Rabobank: Un novu “muru di Berlinu” hè in risalita è u scossa di stu disaccoppiamentu hè appena principiatu à sente

Di Michael Every di Rabobank

Quandu aghju campatu in Russia in u 1994, l'unichi dui lochi chì vindianu l'alimentu assequible per andà in tutta a metropole eranu McDonalds è una catena di sandwich chjamata "Combis". Aghju amparatu à dì "un BigMac è patatine fritte, per piacè" in Russu cusì veloce chì aghju amparatu à capisce "Attenzione, e porte si chjude" in u longu viaghju in metro da i burbs induve aghju campatu cusì pigliate un pocu di cibo caldu. McDonalds avia apertu in Mosca u 31 di ghjennaghju di u 1990, prima chì l'URSS hè stata dissolta, è l'enormi folle ch'ella attiravanu sò state cunsiderate cum'è emblematiche di u putere di u capitalisimu occidentale è l'alba di una nova era di a so supremazia globale.

Aieri, McDonalds hà cessatu l'operazioni in Russia, unendu à altre grandi imprese occidentali per fà cusì – è u simbolicu hè di novu.

Ignorate u stupidu Thomas Friedman "u mondu hè pianu" meme chì nimu dui paesi cù rami di l'arcu d'oru anu mai battutu una guerra: questu argumentu particulari di Norman Angell à microondas hè statu pruvucatu ubristicu dapoi parechji anni. Ciò chì importa di più hè chì a chjusura hè un simbulu di un rapidu disaccoppiamentu glubale basatu annantu à a geopolitica, a logistica è e materie prime fisiche – è l'alimentu hè di novu chjappu à mezu. Ogni ghjornu porta una nova escalazione, è solu l'ultime 24 ore anu vistu:

• I Stati Uniti pruibiscenu tutta l'energia russa (eccettu l'uraniu), chì a Casa Bianca avia cuntinutu à resistà finu à l'ultimu minutu
• L'UE annuncia chì diversificà da l'energia russa u più prestu pussibule, chì apparentemente duverà circa un annu, è implicarà a rejuggling di e catene di furnimentu energeticu globale.
• L'UE prughjettanu u lanciu di un novu Eurobond massivu per pagà a so nova sicurezza energetica è a so nova spesa di difesa – chì attraversa un Rubiconu fiscale in quellu spesa di difesa serà un impegnu multi-decada, micca un pacchettu unicu. L'UE signala ancu i potenziali interventi di prezzi diretti in i mercati di l'energia.
• L' Italia cunsiderendu un racionamentu energeticu pussibule – in verità, a discussione seria di l'inevitabbilità di una certa forma di razionamentu occidentale altru ch'è solu per u prezzu in corso in i circles serii
• A Cina annuncia chì pensa à cumprà in u settore di l'energia è di e materie prime russe , cù imprese cum'è Gazprom è Rusal probabili obiettivi, chì infuriaranu l'Occidenti.
• Shell dice chì ùn si tratta più di alcuna energia russa
• U Sicritariu di u Cummerciu di i Stati Uniti dice chì e cumpagnie chinesi chì sfidanu e sanzioni contr'à a Russia ponu esse "essenzialmente chjuse" , per esempiu, u settore di i semiconduttori di a Cina.
• I lobbisti di K-Street infine amparanu à ricusà alcune fonti di soldi – in questu casu Russia, ma quale dopu?
• A Russia annunzià chì restriverà alcune esportazioni di materia prima , cù i dettagli di quale è di ciò chì deve esse chjaru in dui ghjorni – ma pudemu digià indovinà chì seranu quelli chì a sanczione.
• A Russia hà sospesu l'accessu à FX per i so citadini finu à u 9 di settembre, sottulinendu ancu più a stretta in un mercatu induve RUB hà chjusu à 130 dopu avè battutu brevemente 175 u luni.
• Cummerciu salvaticu nantu à u LME di Hong Kong "sguassatu" da u scambiu di 145 anni : dopu chì Nickel hè cresciutu di 250% marti, hà "annullatu" u cummerciu, chì permette à i ghjucatori chinesi catturati in una corta stretta per chjude pusizioni enormi in perdita. à u prezzu prevalenti di a fine di u luni.
• E case di cummercializazioni mundiali di materie prime aumentanu di colpu u debitu

Intantu in a guerra, l'osservatori militari vedenu chì a Russia risolve lentamente l'enormi prublemi in e so catene di furnimentu militari è si macina per via di a forza di numeri – esattamente cum'è hà fattu parechje volte storicamente: Kiev hè sempre in a so vista. A Pulonia hà fattu un'offerta formale à l'Ucraina di i so jet MiG-29 – chì u Pentagonu hà subitu subitu. In ogni casu, a Casa Bianca pare ritardata, ùn porta micca in risposti di guerra, dunque ùn esclude micca alcuni aerei chì arrivanu à un certu puntu. I Stati Uniti anu ancu mandà missili Patriot in Pulonia cum'è una misura di difesa. In breve, l'escalation hè certa, è tandu hè ancu una risposta ecunomica scalata occidentale — è orientale –.

À questu puntu, unu deve di sicuru nutà chì un novu "muru di Berlinu" hè in crescita . (Vogliu ùn avè micca persu u pezzu ch'e aghju cisellatu fora di u vechju.) U prublema hè chì sta volta l'ecunumia di l'altra parte di questu anu una grande quantità di i dui commodities fisichi chì avemu bisognu, è e catene di furnimentu di fabricazione avemu ancu. bisognu. U scossa è u dulore di stu disaccoppiamentu, chì i dui lati guidanu, hè dunque appena principiatu à sente. Cum'è i lettori regularmente sapanu, questu hè pocu novu territoriu per noi. In verità, avemu fattu assai travagliu passatu per vede quale vince è perde in questi tipi di scenarii.

Una vista assai più nova chì face u giru sta settimana hè stata chì "A Cina hè un grande vincitore perchè venderà e so participazioni di i Treasuries di i Stati Uniti, furzendu i rendimenti di i Stati Uniti più alti, è poi cumprà commodities in Russia, chì si mette in alternativa à u dollaru americanu in u mondu. '. Da veru? No. Ci sò l'argumenti di solitu, sanu di un contu di capitale chjusu, senza regula di dirittu, è senza fiducia, prufonda piscina di assi finanziarii. Ma chì trascura i prublemi più fundamentali per a Cina.

Imaginemu chì Pechino vende tutti i so Treasuries. Chì hè sensu avà a Russia mostra chì se a Cina si comporta in modu geopoliticu, allora e so riserve FX ponu esse "disattivate". Ma a Cina venderà i so Treasuries à quale, è à quale prezzu, è chì costu per ellu stessu? Forsi u PBOC piglia u colpu è monetizeghja a perdita. Ma in questi tempi iper-pulitichi, a Fed averia nutatu questu succede è intervene per cumprà u debitu di i Stati Uniti cù QE, mantenendu i rendimenti americani bassi. A Cina riceverebbe (più) soldi stampati per tutti i beni chì hà vindutu i Stati Uniti invece di u debitu di i Stati Uniti (bassu) chì producenu interessu. Dunque, a Cina averebbe sempre dollari americani. Avia da utilizà quelli soldi per cumprà i commodities russi chì apparentemente tornanu CNY. Eccettu chì a Russia ùn vole micca dollari perchè ùn pò micca aduprà . Allora a Cina avissi da vende à qualchissia altru per RUB – chì ùn hè micca pussibule nè per via di a scala implicata è u risicu di sanzioni.

Assumimu chì a Cina cumprate commodities russi in qualchì modu: cumu si "ritorna CNY"? Cina hè massivamente SHORT tutte e commodities per via di a so geografia è demugrafia . U so sustegnu per CNY, chì * hè * forte, vene da i prudutti manufatti, micca di e commodities. Hè da mette $ 1 trilioni di granu, chì rots, o oliu o nickel o palladium, chì hà bisognu à aduprà ogni ghjornu, in una volta cum'è un ancora per a munita, cum'è un standard d'oru? Se hè cusì, cunzidira chì i standard d'oru necessitanu una pulitica monetaria è fiscale stretta, mentre chì a Cina hà allargatu u so debitu è ​​una larga offerta di soldi à dimensioni di l'economia di guerra: l'IMF dice chì hà avutu un deficit fiscal aumentatu di -19,9% di u PIB in 2020 . Cumu hè sta dinamica stabile? Solu cù i cuntrolli di capitali per piantà chì u debitu / soldi inondazione chì significa chì CNY ùn pò esse una vera munita di riserva glubale cum'è u dollaru americanu.

Se a Cina piglia una grande participazione in l'esportatori russi di commodity, l'ultimi volenu esse pagatu in RUB, salvu chì a Russia ùn sia pronta à diventà un imperu de facto di risorse per esse estratti. (Credite, i Russi sanu questu – è a mossa rischia sanzioni secundarii occidentali, cum'è avemu signalatu.)

Se a Russia accetta CNY, a Cina face sempre u prublema di ciò chì face cù l'esportazioni chì custruisce cun elli – perchè vende quelli beni à u restu di u mondu per dollari americani o euro! L'unicu modu per ùn fà micca questu hè di vende menu à i Stati Uniti è l'Europa – chì avà pò accade più rapidamente di ciò chì certi aspettanu, se micca imminenti, se l'Occidenti vede a Cina cum'è sustene a Russia. In altri palori, a Russia passa da e catene di furnimentu di a tecnulugia occidentale à cinese – è l'Occidente si disaccoppia da Chin in u risultatu. Chistu minà u surplus cummerciale cinese chì mantene ancu a so valuta stabile.

Questu hè, salvu chì a Cina ùn pò truvà un novu gruppu di importatori maiò disposti à cumprà in CNY è curriri enormi deficit commerciali cun ellu: quellu chì era chjamatu imperu. O a Cina puderia cunsumà più in u locu, perchè ùn hà micca bisognu di esportà tantu à l'altri. Eppuru chì implica cambià tutta a so ecunumia pulitica versu più settore privatu è cunsumu privatu, è menu settore statali è mercantilismu. Sfurtunatamente, pare assai più faciule per a Cina di pruvà à cambià l'ecunumia glubale cà di fà quessa, perchè ancu minà l'excedente cummerciale cinese è u cuntrollu puliticu di e leve chjave di l'ecunumia.

U missaghju simplice allora hè questu: iè, questu hè una metacrisi, cum'è avemu signalatu prima di principià . Iè, un novu "muru di Berlinu" torna in risurrezzione. Iè, sta volta assai cose chì l'Occidenti hà bisognu sò chjappi da l'altra parte di questu: i commodities sò unu – cumpresi l'energia è l'agricoltura necessarii da quasi un miliardo di persone; una multiplicità di manufatti chinesi sò un altru. Iè, u travagliu fora di a ristrutturazione in un novu mudellu / mudellu hà da scuzzulate u mondu, cum'è avemu digià vistu hè scuzzulate i mercati di materie prime, i mercati di u debitu, i mercati azionari, è certi mercati FX – cù assai più da vene se / quandu u "China". 'gocce di scarpa. Dunque, ùn ci hè micca una "vincita faciule" per nimu quì – è certamente micca un launchpad per un "nuvellu hegemon finanziariu glubale" plug 'n' play sustinutu da commodities per solu rimpiazzà i Stati Uniti cum'è i Stati Uniti rimpiazzavanu u Regnu Unitu.

È avà torna à u mondu mundanu di u bancu cintrali di parlà è di dati: u guvernatore RBA avà dice chì una crescita di tariffu questu annu hè "plausible". Dopu tuttu, ellu hà ancu l'Ucraina cum'è una scusa per esse sbagliatu nantu à l'inflazione. I dati di l'inflazione cinese oghje anu vistu CPI 0.9% y/y, in linea cù l'expectativa, è PPI falà à 8.8% versus 8.6% consensus. Puderà sta tendenza à durà cù i prezzi glubale di e commodità chì si dirigenu in l'estratosfera? Quantu suvvenzione pò permette a Cina? Unu dumanda cum'è l'UE stessa si move versu i sussidi energetichi è i cuntrolli di i prezzi potenziali. Ma avè tali cose in cumunu rende in realtà u disaccoppiamentu più faciule.