Rabobank: U Mercatu Hè Divintatu “Primavera Per Hitler”

Da Michael Ogni di Rabobank

Cumprate tutti i tituli è Boom?

I lettori cunnosceranu a mo visione chì campemu in una cumedia nera. Ci hè parechje prove di questu, ma u presidente di i Stati Uniti Biden dicendu chì sò i Talibani chì sò in mezu à "una crisa esistenziale" pigghia u biscottu oghje datu chì i Stati Uniti paganu 2.000 $ per i so cittadini per esse evacuati da Kabul mentre i rifugiati vanu liberi , è u Wall Street Journal tramindui riporta chì a Casa Bianca * hè stata * dichjarata à l'Afghanistan chì probabilmente crollerebbe in lugliu, è anu publicatu " How Biden Broke NATO ".

A cumedia nera risale à l'antichità, ma hè stata definita accademicamente da u saggi di Sigmund Freud di u 1925 "Umorismu" cum'è quandu: "L'ego rifiuta di esse angosciutu da e pruvucazioni di a realità, di lasciassi obligà à soffre. Insiste chì ùn pò micca esse affettatu da i traumi di u mondu esternu; mostra, in realtà, chì tali traumi ùn sò più cà occasioni per guadagnà piacè ".

Chì mi porta à i mercati. Ci hè sempre una cumedia slapstick in Wall Street: per esempiu, e banche chì aprenu negozi di gestione di a ricchezza in Cina cum'è China lancia una campagna di "redistribuzione di a ricchezza" (è l'azzioni di e marche di lussu europee si calanu, mostrendu chì hè reale), o cumprendu azzioni in imprese chinesi chì sò IOU in i Caimani . Ci hè una cumedia surreale: per esempiu, NFT – flatulenza digitale letteralmente infinita – diventendu una "classe d'assi" cum'è una siepe contr'à l'inflazione fiat. Ci sò (illegali!) Dentru scherzi: per esempiu, quandu certi nomi ci dicenu di cumprà qualcosa da chì veramente volenu esce . E ci sò brutti scherzi: per esempiu, l'inflazione di e banche centrali è e previsioni di crescita . Eppuru avà, a dinamica a più impurtante hè a cumedia nera, in chì i traumi ùn sò più cà occasioni per guadagnà piacè.

Unu di i babbi di a cumedia nera di i Stati Uniti hè u 1967 The Producers di Mel Brooks. In questu, u produttore di Broadway Max Bialystock fallitu è ​​u cuntabile nervosu Leo Bloom si lancianu in un schema per creà u musical più offensivu di sempre – " Springtime for Hitler ". Anu vindutu decine di millaie di i prufitti à investitori anziani, è anu messu solu una piccula parte in a pruduzzione, allora sì u spettaculu bombe, facenu una fortuna, ma se hè un successu, vanu in prigiò.

Parallelamente, a Fed ùn hè veramente incapace di vede chì l'ecunumie USA è Cinese si rallentanu; chì u stimulu fiscale di i Stati Uniti diventa prestu una scogliera fiscale; chì i prezzi di l'alimentu sò aumentati di 31% a / a cun più da vene; i prezzi di l'energia di vendita seranu alti in autunnu / invernu; è chì, cum'è u secretariu di u Treasury Yellen indica, Delta hè una preoccupazione? S'elli s'affinanu in questu allora serà una cumedia di schjoppu per i mercati, di u tippu induve si face u pugnu in faccia: e materie prime sò in calata, minerale di ferru -26% stu mese; I renditi di u Tesoru US di 10 anni sò passati da un minimu di 1,14% à un massimu di 1,37% è torna à 1,24%; è AUD mostra quantu ottimisimu sottostante ci hè à 0.7150 quandu era altu quant'è 0.7423 settimane fà.

Se pensate à banca centrale, ùn vulete micca esse inclinatu versu PIÙ micca MENU QE avà? Tuttu ciò chì pudete sempre fà hè lancià un eccessu di liquidità à i prublemi (indipendentemente da u fattu chì mentre alcuni ne guadagnanu piacè, parechji prublemi sò in realtà causati da questu). Se sì, cumu puderete truvà a scusa per fà più QE?

Chì ne dici di u bumbardamentu di a borsa? Chì puderia ancu aiutà a Casa Bianca à spaventà abbastanza senatori per passà per stimulu fiscale. (Quale QE poi 'pagherà'.) Cum'è Bloom scopre in 1967: "Incredibile. Hè assulutamente stupente. In e circustanze ghjuste, un pruduttore puderia fà più soldi cù un flop di quantu puderia cun un successu. Hmm … Iè, hè abbastanza pussibule. S'ellu era sicuru chì u spettaculu fiascherebbe, un omu puderia fà furtuna! "

Allora cumu pruduce megliu un flop di mercatu? Cumu ne parlemu di l'equivalente di a pulitica monetaria di "Primavera per Hitler" – affinà QE in un rallentamentu deflazionariu sincronizatu!

Tuttavia, cum'è Bialystock è Bloom scontranu prublemi inaspettati cun incompetenti troppu cumpetenti, a Fed hè ostaculata da a tendenza ostinata di u mercatu azionario americanu di Buy-all-the-stocks è Boom . L'azzioni statunitensi cuntinueghjanu solu à spalle à u fondu tristu è à a retorica affinata di a Fed, dicendu in effetti " Avemu intesu quellu prima! "(Or," L'altri spettaculi in Broadway sò ancu peghju ".)

Eppuru, più azzioni ricusanu di calà, più a Fed puderebbe effettivamente duverà procedere cun una diminuzione di QE, forse ùn vulerà micca impegnassi in realtà, perchè probabilmente finirà così male per i so amati titoli – è dighjà oscillanti EM FX. O duverà pruvà à truvà qualchì altru modu per impedisce chì u spettaculu sia un successu. In "I pruduttori", B&B prova à fà saltà fisicamente u teatru in u quale u so spettaculu ghjoca – chì hè l'equivalente potenziale per a Fed, ci si dumanda?

Ci hè un altru punchline putenziale quantunque. A Fed assicuta QE, i mercati anu vistu chì ùn eranu micca in u scherzu, è tandu hà da inverà rapidamente a pulitica "perchè i mercati". Ma allora tutti, cumpresu u publicu di più in più in furia, ponu vede chì a banca centrale – cum'è u Pentagonu – hè avà apparentemente solu un spettaculu di clown . Videranu chì un stimulu monetariu straordinariu è l'inflazione di l'assi destabilizanti di a sucietà sò tuttu ciò chì a Fed hà mai avutu in u locker, è chì Build Back Better hè solu un fiore d'acqua squirty. Chì ùn hè micca divertente in tuttu; hè tragicomicu per tutti noi.

È, à u cuntrariu di 'I pruduttori', ùn aspettate micca chì nimu finisca in Canta cantendu ' Prigiuneri d'amore '. Ma à u vantaghju, ci serà ancu di più soldi chì flottanu in NFT flatulenti, chì hè divertente in un modu di fin-de-regime .

Benintesa, se ùn site assai d'accordu cù tutte l'ipotesi sopra, basta à piglià hè cum'è una burla.