A de-dollarizazione hè principiata

Scrittu da Peter Earle via l'Istitutu Americanu per a Ricerca Economica,

A settimana passata, a Cina è u Brasile anu righjuntu un accordu per risolve i cummerci in e valute di l'altri . In l'ultimi 15 anni, a Cina hà rimpiazzatu i Stati Uniti cum'è u principale cumpagnu di cummerciale di u Brasile riccu di risorse, è cusì chì u cambiamentu pò esse inevitabbile. Ma in u cuntestu di circustanze recenti, questu pare esse un altru in una seria di colpi recenti à u rolu cintrali di u dollaru in u cummerciu mundiale.

Cum'è a munita di riserva di u mondu, u dollaru americanu hè essenzialmente a valuta predeterminata in u cummerciu internaziunale è una unità di contu globale. Per quessa, ogni banca cintrali, tesoru / tesoru, è imprese maiò nantu à a Terra mantene una grande parte di e so averebbe in valuta straniera in dollari americani. È perchè i titulari di dollari cercanu ritorni nantu à quelli equilibri, l'ubiquità di i dollari guida una parte sustanziale di a dumanda di ligami di u guvernu americanu in i mercati finanziarii mundiali.

U cambiamentu da i dollari à una basa di stabilimentu yuan reale in u cummerciu cinese-brasilianu hè solu l'ultimu in una tendenza crescente.

Discussioni di una valuta di riserva più neutrali puliticamenti sò andati per decennii. L'interruzzione ecunomica prufonda sperimentata da l'Iran , è più recentemente da a Russia , dopu à esse scacciata da i sistemi di cummerciu basati in dollari cum'è SWIFT, anu purtatu à parechje nazioni à cunsiderà piani di contingenza imminenti. L'India è a Malesia, per esempiu, anu recentemente cuminciatu à aduprà a Rupia indiana per risolve certi cummerci , è ci sò stati avvirtimenti perenne nantu à l'Arabia Saudita è altri esportatori di energia chì si alluntananu da u dollaru. In questa nota, a Cina hà ancu eseguitu recentemente un cummerciu di prova per u gasu naturale cù a Francia stabilita in yuan .

Indice DXY (1980 – presente)

(Fonte: Bloomberg Finance, LP)

Ùn hè micca solu a coscrizione di u dollaru in a guerra ecunomica, ma i regimi di pulitica monetaria sempre più pieni di errore chì alluntananu diversi interessi da u greenback.

A risposta di a pulitica monetaria à a crisa finanziaria di u 2008 hà vistu u valore di u dollaru sbattutu in modu imprevisible, è a risposta à u focu di COVID era ancu più frenetica. A risposta massivamente espansiva à a pandemia in u 2020 hè stata seguita da una postura inizialmente disprezzante versu u scoppiu di l'inflazione, chì hà righjuntu i massimi di quattru decennii prima di un cambiamentu aggressivu contrazzione in a pulitica chì destabilizzava istituzioni finanziarie precarie.

Simply rimpiazzà a munita fiat di a più grande ecunumia in u mondu cù a munita fiat (s) di (a) ecunumia (s) più chjuca (s) hè pocu una strategia di sustituzione viable.

L'alluntanamentu da u dollaru porta ostaculi sustanziali à a surtita è ancu effetti di rete da superà , per via di ostaculi storichi, tecnologichi, finanziarii è abituali. U dollaru americanu hè a valuta de facto di Timor Orientale, Ecuador, El Salvador, Stati Federati di Micronesia, Isule Marshal, Palau, Panamà è Zimbabwe. In più, a (comparativa, relativamente) cunducta trasparente di a pulitica monetaria in i Stati Uniti hà purtatu micca menu di 22 banche cintrali straniere è bordi di valuta à peg e so valute à questu. È i dollari sò i mezi più prezzu di accessu per acquistà strumenti di u Tesoru di i Stati Uniti nominalmente senza risicu.

Bloomberg Dollar Spot Index (2005 – presente)

(Fonte: Bloomberg Finance, LP)

Alcune di i "torsioni" chì sò discututi per furnisce rimpiazzamenti di dollari alluring sò criptovalute, muniti digitale di u bancu cintrali, o cesti di merchenzie rapprisentanti di u vantaghju cumpetitivu di una nazione o regione. L'ultimu scenariu, in quale (per esempiu) certe nazioni africane cumercianu in muniti sustinuti da tituli di metalli di terra rara, alcune nazioni sudamericane in valute sustinute da dipositi di cobre, è cusì, hè interessante, ma face ostaculi sustanziali. Tuttavia, una cunferenza in New Delhi a settimana passata cuncentrata nantu à una cooperazione aumentata trà u Brasile, a Russia, l'India, a Cina è u Sudafrica hà toccu solu un tali pianu. Variazioni di un tali ordine di valuta sò stati chjamati " Bretton Woods III ", è alcune pruposte non-commodity portanu una curiosa similitudine cù u pianu di valuta di Facebook dapoi scartatu prima chjamatu Libra (più tardi, "Diem").

A causa di u rolu chì a pervasività di u dollaru ghjoca in l'appetite internaziunale per i Treasuries di i Stati Uniti, un effettu secundariu di u tentativu à longu andà di stabilisce muniti di riserva alternativu pò esse diminuite l'interessu in u debitu cummerciale di i Stati Uniti. In tempi più brevi, chì prubabilmente risulterà in rendimenti più alti è livelli più alti di serviziu di u debitu nantu à i tituli emessi da u Tesoru di i Stati Uniti. In u tempu generazionale, quellu cambiamentu puderia furzà una riduzione di e spese di u guvernu americanu. In casu chì stu scenariu si mette in scena, l'effettu à longu andà di l'usu di l'accessu à i dollari cum'è una machja di a pulitica estera americana puderia esse una inflazione media più alta è / o tassi più alti nantu à i citadini americani.

U dollaru, in una forma o forma, prubabilmente serà intornu per un bellu pezzu. Forse assai longu. Ma armendu a dominanza di u dollaru è permettendu l'espansione di mandati per disorientà a pulitica monetaria di i Stati Uniti, u destinu di u dollaru cum'è lingua franca di u cummerciu mundiale à longu andà pò esse digià sigillatu. Sempre chì a vuluntà pulitica di attraversà e pulitiche fiscali è monetarie di i Stati Uniti à quelli chì sò coerenti cù a custituzione di soldi sanu restanu una materia inconversabile, a dedollarizazione procederà. È più lentu o più veloce, u dollaru perderà a terra à l'esteru.