Rallenta, rallenta, andata…

Di Peter Tchir di Accademia Securities

Slowing, Slowing, Gone?

Cù a stagione di baseball chì vene, ùn pudia micca pensà à un modu megliu per inizià sta rapida aghjurnazione ecunomica.

Siccomu avemu evidenziatu l'Inventariu eccessivo, l'aumentu di a delinquenza in caduta di spedizione a settimana passata, Aprile ci hà furnitu dati ecunomichi largamente debuli.

• PMI Manufacturing hè cascatu più à 46.3 (u 5th mese in una fila sottu à 50)

• L'apertura di travagliu JOLTS hè in realtà cascata è hè tornata à i livelli visti l'ultima volta in l'estiu di u 2021 (a Tassa di Quit à 2,6% era sempre più altu ch'è a media storica (2,4%), ma fora di u so piccu di 3%).

• L'ordine di fabbrica è i beni durable sò stati in calata.

• ADP era "solu" 145k, in calata da presuntamente 261k u mese passatu .

• Mentre chì u settore di u serviziu hè sempre appiccicatu, i servizii ISM sò ghjunti à 51.2 , da 55.1 è versus l'aspettattivi di 54.4, facendu chì alcuni (o almenu mè) si dumandassi se a stampa 49.9 in dicembre ùn era micca una anomalia dopu à tuttu? U cumpunente di l'impieghi torna più bassu. Infine, u novu ordine hè cascatu sustancialmente era bè (62.2 da 62.6).

Ogni pocu di dati stu mese hà insinuatu una ecunumia rallentata.

U fronte di l'inflazione ùn hè micca aiutatu da u petroliu, cù u WTI chì cresce da $ 69 à $ 80 in menu di duie settimane, sustinutu da a produzzione di taglio di l'OPEC +, piuttostu chè da una solida prospettiva di crescita globale (assumu chì i principali esportatori di petroliu di u mondu anu un sensu di induve a dumanda hè diretta).

Forsi questu hè "solu" à piglià un pocu di dati eccessivamente boni in l'ultimi mesi (L'indice di sorpresa di Citi Economica hà sappiutu da -10 à principiu di ferraghju, à sopra à 60, è era sempre à 48 prima di i dati d'oghje). O forse i dati recentemente sò stati distorti da cattivi "aggiustamenti stagionali", "bassi tassi di risposta", una "ecunumia cambiante chì ùn hè micca cumplettamente catturata in i dati attuali", ecc …

[ZH: Avemu nutatu chì sta diminuzione di l'indici di sorpresa macro hè stata guidata (finu à pocu tempu) da un colapsu di i dati di l'indagine "soft"]

Avemu l'NFP u venneri , mentre chì a borsa hè chjusa, duverebbe fà un pocu di cummerciale interessanti tardi u ghjovi è u luni.

Da un puntu di pusizioni, aghju aghjurnatu alcune cose da quandu a Fortuna di dumenica hà favuritu l'audace :

• Neutrali nantu à i ligami. Si sentia stupidu esse custruttivi nantu à i ligami cù 10 anni à 3.47%, ma si adatta à i mo mudelli. Quì à 3,3% sò neutrali è saria tentatu à esse cortu, salvu u fattu chì NFP u venneri serà in un ghjornu cù una liquidità incredibbilmente bassa (ancu da i normi di liquidità digià bassu) è quasi tuttu puderia succede. L'annu 2 à 3,7% hà pocu appellu è sò bearish in l'ecunumia!

• Media bearish nantu à l'assi di risicu. Sò avà fermamente intruduciutu in u campu bearish mediu è mantene cusì cum'è i stocks (è i spreads di creditu) parenu esse cummerciale nantu à a recessione è i paure di guadagnà è menu in a speranza chì a Fed hè fatta caminata è a vista (mal cunsigliatu, in u mo opinion) chì a finitura di a Fed deve mandà stocks significativamente più altu.

Da u latu luminoso, in a prima settimana d'aprile, a squadra di tutti hè in corsa per vincite a Serie Mondiale ! (a menu chì ùn site un fan di Washington Nationals, in quale casu pudete rinunzià digià).