Rabobank: Prestu a nostra Confortevule Narrativa di u Mercatu Crollerà Cum’è una Casa di Carte

Da Michael Ogni di Rabobank

A stampa PPI di ieri hà messu à palesu a crescita di i costi di ingressu chì ghjunghjenu sempre attraversu u pipeline , soprattuttu in quellu mentre u titulu era in alza di 1.0% m / m, quasi doppia aspettative, è 7.8% a / a, u cumpunente di core ex-alimentariu è l'energia hà ancu spuntatu 0.9% m / m è 6.2% y / y. Cum'è l'avemu digià vistu in Cina, qualchissia averà da inghjuttelu. Seranu pruduttori, cumpressendu i so margini? O saranu cunsumatori, depressendu i so rivenuti veri? Cunsiderendu circa u 25% di a capacità in u terzu portu più occupatu di a China hè ghjustu chjusu di novu per via di Covid-19, chì spingerà u trasportu glubale più luntanu da i so limiti appena cum'è i Stati Uniti anu bisognu à rifornisce per u Vennari Neru è Natale, a sola cosa chì ùn pare probabile hè un rapidu abbandunamentu di l'inflazione di u latu di l'offerta.

Questa dinamica sottostante ùn hè micca nova. Mancu a mancanza di primura di u mercatu hè cun ellu, cù l'azzioni americani à u massimu di tutti i tempi: apparentemente ùn importa micca se i margini sò cumpressi, o i rivenuti veri di u cunsumadore cadenu. Nemmenu a vuluntà / elli / ùn saranu micca elli di stimulu fiscale americanu. È nè Fed ùn parla chì suggerisce di diminuì prestu, sta volta da Daly, chì ùn vole micca dilly-dally: ciò chì cuntrasta cumpletamente à ciò chì Fed Chair dice Powell è face quandu hè in i riflettori.

U puntu chjave hè chì da quì à pocu, a nostra narrazione hà da crollà cum'è una casa di carte. Sia di stimulus fiscali vi succedi e Inflation cunsumadore seguita Inflation pruduttori supiriuri, e pigghiamu Fed s'affina è un muvimentu versu rates, sempri – è ghjè una Luna cumpleta in marcati liquidity-cugini; o di stimulus fiscali vi succede, etc., e l 'Fed faci sempre micca taper francese è muvimentu versu rates, sempri – è ghjè una Luna cumpritamenti diversi in marcati liquidity-cugini; o stimulu fiscale ùn accadrà micca è l'inflazione di u cunsumadore seguita l'inflazione di i pruduttori più alta, cusì stagflazione, è a Fed ùn reagisce micca – è avemu mercati felici ma un disordinatu cumpletu in una sucietà prumessa (Custruita) Megliu.

Finu chì quelle carte ùn falanu micca, pudemu appiccicà ci à e nostre delusioni comode supportate da teorie comode è gibberish comodi, venduti da persone confortevoli in travaglii confortevoli, cun pensioni confortevoli o tasse di parlata dopu à a cena . Ma tumble e carte saranu, quantunque, è più veloci di ciò chì a ghjente pensa – è assai scomodi.

Per un esempiu fisicu, dopu à 20 anni di guerra, $ 2 trilioni di spese, è parechje vite perse, u 14 d'aprile, u presidente di i Stati Uniti Biden hà annunziatu un ritruvamentu cumpletu di e truppe americane da l'Afghanistan. U 2 di lugliu, e forze americane anu lasciatu a basa aerea di Bagram durante a notte. I pensatori comodi in travaglii comodi in DC eranu sicuri chì l'armata afgana bè finanzata, furmata da i Stati Uniti, scunfighjerà i Talibani: invece, sò fuggiti, o li anu datu e so armi. I Talibani minaccianu oramai Kabul , è i Stati Uniti mandanu torna 3000 truppe per evacuà tutti i so cittadini è a so ambasciata, chì ricorda a ritirata in elicotteru 1975 da Saigon.

Questa ùn hè micca una critica pulitica di a decisione di rinuncia. U puntu chjave hè chì a costosa presenza di i Stati Uniti in Afganistan era – cum'è u QE chì ironicamente hà pagatu per una fetta – solu una casa di carte, per tutte e supposizioni comode di DC altrimenti . U secondu puntu hè chì e ramificazioni geostrategiche di questu avvenimentu ripercuveranu per anni. I mercati puderebbenu curà di menu: ma puderianu interessà si à certi di i risultati putenziali scomodi, da u terrurismu rinuvatu à i flussi di rifugiati à a guerra: è tutte e putenze di a regione, da a Cina à a Russia, da l'India, da u Pakistan à l'Iran, averanu un interessu in ciò chì accade in u paese – cum'è i Stati Uniti.

À un livellu, hè una umiliazione per un SU chì hè digià statu dichjaratu a so pusizione cum'è l'egemone glubale hè in pezzi. Poi dinò, i Stati sò sopravvissuti à a debacle di u 1975 è sò tornati ancu più forti. Più à pocu tempu, ciò chì accade in Afganistan pò significà menu flessibilità di i SU nantu à e negoziazioni cù l'Iran – chì hà appena accettatu di aderisce à u Cunsigliu di Cooperazione di Shanghai – ancu se questu hè luntanu da certu datu l'evidenti imperativu di i Stati Uniti di sbulicà si da u Grande Mediu Est senza riguardu. Ancu più impurtante, però, suggerisce u risicu chì i Stati Uniti sianu assai più propensi à tracciare linee rosse in l'Indu-Pacificu per chì a ritirata afgana ùn definisca micca u so approcciu à e garanzie di securità in quella regione. È e linee rosse aprenu scenarii di risicu geopoliticu fat-tail chì i mercati cunfortevuli ùn volenu micca guardà.

Ancu evitendu e linee rosse nantu à e carte, ci sò e linee rosse in i calendarii. Avemu:

• A scadenza imminente per l'intelligenza di i Stati Uniti per liberà e so conclusioni nantu à l'urigine di Covid-19 – ancu se pare chì a CIA ghjunghjerà à a cunvenzione còmoda chì ùn ponu micca dì;

• U Phase One Trade Deal scade in Dicembre, senza segnu di nunda per rimpiazzallu;

• A Casa Bianca deve decide se invitarà Taiwan à participà à u so prossimu summit di demucrazie , chì hè una linea rossa per Pechino. The Global Times afferma chì, sì ciò accade, i cumbattenti cinesi survoleranu micca solu l'aria spaziale taiwanese, ma l'isula stessa. (È quale participerà à u summit datu e cuntruversie nantu à a demucrazia liberale vs illiberale hè un altru mal di testa manicheu); è

• Ci hè a decisione di a Casa Bianca nantu à chì pusizione di piglià à l'Olimpiadi Invernali di Pechino.

Sempre à pusà cunfortu, tutti?

Intantu, mentre i mercati assorbenu – o ignoranu – u chjaru missaghju d'eri da Pechino chì a Cina vedrà una regolazione di u statu naziunalista / populista assai più grande è una centralisazione di e politiche finu à u minimu 2025, cù enormi implicazioni lucale è mundiale, i Stati Uniti sò dighjà pivotanti in termini di a so risposta pulitica. Cum'è Bloomberg riporta, " CIA Weighing Creating Special China Unit in Bid to Out-Spy Beijing ", cù u direttore di a CIA parlendu di " intensificazione di u focu è urgenza. "Questa hè a stessa agenzia chì probabilmente avia dettu à u presidente Biden chì l'armata afgana era capace di trattene i Talibani sei settimane fà. Tuttavia, hè un segnu scomudu di a dinamica sottostante US-Cina quandu i spooks ottenenu un grande novu finanzamentu.

Cusì scomodu chì sò sicuru chì i mercati ignoreranu tuttu cumpletamente. I mercati sò megliu in questu dopu tuttu. Per un esempiu fisicu, vedi The Guardian in u 2010, parlendu di u "boom glitzy di a pruprietà di Kabul"; o " Afghanistan: A destinazione sorprendente per l'immubiliare di lussu " di u 2011; o " Suburbia afgana di u 2013 : u boom di a custruzzione di lussu afferra Kabul malgradu un avvene incertu "; è stu situ web offre sempre pruprietà di lussu in vendita in Kabul – per avà.

Bon Vennari. Per i cunfortevuli quantunque.