. assai evidenti? Dopu tuttu, s'ellu ci hè una "scienza" à tempu pulitica, diretta direttamente in strutture di putere istituzionale, è ligata à u peghju di l'eccessi occidentali, hè l'ecunumia muderna, neoclassica.

Ùn hè micca una coincidenza chì in l'aprenu di l'ecunumia oghje ùn avete micca bisognu d'amparà alcuna storia ecunomica o l'Ecunumia Classica.

Aghju ancu bisognu di mintuvà Marx, è u so travagliu versus capitale ? O a so analisi chì l'ecunumie sò basate nantu à un flussu di Money > Commodity > Commodity trasfurmatu da Means of Production > Commodity-plus > Money-plus chì include banche / creditu è ​​capitale "reale" versus "fittizia" in una manera di i banche cintrali. I mudelli DSGE ùn anu micca sempre? In verità, pruvate d'adattà un mudellu mudernu per cumprende l'ecunumia pulitica è vede s'ellu ùn finisce micca vicinu à quellu chì Marx furnisce in Das Capital.

Ancu un Econumista Classicu favuritu di u mercatu cum'è Smith era una morale Filòsufu : ciò chì hà dettu di "A manu invisibile" ùn porta micca correlazione cù a manera riduzzione in quale hè impiegata oghje. Dice in realtà chì porta i capitalisti à investisce patrioticamente solu in casa. Ricardo — u babbu intellettuale di u liberu cummerciu – l'abatta ellu stessu dicendu ancu chì ùn funziona micca cù a libera circulazione di capitali: ùn assume dunque micca a libera circulazione di capitali . Les deux points de vue sont censurés par les quelques universités qui font des résumés de Smith et Riccardo, tout en évitant Marx. Hè cusì u fattu chì u fratellu di Riccardo hà travagliatu in un bancu chì emette lettere di creditu, cusì u più liberu cummerciu fattu, più soldi hà fattu. In questu rispettu, Classical Riccardo era classicamente neoclàssicu è neoliberale.

Cù l'emergenza di l'ecunumia neoclassica sottu Walras è Jevons, et al., l'economia pulitica hè stata abbandonata è rimpiazzata cù matematica "d'equilibriu" è schernu "logicu" – è ancu u record storicu chì e peggiori parti di l'ecunumia classica anu purtatu in u mondu. néoclassiques étaient liés à l'impérialisme occidental : le libre-échange (et le colonialisme) étaient répandus par les Britanniques littéralement à la pointe du fusil. In fatti, cum'è Adam Tooze hà sottolineatu sta settimana in una riferenza à i "Globalisti" di Slobodian sta settimana, l'ecunumia neoliberale, neoclassica, parzialmente emersa da u colapsu di l'Imperu Habsburgu dopu à a Prima Guerra Mondiale, induve: " L'economisti austriaci di l'anni 1920 anu vistu a nazione demucratica. -statu cum'è una minaccia à u flussu liberu di risorse chì era stata assicurata prima da u putere imperiale. Una nova ecunumia pulitica era necessaria per incrustà l'ecunumia è insulala da a sovranità naziunale demucratica ". In cortu, era una scusa per mantene e strutture di putere di l'economia pulitica-ecunumia in u locu prima chì l'elettori puderanu avè voce è ridistribuisce ogni capitale.

Hè ancu senza dì chì un giant ecunomicu dopu cum'è Keynes era un ecunomista puliticu, prima ch'ellu sia "sintetizatu" in matematica stupida è ancu illogica. Cusì era Hayek. Cusì era Schumpeter, chì hà pruduttu l'epica "Storia di l'analisi ecunomica" andendu finu à l'antichi Grechi; in più, dopu hà rifiutatu u neoliberalismu è hà abbracciatu u corporatismu, sustenendu una duttrina cattolica di Quadragesimo anno chì rimpiazza i mercati cum'è diu cù a vista chì Diu li piace à l'autolimitazione in i mercati. Friedmann era un ecunomista puliticu, chì portava una maschera megliu, cù una logica assai peghju. Minsky era un puliticu-economistu, s'è vo leghje trà e linii, perchè avia lettu è capitu i migliori parti di Marx. Krugman hè un economista puliticu chì ùn porta micca una maschera.

In qualchì modu, i studienti università di i Stati Uniti anu irritatu per menu accessu à l'inanità di TikTok in ghjorni pieni di decolonizazione di u curriculum ùn anu micca vultatu finu à l'ecunumia; Irnicamenti, ùn hè micca scherzu à dì chì i dipartimenti di l'ecunumia di i Stati Uniti sò forse l'unichi induve i marxisti autodescritti ùn sò micca assai soprarappresentati: chì forse allora dice qualcosa di u putere è di l'interessi? In ogni casu, in u mondu reale, si dumandanu dumande veri, nantu à l'ecunumia reale, è necessitanu suluzioni veri. È veramente prestu. (È saria bellu se tutti i principali attori, cum'è a Fed è u Treasury, eranu allineati in u listessu modu per una volta mentre facenu cusì.)

A lezziò chjave hè chì l'ecunumia hè a pulitica, è a pulitica hè l'ecunumia; è a geopolitica hè geoeconomia, è geoeconomica hè geopolitica . E decisioni chjave di a pulitica fiscale è monetaria chì anu da esse fatta avanti ùn sò micca accaduti in un vacuum (geo)puliticu, ma in un maelstrom (geo)puliticu. Per presume chì pareranu quelli di u passatu ricenti, vale à dì, i taglii di i tassi di a Fed è u QE, presume chì u mondu pare ancu quellu di u passatu ricenti. S'ellu ùn hè micca, perchè micca un risicu (geo)puliticu / (geo)ecunomicu di taglii di tassi è QT avanti, o aumenti di tassi è QE?

"Perchè i mercati "? Fate u mo puntu per mè!